作者：雨中狂睡 来历：substack
我个人印象最深刻的是「铭文」和「Memecoin」。
相似于这两种炒作的呈现是由「需求」（即便这些需求只是伪需求或不可持续的需求）或者「Ponzi」（高收益高本钱效率，源自贪婪）推进的。
一个老生常谈的论题：上个周期对 Alt-Layer1 的炒作来自于用户对高功能低费用公链的需求。DeFi Summer（Ponzi）的呈现推进了用户关于以太坊区块空间的需求，而以太坊低功能和高费用（需求被发明）把许多用户面向它的竞争对手。
「需求」和「Ponzi」相互效果，又受限于周期。
比方说，DeFi 和 Alt-Layer1 的炒作是「需求」和「Ponzi」相互效果的成果。而 GameFi 是 DeFi 的升级版，把流动性挖矿包装成游戏，再兜售给链上用户。但到最终，GameFi 也没有发明出新的需求（或许只要游戏公会是获益于 GameFi 炒作的唯一赛道），受限于周期草草完毕。如果 GameFi 成功发明出了新的需求，且同时呈现了解决计划，那么牛市或许还会多撑几个月的时间。
@cobie 将这种叙事的炒作称为 metagame。
这个周期中，咱们也看到了许多 metagame，就像我上面提到的铭文和 memecoin 炒作（还有一些转瞬即逝的 metagame，比方模块化、坎昆升级/Layer2）。
铭文和 memecoin 的炒作是这轮周期的最受欢迎的 Ponzi 玩法。简而言之，这些 Ponzi 都是不断推出新财物，然后用预期来招引后续接盘的人。
针对铭文和 memecoin 的炒作并非空穴来风。
我个人以为，铭文的炒作背后大概率是由矿工推进的。折半前夕，矿工需求推进比特币链上活动的增加，以提升挖矿利润。换句话说，在未来，跟着折半的不断进行，矿工需求经过推进比特币生态的发展，以补贴挖矿开销。可以预见的是，未来比特币生态会许多呈现新财物新玩法，新的财富时机也将随之呈现。
而 memecoin 呢？
一个干流观念以为，商场热衷于炒作 memecoin 的原因是商场参与者对低流转高 FDV VC 币的厌恶和反抗。
我想要弥补的是，memecoin 这波热潮更像是「天时地利人和」共同效果的成果：Solana 想要复兴，就需求链上的财富效应，用户进入 Solana 生态，Solana 才能把其他其他产品（DeFi、手机、Depin）推销给用户。Memecoin 是一个引子。
而对 VC 币的反抗运动则是将 memecoin 炒作浪潮推上了一个新的高度。
Memecoin 炒作带来了买卖 memecoin 和发行 memecoin 的需求。因而，咱们才得以看到 Telegram Trading Bot 和 Memecoin Launchpad 的盛行。
以上这些，其实便是对过去这个周期的一个简略复盘。回顾过去后，简略和咱们聊聊我关于未来 metagame 的一些猜测。
猜测的根底是着眼于行业干流困境和商场干流观念。
一、Alt Layer1（商场的炒作需求）
关于 Alt Layer1 的评论主要会集于「Solana 继任者」这一论题。在社媒上，我看到了许多观念以为 $SUI 将会成为下一个 Solana。这类观念尽管屁股有点歪（ $SUI 进行了许多的 OTC 买卖？我不太清楚其间细节，但商场传言是这样的），可是 $SUI 的确拥有成为下一代 Alt Layer1 的潜力。
可是，我的问题是，Solana 呈现问题了吗？
现在来说，还没有太大的问题（相似于以太坊在上轮周期那样），Solana 尽管偶尔会呈现一些卡顿宕机，但不影响用户运用。Solana 当时的困境在于，商场关于 Solana memecoin 炒作的疲倦——链上没有足够财富效应就没有炒作预期。Pumpdotfun 在必定程度上推进了这种情况的呈现。
当时还没有痕迹标明 $SUI 可以接棒 Solana。
我个人以为一条链的核心是开发者，生态是招引和留住用户的根底，Solana 在上一轮周期中现已捕获了许多的开发者，以及遗留了许多链上根底设施，这是它成功的根底，而 $SUI 还没有。
$SUI 的竞争对手还有 Fantom、 $SEI 等等链。 $SEI 最近基本面数据涨了许多（空投预期拉动数据增加），或许是为未来或许的解锁拉盘供给基本面支撑。Fantom 相同为 Sonic 链的用户供给空投。尽管都是走前人老路，可是短期内的确有用。
再聊聊其他链。
Avalanche 的方向是企业级选用（子网）和 RWA。商场关于 RWA 的预期会跟着降息的开端而下降，企业级选用咱们在这里要打一个问号。Avalanche 的炒作不在于用户的多少，而在于商场注意力。招引商场注意力的手段可以是频频地发布利好，以抬高商场的预期。
Berachain 与其他链的一个重要区别在于，PoL 之于用户感知是很明显的，它会在各种层面上推进用户与验证者、项目方进行博弈，而其他链的共识机制立异对用户而言都是无感的，用户或许只会觉得，这是另外一条更快更廉价的 Layer1。这也是 Berachain 比较好玩的一点，加上 Berachain 的社区做得很好，因而可以预见的是，在 Berachain 主网上线后，论题度和商场注意力不会少，而 PA 会受此影响。
二、流动性碎片化（商场的实在需求）
在我看来，解决流动性碎片化的计划无非以下几种：
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链笼统/目的笼统
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共享流动性
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跨链/互操作性
不管是什么笼统，简略理解便是：制造一个前端，用户只需求在这个前端就可以无缝运用各链的产品，完成他们的某种目的。Uniswap v4 的推出或许会是这类根底设施炒作的关键。但真正的大规模炒作或许还是要等到流动性&用户的大规模进入（牛市中后期），说白了便是链上还不够活跃，用户数量决议需求的规模。
而共享流动性便是字面意思，把流动性都放在一起，统一为其他产品供给流动性。但共享流动性无法解决用户体验的问题。对这类产品的需求往往体现在 B 端，而非 C 端。我个人很难看到针对这类赛道的炒作或许性——除非是基本面数据良好+构建根底商场认知+针对某一个项目的 CT 大规模喊单。
跨链我就不聊了，现已有许多人在说。
三、购买 BTC 以及持有 BTC（商场的实在需求）
在这一周期咱们或许会看到从「组织的买入+持有」上升到「国家的买入+持有」的趋势改变。那么买卖场所或许会跟着此类需求的推进而变得愈加重要。相关标的包含 $BNB $COIN 等。
以及，咱们当时现已看到更多的国家正在经过挖矿来持有 BTC，对能源相关标的的炒作大概率也会产生（无法猜测时间）。
四、AI（商场的炒作需求）
关于 AI 的炒作咱们现已见过许屡次。包含 OpenAI 的不断移风易俗、英伟达财报等都给予了商场足够的炒作预期。我个人以为，AI 炒作的关键在于买卖场所，在流动性充裕的场所买卖的 AI 标的潜力要大于其他标的。而买卖场所的好坏相同取决于对应标的的背景。
五、新 Ponzi
新 Ponzi 的玩法很难猜测。
现在商场注意力还是会集在 memecoin 和 BTC 生态。BTC 生态强，memecoin 就相对弱。在这个周期，咱们都热衷于对新发行财物的炒作上，但相似 DeFi 和 GameFi 那样的 Ponzi 并没有呈现。总有一天，商场会厌恶对新财物的炒作，并将注意力放到拥有实在收入的项目上，比方 $BANANA ，或者全流转+强壮基本面的项目上，比方 $UNI $LDO 。
六、最终
Metagame 是我借用 cobie 在 21 年提出的概念。关于未来或许会呈现的炒作，我相同是水中望月，在其呈现苗头前，没有人能明确地猜测出下一个叙事级时机在哪个赛道。
此时快讯
【BTC跌破60000美元】金色财经报道，行情显示，BTC跌破60000美元，现报59980.01美元，24小时涨幅达到2.02%，行情波动较大，请做好风险控制。
