美国国债引领代币化热潮：10倍的市场规模是天花板吗

作者：Jeff Wilser，Consensus Magazine；编译：松雪，金色财经

假如 2021 年的牛市以卡通猿、模因币和名人的很多认可而出名，那么下一波加密钱银采用——甚至是“加密钱银春天”——或许来自不那么性感但更实质性的东西：RWA 的代币化 ，或实际国际财物。 至少这是我本年早些时候的论文，当时我报道了预计 16 万亿美元的代币化 RWA 商场。

自那以后？

代币化范畴已经火热起来，为出资者和买卖者供给了新的东西（和利润）。 关于代币化的美国国债特别如此。 依据 21.co 的数据，自 1 月初以来，代币化财物的市值增加了近六倍，从 1.04 亿美元跃升至 6.75 亿美元。

原因之一与加密钱银无关，而与微观经济力量有关。 21.co 研讨分析师卡洛斯·冈萨雷斯·坎波 (Carlos Gonzalez Campo) 表明：“美国国债收益率的上升推动了这一非凡的增加。” 受美联储加息的影响，三个月期国债收益率从2021年末的近乎0%飙升至编撰本文时的5%以上。 关于“无聊”的财物来说还不错。 冈萨雷斯·坎波表明：“在不确定的微观和地缘政治环境中，人们纷繁‘逃向安全’美国国债。”

传统银行或许对狗狗币或 NFT 没有太大兴趣，但他们喜爱即时结算（经过 RWA 取得）、24/7 买卖、更低的成本以及将非流动性财物转化为流动性东西等功能。 因而，银行家们正在采取行动。 例如，富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 将其美国政府钱银基金的 3 亿多美元代币化为 Stellar 和 Polygon。 欧洲出资银行发行了1.5亿欧元的代币化债券。 贝莱德 (BlackRock) 首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 将代币化称为“商场的下一代”。

这些代币的买家包含买卖员、出资者、DAO 财政主管和财富办理公司。 英国私家债务和实际财物商场 Tradeteq 首席运营官尼尔斯·贝林 (Nils Behling) 表明：“关于那些已经运用安稳币、寻求多元化、寻求危险极小的收益的人来说，这特别风趣。”

在传统金融范畴，经过国债和债券实现出资组合多元化是很常见的，这在股市崩盘时供给了一种“减震器”。 加密钱银出资者（有时）运用相同类型的危险办理，但他们运用安稳币而不是美国国债。 安稳币的长处是它们（理论上）无危险，坏处是它们不供给收益。

“美国政府债券被视为无危险利率，”贝林说，假如你能取得 5% 而不是 0% 的利率——而且是在链上进行——那么为什么不呢？ 当然，安稳币的另一个问题是有时它们并不完全安稳。 （图表 A：Terra。）因而贝林以为代币化国债是“对立脱钩危险的杰出对冲东西”。

鉴于当今丰厚的收益率，加密钱银范畴的许多人现在以为国债对现代出资至关重要。 Monetalis（致力于为 Maker DAO 代币化 RWA）的首席执行官 Allan Pedersen 甚至将代币化的国债与碳进行比较，就像化学元素中的碳一样。 “地球上的生命需求碳，”Pedersen说，“链上的生命需求美国国债。”

买卖金融

现在，国债构成了代币化 RWA 的大部分，但更多的财物类别为出资者供给了更多挑选，其间一些具有更高的危险和回报。 考虑一下“买卖金融”，或许发票和应收账款的奥秘国际。 假如有人从哥本哈根向开罗发送国际货物，该发票就是买卖金融的一部分。 Tradeteq 等公司正在努力将这些发票代币化，这将为商场带来更多流动性，为小企业供给更多假贷挑选，并为出资者供给另一种财物类别。 贝林以为仅商场规模就超越 1 万亿美元，并以为买卖金融是“金融的最后前沿”。

或许采取小企业借款。 “这是承保的一个利基范畴，”Maple Finance 的联合创始人 Sid Powell 说道，该公司也对 RWA 进行了代币化。 Powell表明，小企业借款的收益率能够远超 10%。

Powell说：“政府经过税收拟定了一项刺激计划，他们实际上退还了你本应交纳的税款。” 由于政府官僚组织的影响，这些回扣需求数年时刻才能处理，直到 2025 年才会撤销。现在它们能够被代币化并作为财物进行买卖，为出资者带来收益。Powell表明：“一旦实际国际的财物收益率超越 10%，基金、高净值出资者和其他组织配置者就开端变得更感兴趣。”

其间一些财力雄厚的人或许希望一起出资加密钱银（如比特币）和传统股票（如苹果股票），而 RWA 让他们能够在同一个生态系统中一起出资这两种股票。 Swarm 联合创始人 Timo Lehes 表明：“关于出资和买卖加密钱银的人来说，两者之间并不总是有明显的差异，那么你或许希望具有上述一切内容，包含股票和债券。” Markets，这也将 RWA 带到了链上。 “你不想在应用程序之间进行一切这些电汇。”

更激进的买卖者正在寻觅利用代币化国库券来取得更多收益的方法。 “我见过有人经过各种协议供给借款并运用五六倍的杠杆，” Pedersen说。 你购买代币化的国债，然后用它作为抵押品来取得借款，然后购买更多的国债，等等。 “经过相互叠加，你能够锁定 10% 到 15% 的收益，”Pedersen 说。 （这是必须说这不是财政建议的时候，过度杠杆或许会适得其反。）或许，正如 DeFi 研讨员 Thor Hartvigsen 在广泛分享的 X 线程中所解说的那样，经过“循环”各种 RWA 能够取得 16.3% 的收益率。

放下杠杆的长处不谈，咱们有充沛的理由信任代币化蛋糕将继续增加。 数据供给商 RWA.xyz 的首席执行官 Adam Lawrence 置疑代币化国债商场正在进入“规模阶段”，并预测在未来几个季度，代币化国债将“轻松到达当前商场规模的 10 倍”。

最后一个主意。 尽管“无危险”这个词应该会让加密钱银范畴的每个人都重新审视——咱们曾经看过那部电影——但就美国国债而言，这确实是出资者看待财物的方式。 但话又说回来……随着众议院陷入混乱，另一次政府关门总是火烧眉毛，咱们也能够公平地问，“美国政府或许有什么危险？”

此时快讯

【慢雾：TrustPad遭受攻击是由于获取错误的LockStartTime导致锁定时间被篡改】金色财经报道，据SlowMist发文表示，TrustPad质押合约遭受攻击事件更新：根据分析，由于获取了错误的LockStartTime，锁定时间被篡改。
早些时间报道，跨链融资平台TrustPad在社交平台上表示，一个质押合约遭受攻击。目前正在全力进行调查。

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