作者：Ian Allison，CoinDesk；编译：松雪，金色财经
在交易所交易基金范畴，规划很重要。 在现货比特币 ETF 范畴，巨头是 Grayscale Investments，如果取得美国证券交易委员会的同意，该公司将管理超越 270 亿美元的财物（AUM），而其他潜在发行人则在从头开端。
对于那些没有详细关注比特币 ETF 提案流程的人来说，大约有十几家发行人好像行将一起取得 SEC 的同意。 Grayscale 以其超越 619,000 BTC 的优势锋芒毕露，该公司于 2013 年开端运营，为机构投资者供给了一种无需直接持有财物即可取得比特币投资的简单方式。
还有其他决定要素，例如这些产品将收取的费用。 但从 Grayscale 提议的 ETF 提升费用为 1.5% 来看，这比竞争对手高出约 100 个基点，即 1 个百分点，该公司寄希望于其交易量和流动性。
“咱们与行将上市的任何其他产品都有巨大的差异，因为咱们具有超越一百万的投资者和每天数亿美元的交易量，并且当它被同意上市后，这种状况将继续下去。” Grayscale Investments ETF 全球主管 David LaValle 在承受采访时表明。
在费用问题上，投资者纷歧定会仅仅依据费用来转换产品以维持相同的风险敞口，例如为现货比特币 ETF 选择贝莱德或富达的较低费用结构。 当考虑到税收要素时，这种举动尤其不或许。
例如，长时间本钱收益在 15% 至 20% 范围内的灰度投资者将着眼于长时间，依据节约的基点来弥补税款。 彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 专注于 ETF 的分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 同意，在谈到灰度时，税收将成为许多人的一个重要考虑要素。
“在我看来，税收问题对灰度有利，”巴尔丘纳斯在承受采访时表明。 “很多时候，对于一起基金，有些人不想参加某个收费过高且体现欠安的主动一起基金，但在牛市这么多年之后，税收冲击如此之大，他们就留在了那里 ”。
虽然如此，大多数市场调查人士以为灰度将呈现必定程度的资金外流，特别是考虑到其灰度比特币信托（GBTC）近期的交易价格较比特币的基本价值大幅扣头。
加密钱银指数供给商 CF Benchmarks 首席执行官 Sui Chung 在承受采访时表明：“有很多人购买了 GBTC，并押注它将成为 ETF。” “因此，他们购买扣头，押注一旦它成为 ETF，他们就可以按财物净值赎回，并赚取利润。很难说财物管理规划会是多少，但很或许是相当大的一部分。”
某些艰深的要素可以添加到其间。 Chung 表明，虽然这不是灰度的错，但一个未知的要素是，多年来灰度的大幅财物净值扣头在投资者中丢失了多少商誉。 还有一个不幸的状况是，灰度的所有者数字钱银集团遇到了法律纠纷。 “虽然事实上，GBTC 不太或许破产，但并不是每个投资者都明白这一点。有些人或许觉得选择贝莱德或景顺会更好，”Chung 说。 （DCG 的另一个部分 Genesis 正在破产法庭进行重组。）
但 ETF 行业很杂乱，巴尔丘纳斯指出，即便灰度迅速削减数十亿美元的财物，该基金仍将具有巨大的优势。
他表明：“GBTC 开盘第一天就具有超越 200 亿美元的交易量，日交易量到达 3.5 亿美元，就像拿着枪参加刀战一样。” “这些产品中的任何一个都需要在三年内赚到这么多钱，更不用说第一周了。如果灰度能够在第一天就实现转化，那么除了贝莱德和富达之外，其他产品将变得反常困难 ”。
巴尔丘纳斯表明，虽然所有痕迹都表明 Grayscale 将与其他有希望的 ETF 一起取得同意，但可以幻想，美国证券交易委员会依然可以依据监管机构设定公平竞争环境的既定目标，尝试阻挠或推延它们。
“你必须记住，当灰度赢得了官司时，让 SEC 感到为难，”Balchunas说。 “我并不是说美国证券交易委员会很小气，但如果他们的确想报复，我的猜想是他们或许会找到某种泊车罚单的理由来惹恼他们。但随后他们或许会再次被起诉。所以事情很杂乱 ”。
此时快讯
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