比特币天量易手后，新参与者助推新一轮牛市？

本周，比特币商场的动摇性有所下降，令人形象深入的是，虽然股市与贵金属商场的表现都十分疲弱，但BTC依旧维持在Willy Woo于上星期提出的4.5万美元链上支撑位上方。

500指数和纳斯达克100指数盘中分别跌落5%和8%，金价则跌至1730美元，创下38周以来的低点。

将比特币和这些微观财物放在一同对比，为其近期的价格反弹赋予了很重要的含义。

链上支撑价格

上星期，Willy Woo指出，近期许多的BTC链上买卖发生在4.5万美元左右，这形成了链上支撑位。上星期末结束时，@n3ocortex强调称这一支撑位实际上已上升到了4.66万美元，有120万 BTC （占流转供应量的6.5%）是在这一价格位置发生的买卖。

当许多的币在链上移动，且链上支撑水平保持时，这标明存在明显的“累积”爱好，买方会将其视为“价值”切入点。请记住，虽然链上支撑位自上星期以来在不断增强，但如果比特币价格跌破这一位置，它可能会形成相同强大的阻力位。

事实上，如果咱们看看UTXO已完成价格散布，47173美元的链上支撑位是11000美元以来最大的。此外，下面绿色显现的链上活动块不仅仅是一个特定的底部价，而是一个大的支撑区域。咱们能够看到，在4.55万美元和4.89万美元之间的买卖量明显增长了，这一区间是历史上最大的链上BTC累积水平之一。

URPD Live Chart

咱们必然会问的一个重要问题是，链上买卖量到底是与累积有关，还是与卖方急于退出有关？

作为第一步，咱们能够观察到买卖所的BTC余额在不断地在削减，本周又有35,200 BTC被提出了买卖所。

Exchange Balances Live Chart

矿工仓位改变

矿工是极其看好比特币网络的参与者，他们在ASIC硬件和设施方面投入了巨大的本钱开销及运营开销，也就是说，他们天然是BTC的强制卖方，以支付继续的本钱和运营成本。

如果咱们查询下已知矿工的余额，咱们能够看到，直到2021年1月初，矿工们都处于累积形式。到2021年，矿工散布发生了改变，但改变起伏或速率与前一堆集阶段不同。

请注意，下面显现的矿工仅仅那些咱们已确定和集合的矿工，别的还有一大批不为人知的矿工占到了比特币挖矿商场的很大一部分，咱们将把他们纳入鄙人一张图表的查询中。

Miner Balances Live Chart

下面就是咱们观察到的整个1月份的卖出行为峰值（每天1.7万-2.4万 BTC），这在很大程度上能够分配给一些较大的未知矿工（乃至是2010年的一些前期矿工！）。

然而，在整个2月份，咱们能够看到矿工出售率鄙人降，而在今天，这简直已变为了净中性。虽然新铸造的币仅占到每日买卖量的一小部分（即现在矿工的净卖出量很小），但似乎连矿工都在回归中性或累积形式。

Miner Net Position Change Live Chart

长时间持有者仓位改变

长时间持有者（LTH）是指那些持有币超越155天的地址所有者，或者将币提到显现出冷存储或长时间持有启发式特征的人。

在链上剖析中，咱们必须环绕各种网络实体的行为和激励做出假定，关于长时间持有者（LTH），咱们一般假定他们对比特币有很好的了解，而且有很好的决心。因此，他们的币一般是在熊市中堆集，而且长时间处于休眠状况，而进入牛市趋势后，他们又会从头活泼起来，并转变为卖方。

供应调整币天毁掉（CDD）目标擅于跟踪这种长时间行为。一枚币休眠的时间越长，则其累积的“币天”就越多。跟着更多的旧币被花费，更多的币天被毁掉，因而CDD目标将趋向更高。

Supply Adjusted CDD Live Chart

上面的图表显现，长时间持有者（LTH）确真实2020年10月至2021年1月8日期间开端花费他们的币（CDD指数变高），然而，自1月8日以来，长时间持有者（LTH）已减缓了这种散布行为。CDD的7天和30天移动平均线都已回到高位，但在前期牛市乃至熊市中并不罕见。这一目标标明，与矿工类似，长时间持有者（LTH）也在获利回吐，但并不是急于退出。

为了进一步阐明这一观点，咱们能够看看这些长时间持有者（LTH）的净余额。咱们看到了一个简直相同的形式，即峰值散布发生在2020年末至2021年1月初，然后急剧放缓。从净值上看，长时间持有者（LTH）仍以每天约44500 BTC的速度在卖出，但这不到期货商场每日买卖量的5%，而且趋势是开销在削减。

Hodler Net Position Change Live Chart

短期持有者仓位改变

最终，咱们将查询短期持有者（STH）的行为，他们被归类为持有币的天数缺乏155天的地址持有者。短期持有者（STH）一般构成了链上大部分的日常买卖量。在链上剖析中，咱们一般假定短期持有者（STH）是对价格动摇更灵敏的暂时用户、投机者和日内买卖者。

首先，咱们查阅一下盈余的短期持有者（STH）钱包（绿色）和现在亏本的钱包（红色）的相对供应。在BTC上涨至5.83万美元的最高位时，短期持有者（STH）有超越512万 BTC处于盈余状况。

跟着回调至4.33万美元低点，其中超越114万BTC转为亏本状况，而在这个期间，短期持有者（STH）又购入了11.2万 BTC（然后又呈现了亏本状况）。

这标明在曩昔两周内，长时间持有者（LTH）将大约11.2万 BTC抛给了短期持有者（STH），短期持有者（STH）在4.5万美元以上累积了125万 BTC （这也和@n3ocortex的推文以及这篇文章的最初的结论一致）。

STH Profit and Loss Supply Live Chart

咱们能够通过检查短期持有者（STH）的花费输出利率比率（SOPR）来加权这些盈亏动态。不熟悉这个目标的读者，咱们先来快速学习一下这个目标：

1. SOPR > 1.0 意味着当天移动的币平均处于盈余状况。

2. SOPR = 1.0 表明当天搬运的币没有盈余也没有亏本。

3. SOPR < 1.0 表明当天搬运的币平均处于亏本状况。

上星期，咱们看到了SOPR目标跌到了1.0以下，咱们认为这是新的散户投资者遭受丢失的第一个目标。本周咱们看到SOPR-STH回调至略高于1.0的水平，虽然价格走势在横向稳固。

这第2次SOPR重置是健康的，由于它代表短期持有者（STH）从头加强了“回调就加仓”的信仰。此前，SOPR在跌破1.0后，一般标明回调下行趋势已得到缓解，而且在这个牛市周期中，价格动能也随之上升。

STH SOPR Live Chart

每周比特币商场总结

上面就是目前十分典型的链上剖析过程，咱们使用它在一组行为假定中评价各种网络参与者的情绪和行为。为了使链上洞察力的价值最大化，重要的是寻求多个目标之间的复合影响，以进步咱们的剖析准确性。

本周，咱们有：

1. 虽然微观商场动乱和传统商场疲软，但比特币的链上支撑依旧十分微弱；

2. 在120万 BTC的转手之后，比特币的链上支撑位已超越了4.5万美元，目前乃至已在4.66万美元-4.7万美元之间；

3. 矿工在经历了几个月的抛售后，放缓了这种抛售行为。相对于2020年的每日BTC买卖量和矿工累积量相比，出售掉的数量仍然较小。

4. 长时间持有者在2021年开端卖出后，在近期也相同放缓了卖出速度。咱们的许多相关目标（例如CDD和ASOL）已经大幅下降（意味这移动的旧币在削减），整体而言，长时间持有者正在以较低的速度在卖出他们的BTC余额。

5. 短期持有者（假定是新投资者/投机者）上星期遭受了丢失，他们在暴跌时挑选了抄底，并在本周测试了这种“暴跌就抄底”的信仰。更多的币从长时间持有者的钱包搬运到了短期持有者的钱包，可是咱们并没有看到另一次SOPR指数低于1.0的状况，这标明咱们没有遇到更多的恐慌性抛售。

链上数据显现，本周比特币的牛市相对微弱，但必需要牢记的风险是，链上关键支撑位在4.5万美元-4.7万美元之间，而咱们的许多观察结果可能会导致支撑位转变为阻力位。

视野开拓

在我们的道德体系中，存在两类规范。第一类是对我们的行为有着实质性约束的，而且事实上也制约了它所针对的那些行为，至少将其发生频率控制在安全范围之内，如有关偷盗和欺诈的规范。 第二类规范则是起装饰作用的，其存在的价值仅在于帮助人们掩盖其行为的真实性质。对于某些行为，这种掩饰的需求是非常强烈的，而一旦面纱被揭开，当事人会感到十分难堪甚至无比羞愤，婚姻关系中的物质考虑和利益交换便属此类。所以，当那些慎于做此种掩饰的人们面对一个悍然直言的“物质女”时，就好像看到了真实的自己，因为大家心里都清楚，其实面纱之下，你我都是如此行事。-《自私的皮球》