摩根大通(NYSE:JPM)最近向美国证监会提交一款特别的约一年期挂钩收据（Linked-Note，部分买卖员亦称之为“挂钩债券”）产品，答应出资者可以通过这个1年期左右的挂钩产品，追踪11只股票的一篮子体现，而这11只股票的价格，又与加密钱银特别是近期大热的比特币息息相关。
消息一出，商场哗然。
在香港，摩根大通的昵称是小摩，以示与大摩（摩根斯坦利）的区别。不过事实上，摩根大通的财物要庞大得多，尤其是它的触角遍及在全球各地，它所能供给保管的财物种类也是全职业里的佼佼者。虽然小摩偶有一些商场动作传出，但它大部分时候，仍是给外界比较中规中矩的大行形象，而为加密钱银规划关联产品，好像与小摩的传统形象不符。
不少商场人士还记得，摩根大通CEO 杰米·戴蒙(Jamie Dimon) 在2017年承受CNBC的访问时表明，他会“秒开”任何买卖比特币的买卖员。当时这个CEO很认真地指出：“这违反了咱们的规则，并且很愚笨。”
有人以为，可能是2020年以来，比特币的暴升，不但改变了咱们的生活习惯，也改变了杰米·戴蒙对于比特币的看法。不久前，就在比特币打破5万美元大关时，还有更急进的人士以为，或许小摩的董事会应该首先秒开戴蒙。
挂钩收据底层财物揭密
依据小摩向美国证券买卖委员会(SEC)供给的材料，此挂钩收据名称为“摩根大通加密钱银风险敞口篮”（JPMorgan’s Cryptocurrency Exposure Basket)。这个收据的内涵价值由其持有的一篮子股票决议，这一篮子股票共有11只，要么是很多具有加密钱银的上市公司，要么运营与加密钱银相关事务的上市公司。
这一篮子里的股票获分配的权重不平均。摩根大通分配20%的权重给微策略软件公司(NASDAQ:MSTR)，有18%配置在 Square Inc (NYSE:SQ) —— 两家均是在比特币方面有很多出资的科技公司。
依据维基材料，2020年8月，微策略考虑到现金的回报率太低，加上美元贬值，因而出资2.5亿美元购买比特币作为公司的储藏财物，随后几个月，公司不断加仓，当年共斥资近10亿美元购入比特币——成本价为15,964美元/枚。
Square则是在2020年10月将其总财物的大约1％（5,000万美元）投入了比特币，理由是公司以为比特币“未来可能会成为一种更普及的钱银”。该公司于2021年2月又购买了价值约1.7亿美元的比特币。
此外，摩根大通在加密钱银挖矿公司Riot Blockchain (NASDAQ:RIOT) 和加密钱银挖矿芯片制造商英伟达(NASDAQ:NVDA) 也各配置了15%的持仓。前者（Riot Blockchain）的事务是致力于通过“工作量证明”挖矿，来支持比特币生态系统。公司自称是北美最大的美国上市比特币矿商之一，公司相信比特币的商机。而英伟达则毋庸讳言，是芯片制造的全球顶尖企业之一。
在11只股票中，前上述4只股票已占去整个篮子的68%，因而摩根大通在挂钩收据的出售文件中提醒出资者，出资者的回报将很大程度上取决于上述股票的体现。
其他在出资组合的股票还包括，贝宝(PayPal Holdings, Inc.，NASDAQ:PYPL，占10%)，超微半导体(Advanced Micro Devices, Inc.，NASDAQ:AMD，5%),台积电（NASDAQ:TSM，5%）、洲际买卖所集团（NASDAQ:ICE，4%）、芝加哥产品买卖所（NASDAQ:CME，4%）、全美第一家承受比特币作为产品付款的大型零售商Overstock.com, Inc.（NASDAQ:OSTK，2%）以及银门本钱公司（Silvergate Capital Corporation，NYSE:SI，2%)。
从上述权重并不相同的底层股票配置计划，可以看出这些当选股要么是直接具有很多的加密钱银，要么是运营与加密钱银相关的事务。
加密币挂钩产品的迷思
外媒发表，在摩根大通推出上述产品之前，已经有摩根大通的策略师在与客人的买卖中开始分配约1%的加密钱银。
策略师给出的解说是：“这样做，能够对冲传统财物类别如股票、债券及产品等财物类别的价格‘通胀’。”
摩根大通并没有向外界发表，规划上述产品是否是为了跟住比特币走势。但需求指出的是，摩根大通的这款产品并没有直接挂钩比特币——事实上，鉴于美国证监会迄今没有批核任何以加密钱银作为底层直接财物的ETF产品，摩根大通的这款产品最多只可以视为加密币ETF的直接“仿制品”，即用11只要可能价格体现和比特币严密相关的股票组合，来直接跟进比特币的走势。
但这款产品规划的背后，仍是有些令人迷思之处。
比方非常令人惊讶的是，具有价值超越$1.5亿美元比特币、并且宣布有可能会承受比特币作为付出钱银的特斯拉(NASDAQ:TSLA)，居然没有入摩根大通的高眼，没有在挂钩收据底层出资组合里。
并且，依据世界黄金协会（WGC）在2021年初发表的一项研究，比特币并非像摩根大通的策略师所说的，是一个好的“避险”财物——WGC的数据发现，当纳指暴升暴降时，比特币简直出现相同的涨跌行情；相比之下，黄金与股票之间反而有更强的负相关性，能给出资者带来财物多元化的优点。简略来说，WGC的证据显示，直接买比特币并不能对冲股票价格的通胀风险。
再从奇点财经取得的上述摩根大通挂钩收据的底层财物情况来看，该产品本质上仍然是一种股票篮子组合的挂钩收据，并没有完全脱节传统股票挂钩收据（ELN，Equity-linked Notes）的特性——虽然它将会在很大程度上受到比特币价格的影响，但显然它的价格表格并不会与比特币直接挂钩。
并且，虽然名为“收据”，但摩根大通并不向出资者供给利息或股息；相反，它将会在产品存续期间，向出资者收取1.5%的“篮子价值耗损”（Basket Deduction）——简直刚好抵消了将收据卖给出资者时采取的折让起伏。
在极点的情况下，在该收据的调查日（observation date，2022年5月2日，即以该日的价格核算收据出资人的最终盈亏金额）时，假如其底层一篮子股票的价值暴降98.5%，则该收据的出资人实际上会在收据到期日（2022年5月6日）进行结算时，亏完一切的本金投入。
因而，出资者可能会问一个问题：为什么不直接依据摩根大通收据的底层组合权重，自行去购买相应的股票组合呢？
比特币摩根大通
本文来源：奇点财经HK文章作者： 奇点财经HK我要纠错
声明：本文由入驻金色财经的作者编撰，观点仅代表作者本人，绝不代表金色财经附和其观点或证明其描绘。
提示：出资有风险，入市须谨慎。本资讯不作为出资理财主张。
金色财经 >区块链 >摩根大通的加密币挂钩收据都挂了哪些票？
视野开拓
有效性是由其有用性来评判的-《价格理论及其应用》
