来源：Grayscale；编译：松雪，金色财经
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最近发布的一份报告不精确地介绍了现金换回（这一概念适用于一起基金）对 GBTC 股东的潜在负面税收影响。
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与一起基金和许多其他 ETF 不同，出于税收意图，简直一切现货产品 ETF（例如黄金）都被构建为授予人信任。
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授予人信任的税收与一起基金的税收不同，一起基金的本钱收益或损失或许会影响基金中剩余的股东。
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这意味着，作为授予人信任的此类现货产品 ETF 相对于任何其他现货产品 ETF 而言，不会由于 ETF 财物的账面价值而处于晦气地位，如下所述。
最近，彭博资讯发布了一份名为“比特币 ETF：什物与现金发明和换回”的分析。 ETF 分析师 James Seyffart 的文章指出：
“如果 ETF 使用现金进行创设和换回，则该基金有必要买卖财物（本例中为比特币），这是一项应税事情。 这或许会使 GBTC 转换为 ETF 的进程变得复杂，由于它以低成本持有许多比特币，如果在纯现金模式下出售，将会产生本钱收益，这在资金外流的情况下是必要的。”
虽然本文的其余部分经过深思熟虑，但前面的陈述或许更精确地解释了谁在 GBTC 现金兑换时会阅历应税事情。 灰度谨代表咱们的投资者纠正这一记载。
1.什么是创立与换回机制？ 将创立和换回动态视为满足供需是有协助的：当有投资者需求时，ETF 的新比例被创立，当供应超越投资者需求时，ETF 的现有比例被销毁（或换回）。
2. 购买 ETF 比例的投资者与参与比例增设进程的授权参与者不同，相同，投资者出售比例与参与 ETF 比例换回进程的授权参与者也不同。 只有在 FINRA 注册的生意买卖商（称为授权参与者 (AP)）才能在一级商场进行买卖以创立和换回 ETF 比例。 值得注意的是，非 AP 股东（例如散户投资者）无权创立或换回 ETF 比例，但可以通过二级商场的生意账户买卖 ETF 比例。 咱们在这篇文章中评论的主题仅涉及一级商场上的 AP 创立和换回买卖。
现在，为了解决彭博社文章中的税收考虑因素，灰度团队现已细心、全面地考虑了这个问题：
3. 以 ETF 方式运作的授予人信任的税务规则旨在保证 ETF 在收购财物时在其账簿上记载的财物价值不会影响 ETF 投资者的交税。 从技术上讲，这称为 ETF 财物的“账面价值”。
4. 与一起基金和许多其他 ETF 不同，出于税收意图，简直一切现货产品 ETF 都被构造为授予人信任。 授予人信任的税收与一起基金的税收处理不同，一起基金或许会根据一起基金出售财物的账面价值产生本钱收益或损失，从而影响基金股东。
5. 现货产品 ETF 财物出售的税务结果是根据投资者的成本根底与收到的现金来确定的，并且“不受”信任财物账面价值的影响。 此外，授予人信任的现金换回仅是换回股东的应税事情，而不是 ETF 本身或非换回股东的应税事情。
6. 因此，与任何其他现货比特币 ETF 相比，任何符合授予人信任资格的现货比特币 ETF 在现金换回方面均不会因 ETF 财物的账面价值而处于劣势。
虽然这一切都相当技术性，但令人鼓舞的是，围绕现货比特币 ETF 的对话和机制仍然存在如此具体的爱好和参与。 在灰度，咱们很高兴成为一切有爱好了解更多并深入研究这些主题的人的资源。
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