作者：Ram Ahluwalia，Lumida CEO；翻译：金色财经，xiaozou
Coinbase第三季度财报近来发布。Coinbase股价年头至今涨幅148%，财报发布后盘后报价跌落约4%+。
我重视Coinbase已经有一段时间了。第三季度不是一个很好的季度。但我将具体解释一下Coinbase怎么释放价值并成为下一个Square，咱们将迎来一个看涨的未来。
Coinbase总收入下滑
加密货币商场在第三季度(7月-9月)全体呈下降趋势，这也必定程度解释了此成果。一切都符合GAAP（美国通用会计准则）的规则，但首要是经过减少本钱。咱们需求看到Coinbase完成微弱的收入增加，以坚持市盈率。
Base已有100万个买卖钱包
Base讲述了最好的增加故事。Base最直接的时机便是付出。Base联合Coinbase钱包资产经过P2P和商户付出有望让Coinbase成为下一个Square或PayPal。但是，Coinbase需求解决“冷启动”问题。
设想一个协议使用USDC和KYC API就能够进行国际汇款……这样的协议有望打破监管妨碍。
下面是Coinbase细分商场损益表
假定Coinbase具有一家银行，他们就会经过再典当赚更多的钱。请注意，Coinbase营收首要驱动因素是安稳币+利息收入。买卖收入正在下降。Coinbase正押注于ETF，以增加保管费收入。
关于ETF
关于ETF：这是一把双刃剑。我承认Coinbase将占有大部分ETF业务。但赢利率很低。保管费收入低于2000万美元——不到总收入的10%。此外，ETF降低了用户在Coinbase上购买比特币的概率，由于Coinbase将收取买卖费。
ETF押注的是它能“扩展商场”。我信任这是真的……这有助于协议、风投和Coinbase的保管。但大多数普通用户不是更喜欢经过ETF包装带来的便利性来持有比特币吗？他们能得到一个综合报表、交叉保证金和流动性。
Coinbase及其高层需求游说国会修正银行控股公司法案，使科技公司能够具有/运营银行。这应该是燃眉之急。其他科技公司，如亚马逊、Google、Paypal和苹果，也会紧随其后。
Coinbase买卖量大幅下降
环比下降了71%。山寨币是买卖收入的首要来源。大多数山寨币都不能经过ETF方式拜访。最近的SEC（美国证券买卖委员会）案子在这个方面为Coinbase供给了助力。但山寨币还需求供给更大功效。
Coinbase的产品和增加战略
很明显，Coinbase正在打造一个Web 2.5银行。好像没有提到任何代币化相关内容，只提到了一处Web3。
Coinbase的增加战略是：
国际扩张：新加坡，加拿大，巴西
产品扩展：美国衍生品
而我则会采纳不同的方法。Coinbase应该优先考虑“取得银行车牌”、代币化和P2P付出。
监管环境
Coinbase的国际监管环境正在改善。在一个友好的环境中，更容易发挥技能栈优势，这是增加重心的推动力。
其他
Coinbase的未来发展并不重视买卖收入，这一点咱们能够从音讯报导以及Coinbase继续坚持低本钱和GAAP盈余能力中看出。鉴于买卖收入的下降，我估计Coinbase将进一步裁人。
Coinbase回购了1.5亿美元的高收益债券。这将发明一个一次性非现金收益改善，并发生自由现金流。这些债券的发行利率为3.625%。这增加了Coinbase的WACC（加权平均资本本钱），并减少了约1.5亿美元的现金。在这种方式下我会囤积现金。
结语
有话直说，第三季度是一个艰难的季度。加密领域的所有人都应感谢Coinbase保卫法治。我以为Coinbase最好的故事是关于Base和付出的。Coinbase应该考虑专注于银行业务和代币化……
总而言之，Coinbase有各式各样的“未来押注”。监管环境正在向Coinbase歪斜。但不幸的是，连续三个季度收入和赢利都在下滑。Coinbase需求让公众看到微弱的增加数据，而完成这一方针的途径便是经过银行业务。
此时快讯
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