（橄榄树，梵高）
DEX是DeFi最亮眼的赛道之一，也一直是蓝狐笔记最重视的DeFi领域。从Bancor到Uniswap，再到Sushiswap、Balancer以及Curve等，一直都是咱们重视的要点。咱们也重视到DODO在DEX上的探究，它出现出来一些新的东西，这些东西丰富了DEX的开展，并提醒咱们DEX现在还处于很前期的阶段，未来还有更多的可能性。DODO的DEX探究有哪些新的东西？它有哪些招引人的当地？
DODO的DEX优化
DODO跟Uniswap和sushiswap相同，它也是链上流动性的协议，为用户代币兑换供给处理计划。不过，由于DODO采用了不相同的做市商形式，也便是PMM形式，它能够在如下几个方面完成改善：*滑点更低在相同的流动性甚至流动性更低的情况下，DODO能够完成更低的滑点，这对买卖者是有招引力的。*单个代币的危险敞口在DODO上供给流动性，能够只存入单边代币。比方为WBTC-USDC供给流动性，能够只供给WBTC或USDC代币即可参加做市。假如流动性供给者更喜爱具有btc，那么只供给WBTC即可，而流动性供给者假如更喜爱具有安稳币，则供给USDC也能够。这处理了现在在Uniswap上做市有必要同时供给两种代币的问题。
这关于流动性供给者来说，是有必定招引力的。*可显著下降无常丢失为DEX供给做市，本质上是财物的再平衡，跟着币价的大幅波动，供给流动性的财物组合会发生改动，然后可能会发生无常丢失。在这种情况下，用户供给流动性取得的收益还不如直接持有代币。关于无常丢失，能够参考蓝狐笔记之前的文章《为什么主动做市商可能会亏钱？》。DODO的计划企图处理无常丢失的问题，能够让流动性供给者放心为其做市。DODO之所以有时机完成如上的几点，其间心在于DODO的做市商形式跟Uniswap和Sushiswap的不同，它采用了PMM形式。那么，什么是PMM形式？
PMM：不同于Uniswap的做市商算法PMM是DODO原创的做市商算法，英文为Proactive Market Maker，意为主动做市商算法。它是一种具有通用性的流动性结构。这也是DODO跟其他DEX存在差异的重要原因。PMM形式经过引进价格参数取得某个代币的当时商场价格，这样能够将很多的做市资金集合在商场中间价邻近，能够完成相对平缓的价格曲线，能够供给更足够的流动性。
（PMM机制vsAMM机制，DODO）上图是DODO的PMM曲线跟AMM曲线的比照，由于它引进了价格参数，能够使其在商场价格邻近曲线更平缓，然后完成更高的资金利用率和更低的滑点。AMM的价格改动首要经过套利买卖来改动，使其跟商场价格趋于一起，也便是具有被动性。DODO的PMM之所以成为主动的主动做市商形式，首要是它经过引进价格参数，主动地改动价格曲线的方位，然后使得价格曲线在商场价格邻近保持平坦。
从上图能够看出，Uniswap的价格改动曲线较为峻峭，而DODO的价格改动曲线较为平缓。这种机制导致上述说到的几个优点，这也是DODO安身立命之处。由于有价格参数输入，其资金能够集合在商场价格邻近，价格改动曲线更加平缓，能够完成更高效的资金利用率。而这关于流动性供给者来说是有招引力的，关于买卖者来说体会也更好，由于其滑点更低。此外，PMM做市还有一个特征，其要价流动性仅仅由base token决议，而出价流动性只由quote token决议。为了便于了解，简化来说，base token是买卖对左边的代币，quote token是右侧的代币。 在Uniswap的AMM形式中，base token和quote token是按照各50%比例配比的，而在DODO中，流动性供给者能够存入任意数量的base token和quote token，或者只存入其间的一种token也是能够的。
这能够满意流动性供给者的单一代币的危险敞口需求。PMM为避免流动性供给者的无常丢失，除了经过引进价格参数之外，还有一个重要的机制：鼓励套利买卖。具体来说，当买卖者购买base token时，DODO的PMM算法会略微提升价格，使得套利者有动力进行套利。这种机制使得套利成为DODO协议的重要部分，而套利的好处是能够促进财物池中的财物能够保持相对的安稳性，而这种流动性的安稳能够从实质上下降流动性供给者的无常丢失。最后，为什么说，PMM是具有通用性的流动性结构，其间心在于其背后的算法，如下图：
（PMM的定价公式，DODO）这个算法并不是凭空出来的，是DODO团队经过对现有DEX做市算法的调查并经过各种实践总结出来。经过对其参数的调整，能够完成不同场景的商场流动性。而当R=1时，得出来的曲线正好是AMM的bonding curve，这也从一个旁边面说明了PMM是更具通用性的流动性算法。
DODO的众筹建池：寻求打破之路
当时的DEX赛道很拥堵，竞赛反常剧烈，DODO作为新来者，怎么锋芒毕露？不只要有更好的买卖体会，例如更低的滑点，更多的流动性，更好的做市收益，还有一个很中心的点：引进新财物。这在商场上是十分具有招引力的。从历史上看，CEX的开展也有相似的经历。任何一个新CEX锋芒毕露，都是借由新的代表性财物发行起来的，例如历史上从前的云币，后来的币安都能找到相似的途径，后来也有不少相同的案例。正如“美丽的表面千篇一律，有趣的魂灵万里挑一”相同，DEX假如要从如此很多的项目中锋芒毕露，有必要要有自己的与众不同的当地。而DODO也在开展自己的特征，并寻求打破的途径。而这个途径中心之一便是新财物的发行。
那么，在DODO上进行新财物的发行会有什么不同？前不久蓝狐笔记也说到过Sushiswap的MISO，假如从时刻线来看，DODO比Sushiwap更早开端揣摩这个工作，那么，DODO团队在这个方面的认知有什么不同？简单来说，能够将DODO的新财物发行简化为“众筹建池”的概念。它是一种具有DODO特征的代币初次发行之路。首先在DEX上完成项目的初次代币发行，关于项目方来说，不必交纳任何手续费，能够更快地融资并完成价格的发现。这在Uniswap或Sushiswap都能够完成，对DEX来说，能够为更多长尾项目供给买卖服务，能够添加其全体流动性和买卖量，是DEX完成可继续开展的重要举措。从大结构上说，这个必定没错，但在具体到处理计划上是存在差异的，且跟着时刻的推移其优缺点也会一一出现出来。DODO的初次代币发行跟Sushiswap和Uniswap并不相同，它是具有DODO特征的新财物发行机制。它企图完成更公平的代币发行机制，尤其是协助新项目完成代币发行。
关于前期的新项目来说，资金是缺少的，在Uniswap或Sushiswap上发行代币，除了本身的代币之外，还需求50%的配资，比方项目方要供给100万美元的流动性，需求装备价值50万美元的ETH或USDT等，假如流动性太小，关于价格影响很大，也不利于更多支持者的进入。此外，为了处理流动性缺乏问题，前期项目根据AMM的DEX推出二池挖矿形式，这在前期确实能够引导出流动性来，但其缺点也相同显着。参加挖矿的往往是“挖买提”的矿工，他们关于项目价值和长时间开展往往并不关心，他们关心的仅仅APY，这样关于项目来说，这部分参加者并不是能够长时间携手前行的合作者。DODO特征的初次代币发行机制企图处理这些问题。DODO的不同之处在于它并不仅仅简单拷贝当时CEX或DEX的代币初次发行，而是根据本身的PMM机制，推出“众筹建池”的形式。
具体来说，众筹建池首先是项目方需求供给必定量的代币，并确认代币初次发行的价格和发行的额度。在指定时刻内，任何人都能够充值认购；假如认购超额，则根据用户充值资金量分配额度。在众筹完成之后，会主动树立公开的流动性池，然后进入现货买卖商场。此外，众筹建池还有一个流动性维护机制，也便是，初始流动性在维护期内，发起人不能撤出流动性，不过其他人能够向流动性池中添加流动性。
在DODO上的代币发行有一个特征在于，不必装备50%：50%比例的代币对，例如在Uniswap上，需求往往需求装备50%的ETH以及项目代币。在DODO上，由于其采用PMM的机制，项目方只需存入项目代币，PMM能够协助其创立流动性。当然，存入财物池中的项目代币越多，流动性越好。由于只有单个代币，因此没有quote token，没有买单，没有其他人能够出售base token。这个时候，当用户买入该代币，代币价格上涨，quote token进入资金池。由于它是根据PMM的形式，假如项目募集不到很多资金，仍然能够构建出一个相对足够的流动性商场。
这是相关于AMM形式上进行代币发行的优势。从DODO的初次代币发行机制看，跟其他DEX相比，它有一些考量：经过众筹期的设定避免抢先买卖，经过将众筹资金注入到流动性池中，构建了流动性商场，并经过流动性维护机制，使其流动性得以维持。假如采用联合曲线发行的形式，则简单导致抢先买卖问题；假如采用AMM的二池挖矿，则需会导致代币流入“挖卖提”的矿工手里，代币很难流入真实的支持者手中，不利于币价的安稳，也不利于项目的久远开展。二池挖矿形式对项目的开展速度要求十分高，假如项目的开展速度过慢，有可能会由于过大的抛压而难以继续下去，即便是一些优质的项目也很难抵挡抛压。
全体来说，DODO的众筹建池形式，关于前期项目的代币发行有必定的友好性，尤其是前期项目往往没有大多资金用来供给流动性。前期项目方能够只存入其项目代币，即可完成流动性，这样的特性关于项目方来说是存在招引力的，假如能促进更多前期项目的进入，也会对用户发生招引力。
DODO的代币经济：参加者与生态的利益交融
代币经济模型是加密项目的中心之一。好的代币经济模型能够起到好的鼓励作用，能够使得参加者跟项目生态一起生长。而有些经济模型往往导致短期的挖买提行为，最终不利于项目的久远开展。DODO最近发布了其代币经济模型v2，引进会员证明的概念。会员证明是忠诚度的衡量，可促进参加者和项目进行深度的利益绑定，然后利于其久远开展。具体来说，DODO的会员证明概念是什么？*交融DEX管理代币和CEX渠道币功用在DODO渠道上有三类首要参加者，分别是买卖者、流动性池的创立者以及流动性供给者。
DODO的代币鼓励围绕着这三个首要参加者进行规划，给他们鼓励，鼓励他们跟项目长时间开展达成一起。跟大多数的DEX代币相同，DODO也有管理功用，它首先是管理代币，作为管理代币，持有必定的DODO能够参加提案，能够进行投票。这是现在UNI和SUSHI都有的功用。此外，作为管理代币，DODO还能够取得买卖手续费折扣以及取得DODO渠道上众筹项目的认购比例，这一点则交融了CEX渠道币的特征。
因此，在管理代币方面，DODO代币将DEX和CEX的形式进行了交融。*会员证明除了上述的管理代币之外，DODO发布了其会员证明的计划。它采用vDODO作为会员凭据，用户持有的代币时刻越长，持有的代币数量越多，获益越多，这样将代币持有人和项目的久远开展进行深度绑定。vDODO作为会员凭据，除了上述的参加提案和投票、买卖手续费折扣、可取得众筹项目认购比例之外，还有两个新增的权益：买卖手续费分红、会员奖赏。这样意味着，vDODO的持有人能够捕获到DODO渠道的增加收益，由于其持有人能够取得买卖手续费分红，能够取得会员奖赏，也便是说，跟着DODO渠道买卖规模的增加，vDODO持有人也能够取得相应的会员收益。那么，vDODO作为会员凭据是怎么生成的？用户质押100个DODO即可生成1个vDODO。vDODO是不行转账的凭据。有了vDODO能够取得会员奖赏：
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每个区块新增6个DODO，按比例分配给vDODO持有人。
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邀请人奖赏：假如邀请其他人生成vDODO，额定取得被邀请人奖赏的10%。
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前期参加奖赏：在vDODO启动的最初28天内，会员奖赏加快。
此外，假如用户想将vDODO赎回兑换为DODO，需求按比例交纳退出费用，而退出费用会以vDODO方式分配给其他持有vDODO的用户。这样的规划鼓励用户长时间持有vDODO。退出费用在5%到15%之间，假如流转中的DODO超越50%被质押,退出费用则为5%，假如不到10%的被质押，则退出费用为15%。除了管理代币和会员证明机制之外，DODO还有社区增加的鼓励，也便是咱们常说的挖矿计划。
首先是买卖挖矿，DODO会在每个区块释放3个DODO，分配给DODO渠道上的买卖者，其间抢手币种的买卖者有时机取得三倍的奖赏。抢手币种列表由社区和DODO运营团队一起确认。此外，DODO生态中除了流动性供给者和买卖者之外，还有项目方在DODO构建流动性池，为了鼓励优质项目在DODO上树立流动性池，经过评审后，该流动性池能够取得DODO代币奖赏。在DODO的代币鼓励中，60%的DODO代币会用于以上的生态参加鼓励。
DODO特征的DEX探究
从DODO的PMM机制，到众筹建池的初次代币发行，再到其代币经济的规划，能够看到DODO团队关于现在DEX的现有问题有过深入考虑。DODO企图经过更通用的做市商算法、新财物发行形式、可继续的代币经济来构建更好的DEX生态，然后构建出其间心竞赛力。
当然，DEX现在竞赛剧烈，在构建出更好的DEX生态的路上，必然是要历经各种商场博弈的，包含当时用户的买卖习惯，流动性挖矿的影响，流动性的网络效应，可扩展性计划的采用，前期优质项目方的挑选等等，这里有十分综合的要素在起作用，但有一点很重要，便是哪些是用户的中心痛点，怎么处理这些痛点会变得很重要。
比方新财物发行方面，在短期内，可能更好的发行工具并不必定是最重要的，或许做出一两个标杆的优质项目更重要，这会招引更多的项目进来。在此之后，才是构建更好的发行工具。假如没有办法在较短时刻内招引更多的用户流量，那么，就找到一个能够招引用户流量的杠杆变得尤为重要。从DODO现在的DEX探究来看，它有本身的原创性考虑和实践，这关于全体DEX向更高层面的开展是有利的探究，也等待更多的DeFi项目像DODO相同从底层去考虑问题，做出更多有特征的新测验。
