比特币冲击5万美元，数据告诉你牛市见顶了吗？

BTC还会上涨吗？

在本轮牛市中，依据CoinMarketCap的核算，BTC现已于1月8日盘中创下了新的历史最高价41946.74美元，但随后立即调整状态，这让商场开端猜测本轮牛市是否现已走向结尾。直到2月6日，在经过特斯拉CEO Elon Musk屡次“喊单”后，BTC再次于盘中站上40000美元关口，最高打破48000美元，除夕夜，比特币又一度站上了49000美元的新高，5万美元近在咫尺，这又让投资者期待着本轮牛市也许没有见顶。

一般认为，在BTC的发展历史上，17/18年是一轮牛市，尤其是2017年12月至2018年1月期间，BTC完成了“冲顶-下滑”的牛熊转换，假如将当下BTC的各项数据与之比照，两轮牛市有什么异同？本轮牛市见顶了吗？

动摇率下降，最高MVRV变小

本轮牛市相较17/18年牛市的一大明显特点是币价涨幅更高，但动摇性更小。

依据CoinMarketCap的核算，17年12月至18年1月期间，币价的峰值约为19497美元，最高涨幅约为77.63%，而1月实际已进入跌落通道，1月末的币价大约为10221美元，两个月的全体涨幅为-6.88%。而20年12月至21年1月期间，币价的峰值达到了40798美元，最高涨幅约为116.98%，两个月的全体涨幅也达到了76.11%。

随着BTC市值的增加，其日均动摇性也在逐渐下降。17年12月至18年1月期间，BTC的单日最高动摇率约为35.78%，尤其在币价主升阶段的12月中上旬，多日的动摇率都超越25%。从全体水平而言，17/18年的两个月，BTC的日均动摇率约为12.18%。

而20年12月至21年1月期间，BTC的单日动摇率则要小许多，即便在币价主升阶段的12月，单日动摇率也根本不超越10%。两个月内，BTC的最高单日动摇率约为25.52%，日均动摇率约为7.91%。

在高币价涨幅和低币价动摇率的情况下，本轮牛市的持币收益较上轮牛市稍微提高。依据核算，17年12月至18年1月期间，持币30天的最高回报率约为199.1%，而在18年1月BTC跌落至17年12月初时的币价水平常，持币30天的收益率现已为负，约为-25.4%，这显现了上轮牛市中，受FOMO情绪影响的投资者因追高而遭受了较大的丢掉。但从全体水平看，上轮牛市的这两个月期间，持币30天的均匀收益约为42.1%。

比照之下，20年12月至21年1月期间，持币30天的最高回报率尽管略低，约为120.7%，但全体持币30天的均匀收益更高，约为45.7%。尽管在本轮牛市中，依然可见持币30天收益率的快速回落，但不同的是，投资者只因较高的建仓本钱而下降收益率，并未遭受丢掉。

本轮牛市单边上涨趋势更明显，币价现已屡次打破40000美元关口，但MVRV指标显现，商场的价格一致依然很激烈，较上一轮牛市顶峰的泡沫程度更低。

MVRV指数是Coin Metrics制定的一种反映长时刻投资者偏好的指数，代表流转市值与完成市值的比值，假如小于1，意味着其时价格低于商场参与者的整体价值一致，定价被轻视，反之，假如大于1，意味着其时价格高于商场参与者的整体价值一致，定价被高估。

依据核算，17年12月至18年1月期间BTC的MVRV指数均值约为4.7，20年12月至21年1月期间BTC的MVRV指数均值约为3.8，尽管两轮牛市期间，商场参与者的整体价值一致都高于其时价格，但本轮牛市在更高的币价涨幅的情况下，不只MVRV均值更低，而且峰值也更低，本轮牛市期间的峰值约为3.79，低于上轮牛市期间的4.72。

这意味着，其时商场参与者的高估定价的水平较上一轮牛市期间更低，假如以上轮牛市期间的最高定价水平为参阅，那么这意味着，本轮牛市的商场参与者还能容忍更高的价格一致，BTC还有上涨空间。

名义买卖量明显增加，买卖流转量占比下降

在本轮牛市期间，商场买卖活泼度更高。依据核算，17年12月至18年1月期间，各买卖所的名义日均买卖量约为133.32亿美元，最高单日买卖量约为238.41亿美元。

而20年12月至21年1月期间，各买卖所的名义日均买卖量达到了543.25亿美元，最高单日买卖量约为1233.21亿美元，别的还有5天的单日买卖量超越800亿美元。就均匀水平而言，本轮牛市期间的日均买卖量约是上轮的4倍。

从流转量来看，本轮牛市期间商场上自在流转的BTC数量更多，但占总供应量的比重更少。依据核算，17年12月至18年1月期间，均匀每日商场上自在流转的BTC约有1398.21万枚，20年12月至21年1月期间，这一数值约为1450.98万枚，增幅约为3.77%。

自在流转量的绝对值增加与BTC总供应量绝对值的增加有关，但假如核算自在流转量占总供应量的比重，则能够发现，本轮牛市期间，自在流转的BTC占总供应量的比重下降了5个百分点左右。依据核算，17年12月至18年1月期间，自在流转的BTC均匀约占总供应量的83.33%，而20年12月至21年1月期间，这一数值下降为78.10%。

依据CoinMetrics对自在流转量的定义，“自在流转量的代币不包括公司、基金会和开创团队的代币；投资者已被正式约束(经过法律或智能合约)的代币；在链上依然可见但已销毁的代币；或可证明的丢掉代币(假如>0.25%的供应量)。”可估测，自在流转的BTC下降或与公司（组织）长时刻持币量增加，以及或与个人投资者因为典当等被约束的代币数量增加有关。但整体而言，这意味着BTC的流动性在本轮牛市期间有所下降。

不只BTC的流动性有所下降，而且在本轮牛市期间，BTC的筹码散布也更加分散。

依据核算，17年12月至18年1月期间，余额前100的地址的持币总量占总供应量的均匀比重约为17.82%，最高占比约为18.68%。但20年12月至21年1月期间，余额前100的地址的持币总量占总供应量的均匀比重下降至13.41%，较上一轮牛市期间下降了约4.4个百分点，筹码分散性进一步加强。

链上活泼地址和买卖次数根本相等

不同于商场数据随着不同时刻周期有明显的改变，这两轮牛市期间比特币的链上数据相对较稳定。

从链上用户规模来看，依据核算，17年12月至18年1月期间，比特币日均链上活泼地址约为104.32万个，最高单日活泼地址数约为129.04万个，别的单日活泼地址数超越100万个的还有38天，占总天数（62天）的62.30%。

而20年12月至21年1月期间，比特币日均链上活泼地址约为110.83万个，较上一轮牛市的日均水平增加了约6.24%。单日活泼地址数超越100万个的共有55天，占总天数的88.71%，其间最高单日活泼地址数约134.49万个。

从链上买卖数次来看，两轮牛市期间的数据也根本相等。17年12月至18年1月期间，比特币的日均链上买卖次数约为32.34万次，最高单日买卖次数达到49.81万次，别的单日买卖次数超越40万次的还有7天。

在20年12月至21年1月期间，比特币的日均链上买卖次数稍微下降至31.93万次，最高单日买卖次数也只有40.21万次，较上一轮牛市期间的数据均有所下降，但仍与链上活泼地址一样，整体上根本相等。

可见，推进BTC继续上涨的动力并不首要由链上数据的改善而产生，反而更依赖商场环境中的其他因素。

交际媒体热度稍微下降，新牛市没有进一步“破圈”

两轮牛市期间，BTC的交际媒体热度有所不同，这展现了商场参与者的构成差异。依据核算，17年12月至18年1月期，推特上带“#Bitcoin”论题的推文一共有539.93万条，日均约8.71万条，最高单日推文数量约为15.56万条，且推文数量的改变与币价走势根本一直

20年12月至21年1月期间，推特上带“#Bitcoin”论题的推文一共有440.26万条，日均约7.10万条，推文总量较上一轮牛市期间下降了18.46%。而且，推文数量在1月末达到了一个小顶峰，单日最高约为20.08万条，但其时并非币价的最顶峰。

另一方面，从谷歌中“Bitcoin”关键词的查找指数来看，17年12月至18年1月期的日均查找指数约为233.8，峰值约为616.9。20年12月至21年1月期间的日均查找指数约为150.8，峰值约为363.6，日均查找指数下降了约35.50%。

两相比照能够发现，本轮牛市的交际媒体热度更低，这可能意味着本轮牛市的参与者和首要推进者并不来自于普通群众。

商场是在不断买卖中形成的。将当下的各项数据与上一轮牛市相比照并不能准确推表演未来牛市的进程，进入2月，BTC依然处于上行通道中，到2月8日，CoinMarketCap显现BTC现已创下了47131.35的新高，牛市还在进行中，仅有能够确定是，本轮牛市的继续时刻将远远超越上一轮。

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