摘要
周期与叙事一向是全球加密商场的中心论题，曩昔职业更多以比特币减半为参考感知周期，一起挖掘大的叙事走向，但比特币、以太坊现货ETF的经往后，加密商场与全球金融商场走势高度耦合，影响加密商场走势的变量正在增多。
混沌值飙升的布景下，怎么更明晰的感知周期性，开掘未来的叙事趋势显得非常关键。而出资组织作为立异叙事捕手，嗅觉一向相对前沿。鉴于此 OKX 特别策划《加密进化论》专栏，约请全球干流的加密出资组织一同围绕当时商场的周期性、新一轮叙事方向以及细分抢手赛道等论题系统化输出，抛砖引玉。
以下是第四期内容，由 OKX Ventures 与 Fundamental Labs 共同围绕“基础设备的下一阶段该怎么开展？”等论题展开，期望他们的洞察与观点对你有所启发。
关于 OKX Ventures
OKX Ventures是领先的加密财物买卖渠道和Web3技能公司OKX的出资部分，初始本钱许诺为1亿美元。它专心于在全球范围内探索最好的区块链项目，支撑前沿的区块链技能立异，促进全球区块链职业的健康开展，并出资于长时间结构性价值。经过对支撑区块链职业开展的企业家的许诺，OKX Ventures协助树立立异公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。
关于 Fundamental Labs
Fundamental Labs 自 2016 年开端出资 Web3，支撑尖端企业家推进立异，一起为更好地数字社会创造价值。咱们拥有涵盖 AI、加密金融等多样化出资组合，与Coinbase、Polkadot、VeChain、BNB、Avalanche、Anywhere、Peaq Network、Chainlink、Filecoin、Mask、SingularityNET、Stacks、Zecrey、Bitlight Labs等60多个项目密切合作，致力于推进全球 Web3 生态系统建造。
一、简析赛道现状
OKX Ventures ：根据L2Beat的数据，咱们已经有太多的rollups，但其间活泼度超越ETH的屈指可数。
在咱们的观察中，曩昔两年，infra一向是一级商场最受追捧的范畴，尤其是在融资最为困难的2022-2023年。但是，这一趋势在上一年年底产生了扭转，运用类Web3成为VC下注最多的板块。
咱们现阶段仍然坚定不移地支撑infra的开展，但时间提示自己在出资时不要陷入重复造轮子的惯性思想，以避免infra和运用之间资源失衡，导致L2s > Raas > DAU的尴尬局势。
这种现象的原因之一也与模块化叙事有关。DA、履行、互操作等独立架构可以经过内部的概念微调或重新组合来完成功能优化，并声称是立异或晋级，而无需担心商场教育本钱。终究的后果便是现在infra广受批判的鬼城现象和愈发严重的生态分裂。
从活泼的方面看，ETH摆脱了“贵族链”的名号，个位数的gwei已成常态。DeFi三件套——DEX、Perp、借贷以及pump-and-fun类财物发行渠道已经成为一切公链的标配，融入了公链的技能仓库，金融类的链上交互已经有了基本的解决方案。而AI、交际、游戏等高并发、高本钱、杂乱逻辑的抢手运用也有了新的infra解决方案：
1. 并行EVM或Move等高功能公链；
2. zk协处理器。
假如咱们当时的途径正确，完成大规模运用的超级运用或许会在未来的2-3年内迅速呈现。
Fundamental Labs：当时Web3基础设备赛道非常活泼，各个范畴都有明显的发展和立异。比特币和以太坊仍是最干流的区块链，其间以太坊因其作为最早且最老练的智能合约渠道而被广泛运用。一起，咱们也看到Solana、Aptos、Cosmos等Layer 1公链因高功能和跨链兼容性等特性取得了长足进步。NEAR在主打AI和链上笼统叙事方面体现突出，链上活泼地址数明显提高，成为Solana之外本年体现最优的Layer 1之一。
去中心化买卖所、借贷和流动性挖矿等DeFi渠道，仍是当时职业中最首要的运用赛道。DeFi运用产生的手续费已成为头部公链的首要收入来源。链扩展（scaling）技能也逐渐老练，采用Rollup技能的Layer 2大大扩展了区块链的买卖处理才能，而且经过优化链下核算，在进步功能的一起降低了买卖费用。
整体而言，Web3基础设备的现状呈现出多样化和立异驱动的特色，各个范畴相互交织，共同推进去中心化网络的开展。
二、基础设备形状将怎么演化？
OKX Ventures：实际上，基础设备解决的问题不会产生根本改变，咱们仍需求更快、功能更好的基建，以成为整个实际国际的状态机和财物结算层。短期内，当时上游基础设备趋向同质化的阶段，咱们以为有两大改变需求注意：
一方面是ETF经往后的机会和应战：
在应战层面，首要来源于组织持仓和节点运转专业化对PoS网络去中心化的影响。以以太坊为例，ETF 经往后，像Coinbase这样的CEX或许会成为大多数组织的保管人，而CEX的质押是极为中心化的，挟持33%节点的本钱或许要比幻想中低得多。正如Solana创始人Toly所说的【经济安满是meme】。在质押份额提高对去中心化办理程度的边际功效越来越低的情况下，以太坊需求经过LST协议办理、DVT技能等工程学规划来避免经济安全的恶化，不然难免持续呈现近期以太坊团队内部对PeerDAS晋级的批判。
在机会层面，要抓住ETF这一商场教育的最佳关键，为新的PMF供给基础设备，包含但不限于支付、AI基建、交际和RWA。
另一方面是DA/协同处理器/Solver网络/同享排序器/链笼统等中下游基础设备的迭代，该范畴将以类似插件的形式提高基础设备的各维度功能，包含更无感的跨链操作、更廉价的金融交互以及证明聚合所解锁的新运用场景等。
Fundamental Labs：基础设备的演化根本上会由用户的需求驱动。跟着Web3用户基数的增长，对基础设备功能、可靠性和安全性的要求会不断进步。更高效、更低手续费、更友好的用户界面和身份办理将一直是基础设备演化的方向。跨渠道、跨运用的集成和协作也是值得重视的方向。在此过程中，隐私维护、数据主权管控以及去中心化办理机制也需向便于社区成员有用参加的方向演化。
现在，新的公链和二层网络不断涌现，它们为用户带来了新的挑选，但也导致了生态的碎片化程度不断进步，不同区块链之间的互操作性有待增强。一起，跟着监管框架的逐渐树立，基础设备在为用户供给服务的一起需求遵循新的法规，确保运营的合规性，并维护用户的权益。
从长远来看，基础设备将朝着功能提高、核算并行化、模块化、技能交融、办理笼统、运用快捷、本钱经济以及遵循监管的方向迭代。就出资逻辑而言，咱们一直从职业痛点和实际需求动身，以研讨驱动，支撑能为职业开展带来活泼推进作用的项目。
具体而言，在公链范畴，咱们看好比特币生态的基础设备。比特币ETF的批准将带来更多资金和流动性，增强公众信任，推进更广泛的采用。比特币扩展性解决方案如闪电网络、Taproot Assets、RGB和BitVMB也将迎来新机会。NEAR作为链笼统和AI叙事的代表，其安全聚合和账户聚合等解决方案将简化用户跨链操作，提高体验，值得重视。
在运用范畴，跟着监管框架的逐渐明确，DeFi渠道或许需求加强AML和KYC措施以符合新规。合规技能基础设备和安稳币将变得愈加重要。
别的，便是重视技能交融带来新的机会。比如去中心化AI算力基础设备、代币化练习数据和MachineFi，以及合规的RWA渠道都在咱们的重视范围内。
三、职业观察和出资心得
OKX Ventures：和上个周期比较，公链基础设备格式在模块化概念提出后产生了不小的改变，整个商场其实花了一段时间来消化和承受。
现在，咱们在调查项目时大致将其分为履行层、DA、结算层，以及解决互操作问题的中间件设备等。咱们对整个技能栈的出资布局大多集中在曩昔的1-2年。例如，在以rollup为方向的履行层扩容赛道中，除了在上个周期出资了市面上的一切头部L2项目外，上一年咱们也非常重视最火热的parallel EVM概念，代表性的出资组合包含Sei、Monad及MegaETH。
其他公链如Solana和Move的L2概念还不算老练。咱们出资了如SonicSVM和Lumio等根据非EVM公链的履行层项目，但关于跨VM履行层的解决方案是否会被商场认可还未可知。但根据区块链开放性准则，咱们信任凭空捏造、一家独大的L2/L3不会是长时间的解决方案。
DA 层相对来说技能立异较少，马太效应愈加明显，咱们现在仅出资了Celestia和从Polygon独立出来的Avail。但在这一赛道内可以聊一下BTC生态，咱们在上一年末密布聊了上百个BTC二层项目。由于BTC一层不支撑智能合约，因此无法作为结算层。现有的Merlin、B2、Bitlayer等都是将BTC作为DA层运用，唯一的破例是根据UTXO的L2 RGB++协议。但不管技能差异怎么，咱们以为BTC二层的中心使命是将非保管的原生BTC生息和链上财物发行等概念植入人心，尤其是让比特币拥护者能够承受根据BTC构建DeFi等生态。这也是咱们出资Babylon及一些BTC LSDfi项目如Lombard的原因。
不过，结算层本年也有一些立异呈现，但与ETH竞争似乎并不是一个“政治正确”的挑选，大部分项目都还处于早期阶段。咱们也在FHE/证明聚合等协同处理器方向进行了出资，原因首要在于这些插件类设备有助于推进区块链的大规模运用。
Fundamental Labs：咱们一向以来的出资逻辑，便是从技能栈的视点动身对不同层的基础设备进行布局。
在底层公链方面，咱们布局了BTC算力，并支撑了一系列Layer 1，如NEAR、Avalanche、Polkadot、Nervos、Platon等。关于新式的DePIN赛道，咱们在2022年领投了Peaq Network。
在中间件赛道方面，咱们布局了Filecoin、Chainlink和Stratos。在DApp运用层，咱们出资了Metaplex、Mintbase等marketplace和开发框架。
而在用户接入层，咱们也出资了Math Wallet、Mask Network和RSS3。合规的中心化买卖所是整个职业的重要基础设备，因此咱们出资了Coinbase。总的来说，相较于传统的Web2.0，Web3的意义就在于完成更大的去中心化和用户自主权，这也是基础设备赛道开展向前的中心。
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