Vitalik Buterin：预测市场将成为越来越重要的以太坊应用

注：原文作者是以太坊联合创始人Vitalik Buterin，在这篇文章中，他回顾了自己参加猜测商场的阅历，并总结了其时猜测商场所面临的4大问题。Vitalik还预计称，未来几年，猜测商场将成为越来越重要的以太坊运用，而2020年的美国总统推举仅仅是一个开端，接下来还有条件猜测、决议方案以及其他运用。

特别感谢Jeff Coleman、Karl Floersch和Robin Hanson的批判反应以及评论。

警告：我表达了一些政治观念。

猜测商场是我多年来一向感爱好的论题，它答应任何人对未来工作下注，并运用这些下注的几率，来作为这些工作的猜测概率的可信中立来历，这是一种诱人的运用。与之密切相关的主意（比如futarchy），一向让我倍感爱好，由于它是能够改进治理和决议方案的创新工具。正如Augur、Omen以及最近的PolyMarket（注：这三个运用都建立在以太坊上）所显示的那样，猜测商场也是区块链的一个诱人运用。

而在2020年美国总统大选期间，好像猜测商场总算进入了人们的视野，这些依据区块链的商场，从2016年挨近0开端增长到2020年数百万美元的成交量。作为一个十分有爱好看到以太坊运用跨越鸿沟并被广泛采用的人，这当然引起了我的爱好。一开端，我倾向于简略地调查，而不是亲身参加：我不是美国推举政治方面的专家，那为什么我要希望我的观念比其他已在买卖的人的观念更正确呢？但在我的Twitter圈子里，我看到许多我敬重的十分聪明的人，他们以为商场事实上是非理性的，假如能够的话，我应该参加进来，并与他们对赌。终究，我被说服了。

我决定在我协助创立的区块链运用上做一个实验：我于8月1日在Augur上购买了价值2000美元的NTRUMP（假如特朗普输了，持有这种代币就能够取得1美元）。其时我并不知道，我的仓位终究会增加到308249美元，并为我赢得超越56803美元的赢利。而在接下来的两个月里所产生的工作，被证明是一个关于社会心理学、专业知识、套利和商场功率极限的引人入胜的事例研究，其对任何对经济制度设计的或许性有着浓厚爱好的人都有着重要的影响。

推举前

我对这次推举的第一次打赌，实践上根本不是在区块链上。去年7月份，当Kanye宣告竞选总统时，一位我一般适当尊重的政治理论家立即在Twitter上宣称，他信赖这将分裂对立特朗普的选票，并导致特朗普取胜。我记住其时我在想，他的这一观念过于自信，乃至或许是过度内化启发式的成果（即假如一个观念看起来是聪明和异乎寻常的，那么它很或许是正确的）。所以，我当然提出要赌200美元，我自己赌的是无聊的支持拜登的观念，他怅然地接受了。

9月份的推举再次引起了我的留意，这次是猜测商场引起了我的留意。商场给了特朗普近50%的取胜时机，但我看到我的Twitter圈里有许多十分聪明的人指出，这个数字好像太高了。这当然导致了大家所了解的“有用商场争辩”：假如你以0.52美元的价格购买一种代币，当特朗普输掉后，它能够给你1美元，而特朗普实践输的几率要高得多，为什么人们不直接进来买代币，直到价格涨得更高？假如没有人这么做，你凭什么以为自己比别人聪明？

在推举日之前，Ne0liberal的Twitter帖子做了超卓的工作，其总结了其时猜测商场精确的状况。简而言之，大多数人在2020年之前运用的（非区块链）猜测商场具有各种约束，使得人们很难以少数现金参加。成果是，假如一个十分聪明的个人或专业组织看到他们以为错了的或许性，那么他们将价格面向他们以为正确的方向的才能将十分有限。

文章指出的最重要的约束是：

1. 每个人可下注的低限额（低于1,000美元）；

2. 高额费用（例如PredictIt收取5％的提款费）；

这便是我9月份我对立ne0liberal的地方：虽然乏味的旧国际中心化猜测商场或许有低约束和高收费问题，但加密钱银商场却没有！在Augur或Omen上，假如或人以为某个成果代币的价格太低或太高，则可买卖多少是没有约束的。可是，依据区块链的猜测商场的价格体现却与PredictIt是同步的。假如商场真的由于高收费和低买卖约束，然后阻挠了镇定的买卖者超越过火乐观的买卖者而高估了特朗普，那么为什么没有这些问题的区块链商场，会显示出相同的价格呢？

我的Twitter朋友对此的首要回应是，依据区块链的商场是十分利基的，参加者很少，特别是很少有人对政治有太多的了解。这好像有道理，但我对这一论点不太有决心。所以其时我赌2000美元特朗普会输，但没有进一步下注。

推举时

然后推举产生了，在开端的惊惧中，特朗普首要赢得了比咱们预期更多的席位，但拜登终究成为了赢家。就我所知，推举自身是否验证或驳斥了猜测商场的功率，是一个很简单解说的论题。一方面，经过规范的贝叶斯公式运用，我应该下降我对猜测商场的决心，至少相关于Nate Silver而言。猜测商场给了拜登60%的胜算，Nate Silver给了拜登90%的胜算。鉴于拜登真的赢了，这就证明我生活在一个Nate给出更正确答案的国际里。

但另一方面，你能够做一个事例，其间猜测商场更好地估量了成功的边缘状况。Nate的概率散布的中位数，大约是538张选票中有370张投给了拜登：

特朗普商场没有给出概率散布，可是假如你不得不从统计数据“特朗普取胜的40％时机”中猜出概率散布，你或许会给拜登供给大约300 张投票 。而实践成果是306，因此，在我看来，猜测商场 Vs Nate的净得分是含糊不清的。

推举后

但其时我无法幻想的是，推举自身仅仅一个开端。大选后几天，拜登被各大组织乃至少数外国政府宣告为成功者。正如所料，特朗普对推举成果提出了各种法律应战，但这些应战很快都失利了。但在那一个多月的时刻里，NTRUMP代币的价格一向维持在85美分！

一开端，人们好像有理由猜测，特朗普有15%的时机推翻推举成果，毕竟，他录用了三名最高法院法官，而此时党派之争加剧。可是，在接下来的三个星期里，越来越显着的是，应战正在失利，特朗普取胜的希望在我看来一天比一天迷茫，但NTRUMP代币的价格却没有改动（事实上，它乃至短暂地降到了0.82美元左右）。12月11日，也便是大选后5个多星期，最高法院果断一致否决了特朗普推翻投票的妄图，而NTRUMP的价格总算上涨……达到了0.88美元。

就在11月份，我总算坚信商场怀疑论者是对的，于是我投入其间，自己下注特朗普会输。这个决定并不关乎金钱，毕竟，仅仅两个月后，我仅凭持有狗狗币就能够赚到许多钱，但我挑选将它们捐赠给了GiveDirectly。更确切地说，我不仅仅是作为一个调查者，而是作为一个活跃的参加者来参加实验，这有助于提高我个人对为什么其他人还没有在我之前购买NTRUMP代币的理解。

操作流程

我在Catnip（这是一个将Augur猜测商场与Balancer稳定函数做市商结合在一同的前端用户界面）上购买了我的NTRUMP代币。迄今为止，Catnip是进行这些买卖的最简略的界面，我以为这极大地促进了Augur的可用性。

经过Catnip下注特朗普会输的办法有两种：

1. 运用DAI直接在Catnip上购买NTRUMP代币；

2. 运用Foundry来访问Augur功用，其答应你将1个DAI转换为1 NTRUMP + 1 YTRUMP + 1 ITRUMP（这儿的“I”代表“无效”，稍后会详细介绍），然后在Catnip上出售YTRUMP；

起初，我只知道第一种挑选。可是后来我发现Balancer为YTRUMP供给了更多的流动性，因此我切换到了第二种挑选。

还有另一个问题：我没有任何DAI，我只有ETH，我能够挑选卖掉我的ETH以取得DAI，但我不想因此而动我的ETH持仓。假如我赢得了对特朗普的50,000美元下注，但一同因ETH价格变动而丢失了500,000美元，那将是一种羞耻。因此，我决定经过在MakerDAO上开设典当债款头寸（CDP，现在也称为“金库”）来保持我的ETH敞口不变。

CDP是生成DAI的办法：用户将其ETH存入智能合约，并被答应提取不超越所投入ETH价值2/3新生成的DAI，当他们返回相同金额的DAI，再加上一笔额定的利息（目前为3.5%）时就能够提回他们典当的ETH。假如你存入的ETH典当品的价值跌至借入DAI价值150%以下，那么任何人都能够进入并“清算”这个金库，强行出售掉你典当的ETH以购回DAI，并向你收取高额罚款。因此，在价格忽然动摇的状况下，具有高典当率是一个好主意。我每提取1美元，其CDP中就有3美元以上的ETH。

下图便是我的整个操作流程。

我做了许屡次，Catnip的滑点，意味着我一般一次最多只能进行约5,000至10,000美元的买卖，这样价格就不会变得对我晦气（当我越过Foundry并直接用DAI购买NTRUMP时，限额挨近1,000美元）。 两个月后，我积累了超越367,000 NTRUMP代币。

为什么其他人不这么做呢？

在我进入之前，我有四个首要假定，为什么很少有人以85美分的价格购买美元：

1. 忧虑Augur智能合约会出问题或许特朗普的支持者会操作预言机（Augur REP代币的持有人经过其代币押在一个或多个成果投票），以使其返回过错成果；

2. 资金本钱：要购买这些代币，你必须将资金确定两个月以上，这将使你在这段时刻内无法运用这些资金或进行其他有利可图的买卖；

3. 技能上太杂乱了，它不适合所有人参加；

4. 实践上，实在有满足动力去捉住一个奇怪的时机的人，要比我幻想的要少得多，即便它是很显着的。

这四点都是有道理的，智能合约被进犯是最大的危险要素，Augur预言机从未在如此有争议的环境中进行过测验。本钱本钱是实在的，虽然在猜测商场上押注比在股票商场中押注更简单（由于你知道价格永久不会超越1美元，但确定本钱却与加密商场中其他有利可图的时机是竞争的）。此外，在dapp中进行买卖在技能上是杂乱的，因此人们自然会有必定程度的惊骇感。

而我实践进入这一金融范畴的阅历，以及调查商场价格的演变，让我学到了许多关于这些假定的知识。

对智能合约缝隙的惊骇

起初，我以为“对智能合约缝隙的惊骇”必定是人们首要忧虑的要素。但跟着时刻的推移，我越来越信赖这或许不是一个主导要素。一种办法是比较YTRUMP和ITRUMP的价格。ITRUMP代表“无效特朗普”，这儿的“无效”是指在某些特别状况下会触发的工作成果：当对工作的描述不清晰时，当商场处理时，当工作的成果尚不清楚时，当商场不道德时（如暗杀商场），以及其他一些类似状况。在这个商场上，ITRUMP的价格一向保持在0.02美元以下。假如有人想经过进犯商场来赚取赢利，那么他们不以0.15美元的价格购买YTRUMP，而是以0.02美元的价格购买ITRUMP会更有利可图。假如他们购买许多的ITRUMP，则能够逼迫“无效”成果实践触发，然后能够取得50倍的报答。因此，假如你忧虑遭受进犯，那么购买ITRUMP是迄今为止最合理的挑选。可是，很少有人挑选这样做。

当然，另一种扫除忧虑智能合约缝隙的说法的是，在除猜测商场（例如Compound，各种收益农耕方案）之外的每个加密运用中，人们都对智能合约危险体现出令人惊奇的无视。假如人们乐意把他们的钱投入到各种存在危险且未经测验的方案中（哪怕只许诺5-8%的年收益），那为什么在这儿他们就忽然变得过火慎重呢？

本钱本钱

本钱本钱（即确定许多资金的不便和时机本钱）是一个应战，我比以往更清楚地知道到了这一点。仅从Augur方面来看，我需求确定两个月的308,249 DAI，才干取得56,803美元的赢利，这大概是175％的年化盈利，从目前来看，即便与2020年夏日的各种高收益流动性挖矿活动相比，这种收益也是适当可观的。可是当你考虑到我需求在MakerDAO上进行操作时，状况将变得更糟一些。由于在我想保持我的ETH仓位的状况下，我需求经过CDP取得DAI，而且安全地运用CDP需求3倍以上的典当比率。因此，我实践上需求确定的资金总额约为一百万美元。

那么现在来看，这个收益率看起来并不是很有利。而且，假如你考虑到或许产生的黑客进犯或许实在史无前例的政治工作的或许性，那么参加它的吸引力就会大打折扣。

可是即便如此，假定确定资金为3倍，Augur合约被进犯的或许为3%（我购买了ITRUMP来对冲危险），这样能够将危险中和率下降到35％左右，而假如你考虑到实在的人对危险的观念，这一份额乃至会更低。这笔买卖仍然是十分吸引人的，但另一方面，现在看来十分能够理解的是，这样的数字，关于那些在加密钱银商场体验到100倍上下动摇的参加者来说，其吸引力是不够的。

另一方面，特朗普的支持者没有面临这些应战：他们只投入了60,000美元就取消了我的308,249美元赌注（由于费用的联系，我赢的钱比这少）。当概率挨近0或1时，就像这儿的状况相同，博弈是十分不平衡的，这有利于那些试图把概率推离极值的人。这不仅解说了特朗普的状况，这也是为什么没有实在取胜时机的各种受欢迎的小众提名人，经常会取得高达5％的取胜概率的原因。

技能杂乱度

一开端我试着在Augur上购买NTRUMP，可是用户界面上的技能故障使我无法直接在Augur上下订单（与我交谈的其他人没有这个问题。。。我仍然不确定到底产生了什么）。Catnip的UI要简略得多，而且运转地十分超卓。可是，像Balancer（和Uniswap）这样的主动做市商最适合于较小额的买卖，关于较大的买卖，滑点是十分高的。这是更广泛的“AMM vs订单簿”争辩的一个很好的缩影：AMM更方便，但订单簿关于大型买卖而言确实要更有用。Uniswap v3正在引进一种AMM设计，其具有更好的本钱功率，咱们将看到它是否能够改进状况。

还有其他技能上的杂乱性，不过走运的是，它们好像都很简单处理。像Catnip这样的接口没有理由无法将“DAI->Foundry->sell YTRUMP”途径集成到一个合约中，这样你就能够在单笔买卖中以这种办法购买NTRUMP代币。实践上，该界面乃至能够检查“DAI->NTRUMP”途径和“DAI->Foundry->sell YTRUMP”途径的价格和流动性属性，并主动为你供给更好的买卖。乃至从MakerDAO CDP中提取DAI也能够包括在这条途径中。我在这儿的定论是乐观的：技能杂乱性问题是其时人们不乐意采用猜测商场的实在障碍，但跟着技能的进步，运用它们会变得简单得多。

决心缺乏

现在，咱们有了最终的或许性：许多人（尤其是聪明人）患有过度谦卑的问题，因此很简单得出这样的定论：假如没有其他人采纳任何举动，那么必定有充沛的理由说明为什么该举动不值得采纳。

Eliezer Yudkowsky在他的优异著作《缺乏的均衡》的后半部分阐述了这一点，他以为太多的人过度运用了“谦善的知道论”，咱们更应该依据咱们的推理成果采纳举动，即便成果表明绝大多数人在某些工作上不沉着、懒惰或过错。当我第一次读到这些章节时，我并不信服，好像Eliezer仅仅过于高傲，但在阅历了这段阅历后，我看到了他的一些智慧。

这不是我第一次见证信赖自己推理的优点。当我开端开端着手以太坊工作的时分，我一开端就被惊骇所困扰，我忧虑这个项目有一些理由注定要失利。我推断，一个彻底可编程的智能合约区块链显然比之前有了很大的改进，必定有许多人在我之前就想到了。所以我彻底预料到，一旦我发表了这个主意，许多十分聪明的暗码学家会告诉我以太坊这样的东西根本是不或许的原因。可是，历来没有人这样做过。

当然，不是每个人都有过火谦善的毛病。许多猜测特朗普赢得大选的人，能够说是被自己过度的逆反心理愚弄了。以太坊得益于我年青时对自己谦善和惊骇的压抑，但还有许多其他项目能够从更多的知识型谦卑中获益，并避免失利。

可是，在我看来，正如著名的Yeats名言所说，“最好的人缺乏自信，而最坏的人充溢热情，” 这一点比以往任何时分都更为实在，在我看来，向全社会传达这样一个信息，即处理办法是简略地信赖社会现有的产出，不管这些产出是以学术组织、媒体、政府还是商场的方法出现的，这好像不是处理办法。所有这些组织之所以能够运作，正是由于有人以为它们不起效果，或许至少有人以为它们在某些时分或许是错的。

futarchy的经验

亲眼目睹了本钱本钱的重要性及其与危险的相互影响，这也是判别Futarchy这样的系统的重要依据。Futarchy以及“决议方案商场”一般是猜测商场的一个重要的和潜在的十分有用的社会运用。对谁将成为下一任总统的猜测略微精确一点，没有多少社会价值。可是，有条件的猜测是有许多社会价值的：假如咱们做a，它会带来一些好东西X的或许性有多大，假如咱们做B，那么时机会有多大？有条件的猜测很重要，由于它们不仅能满足咱们的好奇心，还能协助咱们做出决定。

虽然推举猜测商场远不如条件猜测有用，但它们有助于揭示一个重要问题：它们对操作、乃至仅仅成见和过错的观念有多强的抵抗力？咱们能够经过调查套利有多困难来回答这个问题：假定条件猜测商场目前给出的概率（在你看来）是过错的（或许是由于信息不充沛的买卖者或显着的操作妄图）。经过正确设置工作，你能够产生多少影响，你能够赚取多少赢利？

让咱们从一个详细的比如开端。 假定咱们正在测验运用猜测商场在决议方案A和决议方案B之间进行挑选，其间每个决议方案都有或许完成某些理想成果的或许性。假定你以为决议方案A有50％的时机完成目标，而决议方案B有45％的时机。可是，商场（在你看来是错的）以为决议方案B的时机为55％，决议方案A的时机为40％。

假定你是一个小参加者，那么你的个人下注不会影响成果，只有许多人一同下注时才会产生影响。那你应该下注多少钱？

这儿的规范理论依赖于凯利公式。本质上，你应该采纳举动以使资产的预期对数最大化。在这种状况下，咱们能够求解成果方程。假定你将部分资金投入以0.4美元的价格购买A代币。从你的视点来看，你希望的新对数财富为：

第一项是50%的概率（从你的视点来看）打赌得到报答，你出资的部分标的增长了2.5倍（由于你以40美分的价格购买了美元）。第二项是下注没有报答的时机为50％，你输掉了下注的部分资金。咱们能够运用演算来找到使这一点最大化的办法，关于懒惰的人，你能够运用WolframAlpha‌，这儿的答案是：r = 1/6。假如其他人买入，商场上A的价格上升到47%（B下降到48%），咱们能够为最终一个买卖者重做核算，该买卖者会翻转商场以使其正确地偏向A：

在这儿，希望对数财富最大化r值仅为0.0566。定论很清晰：当决议方案挨近而且有许多噪音时，事实证明只将一小部分资金出资于商场才有意义。这是假定理性的，大多数人在不确定的赌博上的出资比凯利公式所说的要少。本钱本钱乃至更高。可是，假如进犯者真的由于个人原因此想迫使成果B经过，他们能够把所有的资金都用来购买该代币。总的来说，比赛很简单会偏袒20:1以上的进攻方。

当然，事实上，进犯者很少乐意把所有资金都押在一个决定上。而且futarchy并不是唯一易受进犯的机制，股市相同软弱，而非商场决议方案机制也或许被坚决的富裕进犯者以各种办法操作。但无论怎么，咱们应该警觉，不要以为futarchy会把咱们面向决议方案精确性的新高度。

风趣的是，数学好像表明，当预期的操作者想要将成果面向一个极值时，futarchy将发挥最好的效果。这样的一个比如或许是责任稳妥，由于有人希望不正当地取得稳妥，将有用地试图将晦气工作产生的商场估量概率降至零。

猜测商场能变得更好吗？

最终要问的问题是：猜测商场注定会犯相同的过错吗？就像它在12月初时判别特朗普推翻推举的几率达到15%，乃至在最高法院（包括他录用的三名法官）要求特朗普滚蛋之后，其给出推翻推举的几率也达到12%那样严峻？令人惊奇的是，我以为猜测商场不会重蹈覆辙，我看到了一些乐观的理由。

1、商场是自然挑选的

首要，这些工作给了我一个新的视角来看待商场功率和理性究竟是怎么产生的。商场功率理论的支持者经常宣称，商场功率之所以产生，是由于大多数参加者都是理性的（或许至少理性比任何迷信者集体都重要），这是公理。可是，相反，咱们能够从进化的视点来看待正在产生的工作。

加密商场是一个年青的生态系统。虽然Elon最近发布了推文，但这个生态系统仍与干流保持脱节，而且在推举政治细节方面还没有满足的专业知识。那些推举政治学专家很难进入加密钱银范畴，而且加密钱银存在着许多并非总是正确的逆向方法，特别是在政治范畴。可是本年产生的工作是，在加密钱银范畴，正确预期拜登取胜的猜测商场用户的本钱增加了18％，而过错地猜测的特朗普取胜的猜测商场用户的本钱减少了100％（或许至少是他们下注的部分）。

因此，会存在挑选压力。经过十轮这样的猜测，好的猜测者将有更多的本钱能够投注，而糟糕的猜测者将有更少的本钱能够投注。这不依赖于任何人“变得更正确”或“学习他们的课程”或任何其他有关人类推理和学习才能的假定。仅仅是挑选动态的成果，跟着时刻的流逝，擅长做出正确猜测的参加者将主导生态系统。

值得留意的是，猜测商场在这方面的体现要好于股票商场：股票商场的“暴发户”往往是靠一次千倍的收益走运，这给信号增加了许多噪音，但在猜测商场中，价格被约束在0和1之间，约束了任何一个单一工作的影响。

2、更好的参加者和更好的技能

第二，猜测商场自身将会改进。用户界面已经有了很大的改进，并将进一步得到改进。MakerDAO->Foundry->Catnip的杂乱性操作将被笼统为一笔业务。区块链扩容技能将得到改进，以下降参加者的费用（带有内置AMM的ZK rollup Loopring已经在以太坊主网上运转，理论上猜测商场能够在上面运转）。

第三，咱们所看到的猜测商场正确运转的演示，将缓解参加者的忧虑。用户将看到Augur预言机即便在十分有争议的状况下也能给出正确的输出。来自加密职业之外的人们将会看到这个进程是有用的，而且更倾向于参加其间。也许乃至Nate Silver本人也会用一些DAI，并运用Augur、Omen、Polymarket等其它猜测商场来补充其2022年及以后的收入。

第四，猜测商场技能自身能够改进。以下是我自己提出的一个商场设计建议，它能够提高本钱功率，一同押注于许多不太或许产生的工作，有助于避免不太或许的成果取得不合理的高概率。其他的主意必定会涌现出来，我等待在这个方向上看到更多的实验。

定论

经过对猜测商场以及它们怎么与个人和社会心理的杂乱性相冲突的第一次令人难以置信的直接实验，它展示了许多关于商场功率在实践中是怎么运作的，它的局限性是什么，以及能够做些什么来改进它。

它也很好地展示了区块链的才能，事实上，这是我以为最具价值的以太坊运用之一。区块链经常被批判为投机性玩具，除了自我参照型游戏（流动性挖矿，其收益一般是用其它发行的代币），没有做任何有意义的工作。当然，批判家们没有意识到破例，我个人从ENS中获益，乃至在所有信用卡挑选都失利的状况下，运用ETH进行付款也能够从中获益。但在曩昔的几个月里，咱们好像看到了以太坊运用的迅速发展，它对人们有着详细的协助，并与实际国际进行互动，而猜测商场便是一个关键的比如。

我预计未来几年，猜测商场将成为越来越重要的以太坊运用，2020年的推举仅仅是一个开端，未来的猜测商场将遭到更多重视，这不仅仅是推举，还有条件猜测、决议方案和其他运用。假如猜测商场在数学上以最佳办法运作，它将带来什么样的惊人许诺，当然，这将继续与人类实际的极限相冲突，希望跟着时刻的推移，咱们能够更清楚地了解这种新的社会技能究竟能在何处供给最大的价值。

视野开拓

基辛格那句名言，很多人耳熟能详——“谁控制了石油，就控制了所有国家；谁控制了粮食，就控制了人类；谁控制了货币，就控制了全球经济”。石油、粮食和美元被许多人视为美国统御全球的三大武器。-《时寒冰说》