作者：蔡维德、姜晓芳、王康明
点击阅读前文：OCC政策解读 | 银行和付出体系的革新：新式钱银战役进入第2阶段
01 前语
2021年1月4号，美国钱银监理署（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）批准美国银行运用区块链和安稳币新技能[1]。本文是《新式钱银战役进入第二阶段》系列之二，在第一篇中咱们谈论了美国整个银行体系革新计划，从中能够清楚看到美国布局，即2019年11月敞开的新式钱银战役，分为三大阶段，1）付出革新阶段；2）银行体系革新阶段；3）各行各业金融革新阶段。银行体系革新为第二阶段，也是最重要的一个阶段，这在第一篇中有谈论。假如这一阶段有很好的结果，在第三阶段就会效果颇丰。
这次OCC提出的银行革新，不仅仅一个项目，而是美国整个数字经济大革新计划的重要布局。曾经人们都在关注安稳币和数字代币的监管及合规化、数字财物买卖所，而这次革新的确改动了银行的架构和作业方法，是新式钱银战役的重要新方向。但这次并不是为革新银行而拟定的计划，而是为增加美元活动性才拟定的银行革新计划。因此咱们以为这是历史性的巨大革新[2]。
本文谈论别的一个重要主题，便是新式合规安稳币办理模型，这是银行体系革新的一个重要环节。假如不伴随着合规安稳币的开展，新式银行体系革新将会失败。2019年6月18号脸书发布白皮书之后，人们开始认真对待安稳币，国际一下子增加了100多个安稳币项目，但大多数都没有进入主流视野。咱们还仅仅在关注脸书的Diem项目，主要因为脸书用户数量大，并且乐意走上合规道路。而2020年OCC的一连串行动，标志着一个重要里程碑，便是银行革新，美国的确在进行新式钱银战役。尽管美国在2020年被新冠病毒冲击得不轻，但在数字金融上仍是进步很大。
合规安稳币不同于数字代币，也不同于币圈的安稳币（例如 USDT），在规划原理和监管上都有巨大的差别。2020年9月，OCC发布一篇解说函（#1172，译文见附录1），其间居然将合规安稳币办理模型描绘的十分清楚，这个模型关于任何想要发行合规安稳币的组织都是一个很好的参阅，其间许多规划都是美国OCC和其他监管组织花了许多时刻研究各种安稳币项目后得到的结果。与脸书Libra（后来改名Diem）安稳币项目的规划相比， OCC模型要完好的多，不但胜过脸书2019年6月第一版白皮书，也超出2020年4月第二版。而脸书作为美国发行的安稳币，有必要承受这一新办理模型。
该模型考虑到方方面面，包含科技、审计、实时监管、金融安稳、活动性、效率、顾客维护等，有助于提升安稳币可信度，助力政府监管和维护顾客，并能够与现在银行金融体系融合，而又坚持体系高效运作。
本文第2节介绍该模型，第3节谈论咱们的剖析，附录1供给#1172解说函的译文。因为这次对合规安稳币的要求，远比传统币圈安稳币的要求高的多，以至于在安稳币办理、体系规划上都会有很大的影响。金融商场的作业，商场钱银的活动性，安稳币的办理结构，区块链的规划都会有改动。
02 OCC合规安稳币办理模型
在上篇说到，美国银行能够参加区块链体系，并且能够处理安稳币，别的OCC预备授予安稳币发行公司特许“国民付出”车牌，正式归入美元体系。这是银行体系大革新。而无论是传统银行，仍是新式“国民付出”组织，都能够处理安稳币，但有必要是合规安稳币，并具有下面特性：
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有1:1的美元预备金（这样任何只依托算法的安稳币都不是合规安稳币）；
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预备金只能是美元；
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预备金悉数放在保管组织即国民银行（国民银行在美国各州都可运营，不同于州银行只能在某一州经营）；
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银行至少每天核实预备金账户余额是否一向等于或大于现已发行未偿安稳币数；
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由审计组织准时银行（或“国民付出”组织）是否到达上述目标；
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银行或国民付出组织需恪守美国银行保密法（Bank Secrecy Act, BSA）、游览规则（Travel Rule）、反洗钱（Anti-Money Laundering, AML）、了解你的客户(Know Your Customer, KYC)等现有法规。
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银行和发行方应谈论怎么协作拟定合同。因为安稳币活动性大，危险也会增加，双方需求采取恰当措施来降低危险，例如银行可审计还在外活动的安稳币发行量。
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安稳币相似“预付卡”（Pre-Paid Debit Card），先交钱后消费。
别的美国国会在2020年12月考虑给与安稳币发行方特殊“银行”车牌，目的便是要加强对安稳币发行方的监管，并且以传统银行法来监管（这样安稳币发行方不再仅仅科技公司）。美国也考虑任何在美国运行的安稳币项目，都有必要在美国有注册的公司，这样能够有用办理安稳币发行方（这一计划其实十分厉害，也是美国的一个重要布局）。
03 咱们的剖析
OCC #1172解说函上对安稳币的介绍很短，但却十分精辟，和咱们长久以来的数字钱银经济规划十分接近。以下对此逐个论述。
合规安稳币的意义
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安稳币只能依据美元
因为这次美国金融大革新是新式钱银战役。既然是战役，必定有战略和战术。战略是任何美国支撑的数字经济只能运用美元。假如有其他钱银，等于美国是为其他钱银而战，这是不或许的。新式钱银战役便是美元保卫战，所以只能运用美元。
即使是包含美元可是依据一篮子钱银的数字钱银，美国也不会赞同。1944年，在布雷顿森林会议上，英国代表就提出依据一篮子钱银（包含美元）作为国际储藏钱银，但美国不赞同，便是这次会议建立了二战后以美元为中心的国际钱银体系。美国77年前不赞同，现在也不会赞同。原因很简单，假如一篮子钱银作为国际储藏钱银，美元仅仅其间之一，美元优势将大大降低。这些在《数字钱银对全球储藏钱银的影响：2020年10月IMF《跨境付出的数字钱银：微观金融的影响》陈述解读（七）》[15]谈论过。
而现在新式钱银战役，还有地下经济的代币来竞赛。比特币假如是钱银，在2020年12月初现已是国际第6大活动“钱银”，超越上一任国际储藏钱银英镑的活动性。这说明国际现已改动了，而2021年的美元保卫战比2019年11月面对的景象更加杂乱。在这种杂乱环境下，美国更不或许支撑一篮子法币的数字钱银。
这是咱们自2019年6月以来一向倡议的观念。咱们其时就以为，假如脸书安稳币不好美元挂钩，美国第二天就会将其下架。美元安稳币便是美元的前锋和护城河，美国金融体系只能包容美元。
并且存在保管单位的安稳币预备金只能投资在危险十分低的项目上例如公债，而不能投资在危险大项目例如数字代币项目上。原因很简单，安稳币后边有必要有真实的美元。而这些危险大的财物，价格会有大震荡，这会形成安稳币不安稳。
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安稳币发行方不能以借款来产生钱银
发行方有必要坚持1：1的预备金，这些不是存款，是客户购买安稳币的美元，相似“预付款”机制。这样，商家收到客户付出的安稳币时，有两个挑选：1）运用安稳币来购买其他商家的产品；2）向安稳币保管银行讨取美元。假如挑选1，这安稳币持续在外面（包含在国际上）流转；假如挑选2，这安稳币回到发行方手中，而持有安稳币的商家从保管银行拿到美元。因为是1安稳币对应1美元，不能有杠杆。安稳币能够在外面流转十分久，到国际各国做屡次买卖，可是假如要换取美元，有必要回到美国保管银行。
欧洲央行在2020年5月评估脸书安稳币的时分，以为许多人会挑选持续将资金留在安稳币上，而不换回法币(美元)。原因是假如持续在安稳币上，任何付出包含跨境付出都十分方面。IMF在2019年就现已提出这样观念，后来在2020年10月IMF再度肯定这观念，还以为脸书安稳币对商场的影响是空前的，历史上没有产生过如此大的效应过。欧洲央行运用上面逻辑，估计脸书安稳币会有4万亿欧元的市值，并且都是活动性钱银，而这数目超越大部分国家的GDP，富可敌国。
这种1：1预备金机制是英国首要提出的，英国Fnality安稳币项目的规划便是如此，而美国OCC也跟从这今后。因为安稳币活动快（包含跨境付出），假如还有杠杆，或许会形成参加国或发行国经济不安稳。
从美国动身的合规安稳币最多是20万亿，因为这是美国商业银行存款总额。只需有10%银行存款成为安稳币预备金，美元在国际金融商场的活动性就大大提高了，将有2万亿美元安稳币出现在国际金融商场，能够支撑很多的跨境付出。而脸书安稳币还会有其他国家国民参加。
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预备金结算陈述每天都揭露
每一天，预备金组织（应该是保管国民银行）都要处理预备金结算报表，还有必要揭露。这样安稳币客户都能够知道安稳币后边到底有多少美元支撑。因为安稳币的预备金存在银行，而不是央行，是有危险的。为了维护顾客，OCC要求每一天预备金组织都要发布预备金的结算陈述，客户才会对安稳币有决心。
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预备金有必要比已发行的安稳币多
每天，预备金数需求超出还存在的安稳币数（现已毁掉的不计）。比方，预备金为10亿美元，安稳币发行组织只能发行小于10亿美元（如9.5亿美元或是更低）安稳币。一旦超越限额，智能合约就应停止发行任何安稳币。这也是正在维护顾客。
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由独立审计组织查询安稳币发行方合规状况
独立审计组织能够对安稳币发行方是否恪守美国法令以及政策开展查询。而因为数字化，这些审计工作应该都是自动化的，如运用智能合约。审计陈述直接送到监管组织。
图1 安稳币发行方、银行（保管组织）和监管组织的联络
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现在大多数安稳币不是合规安稳币
依据OCC #1172的界说，现在商场上大部分安稳币都不是合规安稳币，或是没有预备金，或是不契合#1172的办理模型。例如：1）没有每天出台结算陈述，并由独立审计组织尽调；2）发行时，项目方具有安稳币可是没有对预备金出资（等于白拿安稳币，形成安稳币超发现象）；3）项目方超发安稳币（如一向被外界批判的USDT），不恪守全时刻坚持1：1对应准则；4）预备金放在美国无法监管的国外银行；5）安稳币依据其他钱银包含数字代币（如比特币或以太币）；6）没有独立审计，或是不揭露审计陈述，或是成心延迟审计陈述（例如外界批判USDT就有这些现象）。
假如不是合规安稳币，美国银行就不能处理，只能在地下商场运用。这点许多学者都得到相同定论，包含王永利在《怎么看待美国OCC放宽安稳币运用》中的观念[14]。咱们在前面一文说到，OCC接纳安稳币，不是为了炒币，而是为提升美元活动性，因此，币圈安稳币不会被OCC承受。
美国新式金融体系：蝴蝶模型
2021年1月美国OCC批准银行参加区块链网络，能够处理安稳币，也能够自己发行安稳币。这是美国银行业开展的一个重要分水岭。在曾经文章中，咱们说过美国现已推出新式银行结构和监管政策。美国监管组织FinCEN于2020年12月23号又提出要监管个人钱包，而咱们团队在这之前现已推出STRISA监管渠道，能够监管个人钱包。一个新式数字经济模型现已出现，如图2。
图2左边是安稳币发行方的办理，包含银行（或是“国民付出”）、监管组织、审计组织，右边是虚拟财物服务商，向客户供给数字钱银服务。这仅仅简图，实际体系远比这杂乱。图2像蝴蝶，以安稳币发行方为中心，左右两侧（翅膀）都在强监管下，这两个监管方法和机制不同，但又互相交互，称为蝴蝶模型。
图2 左边是安稳币发行方的办理，右边是安稳币运用方的办理
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新式钱银战役，安稳币为前锋
在2020年10月IMF《跨境付出的数字钱银:微观金融的影响》陈述解读系列第二篇中，笔者提出，新式钱银战役应该以合规安稳币为前锋，而不是央行数字钱银（Central Bank Digital Currency，CBDC）。因为CBDC要考虑的要素太多（这是国际清算银行的观念），发行时央行一定会再三考虑，美联储主席就表明美元CBDC需求慢慢来，FedNow体系（美国CBDC的一个支撑东西）或许都还要三年之后才问世。所以美国CBDC不知道哪年才会出台，而脸书Diem安稳币却在2021年就要出来了，IMF在2020年10月陈述中就以为国际或许只需“一个”全球性安稳币(Global Stablecoin,GSC)。（备注：IMF是不是置疑其他团队做的的安稳币都无法和脸书安稳币在商场上竞赛？或许IMF以为CBDC会先出来和脸书安稳币竞赛？）
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下一代区块链体系支撑合规安稳币运行
图2显现安稳币既有发行方又有运用方，两方都能够运用区块链体系。OCC提出保管银行需求每天揭露预备金结算陈述，但并没有提出技能实施计划。假如运用传统银行体系，每天晚上银行能够结算一次。OCC #1172解说函明显答应传统体系来进行预备金结算。
但假如运用区块链，是否会有不同考虑？假如运用传统数字代币的区块链体系，买卖完结，结算也完毕。这会是一个好的规划吗？比方买卖不能回滚，结算后买卖就不能更改了。假如过了一秒，发现这是洗钱，却因为不能回滚，现已太迟了。
买卖和结算一起完结一向被以为是数字钱银的一个重要优势。因为运用代币，有代币代表有虚拟财物(没有信用危险，也没有活动性危险)，而买卖后又放进钱包，付出流程完毕，不需求结算流程。这是英国央行在2015年敞开数字英镑的原因。
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下一代区块链是“可监管的区块链”
可是咱们从2018年起就对这种规划表明质疑，当年笔者演讲时就反对这样的规划。理由很简单，因为这样的机制违反监管准则，也违反许多国家的法规。现在许多国家都答应大部分买卖后一段时刻内都能够回滚，可是买卖和结算一起完结就违反了这一准则。在这种机制下，一旦买卖完结，假如后来发现资金或财物有问题，因为现已结算，买卖现已无法回滚。例如买卖后发现财物有问题，可是资金现已转账了，追不回了。即使区块链供给实时嵌入式监管机制（如脸书的Diem体系），在买卖时很多监管现已一起刻进行，但许多监管机制仍是需求运用大数据渠道才干剖析，而这需求时刻。
咱们2018年提出我国需求开展的是“可监管的区块链体系”，这是对应传统逃避监管的区块链体系。咱们在2016年出文对英国央行提出的央行数字钱银模型RSCoin的一个观念，便是他们运用逃避监管的数据结构。加拿大央行也持相同观念，在2017年提出央行需求能实时观察每个买卖，央行不或许承受逃避监管的区块链体系规划。今后数字钱银的买卖和结算必定仍是和传统金融体系相同分隔，先买卖后结算。
除了买卖和结算分隔，咱们还提出区块链体系其他方面也会因为监管需求而产生改动，而不能要求监管和法规改动来习惯区块链体系，特别是逃避监管的区块链体系。这现已是国际数字财物开展的趋势。例如，2019年金融行动特别工作组(Financial Action Task Force,FATF) 提出一切数字财物买卖所都需求契合游览规则(Travel rule)，并且运用像TRISA 这样的体系来监管。
英国央行在2020年年头，对区块链情绪改动。曾经英国央行表明乐意“学习”区块链技能，还举办“监管沙盒”计划，大张旗鼓以监管名义学习新技能（可是得到美国监管单位严峻的批判）[3]。可是在2020年头，英国央行的情绪改为：央行不会改监管准则，区块链要怎么规划是金融科技的问题，这也证明他们赞同笔者在2018年北京提出的观念。在2020年3月，英国央行还提出智能合约和账本体系分隔的概念[3]，而智能合约能够用来监管买卖。
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下一代区块链有结构上的改动
2020年咱们提出的下一代区块链体系，并且还提出区块链体系需求从头界说[4]，新式区块链体系在架构和作业上和传统区块链体系大不相同。在下一代区块链体系中，买卖和结算分隔，智能合约体系和账本体系分隔，一致机制和买卖机制也分隔。咱们不是国际上唯一提出这一概念的，脸书在2020年也发表论文，将买卖和结算流程分隔，并且买卖和一致机制也分隔。
下一代区块链体系的一致和买卖机制分隔，这代表一致后，数据不能再更改；可是现在一致机制和买卖机制解耦，这两个机制不互相牵制，买卖能够回滚而数据仍然不能更改。而这样买卖和一致解耦的机制、嵌入式监管、大数据渠道监管、STRISA渠道，咱们团队在上一年现已完成。这种新式区块链体系能够有扩展性，也维护隐私，能够运用在客户服务渠道上（图2右），也能够运用在供给商渠道上（图2左）。
参阅文献
[1].蔡维德、姜晓芳、王康明，美国银行界全面进入依据区块链的数字钱银，2021.01.06
[2].蔡维德、姜晓芳、王康明，银行和付出体系的革新：新式钱银战役进入第二阶段，2021.01.12
[3].蔡维德等，互链网:未来国际的连接方法[M].东方出版社，2020
[4].蔡维德等，互链网：从头界说区块链，2020.04.28
[5].蔡维德等，2020年10月IMF《跨境付出的数字钱银:微观金融的影响》陈述解读系列（共七篇）
[6].蔡维德等，Libra 2.0解读：渠道霸权—–打赢新式数字钱银战役的决定性武器，2020.05.11
[7].https://www.occ.gov/news-issuances/news-releases/2021/nr-occ-2021-2a.pdf
[8].蔡维德，监管科技新方向:网络化、嵌入式、实时化混合化、智能化、全面化，2020.10.09
[9].蔡维德等，零售央行数字钱银((CBDC)回归主流，商业银行真有危险了，2020.07.01
[10].蔡维德、姜晓芳，“十面埋伏，商业银行真的要四面楚歌?——解读2019年IMF的‘数字钱银的兴起’陈述”,2019.09.21.
[11].蔡维德，姜晓芳，“新钱银竞赛来了？没错！”，2019.06.21
[12].https://www.fsb.org/2020/10/regulation-supervision-and-oversight-of-global-stablecoin-arrangements/
[13].https://www.fsb. org/2019/10/regulatory-issues-of-stablecoins/
[14].王永利，怎么看待美国OCC放宽安稳币运用， 2021.01.07
[15].蔡维德、王娟、向伟静，数字钱银对全球储藏钱银的影响：2020年10月IMF《跨境付出的数字钱银：微观金融的影响》（七）,2021.01.13
附录1：美国OCC #1172解说函
解说函#1172
2020年10月
钱银监理署首席法令顾问关于国民银行和联邦储蓄协会的解说
持有安稳币储藏的权力
2020年9月21日
一、 引言和总结
这封信触及国民银行持有存款作为某些“安稳币”预备金的权限。一般，安稳币是一种加密钱银，与其他类型的加密钱银相比，它的价值是安稳的，而其他类型的加密钱银经常阅历明显的动摇。一种安稳币是由法定钱银等财物支撑的。陈述显现，安稳币有多种应用，包含有或许大规模提高付出才能，[1]并且需求量越来越大。[2]如下文所述，安稳币发行人或许期望将财物存入国民银行的预备金账户，以保证发行人在有保管钱包的状况下有足够的财物支撑安稳币。[3]出于以下谈论的原因，咱们的定论是，国民银行或许持有此类安稳币“预备金”，作为对银行客户的服务。[4]咱们现在没有谈论支撑触及非保管钱包的安稳币买卖的权限。此外，本函仅触及运用单一法定钱银1:1支撑的安稳币，其间银行至少每天核实预备金账户余额一向等于或大于发行人的未偿安稳币数[5]。
为安稳币项目供给服务的银行有必要恪守一切适用的法令法规，并保证其已拟定恰当的操控措施，并进行了与安稳币发行人坚持联络相关的危险持平的充沛尽职查询。尽职查询过程应有助于了解加密钱银的危险，并包含检查是否契合适用的法令法规，包含与《银行保密法》（BSA）和反洗钱有关的法令法规。在这方面，检查应包含但不限于BSA[6]规则的客户尽职查询要求和《美国爱国者法案》第326节规则的客户身份要求。[7]国民银行或FSA还有必要确定和核实法人客户开户的受益一切人。[8]国民银行或许FSA也有必要恪守适用的联邦证券法[9]。
二、安稳币储量
加密钱银也被称为“数字钱银”或“虚拟钱银”，一般被规划成一种交换前言，并以电子方法创建和存储。[10]正如咱们之前所描绘的，加密钱银由两种技能完成：暗码技能和分布式账本技能。[11]暗码技能和分布式账本技能都是快速开展的技能。如上所述，“安稳币”一般指由另一种财物（如法定钱银）支撑的特定类型的数字钱银。
与更广泛的加密钱银相同，安稳币是一种不断开展的技能。不同的安稳币的类型或许具有某些特征，但被称为“安稳币”的各种加密钱银的工作方法也有所不同。被称为“安稳币”的加密钱银能够由法定钱银、产品或其他加密钱银支撑。法定支撑的安稳币一般能够兑换根底法定钱银，其间一单位安稳币能够兑换一单位根底法定钱银。被称为“安稳币”的其他类型的加密钱银或许更为杂乱，由产品、加密钱银或其他财物支撑，但其价值与法定钱银挂钩或由算法办理。在本函中，咱们以为“安稳币”是与保管钱包相关的加密钱银单位，由单一法定钱银支撑，在向发行人提交赎回请求时，安稳币持有人可按1:1的比例赎回根底法定钱银。咱们现在仅仅对这些现实和状况发表定见。
发行安稳币的公司一般期望将支撑安稳币的资金或储藏基金交给美国银行。公共独立审计师对几个安稳币发行人的声明显现，储藏基金作为存款存放在美国银行。其间一些发行人推销这些预备金，以及银行持有这些预备金的现实，以支撑其安稳性的可信度。鉴于大众对这些预备金账户的爱好，本函论述了国民银行代表客户持有安稳币预备金的法令权限。
三、 谈论
咱们了解到，一些安稳币发行人或许期望将支撑其发行安稳币的现金储藏交给国民银行。在最基本的比如中，安稳币发行人或许会寻求将其储藏资金存入国民银行的存款账户。国民银行被明确授权承受存款。[12]承受存款被视为一项核心银行活动。[13]正如钱银监理署最近重申的，国民银行能够向其挑选的任何合法事务供给答应的银行服务，包含加密钱银事务，只需它们有用地办理危险并恪守规则依据适用法令，包含与BSA和反洗钱相关的法令。[14]因此，国民银行能够从安稳币发行人处接纳存款，包含构成与保管钱包相关的安稳币预备金的存款。就这些活动而言，国民银行也能够从事与这些活动有关的任何活动承受安稳币发行人的存款。[15]相同，FSA有权承受存款，[16]包含与保管钱包相关的安稳币发行人的存款。
与任何存款产品相同，承受预备金账户的国民银行或FSA应了解与存款稳妥规模相关的法令法规，包含存款稳妥限额，[17]以及存款稳妥“转嫁”给根底存款人的要求（如适用）。[18]安稳币预备金账户能够假如满意转嫁稳妥的要求，则应将其结构化为安稳币发行人的存款或个人安稳币持有人的存款。[19]因此，国民银行或FSA应就存款稳妥规模供给准确和恰当的发表。国民银行或金融服务办理局有必要保证其存款活动契合适用的法令法规，包含与银行服务办理局和反洗钱有关的法令法规。详细而言，国民银行或金融服务办理局有必要保证其建立和坚持合理规划的程序，以保证和监督其恪守《银行服务办理法》及其实施条例，包含但不限于BSA[20]规则的客户尽职查询要求和《美国爱国者法案》第326节规则的客户身份辨认要求。[21]国民银行或金融服务办理局还有必要辨认和核实法人客户开户的受益一切人。[22]国民银行或金融服务办理局还有必要恪守适用的联邦证券法。
新的银行活动的开发和实施应与健全的危险办理准则坚持一致，并应与银行的整体事务计划和战略坚持一致。[23]银行办理层应为新活动的开发建立恰当的危险办理流程，并有用地辨认、测量、监控，操控与新活动相关的危险。特别是，与安稳币相关的预备金或许会带来重大的活动性危险。钱银监理署期望一切银行办理活动性危险的杂乱程度与所承当的危险和危险敞口的杂乱程度持平。[24]银行还能够与安稳币发行人签定恰当的合同协议，以办理银行向发行人供给服务的条款和条件。[25]此类协议或许包含与储藏账户中持有的财物有关的合同限制或要求。协议还能够规则双方各自的职责，例如双方将采取的措施，以保证恰当的一方将被视为安稳币的发行人或债务人。例如，银行应与发行人签定恰当的协议，以核实并保证银行为发行人持有的存款余额一向等于或大于发行人发行的未偿安稳债券的数量。此类协议应包含答应银行定期核实未偿安稳币数量的机制。[26]相似于第三方项目经理发行和出售的预付卡，组织间辅导特别考虑到银行将与第三方项目经理签定合同，答应银行审计第三方项目经理。[27]
在与安稳币发行人签定任何协议或联络之前，银行应考虑一切相关危险要素，包含活动性危险和合规危险。
乔纳森 V.古尔德
高档副主计长兼首席法令顾问
[1]例如，马克·迪·马吉奥和尼古拉斯·普拉蒂亚斯，安稳币是电子商务的下一件大事吗？，哈佛商业谈论（2020年5月21日），网址：。
https://hbr.org/2020/05/is-stablecoin-the-next-big-thing-in-e-commerce电子商务
[2]例如，安东尼奥·马德拉（Antonio Madeira），在坚实的根底上：安稳币在金融不确定性中蓬勃开展，电报网（2020年8月2日）
https://cointelegraph.com/news/on-solid-ground-安稳币thring-amid-financial-uncertain
[3]“加密钱银一般存放在‘钱包’中，钱包是存储与特定数字钱银组织相关的加密密钥的程序。”钱银监理署第1170号解说函，第5页（2020年7月22日），见（IL 1170）。保管钱包是一种依据帐户的软件程序，用于存储由可辨认的第三方操控的加密密钥。这些方代表其账户持有人接纳、存储和传输加密钱银买卖；账户持有人自身一般无权访问加密密钥。相比之下，非保管钱包或个人钱包是加密钱银的个人一切者坚持对用于访问根底加密钱银的加密密钥的操控的钱包。
https://www.occ.gov/topics/charters-and-licensing/explations-and-actions/2020/int1170.pdf
[4]这些定论仅适用于国民银行和联邦储蓄协会（FSA）的存款活动。本函未就本函所述安稳币活动适用任何其他法令，或对OCC监管组织以外的任何组织答应此类活动作出任何定论。
[5]本函中谈论的其时安稳币活动不会导致金融安稳委员会在最近的磋商中指出的全球和体系性危险。见Fin。安稳委员会，处理“全球安稳”组织提出的监管、监督和监督应战（2020年4月14日），可在。
https://www.fsb.org/wp-content/uploads/P140420-1.pdf
[6]《联邦法规》第31章第1020.210（b）（5）条。
[7]《联邦法规》第12章第21.21（C）（2）条；《联邦法规》第31章第1020.220条。另见钱银监理署布告2016-10《预付卡：发卡银行对预付卡持有人适用客户身份辨认计划要求的跨组织攻略》（2016年3月21日），网址为。
https://occ.gov/news-issuences/bulletins/2016/bulletin-2016-10.html
[8]《联邦法规》第31章第1010.230条。
[9]咱们注意到，美国证券买卖委员会（SEC）的工作人员已发表声明，鼓舞本文所述类型的安稳币发行人就任何问题与工作人员联络，以协助保证此类安稳币的结构、营销和运营契合联邦证券法。声明指出，工作人员随时预备与商场参加者接洽，并依据详细现实和状况，向他们供给协助，并考虑在恰当状况下，就触及特定安稳币的活动是否可援引联邦证券法的适用提出“不采取行动”的态度。拜见SEC FinHub关于OCC解说的员工声明（2020年9月21日）。
[10]钱银监理署最近描绘了加密钱银的许多特点。见IL 1170。
[11]IL 1170，第2页。
[12]《美国法典》第12卷第24条（第七条）。
[13]例如，见《联邦法规》第12章第5.20（e）条。
[14]见IL 1170，第1页。在IL 1170中，钱银监理署重申了其观念，即银行决定其将承当的危险水平和类型。既不禁止也不劝止按照适用法令运营、妥善办理客户联络并经过实施与这些危险持平的操控措施来有用降低危险的银行供给银行服务。正如联邦银行组织先前所说，鼓舞银行办理客户联络，并依据客户联络减轻危险，而不是拒绝向一切类别的客户供给银行服务。拜见《以危险为中心的银行保密法/反洗钱监管联合声明》，第2页（2019年7月22日），网址为
https://www.occ.gov/newsequences/news-releases/2019/nr-ia-2019-81a.pdf
[15]《联邦法规》第12卷第330部分；《联邦存款稳妥公司总法令顾问履行部分第8号》（2008年11月13日）。转存稳妥的一般要求是：（1）银行账户记载有必要发表第三方保管联络的存在；（2） 银行的记载或保管人或其他方保存的记载有必要发表资金实际一切人的身份和每个此类一切人具有的金额；（3）存款实际有必要由指定一切人具有（依据各方之间的协议）。
[16] 拜见《美国法典》第12卷第1464（b）节。
[17] 一般见《美国法典》第12卷第1821节；《联邦法规》第12卷第330部分。
[18] 《联邦法规》第12卷第330部分；《联邦存款稳妥公司总法令顾问履行部分第8号》（2008年11月13日），见https://www.govinfo.gov/content/pkg/FR-2008-11-13/pdf/E8-26867.pdf。例如，在预付卡方面，钱银监理署的辅导定见解说说，依据联邦存款稳妥公司总法令顾问第8号定见，“假如电子现金的根底资金在搬运给商户或其他第三方之前仍在客户账户中，银行发行的储值（电子现金）将被稳妥，然后从客户的银行收取资金。但是，银行发行的电子现金，当相关资金存入发行银行持有的预备金或一般职责账户，以便在商户和其他收款人提出付款要求时向其付出时，不会产生稳妥存款。”钱银监理署布告1996-48（1996年9月3日）。
https://www.occ.gov/newissuences/bulletins/1996/bulletin-1996-48.html
[19] 《联邦法规》第12卷第330部分；《联邦存款稳妥公司总法令顾问履行部分第8号》（2008年11月13日）。转存稳妥的一般要求是：（1）在银行的账户记载有必要发表第三方的存在保管联络；（2）银行记载或保管人或其他方保存的记载有必要发表基金实际一切人的身份以及每一个实际一切人具有的金额；以及（3）存款实际上有必要由指定的一切者具有（依据双方之间的协议）。
[20]《联邦法规》第31章第1020.210（b）（5）条。
[21]《联邦法规》第12章第21.21（C）（2）条；《联邦法规》第31章第1020.220条。另见钱银监理署布告2016-10《预付卡：发卡银行对预付卡持有人适用客户身份辨认程序要求的跨组织辅导》（2016年3月21日）。
[22]《联邦法规》第31章第1010.230条。
[23] 见钱银监理署2017-43号布告，新的、修改的或扩展的银行产品和服务：危险办理准则，网址为
https://www.occ.gov/news-issuences/bulletins/2017/bulletin-2017-43.html。
[24] 《主计长活动性手册》（2012年6月），第4页，见。例如，一家组织有用应对潜在活动性压力的才能的一个关键组成部分是，在一系列压力情景下，无法令、监管或运营障碍的无担负高活动性财物的缓冲是能够出售或典当以获得资金的。同上，30岁。拜见
https://occ.gov/publications-andresources/publications/comptrollers-handbook/files/liquidity/pub-ch-liquidity.pdf
[25] 钱银监理署的攻略先前现已认识到合同在预付卡方面建立职责和职责的重要性。在描绘参加其时紧迫预付卡体系的国民银行的职责时，钱银监理署说：“银行应明确在电子现金买卖的每个阶段由谁承当职责。到现在为止，一些电子现金体系的买卖规则还没有被现行法令很好地建立。因此，在许多重要方面，此类体系的买卖规则有必要经过合同拟定。”钱银监理署布告1996-48（1996年9月3日）。另见钱银监理署布告2016-10《预付卡：发卡银行对预付卡持有人适用客户身份辨认程序要求的跨组织辅导》（2016年3月21日）。相同，承受安稳币发行人存款的银行应签定恰当的合同，以确定各方的职责。
[26]银行有必要恪守资本和预备金要求，以保证银行有足够的活动资金，并能够满意客户的需求，包含满意提款和实现支票的要求。一般见12 C.F.R.第204部分（预备金要求）；12 C.F.R.第3部分（资本要求）。另见《现金账户主计长手册》（1998年3月），见https://www.occ.treas.gov/publications-andresources/
publications/comptrollers-handbook/files/cash-accounts/pub-ch-cash-accounts.pdf
2010年8月《审计署托存服务手册》，网址：https://www.occ.gov/publications-andresources/publications/comptrollers-handbook/files/depository-services/pub-ch-depository-services.pdf。
[27]见钱银监理署2016-10号布告《预付卡：发卡银行对预付卡持有人适用客户身份辨认程序要求的跨组织辅导》（2016年3月21日）。
视野开拓
经济学家用市场失灵(maket failue)这个术语来指市场本身不能有效配置资源的情况。市场失灵的一个可能原因是外部性(exteality)，它是指一个人的行为对旁观者福利的影响。外部成本的经典例子是污染。市场失灵的另一个可能原因是市场势力（maket powe），它是指单个人不适当地影响市场价格的能力。-《经济学基础》
