近期业内社区对以太坊生态失望的声响很多，由于这个周期以太坊生态项目二级商场体现不够好，或者说达不到社区的等待。究其根本，可能是对整体山寨币差劲体现的不满。
造成这个现象，我觉得首要有几个因素：
1、根本原因在于没有增量资金入场
这个周期的增量资金首要在BTC ETF，可是BTC ETF在纳斯达克等传统证券买卖所内买卖，再由受托人从Crypto买卖所购买BTC。到8月28日，BTC现货ETF累计净流入178.5亿美元，但ETH现货ETF仍处于净流出4.75亿美元状况。
ETF的增量资金只进入了BTC单个币种，这部分买盘归于“买提”模式，没有真正意义上流入场内，这些增量资金对其他山寨币根本没有外溢效应。
2、场内存量资金对以太坊生态没兴趣
Crypto买卖所场内资金的存量博弈，出现互不接盘的现象。
东方社区不接盘西方社区环绕Solana生态的DePIN叙事；
西方社区不接盘东方社区环绕Bitcoin生态的Bitcoin Layer2叙事；
二级Liquid Fund不接盘一级Venture Capital环绕Ethereum生态的Ethereum Layer2和ZK叙事。
所以，以太坊生态项目二级商场体现特别差劲。
3、这个周期痴迷基建，缺少使用创新
痴迷基建的现象，不仅限于以太坊生态，根本整个Web3都还处于这个阶段。导致这个局面，一部分是由于Web3价值捕获的局限性——胖协议、瘦使用。
由于价值大多被底层链捕获了，所以VCs遍及热衷于出资各种layer1、layer2，协议层的收租逻辑相较而言更容易取得高市值。而且各种细分功能模块的项目在技能方面的叙事越来越深，可能在整个职业只是担任一个十分小的环节的项目，由于添加了ZKP、FHE之类的较创新技能，一级商场估值就已经捧到天花板了，二级商场体现自然会经历估值修复。可是这类项目在招引新用户、Mass Adoption方面，根本没有奉献。
破局的期望也许仍是在使用层。
有长期价值的Web3使用的根本特色
近期，以太坊联合创始人Vitalik Buterin在Twitter中讲到他期望看到的Web3使用类型，得有两个特色：
一、可以继续有用；
二、不会牺牲原则（无需答应、去中心化等）。
从出资的角度，我觉得可以添加两条——要有必定的造血能力，最好还有些正外部性。
关于具有这些特色的Web3使用，Vitalik列举了三个详细的方向：DEX、Decentralized Stablecoin、Polymarket。
Vitalik很直白的说到，他“不尊重”的事务，根本上是那些招引力来自于一些没有可继续性的暂时来源的东西。并举例了2021年的流动性挖矿（指的是流动性挖矿的Token鼓励是不具有可继续性的暂时收益来源）。
Web3使用的探究剖析
曩昔几年，我们见证了很多方向的使用探究，其中的一些已经被证伪，比方：X2Earn模式的GameFi 1.0；还有一些价值已经得到证明，比方：安稳币在支付领域的使用。
1、DeFi：协议本身有长期价值，管理代币没有捕获价值
DeFi是Web3中最为成功的使用场景之一，它企图通曩昔中心化的方式重构传统金融服务。DeFi包含假贷协议、去中心化买卖所（DEX）、衍生品买卖、安稳币以及资产管理协议等。
在完好的一轮牛熊周期后，仍是留下了一些十分优质的头部DeFi协议。比方假贷协议（AAVE、Compound等）、DEX（Uniswap等）、安稳币（MakerDAO的DAI等）、衍生品（dYdX等）。
但这些DeFi协议的Token在这个周期中实际上也没很好的体现。首要可以归结为两个关键因素：
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ETH2.0后，Staking、Restaking叙事起来了，这些新项目对参加用户遍及有Token鼓励，分流了大半TVL；而之前的DeFi协议这边，流动性挖矿奖励削减或中止后，LPs的收益鼓励大幅降低；
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管理代币遍及没有捕获协议的价值，DeFi协议的业务量依然可观，协议营收也很可观，可是单纯的管理币支撑不了更高的FDV（比方：相较于BNB之于Binance，UNI对Uniswap协议收入缺少价值捕获）。
尽管DeFi协议的Token商场体现差劲，但DeFi协议实际上是具有继续有用性、有必定的正外部性、一起也契合Web3根本原则（无需答应、去中心化等）。
2、Prediction Market：认知技能的圣杯
Vitalik屡次说到猜测商场的使用远景，他以为猜测商场是认知技能的圣杯。
猜测商场的共同性质和Web3天然契合。猜测商场经过允许用户对未来事情（如政治选举、体育赛事结果、金融商场走势等）进行下注或猜测，提供了一种去中心化的知识获取和信息商场化的方式。天然适合使用区块链的去中心化、抗审查性、全球参加、智能合约自动化履行等特色。这些猜测商场项目可以继续有用、可以契合Web3根本原则（无需答应、去中心化）、也可以有必定的正外部性。
人们既然愿意在传统的博彩渠道上，对各种体育运动赛事押注数百亿美元，有理由相信Web3这种更通明的猜测商场有必定远景。以Polymarket为例：由于美国总统竞选中特朗普屡次同享Polymarket上他胜率抢先的数据，这大半年Polymarket的泼天富贵是哗啦啦的来，渠道各项数据大幅提高（8月份投注量超越4.4亿美元创新高，月活用户超越6万人创新高），最新的B轮成功融资45M。
在此之前，猜测商场的迭代没有达到这种规模，由于事情很涣散，一起大多数的普通用户倾向于以小搏大来对事情押注，所以各个事情池不太厚。直到美国总统竞选这个事情，Polymarket上积累了超越5.5亿美元的未结算猜测资金。
这个赛道可能是一个有不错远景的Web3使用方向，潜在商场规模也足够大。
3、DePIN：既是基础设施型网络，也可能是未来的使用载体
DePIN是物理基础设施布置和保护的范式创新。经过Crypto、互联网、物联网和区块链技能，完成更高效、去中心化和公平的基础设施布置方式。
去中心化通信网络、分布式存储、去中心化算力网络这类DePIN基础设施项目的重要性和必要性，在之前的文章中讲过。
DePIN还可能是未来的使用载体，这个周期Solana生态推出了Saga手机，近期Binance Labs出资孵化的CoralApp也要推出CoralPhone。这些硬件可能会成为一种Web3世界的新入口。
进一步扩展，同享交通网络（如同享充电桩、电动汽车网络）这类现代社会不可或缺的基础设施，或许也能以DePIN形式运营扩张，充分发挥DePIN的普惠性、包容性、正外部性。
总结
Web3生态的增长点可能仍是需要在使用层完成破局，特别那些有机会完成大规模用户采用的创新使用。它们要契合去中心化、无需答应等Web3根本原则，一起继续有用，最好可以有些自我造血能力和正外部性。
此时快讯
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此外，Reeds认为，比特币作为抵押品风险低于房地产或股票贷款，因为没有GAAP风险。他还指出，比特币抵押贷款有助于弥补一些地区银行基础设施不足的问题，特别是在高通胀国家如阿根廷和尼日利亚，为这些地区提供了公平的融资机会。
