作者：Eterna Capital 编译：白话区块链
最近有消息称，美国证券交易委员会向流行的 NFT 市场 OpenSea 发出了 Wells 告诉（正式指控的前奏），为多年来一直困扰区块链职业的法令传奇增添了新的篇章。
众所周知，SEC 的历史态度是「除了比特币之外的一切东西都是证券」——包括，依据给 OpenSea 的告诉，包括 NFT。关于加密财物是证券仍是产品的争论至关重要：它决定了 SEC 仍是 CTFC 负责监管。从本质上讲，这是一种司法操练，用于理解什么能够被视为 1946 年界说的「证券」：因此，它很难应用于加密钱银等现代技术。由此产生的不确定性和监管不连贯性一直是加密职业增长的首要上限，因为它降低了采用率、研发率、融资率等。
细心的投资者已经留意到，最近的司法开展标明，美国证券交易委员会（SEC）未能说服法院——而且它经过寻求进一步的诉讼而成功的时机正在减弱。
1、SEC 诉 CONSENSYS
1）ETH 2.0 之后
2024 年 6 月，美国证券交易委员会 (SEC) 放弃了对 Consensys 的以太坊 2.0 （区块链过渡到权益证明）调查。依据 Consensys 自己的声明，「这意味着 SEC 不会以 ETH 出售是证券交易为由提出指控」。这当然是个好消息——
但精明的观察者们更倾向于等候 SEC 公布对 Consensys 的 ETH 2.0 交易及瑞波币的调查成果。
现在，咱们对这些方面的乐观态度也是有理由的。
2）ETH 2.0 之前
在以太坊过渡到权益证明（即工作量证明时代）之前，SEC 仍或许对 Consensys 的以太坊交易进行调查。对于投资者来说，令人担忧的或许不是诉讼自身，而是诉讼内容：SEC 针对 Consensys 的工作量证明活动提起的诉讼或许包括令 ETH 投资者感到担忧的细节，即这些细节是否能够被视为证券。
幸运的是，这种诉讼发生的或许性越来越小，原因有二：
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加密钱银已经成为一个两极分化、政治化的话题，两位总统候选人都不会小看它；
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现货以太坊 ETF 的同意能够被看作是「证券与产品」之争的终究定论。
2、SEC 诉 RIPPLE
1）微妙的判定
2024 年 8 月，托雷斯法官发布了一项具有里程碑意义的判决，判决 Ripple 向组织投资者出售其 Token (XRP) 归于未注册证券发行。虽然这导致 1.25 亿美元的民事罚款，但鉴于罚款金额低于美国证券交易委员会要求的 25 亿美元，这一判决被视为成功。
此外，法院判决 XRP 在交易平台的二级出售不归于证券交易，这被视为 Ripple 和一切加密钱银的成功。
但是，这是一场惨胜：托雷斯法官的判决承认 XRP 在某些情况下能够被视为一种证券——但它并不是一切交易的一致证券。这凸显了将传统（即「未经变革的」）证券法应用于加密钱银的复杂性，并允许 SEC 在不同情况下采取举动。
2）法令意义
案子完毕了吗？或许不会。双方必须在 10 月 6 日之前提出上诉。Ripple 或许会将「成功」收入囊中，而不会上诉。相反，SEC 或许会上诉（现实上，它在审判完毕前，即 2023 年 8 月就试图上诉——不出所料，Torres 法官驳回了上诉）。虽然上诉法院很或许会支撑 Torres 法官的非正统判决，但也不能确保一定会如此。
具有约束力的先例？与媒体常常误报的情况不同，需求留意的是，这项判决不具有约束力（除非上诉法院同意）。另一方面，同样需求留意的是，气势显然是活跃的：现实上，其他法官在其他案子中也引证了 SEC v Ripple 案（例如，在触及 BNB Token 的案子中，Ripple 判决在 SEC v BN 案中被引证，对被告有利， 2024 年 7 月）。
其他山寨币怎么样？即便 Ripple 案以具有约束力的先例完毕，它仍然会让大多数其他山寨币受到影响：现实上，XRP 是一个破例，它从未进行过 ICO，其一致也不根据权益证明。
3、SEC 的战略转变
Consensys 和 Ripple 案子可被视为对 SEC 法令战略的重大挑战，特别是在其寻求广泛处分和在加密钱银领域履行合规性的方法上。
1）政治支撑
这两起案子都发生在 SEC 对加密钱银的监管态度受到越来越多的政治检查的布景下。专家们常常忽视这样一个现实，即 SEC 是一个独立的监管组织，听说不受政治影响。虽然如此，在选举的推进下，咱们看到国会两党不同寻常地一起推进限制 SEC 的权利并供给更明确的监管原则。
甚至连佩洛西和舒默等闻名民主党人也与拜登政府分道扬镳，支撑立法，为加密钱银职业带来监管透明度，并削减 SEC 的广泛法令自由裁量权。与此同时，特朗普批判现任政府对 SEC 的处理方式，甚至暗示如果连任，将辞退加里·根斯勒——虽然美国总统无权辞退 SEC 主席。
2）一系列法令波折
SEC 在加密钱银领域的监管举动面对重大法令挑战。现实上，在 Consensys 和 Ripple 案子发生后不久，上诉法院判决 SEC 回绝 Grayscale 的现货比特币 ETF 申请是「果断和翻云覆雨的」，这引发了人们对该组织决议计划过程的质疑。SEC 在撤销对 Ripple 联合创始人的指控后面对公众检查。几周后，犹他州一家法院因在触及另一个加密钱银项目的案子中「严峻滥用权利」而对其进行谴责。SEC 在针对 Coinbase 的案子中好像也遇到了相似的挑战。
这些事情，加上美国证券交易委员会终究牵强同意 BTC 和 ETH 现货 ETF，标明美国证券交易委员会的做法发生了转变。
4、定论：转折点？
Consensys 和 Ripple 的案子远未获得决定性的成功，但标志着 SEC 和加密钱银之间斗争的转折点。它们凸显了明确立法的必要性，为判例法的开展奠定根底：鉴于该职业尚处于萌芽阶段，依赖逐案法院判定将阻碍加密钱银的长期开展。
虽然 SEC 或许会考虑上诉，而且其他案子仍在继续审理，但新式趋势有利于该技术。这是司法开展、话题政治化以及现货 ETF 无可争议的成功（不仅仅是财务上的）的成果。
在此布景下，即便 SEC 随后对 OpenSea 发出告诉并提起诉讼，人们也能够将其归咎于「暮气沉沉」。不管 11 月大选成果如何，不确定性是唯一不变的要素，但组织投资者现在能够合理地期待这里考虑的司法开展，终究释放出他们多年来一直在等候的监管清晰度。
此时快讯
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