在2020年第三季度，一切的去中心化金融（DeFi）加密买卖所都开端快速增长，这基本上是由于Uniswap推出了一个更有弹性和深度的版别，他们的买卖所平台自2018年以来一向在线。再加上钱银宽松、财政影响和锁仓量的增加，影响了本年下半年的爆炸性业绩。
由此涌入的资金导致巨大的流动资金池被创造出来，许多人看到了经过协议主动赚取别人0.3%手续费时机，有用地让散户（不仅仅是大户）'投钱'。跟着Uniswap在2021年初推40亿美元的流动性供给者基金，这开端变得严肃起来。
然而，与传统的 “订单簿 ”供给财物流动性的方法不同，Uniswap和其他DeFi买卖所运用 ”主动做市”（AMM）。Uniswap的AMM运用'恒定乘积'模式，依托外部买卖所的'套利'来补偿由两种Token组成的流动性池的不平衡。
你或许听说过关于LP和Uniswap的作业。
1. 它充满了诈骗Token！
不幸的是，这是真的。任何人都能够在平台上推出Token，这无须任何权限，也无须高额本钱，所以Uniswap会在买卖时给你提示。不过许多骗子仍在制作 “假的 ”ERC-20Token，这些Token在其他方面看起来与实在的Token相同，诱使出资者进入，然后经过（或许是预装的？）Swap推销这些Token。所以在买入 Token 前必定要查看自己是否买对了。
2. 当Token的价格改变时，你总是亏本的。
相同，这基本上是正确的。由于AMM依托 “套利 ”来消除资金池中的不平衡，作为流动性供给者的你在每笔买卖中都是 “站错了队”。(为什么有人会想这样做！？)。好消息是，在池中进行的每笔买卖中，您都能从 “LP费用”（买卖价值的0.3%）中赚取新的 “池Token”，而这些Token又被用来为池供给流动性。这跟着时刻的推移和 “复利 ”的成果是，终究你应该是挣钱的，而不是简简略单的持有。好吧，这并不是一个 “必定的定论”，咱们将鄙人面看到，你能够运用免费的Novum Insights “DeFi-核算器以查看任何时刻段和对”。根据不同买卖对和动摇性，你能够挣钱或许亏本)。下面咱们将更深入地探讨这个问题。值得记住的是，这些被称为无常丢失，由于他们或许会反转，跟着时刻的推移，你堆集的费用和价格回调，变成收益。或许他们或许不会。别的，当你 “赢”的时分，这些都是不安稳的收益，（即使是50%的安稳钱银对）也能够在一夜之间消失（真实的24/7/365全球商场的趣味！），由于你的一切资金都被锁定在 “Token池”中，而不是在你手中。
3. 我的买卖对是 “安稳 ”的，所以我有50%的维护，不受价格跌落的影响。
因而，这是有必定道理的，但它不是简略的不受丢失。50%咱们需求考虑当你在一个 “安稳/动摇 ”的钱银对中，价格有一点移动时会产生什么。终究，假如买卖对中动摇的Token的价值在商场价值中 归零，那么商场将运用您的流动性，将您一切的安稳币换成归零币。咱们鄙人面的模型中展现了动摇性这种类型的钱银对的影响。
4. 昂扬的Gas费使其无利可图，当你需求离开时--你负担不起！
在夏日，Gas费的确一度到达600gwei，一些Token合约运用的Gas费比其他合约更多，所以即使仅仅 “退出”一个相对主流的钱银对，如WBTC/ETH，也需求花费超越160美元。价格是由需求驱动的，当大家都想退出的时分，价格就会飙升。你应该做你的功课，将Gas费也将其作为一个要素考虑在内。并在一个 “Gas费网站”查询（例如https://duneanalytics.com/kroeger0x/gas-prices）。一个简略的总结是：1）假如你有大量的资金进场，Gas费或许无关紧要（你很走运！）和2.）ETH 2.0将修正这个问题（咱们期望！）。不然看准时刻用低Gas费进场。
方针和注意事项
咱们开端建模并设立了一些方针，总结起来便是：
方针
我想进场主流的加密钱银 - 所以我想持有BTC和ETH（而不是许多其他我从未听说过的东西）作为开端。
我喜爱在我睡觉的时分，我的钱能赚到更多的手续费的想法！-成为流动性供给者。
我担心它“悉数归零”--所以我想在我的钱银对中有一个'安稳币'能否能够协助维护我免受这种状况的影响？
模型
该模型研讨了流动性池中的Token对（是的，是买卖对而不是独自的Token）在各种不同行情下的负面和正面的行为。假如你在一个池子里，你供给流动性的一个或两个币都跌落或许上涨，这对你的费用有什么影响？对出资组合价值有什么影响？假如池子里有一半是安稳的，你是真的遭到维护仍是只杯水车薪？
咱们想象，一个新的出资者或许期望一同持有BTC和ETH，也或许期望经过运用一个或多个安稳的币来进行一些'对冲'。咱们研讨了其中一种或两种Token的价值为零或3倍的极点状况，也研讨了一种币的价值上升而另一种币的价值下降，甚至为零的状况。
咱们取了1000美元的设想金额，疏忽了一切费用，总共有三个池子，分别是ETH/美元，BTC/美元以及BTC/ETH。
进行这个剖析而不是其他一些东西的另一个原因是，Uniswap上最大的两个流动性池（到目前）是ETH/安稳币和BTC/ETH。
注意事项
咱们疏忽了一些流程的Gas费本钱--这些或许是重要的--请您自己核算您的金额。这些本钱能够而且的确改变了核算和定论，所以请在做任何作业之前查看您的出资金额。
咱们假定安稳币是100%安稳的。这显然是错误的，由于它们在1美元附近动摇（至少有一点）。举个比如，DAI在曩昔180天里一向涨到1.04美元，又跌到0.96美元，虽然这很稀有，而且只继续了很短的时刻。因而，为了供给有意义的剖析，咱们假定咱们比如中的一切安稳的Token都保持在1美元，无论怎么。到目前为止，他们已经这样做了，但监管干涉或平台失败或许会改变这种状况（咱们期望不会）。
这相同是一个模型，并不包含 “实在国际的数据”，来自更多的时刻/数据点，或包含许多其他张狂的Coin和买卖对。
咱们假定在流通性供给者所获得的年化收益率为22%，这或许会大大超越或缺乏，但必须有一些收益（不然你为什么要这样做）。你要自己研讨，当然要记住，“曩昔的表现不必定能阐明未来或许产生的作业”。此外，也疏忽了在现实国际中的掉期、增持、减持等条件下赚取费用，以及这些条件下或许影响池子和定价行为的实时剧烈改变。
假定“套利有用”，在主要Token的状况下，似乎是有用的。请记住，在其他Token中（尤其是最新的Token！），它们或许不会在其他买卖所上市，或许有足够的流动性/买卖量，这会导致很大的动摇性。因而，“TLDR”是指在最小的池子中，无论是流动性仍是买卖量，这都没有那么快或那么有用，这意味着与这些互动的人有很大的收益或丢失。
咱们假定WBTC和BTC是彻底一样的东西。可是他们绝对不是，假如你关注这个问题，你应该自己做研讨。
一切这些都是假定Uniswap代码在新版别发布或升级到ETH2.0时没有任何改变产生。
大多数的每日 “行动 ”将在图表的一个严密区域，大约+/- 50%，但跟着时刻的推移，在特别状况下（即一年中任何一天的加密:-），咱们或许会到达图表的不同极点。
不同剖析的成果
1. 仅仅持有 ETH和BTC
这或许是一切战略中最简单理解的，彻底不触及Uniswap，不过作为对照，咱们仍是引入了相对价格等概念。
有三个轴能够参阅；X是BTC的相对价值，Y是ETH的相对价值，Z是您出资的1000美元的价值（扣除一切Gas费！）。没有真实的起点，但咱们应该以100(%),100(%),1000美元为点，然后看看当Token价值相对于其他Token上升或下降时会产生什么。
对半持有比特币和以太坊
这里真的没什么好看的。你得到的收益和丢失都是孤立的，他们之间并不会相互影响。
2. 为BTC和ETH一同供给流动性
因而，这便是你持有500美元的BTC/美元（让咱们这样称号它）和500美元的ETH/美元。这意味着你总LP的50%是安稳的Token，其余的是BTC和ETH。您获得了收益（但不是100%），但相同您也有了丢失（也不是100%）。
为BTC/美元及ETH/美元供给流动性，两者比率对半开
所以在这种状况下，除了最陡峭的跌幅之外，你遭到维护，假如BTC/ETH中的一个归零，而另一个上涨，你仍然能够获得上涨的收益。
因而，左面和右边的 “翅膀 ”显示了这个比如，假如两个币种一同涨了三倍，那么你的资金将会翻倍。等等！为什么我的两个Token价值涨了三倍，而我的出资组合只翻了一番？是的，没错。你的安稳币在阻挡你的收益。请记住，它也是（大多数时分）给你带来不那么严重的丢失。相同的，当两个Token的价值都归零时，你的出资组合价值也会归零。
能够看出，这种战略有用地 “对冲”了你的丢失和收益，即使不完美，也或许是适合你的危险/报答水平。它与单纯的持有比较怎么？
3. 持有BTC/美元和ETH/美元
在这个比如中，咱们比较的是上面的计划一和计划二，这就导致了两个不同的收益图画，一个是(1)中的平面，另一个是(2)中的翅膀。
持有与2个50%安稳的池子的比照
假如咱们不把他们放在一同咱们比较难以调查有何不同，但基本上（2）上的 “翅膀”，包含两个对中的每一个25%的安稳币导致了在图中的每个规模的边缘向下倾斜。翻译一下，这意味着经过为带有安稳币的池子供给流动性，你正在经过币价的上涨和复利费用击败单纯的持有。
值得注意的是，在BTC和ETH双双崩盘的状况下，你会遭到安稳效应的维护一段时刻，然而终究依然会归零。你下降的速度比咱们应该说到的仅仅单纯的持有要小。
4. 为BTC/ETH供给价值1000美金的流动性
这便是 “moon-me ”战略，你想一同持有BTC/ETH Token，但也能够获得手续费收入（听起来不错！）。这必定比像你一向保持它们要好，对吗？
BTC/ETH在一个AMM池中运转
哇哦！至少比我想象的要凶横许多。我还认为会是两全其美的呢翅膀比 “安稳 ”的状况下下行得更陡峭，我想这是有道理的，由于假如你持有的其中一个币产生了极点的行情，AMM和套利机制将 “平衡它 ”。那么，这与单纯的持有BTC/ETH比较，究竟怎么呢？让咱们来看看。
5. AMM对中的BTC/ETH与单纯持有的比较
这是情形(1)与情形(4)的比照，咱们将AMM与只持有两个不安稳(非安稳)的Token进行比照。
为BTC/ETH供给流动性和单纯的持有
有意思。只需这两种Token都在上涨，AMM池的表现就会比持有要好，但其中一种或两种Token的突然跌落会很快赏罚你，由于商场走势被套利打断。这表明，在极点状况下，由于网络阻塞，你或许无法成交。这是主动做市的一般规矩，这意味着在某些时分（除非你想丢失惨重），你必须“出局”，这将消耗“Gas”，很或许就在本钱最高的时分。这一点很有意思，与传统商场不同的是，没有人能够回绝填写你的订单。这一切都变成了付出足够的Gas费才会写入你的买卖（见上文关于Gas费的评论）。
另一个能够预测的部分是，假如两个Token都上涨，那么你会得到上涨的部分以及费用，当然这比上涨带来的收益更多。假如现在是牛市阶段，那么这便是一个不错的战略。
咱们再看看终究一个剖析。牛市战略与'50%安稳'的两个池子比较怎么。
6. 为BTC/美元和ETH/美元一同流动性vs悉数在1个BTC/ETH池子里。
下图是场景2以及场景4的比照。这里有一点很重要，“双50%”需求在两个彻底独立的池子里，不然就无法作业。
2个50%安稳池BTC & ETH vs 1个BTC/ETH池。
这便是咱们所具有的。或许能够预见的是，50%的安稳性和分成两个池子的做法能够避免一切的价格跌落，但最严重的价格跌落除外。在一个Token 归零的状况下，你仍然具有另一对Token。相反，当两个Token都暴升时，你就会少赚许多。当然，假如两个Token都归零，你终究仍是会被清空。
定论
总而言之，从长远来看，为商场供给流动性或许能够比单纯的持有赚取更多的收益。但不是在一切状况下都能够。也能够根据你的危险偏好和对商场下一步的观点来配置你的流动性组合。在您的钱银对中，安稳币的确能够为您供给有限的维护，使您免受价格急剧调整的影响，但也约束了您在价格急剧上涨时的收益。
视野开拓
劳动分配的理论，使我们可以明白认识生产过剩的意义。初期经济学者常恐惧有市场雍塞（glut），即生产能力超过消费者需要的现象，以至产业停顿，失业，除富人外，一切人皆因商品过多而饥饿。这种学说分明是谬误的、自相矛盾的。适宜的商品之取得既然是商业的全部目的，则所获得的供给越大，目的的实现亦越完全。普遍的市场雍塞，即是人目的之完全实现，因为人的目的便是使劳动的生产物增至最高度。但供给必须是适宜的——这就是，供给必须与人口的需要相均衡。生产过剩，不能再一切生产部门同时成为可能的。它只能在某一些部门内成为可能的。倘因计算错误，致用过多的劳动生产某一商品（比方说丝织品），我们的方程式即不能成立。故与棉织品、毛织品及其他物品比较，人民对于丝织品的欲望将更觉满足。所以，假如此等物品的交换律必要均衡于所费去的劳动，人们必定拒绝购买。与劳动分配更适当的时候比较，丝织物生产者将换得效用较少的物品。 所以，在推广生产事业时，我们必须留意，使其推广与人口的需要相均衡。倘能使购买者的欲望饱和，从而把一切货物的效用程度减低，那当然是越低越好，但我们必须依比例减低各种货物的效用，不然，市场上将会有表面的雍塞现象，劳动不免有真正的损失。-《政治经济学理论》
