作者：Justin Bons，Cyber Capital创始人 来源：medium 翻译：善欧巴，金色财经
从根底出资的视点客观地看待比特币，很显着它底子不应该被视为一种出资。BTC是一个不穿衣服的皇帝，没有有用性或长时刻安全性的根底。因而，它成为朴实的投机资产，与该项意图开始方针背道而驰。
以下是 Cyber Capital 自 2017 年以来未出资 BTC 的十四个原因：
1. 无容量（有用性）
区块巨细约束从底子上将 BTC 的吞吐量约束在每秒 7-22 笔买卖之间，这意味着国际上每个人只需求 70 多年才干完结一笔买卖。
这意味着广泛且重要的比特币运用在技能上是不行能的，由于运用现已被约束住了。因而，它不能也不会成为“未来的钱银”。
拥堵还导致 BTC 买卖变得不行靠，由于无法完美猜测费用，然后导致买卖失利。
有些人提出闪电网络作为这个问题的处理方案。但是，以非保管方式将人们引入闪电网络实际上需求进行多次链上买卖，而在拥堵期间，高额费用也会转嫁给闪电网络用户。
因而，区块巨细约束破坏了 BTC 的一切潜在用例，由于任何很多的运用实际上都是不行能的。每逢一个真实的用例真实开展时，它只会导致费用飙升和拥堵，终究将人们赶开；这便是为什么BTC没有有用性的原因。
2. 没有长时刻安全性（没有有用性）
比特币的安全模型现在处于引导阶段，其安全预算由高通胀支撑。但是，咱们现在正接近下一个阶段，即由于折半机制，费用将替代通胀来支撑网络的安全性。BTC 开始被规划为一个大容量的付出网络，其中很多的 TX，每个付出少数的费用，将能够根据此有用程序/服务来付出网络的安全性。
但是，由于 BTC 从底子上改动了其路线图、方针和愿景，回绝依照原计划添加区块巨细约束，它现在面临着不同的窘境。由于无法付出本身的安全费用，其安全模型彻底失利。
现在只要两种办法能够让比特币坚持安全，一起坚持相同的通胀时刻表：两者都极其不实际：
在下个世纪，比特币的价值有必要每四年翻一番，或者保持极高的费用才干保持当时的安全水平。这样的增长是不行能的，由于依照现在的价格核算，31年后它将超越现在的全球GDP。
在此之后，这种价格翻倍的现象还要持续 80 年，直到安全预算彻底耗尽。假如你了解指数和经济学，你应该知道这是彻底不行能的。
由于费用商场的棘轮效应，费用也永远不会达到持续的极点水平。在竞赛剧烈的商场中，为单笔买卖付出数百美元是不实际的。当费用飙升时，用户就会离开，这都是由于不用要地添加了区块巨细约束。
这一切都意味着，假如没有极高的买卖费用，BTC 的长时刻安全性是不行持续的；BTC 的安全性将不行避免地持续下降，直到它降至如此低的水平，以至于网络能够经过进犯获利，然后使 BTC 变得不安全。我猜测这种情况将在五到九年后发生（两到三次折半）。
BTC的安全和技能根底是沙子做的；虚假的期望。
3. 没有可猜测的供给（没有安全保障）
假如没有在为时已晚之前添加区块巨细约束，还有第三种更实际的挑选能够避免这种灾祸。
一旦 BTC 的安全性跌破某个阈值，将 BTC 的通胀率进步到 2100 万以上将是仅有的挑选。由于一旦咱们达到了这种不行避免的状态，就只剩下两个挑选：
选项一是当网络受到 51% 进犯时允许审查和双重开销发生。
选项二是添加 BTC 的供给通胀，使其超越 2100 万个约束。
我怀疑一旦这种情况在大约十年后发生，两者将一起发生，再次分裂网络并造成更多紊乱，一切这些都是由于在区块巨细争辩期间回绝功效和比特币的原始愿景的成果。
4.没有价值建议（没有安全性、有用性和可猜测的供给）
不安全且朴实的投机资产底子不能作为杰出的价值贮存手段，甚至底子不能作为杰出的钱银形式。最好的价值贮存是一种具有功效根底的价值贮存，由于这为投机发明了愈加稳定的根底。此外，其长时刻安全模式行将失利，这彻底摧毁了一切用来证明比特币在缺少有用性的情况下作为出资的说法。
实际情况是，除了投机之外，比特币无法提供任何价值。这便是它变成朴实投机资产的原因，使其高度波动且终究毫无意义，这一切都与 ETH 等竞赛区块链十分不同，ETH 提供巨大的功效，并且的确具有诸如代币销毁之类的机制，能够返还由代币发生的部分价值。该区块链的功效返回给代币持有者。
使第三代和第四代区块链的出资更具招引力，不仅从功利主义的视点来看，并且从价值存储的视点来看。由于这一切都转化为愈加安全和稀缺的区块链，这正是 BTC 应该擅长的功用。
年代现已变了，技能现已开展到了这样的地步：与竞赛对手比较，比特币的代币经济现在看起来十分弱。
5.没有图灵齐备性（可编程性）
现实证明，可编程性关于任何新的区块链来说都是一个要害特性，由于它现已完成了广泛的现已证明的新用例。
最好的去中心化钱银需求去中心化金融来支撑，这也是有道理的。否则，每个人依然会依赖保管服务来支撑这些更复杂的金融产品，然后违背了运用去中心化加密钱银的初衷。这便是为什么现在以太坊网络上的 BTC 数量比闪电网络高出几个数量级。
我以为可编程性是长时刻竞赛力的必要条件，由于与朴实投机性的 SoV 叙事和金钱叙事比较，它为招引新用户提供了更具招引力的踏脚石，后者需求必定程度的意识形态动机，至少在发达国家。
6. 没有 DeFi（没有可编程性）
缺少可编程性解说了为什么 BTC 无法支撑 DeFi。因而，无数比特币持有者不断在中心化买卖所和欺诈性中心化借贷平台上蒙受损失。这种情况将无限期地持续下去，由于 BTC 无法开发自己的 DeFi，而是需求用户对中心化机构的信赖，这与比特币开始的观点十分相反。
这种功用的极度缺少也进一步影响了 BTC 在安全性和经济性方面的竞赛才能，由于有用性依然是可持续且极具招引力的代币经济的要害。比特币底子无法大规划完成这一点。
7. 没有隐私（没有容量和可编程性）
区块巨细约束还大大减少了匿名集，由于当买卖量少得多时，进行链分析会简单得多。由于容量缺少，混合器的可用性也大大降低，并且在拥堵期间也变得愈加贵重。
还彻底缺少重要的隐私增强技能，这首要是由于比特币缺少可编程性。
否则，能够实施零知识证明等处理方案，使 BTC 关于需求此类功用的用户来说愈加私密。尽管任何隐私功用的本地完成依然是牵强的，但至少考虑到 BTC 管理的状况，我将在稍后介绍。
隐私是任何金融或付出体系的要害特征。现实上，比特币无法完成强壮的隐私功用，这也使得它不适合被用作钱银，即便它有才能。
8. 与 PoS 比较，PoW 功率低且糟蹋
工作量证明在恣意核算方面带来了巨大的本钱，与权益证明比较简直彻底不存在。这种本钱有必要反映在费用或通货膨胀中，以付出其长时刻安全性。
PoW 需求很多的硬件和电力来保护网络，然后将验证本钱外部化，一切这些都是为了处理不会直接使网络本身获益的恣意数学方程。另一方面，PoS 运用代币本身的价值来保护网络，然后以更有用的方式获得高区块链安全性。
PoS 在经济上是优越的，由于没有这种巨大的恣意核算本钱，由于功率的进步，其代币经济学在一切规划变体中的费用和/或通货膨胀都能够低得多。在“进犯本钱”方面，除了一致算法之外，假定具有类似的属性，比较 PoS 和 PoW；与 PoW 比较，PoS 的进犯本钱要高 20 至 50 倍。
如上所述，由于 PoS 的本钱开销现已低得多，这意味着假如其他条件相同：仅从经济考虑来看，PoS 更安全、更健全。
9. 与 PoS 比较，PoW 的去中心化程度较低
与 PoW 比较，PoS 愈加去中心化，由于 PoW 需求装满硬件的库房，从太空中都能够看到！以规划经济为中心，并且需求与政府就电力合同达到特别协议，PoW 是为实业家保存的。
而 PoS 区块生产能够在普通人家里的 Raspberry Pi 上运转，并且奖赏依据权益平均分配，而不是工业规划的竞赛。降低进入门槛，然后扩展权利分配（去中心化）。
大多数以 BTC 规划运转的 PoS 加密钱银的去中心化程度将高出几个数量级。PoW 没有机会；PoS 是一种演化。
这一切使得 PoS 在各个方面都优于 PoW，从经济、安全、去中心化的视点来看，甚至依据广泛认可的公平和相等准则。
10.管理功用失调
我开始的 2013 年出资 BTC 论文被咱们信赖的保护它的人毁掉了。这也埋下了问题。我信任终究咱们目睹的是管理的失利。BTC 的权利斗争和内战前史便是这种失利的症状。
现实是，首要的客户端完成“Bitcoin Core”现已有用地完成了对 BTC 开发的集中控制。将 BTC 转变为一党制，而 Core 则成为一切革新的有用看门人。
现在超越98%的全节点都在运用Bitcoin Core，这是一个极点的中心化程度。实际上只要一位首席保护者对 Core 中的一切决策具有终究决定权，这使其成为独裁统治。和一切独裁政权一样，他们能逃脱惩罚的行为也是有限的。但是，这依然是对 BTC 所代表的去中心化理念的彻底歪曲。
这是区块巨细争辩的另一个文明后果，解说了为什么真实竞赛的客户今日被视为“比特币的敌人”。
比特币的神话；是它是一个涣散的精英政治。这与现实相去甚远。Bitcoin Core 具有不成比例的权利来对协议进行任何更改，包括像 RBF 这样备受争议的协议，一起简单地踢掉任何不同意他们的人，例如 Gavin Andresen、Mike Hearn 和 Jeff Garzik。
这便是为什么多样化的竞赛客户端完成关于真实的去中心化如此重要。由于区块巨细的争辩，比特币现已失去了客户的多样性，这意味着它实际上现已被捕获，这是去中心化管理的显着失利。
11. 有毒文明
从比特币极点主义者到激光眼，比特币因其有毒和关闭的文明而臭名昭著。鉴于缺少任何正式的管理，了解这一点很重要，这使得 Core 成为该协议现实上的独裁者。这一切都意味着，改革的仅有期望在于文明，或者说社会层面。
不幸的是，今日这个社会层功用严峻失调，这在必定程度上也是前面几点的成果；由于这些缺点会导致一种深深的无意识的不安全感。
由于 BTC 的文明是其前史和人类学进化的副产品。这一演化中最值得注意的是区块巨细争辩的时期，一起还伴随着大规划的审查运动。导致简直一切反对声音的出走。
为领先人物发明一个具有自我强化挑选偏见的回声室，进一步强化 BTC 的同质人口统计特征。毒性、关闭性和歹意便是它们的防御机制，用于防御 BTC 规划中的致命缺点。这便是他们缺少安全感的原因，这需求其支撑者进行虚构的叙说，由于谎言、愿望和一厢情愿的想法是持续向更大的傻瓜出售比特币的仅有办法，甚至诉诸直接取自庞氏骗局的战略。
现在占主导地位的性格类型与我 2013 年第一次加入时截然相反。我所宠爱的集体心思精神现在却在 BTC 的竞赛对手中蓬勃开展。尽管比特币支撑者一直自私地伪装比特币依然支撑其开始的崇高方针，但现实显着并不支撑。
12. 利益抵触
大多数著名的 BTC 开发商都得到了营利性公司的经济支撑，这些公司的方针是为 BTC 开发 L2 处理方案。这与扩展 BTC L1 发生了显着的利益抵触。
比特币核心的杰出成员从构建 L2 处理方案（例如闪电网络和 Liquid）的公司那里获得了很多资金和股权。Blockstream 和 Chaincode Labs 等公司多年来一直在资助核心开发人员。抵触源于这样一个现实：这些公司获益于不扩展 BTC 的 L1。至少在中期，这些公司能够经过销售处理方案（L2）来筹措数亿美元，以处理他们所发明并能够保护的问题（L1 扩展）。
咱们有必要从整体上看体系的鼓励机制，而不是从个体上看。由于咱们能够依据鼓励来猜测一大群人的成果，而不是个人的行为。这意味着在满足长的时刻和规划内。这种特别的鼓励错位将导致这些利益抵触一再发生。这使得这成为区块链管理中的一个严峻体系性缺点，我在《比特币管理理论》中更广泛地讨论了这一点。三阶段模型”
13. 根深蒂固且串通一气的当权者
平均而言，权利总是会糜烂，咱们不应该期望当权者违背自己的利益并放弃自己的态度。由于这种情况只发生在前史上最稀有的情况下。
对这些失利和偏离开始方针担任的领导层实际上依然掌权。从这个视点来看，BTC依然被有直接利益抵触的各方有用地占据。
推翻比特币当时领导地位的需求是活跃革新的巨大妨碍，并且不太或许很快被战胜。特别是考虑到缺少任何正式的管理和对现任者的狂热追随。
14. 无法处理一切这些问题
BTC 无法经过改动来处理一切这些问题，这在很大程度上是由于其功用失调的管理和有毒的文明。BTC 的管理因否认其存在而被破坏；“魔鬼玩过的最巨大的骗局便是让国际信任他不存在”。
根据革新潜力支撑BTC不能脱离政治；任何满足深化的查询都会暴露其缺点并凸显其无法改动，即便面临我之前概述的对其存在的严峻外延威胁。BTC 正乘坐一列火车，直接驶向其本身技能约束的砖墙，比特币持有者的期望和愿望并没有改动这一不行剥夺的现实。
结论
从根本面来看，比特币是当今商场上最糟糕的加密钱银资产之一。它仅有真实的优点是它的先发优势，依然使其市值排名第一。但是，一旦它不行避免地失去这种主导地位，它就没有任何东西能够证明它的突出地位。让咱们看到了 BTC 的失利试验。这是一个美好的试验，带来了寒武纪立异迸发，保证了比特币开始的愿景的确成功。
你能够将任何你想要的信仰投射到比特币上，但这并不能改动其下风的技能现实，然后导致其不行避免的垮台。你能够对它进行投机，你能够对它进行买卖，你甚至能够环绕它树立一个准宗教的信仰体系。但是，你不能做的一件事便是环绕它树立一个连贯的、根据根本面的长时刻出资案例，而不忽视更广泛的加密钱银商场的竞赛格局。
比特币现已到了借来的时刻，正在挥手放弃其存在严峻缺点的规划。比特币未能与时俱进，并且在意识形态上根深蒂固地处于过期的技能之中，比特币也不能免受自由商场竞赛的影响。比特币的愿望现在却在它的孩子们身上蓬勃开展；而比特币却被抛在了后面，由于创立了这一运动而在未来的前史书中被降级，但没有持续下去。这是一次巨大且必然的失利，我信任未来几代人在回忆 2023 年时会想知道为什么大多数人会犯如此错误。
当咱们回忆过去时也是如此，过后看来这似乎是清楚明了的，但关于那些根深蒂固于其年代文明的人来说，现实或许恰恰相反。终究，一切钱银价值都根据信仰，但是，国际上绝大多数价值都与有用资产挂钩，这是有原因的。由于像我这样的价值出资者信任，有用性远比单纯的投机更有价值。这便是为什么 Cyber Capital 自 2017 年以来就没有出资 BTC，但从未后悔过这一挑选。
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