作者：Pantera Capital办理合伙人Paul Veradittkit，Coindesk；编译：陶朱，金色财经
每年，多头和空头都会使用短期事例研究来猜测加密钱银将迎来国际末日或指数添加。每年，这两个维度的说法都不是正确的。
本年一些值得注意的事件：以太坊的 Dencun 晋级；选举、加密 ETF、怀俄明州的 DUNA、wBTC 争议、Robinhood 的 Wells 通知、Hyperliquid 近 20 亿美元的空投、比特币触及 10 万美元，以及 SEC 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 一月份的辞去职务公告。
2024年是商场没有发生严重冲击的一年。而且，尽管它没有带来新本钱的爆炸式添加，但它证明晰加密生态系统中越来越多的公司是可继续的。比特币价值 1.9 万亿美元，一切其他加密钱银价值 1.6 万亿美元。自年初以来，一切加密钱银的市值都翻了一番。
加密钱银的多元化增强了其应对冲击的能力。付出、DeFi、游戏、ZK、基础设施、顾客等等都是不断添加的细分范畴。现在，每个国家都有自己的融资生态系统、自己的商场、自己的鼓励方法和自己的瓶颈。
本年，在 Pantera，咱们出资了针对这些生态系统特定问题的公司。加密游戏公司在采用 Web3 数据剖析工具时面对问题，因而咱们出资了游戏剖析渠道 Helika。由于 AI 堆栈的碎片化，Web3 AI 产品经常面对采用应战，因而 Sahara AI 旨在创立一个一体化渠道，答应无需答应的贡献，同时保持类似 Web2 的无缝用户体会。
意图基础设施紊乱且订单流分散，因而 Everclear 经过衔接一切利益相关者来标准化流程。 zkVM 的集成很杂乱，因而 Nexus 运用模块化来满意只需要部分超可扩展层的客户。构建顾客应用程序面对着招引用户的问题，因而咱们对 TON 进行了有史以来最大的出资，该区块链直接具有 Telegram 的 9.5 亿月度活泼用户。
咱们在或许的监管清晰性、继续的干流爱好以及不断上涨的加密钱银价格的推进下进入 2025 年。即便在经历了本年夏季的低迷之后，加密钱银用户仍以强烈的达观（或“贪婪”）情绪进入新的一年。
2024 年猜测回忆：
在咱们深入研究 2025 年猜测之前，让咱们回忆一下我是如何猜测 2024 年的。我给自己打分，1 分是最不准确的，5 分是最准确的。
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比特币的复兴和“DeFi之夏2.0”。准确度：4/5
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针对新顾客用例的代币化交际体会。准确度：2/5
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安稳币和镜像财物等 TradFi-DeFi“桥梁”的添加。准确度：5/5
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模块化区块链和零常识证明的穿插。准确度：4/5
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更多核算密集型应用程序移至链上，例如 AI 和 DePIN。准确度：2/5
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整合公共区块链生态系统和应用链的“中心辐射”模型。准确度：2/5
2025 年猜测
本年，我获得了 Pantera 团队出资者的协助。我将我的猜测分为两类：上升趋势和新主意。
上升趋势：
到年底，RWA（不包括安稳币）将占链上 TVL 的 30%（现在为 15%）
本年，链上 RWA 添加了 60% 以上，达到 137 亿美元。大约 70% 的 RWA 是私家信贷，其他大部分是国库券和大宗产品。这些类别的资金流入正在加快，到 2025 年或许会引进更杂乱的 RWA。
首先，由于基础设施的改善，私家信贷正在加快。这个数字简直说明晰这一切，到 2024 年，财物价值将添加近 40 亿美元。跟着越来越多的公司进入这一范畴，运用私家信贷作为将资金转移到加密钱银的手段变得越来越简单。
其次，有价值数万亿美元的国库券和链下产品。链上的国库券价值只有 26.7 亿美元，它们产生收益的能力（与安稳币相反，安稳币答应铸币商获取利息），使它们成为比安稳币更有招引力的替代品。 Blackrock 的 BUIDL T-Bill 基金在链上只有 5 亿美元，而其在链下具有数百亿美元的政府票据。既然 DeFi 基础设施现已彻底承受了安稳币和国库券 RWA（将它们整合到 DeFi 池、借贷商场和 Perps 中），采用它们的冲突就大大减少了。大宗产品也是如此。
最后，当时 RWA 的规划仅限于这些根本产品。拟定和维护 RWA 协议的基础设施已大大简化，运营商对链上操作带来的风险和恰当的缓解方法有了更好的了解。有专门的公司办理钱包、铸币机制、女巫感应、加密新银行等，这意味着在链上引进股票、ETF、债券和其他更杂乱的金融产品或许最终是或许且可行的。这些趋势只会加快 RWA 的运用，直至 2025 年。
Bitcoin-Fi
去年，我对比特币金融的猜测很强烈，但没有达到一切比特币 TVL 的 1-2%。本年，在不需要桥接的比特币原生金融协议（如Babylon）、高回报、高比特币价格以及对更多BTC财物（符文、序数、BRC20）需求添加的推进下，1%的比特币将参与比特币-Fi。
金融科技成为加密钱银网关
TON、Venmo、Paypal、Whatsapp 因其间立性而见证了加密钱银的添加。它们是用户能够与加密钱银交互的网关，但不推送特定的应用程序或协议；实际上，它们能够充当加密钱银的简化进口。它们招引不同的用户； TON 具有现有的 9.5 亿 Telegram 用户，Venmo 和 Paypal 具有各自的 5 亿付出用户，Whatsapp 具有 29.5 亿月度活泼用户。
Felix 在 Whatsapp 上运行，答应经过消息进行即时转账，能够进行数字转账，也能够在协作伙伴地点（如 7-11）提取现金。在暗地，他们运用安稳币和 Name on Stellar。用户现在能够运用 Venmo 在 Metamask 上购买加密钱银，Stripe 收买了 Bridge（一家安稳币公司），Robinhood 收买了 Bitstamp（一家加密钱银买卖所）。
无论是有意仍是由于其支撑第三方应用程序的能力，每个金融科技都将成为加密钱银网关。金融科技将变得越来越盛行，并或许在加密财物方面与规划较小的中心化买卖所相媲美。
Unichain 成为 L2 买卖量领先者
Uniswap 的 TVL 挨近 65 亿美元，每天有 50-8 万笔买卖，每天的买卖量为 1-40 亿美元。 Arbitrum 每天的买卖量约为 14 亿美元（其间 Uniswap 占三分之一），Base 每天的买卖量约为 15 亿美元（其间 Uniswap 占四分之一）。
假如 Unichain 只占有 Uniswap 买卖量的一半，那么它将轻松逾越最大的 L2，成为买卖量领先的 L2。
NFT 复苏，但以特定应用的方式
NFT 是加密钱银中的一种工具，而不是达到目的的手段。 NFT 被用作链上游戏、人工智能（买卖模型一切权）、身份和顾客应用程序中的实用程序。
Blackbird 是一款餐厅奖赏应用程序，它将 NFT 集成到其将 Web3 衔接到餐饮的渠道中的客户识别中。经过将敞开、活动、可识别的区块链与餐厅集成，他们能够向餐厅供给顾客行为数据，并轻松地为顾客创立/创立订阅、会员资历和折扣。
Sofamon 创立了 web3 bitmoji（即 NFT），称为可穿戴设备，解锁了表情符号商场的金融层。他们认识到链上常识产权的相关性日益增强，并愿意与尖端 KOL 和韩国盛行明星协作，例如打击数字假冒行为。 Story Protocol 最近以 22.5 亿美元的估值筹集了 8000 万美元，其更广泛的目标是将国际常识产权代币化，让原创性重新成为创意探究和创造者的核心。 IWC（瑞士奢华腕表品牌）具有会员 NFT，可购买专属社区和活动的运用权。
NFT 能够集成到 ID 买卖、转让、一切权、会员资历中，但也能够用于代表和评估财物，从而导致钱银添加，乃至或许是投机添加。这种灵活性带来了 NFT 的力量。用例只会添加。
重新启动
到 2025 年，Eigenlayer、Symbiotic 和 Karak 等再质押协议将最终推出其主网，这将向运营商付出 AVS 和削减费用。
跟着越来越多的网络运用它，再质押会招引权利。假如协议运用由特定再质押协议支撑的基础设施，它就会从该衔接中获取价值，即便它不是直接的。正是经过这种力量，协议或许会失掉相关性，但仍然具有巨大的估值。咱们相信，再质押仍然是一个价值数十亿美元的商场，跟着越来越多的应用程序成为应用链，它们使用再质押协议或基于再质押协议构建的其他协议。
新主意：
zkTLS 将链下数据带到链上
zkTLS 运用零常识证明来证明来自 Web2 国际的数据的有效性。这项新技能没有完全实施，但（期望）本年全面实施时，它将带来新类型的数据。
例如，zkTLS能够用来向其他网站证明数据来自某个网站。现在，还没有方法做到这一点。该技能使用了 TEE 和 MPC 的前进，而且能够进一步改善以答应某些数据保密。
这是一个新主意，但咱们猜测公司将加紧开端构建这一主意并将其集成到链上服务中，例如用于非财务数据的可验证预言机或加密维护的数据预言机。
监管支撑
美国的监管环境好像首次对加密钱银持积极情绪。 278 名支撑加密钱银的众议院候选人当选，而 122 名反对加密钱银的候选人当选。反加密钱银 SEC 主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 宣布将于 1 月份辞去职务。据报道，特朗普将提名保罗·阿特金斯领导美国证券买卖委员会。他曾于 2002 年至 2008 年担任 SEC 专员，直言不讳地支撑加密职业，并担任数字商会的参谋，该机构致力于促进加密钱银的承受度。特朗普还任命科技出资者、Yammer 前首席执行官和 PayPal 首席运营官戴维·萨克斯 (David Sacks) 领导“人工智能和加密钱银沙皇”这一新角色。特朗普的声明称，“[大卫·萨克斯]将拟定一个法律结构，以便加密钱银职业得到其一直要求的清晰性。”
咱们期望美国证券买卖委员会的诉讼能够结束，对加密钱银作为特定财物类别的清晰界说以及税收方面的考虑。
此时快讯
【Lido推出社区质押部落计划】金色财经报道，流动性质押协议Lido宣布，作为Lido社区“救生员”计划的一部分，现已推出了一项名为“社区质押部落”的新计划，旨在将Web3组织（无论是公司还是DAO）的员工和贡献者转变为以太坊独立质押者。这将通过授权他们使用Lido社区质押模块（CSM）运行验证节点来实现。跨链流动质押协议及Lido联盟成员Drop将成为首个参与该计划的组织，而Dappnode将作为质押硬件提供商。
