文 | 刘继斌
作者系资深比特币矿工，上市公司500.COM集团首席观察员
清楚明了，本钱是矿工“挖矿”的保护伞和助推器，在现如今的“挖矿2.0”时代更是如此。有一点需要说明的是，我在本文以及上篇所提及的“本钱”是狭义的本钱概念，单指具有强大直接融资才能的公众公司直投。
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相关于私募来说，上市公司直投尽管将面临更多的信息发表，对事务合规要求更严格限制更多，但是一旦完结事务导入，则会充沛表现出其强大的募资才能和抗危险才能，事务决策的可控性更强。但是，即便有了本钱的加持，“挖矿”也并非是一蹴而就的“躺赢”。相反的，由于本钱上述鲜明特征，“本钱化挖矿”也更需要注意“姿态”，只要最适合的挖矿“姿态”才能扬长避短，更大限度发挥出本钱的优势，为参加者取得十倍、百倍的加成效果。
从某个视点来说，本钱的介入实际上是将“挖矿”事务资源财物化、财物本钱化、本钱证券化的整合进程。在这个进程中，会进一步强调方案的可持续性、可复制性、以及关于极端商场状况的解决预案。因而关于“本钱化挖矿”，优质自有矿场+等负荷体量自有矿机+冗余资金方案的闭环“挖矿”方式显然是更为安稳、耐久和有想象力的商业方式。
优质自有矿场，经过“资源财物化”夯实事务根底。
矿场为“挖矿”事务供给了根底运转环境。尽管从出资占比的视点来说矿场财物远远无法与矿机财物比较，但其却是“挖矿”事务逻辑里的终极危险地点：假如在矿场端出现电力不安稳、资质不合规乃至人为作恶的状况，再精准的“挖矿”战略模型都将被无情地“拆穿”。因而，具有一个优质矿场是项目财物安全乃至闭环“挖矿”事务模型成立的根底和保证。
更准确地说，矿场更倾向于是资源而非财物，它是矿场主体在供电资源协调和掌控才能上的一种表现。放下供电才能，所谓的矿场财物将一文不值。因而，“矿场”逻辑，是矿圈内很特殊的一种存在，我们只要把供电才能和物理实体紧密结合在一起才能构成安稳的财物特色，而我所说的“优质自有矿场”，之所以在“矿场”前面不厌其繁地加了两个前缀词来修饰，确实是由于它们极为重要且极易被忽视：“自有”是表现“挖矿”事务主体的掌控力，而“优质”则表现矿场的真实使用价值。
比较之下，“优质”比起“自有”来说愈加重要，也更难评估。前者也是后者的条件，本钱假如触碰和接纳了不够优质的矿场财物，就比如搬起石头砸自己的脚，对其事务方式的完善和出资者信心的树立只会起到适得其反的负面效果。
那么，怎么才算是“优质矿场”？或者说评判矿场是否“优质”的标准有哪些？首先是矿场建议团队的可信度和沟通协调才能（政府侧、电网侧、发电侧）；其次是供电方式和电价结构；再次是供电本钱；最终才是建造标准。
许多出资方或托管客户将建造标准乃至是建造漂亮作为评判矿场好坏的标准，这样做是舍近求远，而单纯只考虑用电本钱更是存在极大隐患的择判方式。
此外，从火电矿场与水电矿场的比照来看，总体讲应该说各有优劣，比较之下水电矿场资源性更强门槛更高，会更为强调局部水力资源的先发优势和操盘团队的专业度。由于篇幅有限，这个话题我仅仅寥寥几句抛砖引玉，以后假如朋友们感兴趣我会单独行文来为我们做更深化的介绍和分析。
矿机财物装备，把握好“三量”准则
毫无疑问，矿机是“挖矿”事务逻辑中最“硬”的财物，硬到一直以来圈内的朋友都以自己具有或掌控多少P算力的矿机作为实力象征。在“闭环挖矿”的逻辑里，矿机财物仍然是大杀器般的存在，却更强调张弛有度，具体说来便是把握好“量材施教、量体裁衣、量力而为”的“三量”准则。
“量材施教”的“材”是指挖矿事务进程中各种配套和辅佐要素的特色特性（除矿机财物外），例如矿场类型，供电安稳程度，财物摊销和收益入账方式，运营资金的性质和冗余度等。实际上便是量体裁衣地拟定矿机财物装备方案，以期到达最优的资金利用率和出资回报率。
举个例子，前几日美股上市公司500.com发布公告经过增发购入了一批比特币矿机，并清晰说明主要为m20s、m21s、t17等中端机型，乃至还包括为数不少的s9、t2等低端机，许多出资者和圈内的朋友对这一操作大呼看不懂。其实，我们都知道矿机机型功耗比越低则回本周期越长。按照当前的锚定币价和全网算力，当下“机皇”s19pro、m30s的回本周期高达1年，m20、s17等中档机的回本周期已缩短至半年左右，而s9、t2等干流低端机的回本周期只要55-70天。
矿工们关于低端机（高功耗比机型）上述的本钱优势其实心知肚明，令他们望而生畏的是低端机相对薄弱的抗危险才能：一旦币价大幅跌落，则低端机将更简单触及赢利临界点的“关机线”，存在血本无归的可能。而500.com系统内具有目前国内供电最安稳、规划最大、资质最完全的水电矿场，水电矿场特有的丰枯定价机制使得中低端机型的停机危险线大幅下移；此外，500.com一直以来都具有着十分充裕的现金流才能，成为抵挡币价阶段性暴跌的又一有利保证。
可以说，优质安稳的水电矿场和满足的可调配资金使得500.com有底气火中取栗，有方案地装备部分中、低端矿机财物，可以大幅缩短回本周期，进步出资回本率，一起也以较小的代价固化矿场端收益，其实是一个可圈可点的差异化战略。反而，假如一味循规蹈矩，高举高打，就不是闭环挖矿了，那叫闭门造车。
“量体裁衣”便是强调矿机财物与矿场财物的等量调配，尽管属于战术层面，却已经在提高财物利用率和财物保全方面发挥出越来越重要的效果，尤其是关于具有许多矿机财物的本钱主体来说，假如处理欠好矿机和矿场财物的等量调配，尤其是在矿场端供求关系发生突变的十分时期，很简单由于担心手中的矿机财物闲置而“饮鸩止渴”选到不靠谱矿场，一旦入坑，轻则事倍功半，重则（矿机财物）“泥牛入海”。当然，我所说的等量调配仅仅个逻辑的方向，并非要求随时等量或刚好等量，过分苛求是不现实也是没有必要的。
“量力而为”是从矿机财物装备与资金利用率的平衡关系视点来说的，其实与开篇提到的“冗余资金方案”是同一个话题，由于矿机财物装备是“挖矿”事务逻辑中最砸钱的环节，不妨我们将二者放在一起来论述。之前许多矿工或许是根据比照特币的信仰，往往“all in”入场，生怕错过赚钱良机，表面上进步了资金利用率，其实是在透支本身的资金调配才能，也便是降低了对币价大幅跌落危险的抵挡才能。我们一方面认同BTC的长时间上涨趋势，另一方面也要充沛预见其动摇性，且这种动摇的起伏和周期很可能会比大多数人以为的更剧烈更绵长。“牛市兑钱，熊市屯币”这个战略深化浅出，关键是能否保持杰出心态做到“留余”。假如再次阅历相似“3.12”的考验，没有满足的“存粮”就无法熬过币价“凛冬”，轻者动辄断“币”求生，重者只能“金”尽而亡。
冗余资金方案与本钱加持
我所说的冗余资金方案并不是单指已“趴”在账面上的现金流，而是接连缴纳电费周期的可调配资金深度，再直白一点便是你能扛得住多久不卖币交电费。具体来说，我以为4-6月的应急“续血”才能是一个较为合理的资金方案，假如是中低端机型为主（功耗比60w/t以上）则应将冗余方案放大至8-12月更为稳当。一起，也不排除利用高位套、鲨鱼鳍等币本位套保产品来作为辅佐，贝宝、GSR等深涉矿圈的金融机构都有比较成熟的解决方案。关于本钱来说，一个事务周期进一步提高赢利目标远远不如加强周期盈余的持续性重要，出资人更乐意用部分可见的短期收益去置换更为安稳的事务模型。
当然，本钱关于“挖矿”事务方式的安稳上不仅仅是提出诉求，也将随着参加程度的深化而起到越发举足轻重的实际效果：除了得天独厚的二级商场募资才能外，财物本钱化、本钱证券化后的矿机矿场财物可以适用于更有用、更耐久、更快捷的融资和借贷方式，从而使“挖矿”事务的节奏愈加有条有理，挥洒自如。可以预期的是，本钱与挖矿将步入彼此成就的“蜜月”阶段。
视野开拓
卖给客户需要的东西算不上做生意，卖给客户不需要的东西才叫做生意-《货币战争2:金权天下》
