原文标题：Why Investors Are So Excited About MicroStrategy’s Bitcoin Acquisition Plan
来源：https://bitcoinmagazine.com/articles/why-investors-are-so-excited-about-microstrategys-bitcoin-acquisition-plan
翻译：Miles
为了买入更多的比特币，MicroStrategy最近又宣告了新的可转债的征集方案，这次的额度到达9亿美元。 MicroStrategy公司连续的大动作让我们不由会想，这与上次发行的债券有何不同？ 以及为什么在上次债券发行不久后又要进行新一轮的可转债融资？
什么是可转化票据（可转债）？
首要，可转化债券或票据是一种债券，但之后它能够以特定价格“转化”为股权。 因为这种潜在的转化，公司能够付出更低的利率。换句话说，公司能够在未来以股权稀释的方法进行偿债。 因而一家公司如果处于高速成长期或许信誉状况不佳，它可能会挑选这条途径。
MicroStrategy的初次可转债
2020年12月，MicroStrategy（以下用MS替代）宣告了其初次可转债发行，目的非常清晰便是购买比特币。花旗银行当即下调了MS公司（代码为MSTR）的评级为“卖出”。但市场却遍及挑选看涨。
出资者的食欲如此之大，以至于MS公司将其发行规划从4亿美元扩大到5.5亿美元，并额外增加了1亿美元的买入选项。终究的发行规划到达6.5亿美元。
MS公司的债券定价非常之低，利率仅为年化0.75%。所以在公司一年4000万美元的运营利润基础上，仅需付出400万的利息，债款覆盖率到达10倍（超过2倍便是很强的财务体现了）。
公司CEO迈克尔·赛勒(MichaelSaylor)在债券转化价格方面采用了更加急进的战略。可转债的执行价定为每股398美元，而当时股票的价格为289美元，这适当给予出资者35%的溢价。
MS公司最新的债券发行
本月，MS公司宣告了一项最新的提议，发行6亿美元可转债，以及额外9000万的有条件购买额度。比较于上一次，本轮债券融资的定价更加急进。债券的发行规划也被扩大到9亿美元，外加1.5亿美元的有条件购买。本轮债券为0息债，以高于票面价值50%的溢价发售。征集结束时，10.5亿美元的额度已经全部完成。 显然，出资者对这种具有确定性上行预期品种的热情仍然非常高涨。
那么问题来了，为什么出资者会对这类产品坚持持续的热情呢？一种解释是，除了之前发行的6.5亿美元可转债，MS公司并没有其他债款。鉴于它的营业收入和财物负债表中已经持有市值翻倍的比特币财物（从最初的11亿至目前的34亿美元），它能够开释更多的融资空间。
MS公司拥有比任何其他实体公司更多的比特币，这就对其中心事务和当时持有BTC财物之上赋予了更具稀缺性的价值。对许多组织出资者来说，出资MS公司能够看作是拿到了一份“简直免费的比特币看涨期权”。
特斯拉将比特币添加到财物负债表中，有助于将企业用比特币作为准备金变成一种常态，但MS公司是仅有一家活跃举债收买更多比特币的上市公司。
而且，根据MS公司在其10K中所述的“比特币收买战略”，它没有中止方案的意思。 在可预见的未来，它将利用现金流中的剩余部分以及开释债款空间收买越来越多的比特币。
MS公司仍然是市场上仅有一家连续举债收买更多比特币的上市公司。 它对这些债券的定价和不断上涨的股票价格显示了它在这一战略中的成功。 很显然，他们不会很快停下来。
视野开拓
We do ot believe i Chiese exceptioalism. Chia's ecoomy is o diffeet fom ay othe, i spite of the ievitable Chiese chaacteistics. If thee ae such thigs as ecoomic laws, they wok just as well i Chia ad fo Chiese busiesses as they do i othe makets. We also do ot believe i the ecet tiumphalism of Chia's bakes ad may of its leades; this is oly a diplomatic ploy. Chia's baks suvived the global fiacial cisis, as oe seio bake has publicly stated, simply because the fiacial system is closed off fom the wold. Havig seiously studied the collapse of Mexico's peso i 1994, the Asia Fiacial Cisis of 1997 ad those soveeig-debt cises that have followed, Chia's political elite has o itetio of exposig itself to iteatioal capital ma...-《中国金融大揭密》
