资管公司 VanEck 眼中 Solana 到 2030 年的三种估值情形 。到 2030 年，VanEck 的 Solana 估值结构估量 SOL 价格范围为看跌 9.81 美元、基准情形下 335 美元到看涨 3,211.28 美元，详细取决于要害职业的不同商场比例和收入猜测。

在本研讨中，咱们模拟了一个场景，其间 Solana 是第一个保管超越 1 亿用户的运用程序的区块链。

咱们假定 SOL 的 take rate 仅为 ETH 的 20%，而且因为社区理念的底子差异，其商场比例不到 ETH 的一半。

咱们看到了到 2030 年 SOL 代币持有者收入到达 80 亿美元的牢靠途径。

目录

Solana 的方法：可用性；

Solana 与以太坊：理念比照；

Solana 的本钱与收入应战；

2023 年 Solana 估值情形概览；

Solana 到 2030 年的估量买卖格局；

Solana 的潜力：风险和报答。

智能合约渠道（SCP）的意图是保管运用程序，运用户能够参加高效、不受审查的经济活动，一起最大极限地削减第三方对这些经济活动的租金提取。

尽管当前区块链五花八门，但与在链下进行买卖的用户比较，一切区块链的用户基数都很小。智能合约渠道上大约每天有 550 万个活泼唯一地址，每个月大约有 4400 万个活泼唯一地址。

然而，这些数据很或许极大地夸大了用户数量，因为许多用户操控着多个地址。即便咱们按照这些数据的表面价值来看，与每天与 Facebook 互动的 20 亿用户和每月运用 PayPal 的 4.31 亿用户比较，这些数字依然相对较低。

区块链选用速度不行快的原因是因为运用区块链还存在一些繁琐的问题，而且链上除了价值交流和投机之外，可做的工作还很少。

若要使加密钱银完结广泛选用并扩展其 1.3 万亿美元的市值，需求为那些并非去中心化极点主义者或自在主义狂热者的人和企业供给实践的招引力，也就是说，需求一个杀手级运用。

这样一来，保管该杀手级运用的区块链将从该运用所产生的活动中取得巨大的利益。在这份研讨中，咱们模拟了一种情形，即 Solana 成为首个保管一个招引 1 亿以上用户的单一运用的区块链。

SCP 每月活泼用户

Solana 的潜力始于其开创团队将激进的试验与运用科学相结合，以极大地前进区块链的扩展性。

尽管其他区块链挑选了巧妙地绕过分布式账本的约束的扩展途径，但 Solana 挑选将技能可行性问题推向极限，并从那里开端逆向考虑。

以太坊生态体系和许多其他区块链挑选了一种模块化的愿景，其间不同的区块链专心于 Layer1 链的中心功用。

另一方面，Solana 一直在努力优化其区块链的每个组成部分，力求取得更高的买卖吞吐量，并使其超高效。

因而，比较于其传统竞争对手，Solana 在区块链处理才干方面具有极大的优势。与此一起，更重要的是，Solana 将其开拓精力转化为风险承担和技能乐观主义的生态体系理念。

Solana 催生了各种令人着迷的试验，包括区块链手机、包含运用程序的 NFT 以及面向顾客的产品，如去中心化地图和轿车数据收集。

与其他生态体系比较，Solana 上的项目构建者更多地创造着或许对日常日子产生实质性影响的东西。

Solana 途径：可用性

区块链网络保管下一个「杀手级运用」的概率取决于该链使运用的运用变得快速、快捷和可访问的才干。这种才干越强，对用户来说依托的环境就越好。

要害问题在于怎么衡量区块链的才干并将其转化为可用性。一个常用的方针——每秒买卖数（TPS），是一个不充分的衡量规范，简单被操作。

实践上，区块链团队能够通过多种技巧来改进这个方针，包括改变每个买卖包含的数据量，放弃对买卖的排序，以及约束买卖能够更改的账本部分。

事实上，真正衡量区块链容量的最佳方针不是每秒买卖数（TPS），而是数据吞吐量。

数据吞吐量涉及区块链接收、处理和排序数据，然后就数据对区块链账本的影响到达共同。

数据吞吐量是通过测量在必定时刻内区块链能够接收和运用的数据量来确认的。

现在而言，Solana 的数据吞吐量超越了任何其他现有的区块链。事实上，Solana 的数据容量超越了大多数方案中的区块链，而 Solana 的下一个重要软件升级——Firedancer 升级，有望将 Solana 的当前容量前进 10 倍。尽管咱们无法确认下一个杀手级运用的区块链需求处理多少数据，但咱们能够想象，1 亿多用户将推进区块链的可扩展性到达极限。

数据吞吐量比较 MB/S

Solana 运用这种数据吞吐量才干来处理用户关心的问题。与大多数其他链比较，Solana 能够供给比较快速的反馈给用户，因为它能够继续处理买卖。

以以太坊为例，以太坊通过将用户提交的买卖汇集到一个被称为内存池（mempool）的等候区域中。然后，以太坊验证者（新范式中的区块构建者）依据每个买卖供给的价格从池中挑选买卖并进行排序。每隔 12 秒，买卖被执行，并将包含这些买卖的区块传输给以太坊网络的其他节点。因而，以太坊在离散的时刻间隔内处理买卖。

这种处理买卖的方法比 Solana 的方法要慢得多，这导致用户等候时刻更长。在以太坊上，用户有必要等候整个过程完结，才干知道他们的买卖是否完结。一般，这需求几分钟的时刻。

比较之下，Solana 当即开端处理买卖，而且处理时刻约为 2 秒。

Solana 上的运用

为了让用户体会更好，Solana 还创立了一项名为「本地费用商场」的新颖功用。

假如将区块链比作从用户到区块链账本的数据管道，那么 Solana 的本地费用商场实践上是内部子管道，允许信息一起从不同用户流向账本的多个部分。

这处理了以太坊和其他区块链的一个中心问题，因为在以太坊的管道上过度运用一个运用会减慢其他一切运用的速度。

例如，在以太坊上，假如有许多用户测验铸造一个 NFT，由此引起的拥堵将阻止其他用户在 AAVE 上假贷。在杀手级运用的背景下，用户需求能够继续地与区块链进行交互。

比较之下，Solana 能够运用“本地费用商场”将这些不同的管道分割开来，依据需求收取不同的价格。即便一个运用程序正在经历高负载运用，许多其他运用依然能够访问 Solana。

这一点特别重要，因为杀手级运用的功用或许依靠于与许多不同运用程序的一起交互。

此外，能够调整“本地费用商场”以对不同类型的买卖定价或许是 Solana 依据运用状况调整价格的要害。这或许使 Solana 能够依据每个买卖的经济价值来进行不同的定价。

本地费用商场或许会让杀手级运用开发人员更准确地评价其本钱。

Solana vs 以太坊：理念比照

Solana 由高通（Qualcomm）的工程师构建，他们运用自己在增强移动网络容量方面的专业知识来构建一个高性能的区块链。

Solana 团队的根本准则是构建一个假定消费级核算才干跟着摩尔定律添加，网络带宽也随之扩展的网络。因而，Solana 的规划意图是比竞争对手更直接地运用硬件前进。

咱们将这视为一种乐观的心态，信任未来将继续不断地前进。Solana 团队的中心信仰是，区块链应该使区块空间（即在一段时刻内合适存储在链上的数据量）十分廉价。在他们看来，这使得软件工程师和企业家能够廉价地测试区块链的新用例。这与以太坊的观念形成鲜明比照。在以太坊的范式中，成功取决于以太坊（ETH）作为首要（也是唯一）的抵押品来保护一切区块链。

Solana 开始的设想是成为一个「去中心化的纳斯达克」。尽管这个观念依然有潜力，但 Hivemapper、Render 和 Helium 等引人注意图非金融顾客运用的推出扩展了人们对 Solana 才干的认知。

Solana 团队在 Solana 的创新技能运用方面持开放情绪，值得赞赏。他们企图通过短信或 Solana 移动堆栈将区块链引进手机，使开发人员能够为手机创立区块链运用。Solana 的试验乃至导致他们创立了专为区块链运用而优化的手机。

尽管 Solana 手机被批评为分散了 Solana 的中心使命，但它展示了 Solana 处理根本中心用户问题的愿望。正是这种对顾客的承诺，帮助 Solana 与 Shopify、Visa 和谷歌到达合作伙伴关系，探究 Solana 的新用例并推进其生态体系的发展。

Solana 开发者商场比例

Solana 的本钱 vs 收入应战

Solana 在廉价区块空间、试验和前沿技能方面的关注并非没有缺陷。尽管供给廉价区块空间通过为项目和用户供给几乎无本钱的沙盒环境来促进生态体系的添加，但咱们需求记住，供给这种区块空间依然需求本钱。

Solana 在曩昔 30 天内产生了 126 万美元的费用收入，但同期 Solana 通过运用 SOL 通货膨胀向验证者付出费用来保护其区块链的本钱为 5278 万美元。

尽管 Solana 在短期内因为缺少「盈余才干」不会面对溃散的危险，但从长时刻来看，保证安全性的本钱有必要由对 Solana 区块链的有机 SOL 需求来满足。

这是因为 Solana 的验证者出售他们部分的通胀代币来付出他们的日常运营本钱，包括硬件、劳动力和连接本钱（在这个核算中，咱们疏忽了投票本钱）。

Solana 收入费用 vs 费用

咱们估量，运转 Solana 1,977 个验证器节点的总非区块链本钱为每年 1180 万美元，乃至不包括人工。因而，咱们将此数字视为 Solana 年度 SOL 代币兜售压力的最低估量。

在收入方面，一半的收入费用（63 万美元）被焚毁，这代表了 SOL 代币的购买压力（另一半代币被汇给验证者和质押者，并被潜在的出售所抵消）。

依据这种简化的买入压力和卖出压力，咱们有必要存在一个净失衡状况，即 -1117 万美元，这代表了有必要抵消验证者集体卖出压力的买入压力。

实践上，Solana 验证者的兜售压力已被投机者的资金抵消。

因而，在 Solana 的手续费收入改进之前，Solana 作为一个生态体系，其在当前状况下的运作才干依靠于继续引进新的投机本钱。

Solana 区块空间的长时刻定价以及运用 Solana 的本钱是另一个棘手的问题。像 Solana 这样的整体链的首要问题是很难从用户那里提取价值并将其返还给代币持有者。

这种方式之所以存在，是因为 Solana 依据所需的核算、核算的总需求以及运用该核算的区域的拥塞状况对其买卖进行定价。

尽管从对 Solana 网络分配其网络资源的才干定价的视点来看，资源定价在经济上是合乎逻辑的，但从有用定价各种用户操作的视点来看，资源定价是不合逻辑的。

例如，向芝加哥商品买卖所（CME）发送买卖订单根本上是免费的。

然而，芝商所（CME）和其他相似的买卖所在买卖执行时向买卖者收取费用，乃至或许依据买卖是在「主动承受」另一个订单之后执行，仍是另一个订单「承受」它之后执行，来改变收费金额。相同，在相似 Twitter 的渠道上，发帖是免费的，但假如用户挑选推广帖子或针对其他用户进行定向投进，将会产生较高的费用。

孤立地看，这种定价尽管从价值提取的视点来看不行理想，但并无关紧要。

然而，在存在数以万计的区块链的状况下，每个区块链都针对特定的用例量身定制，每个区块链都或许能够更有用地为代币持有者获取价值。

假如 SOL 价格疲软导致 Solana 的安全预算低于其需求，这或许会威胁到 Solana 的经济可继续性。

相同地，从资源的视点来看，区块链将希望保证将其有限资源分配给经济上有益的活动。

假如资源定价不当，区块链或许会充满着对经济有害的活动，无论这些活动是否由 Solana 的本地费用商场进行细分。这种状况现已产生，并导致对更多合法用例的更多干扰。相同，在 Solana 每秒执行数百个买卖的状况下，低价值的套利买卖充满着网络。通过本地费用商场或许会缓解这个问题，但假如 Solana 的运用量显著加速，这种改进是否具有满足的适应性还有待调查。

咱们对 Solana 及其团队的愿景和试验精力给予极大的认可，但其架构导致了不良成果，影响了 Solana 的技能安稳性。

尽管在 2023 年 3 月之后，Solana 在一系列重要的网络升级后完结了 100% 的正常运转时刻，但在此之前，它曾经历过几回停机时刻，导致网络功用完全中止。

2022 年 1 月至 2023 年 2 月期间，Solana 在这 13 个月中有 7 个月产生过中止。最近一次中止产生在 2023 年 2 月 25 日，继续了近 19 小时。

这次停机和曩昔的其他停机问题的中心原因在于 Solana 正在运转的一个试验性体系。

Solana 共识机制没有通过正式验证，因为体系处理的数据量巨大，因而无法猜测 Solana 规划中未来的潜在毛病。

尽管 Solana 现已施行了许多改进来进行缓解，但 Solana 规划或许会导致在呈现问题之前无法猜测到未来的复杂性。因而，Solana 团队依然以为该链处于「测试版」状况，因为未来的网络毛病或许是由不行预见的原因导致的。

因为 Solana 的复杂性及其处理的数据量，处理这些问题或许需求恰当长的时刻才干处理。

显然，关于或许希望布置到 Solana 的金融和非金融企业来说，这种状况是不能承受的。Solana 的可用时刻不行猜测性是 Solana 在去中心化金融范畴相关于同行而言 TVL（总价值确定）较低的部分原因。

尽管 Solana 团队现已施行了他们以为重要的修正措施，但在可预见的未来，网络脆弱性仍将是一个问题，而新规划 Firedancer 的推出乃至或许会添加呈现不行谐和问题的或许性。

SCL 每周活泼开发者商场比例

终究，咱们对 Solana 招引开发者参加其生态体系的才干提出了一些质疑。因为 Solana 虚拟机 (SVM) 的复杂性和 Solana 的复杂规划，在 Solana 上创立运用程序是一项具有应战性的使命。

实践上，关于开发者来说，构建 Solana 项目是困难的，Solana 开创人 Anatoly 曾将其比喻为「咀嚼玻璃」。部分原因是 Solana 开发者需求了解 Rust 言语，这是一门具有 220 万活泼开发者的言语，而与之比较，以太坊则能够招引 1740 万 JavaScript 开发人员。尽管 Solana 在创立工具方面取得了重大进展，使开发变得更简单，但它对编程才干的高要求导致 Solana 在曩昔 18 个月中大约占到每周活泼加密钱银开发者的 6-7% 左右。

鉴于 Solana 在 2022 年 11 月失去了其最大支撑者 FTX/Alameda，能够坚持相对安稳的开发者比例还尚可，但需求添加总开发者数量以及开发者商场比例，以添加保管重磅运用的或许性。

2023 年 Solana 估值情形概览

咱们将 VanEck 的规范估值结构运用于 Solana，得出了 2030 年时的基准情形下的代币估值为 335 美元。该预算依据依据猜测的实践报答率对 SOL 代币的终究估值倍数进行猜测。

这个实践报答率是依据估量的现金流返还给 SOL 代币持有者进行核算的。然后将该倍数运用于终究一年的代币 FCF（自在现金流），并除以终究一年的预期代币数量。

更详细地说，在收入和现金流方面，咱们的结构首要检查 Solana 的不同收入项目。

首要是终端商场活动的承受率。咱们首要确认将运用公共区块链（例如以太坊和 Solana）的终端商场。

其三个首要类别是：

金融、银行和付出 (FBP)、

元世界和游戏 (MG)

基础设施 (I)。

依据详细状况，咱们假定一部分业务及其收入将来自区块链活动，或以某种方法运用区块链来寻觅客户、创立新产品、下降本钱或简化后端业务功用。

因为公共区块链相似于 Amazon、Apple App Store 和 Uber 等 Web 2.0 渠道，因而咱们假定公共区块链将对其终端商场收入的总买卖价值（GMV）采取有用的 take rate 比例（GMV 到渠道收入的转化率）。

在咱们的根本事例中，咱们发现区块链活动的选用率是以太坊等效选用率的 1/5。因而，Solana 来自终端商场买卖的总收入为 28.8 亿美元。

此外，咱们还将 MEV 作为一个收入项目，MEV 实践上从买卖者实体到验证者再到代币持有者。咱们通过估量 Solana DeFi 中确定的财物总数并将其乘以年度 take rate 来核算 MEV。

此外，咱们还考虑了 MEV（最大可提取价值）作为一项收入项目，该收入项目有用地从买卖实体流向验证者，终究到代币持有者。咱们通过估量确定在 Solana DeFi 中的财物总数，并将其乘以年度收取比例来核算 MEV。

基准状况下咱们发现，2030 年的 MEV 收入为 59.9 亿美元。一旦咱们取得了原始收入数据，咱们会扣除假定的税率，以及对生态体系的验证节点本钱做出的近似预算。

2030 年买卖收入估量假定

 根本事例下 2030 年买卖收入估量假定

尽管潜力巨大，但咱们以为到 2030 年 Solana 保管全球大部分加密钱银买卖的或许性仍低于以太坊。

Solana 网络和执行引擎可完结更高的吞吐量并开释更大的潜力，但它缺少大多数加密用户和开发人员的选用动力。

现在，Solana 在加密钱银的总确定价值（TVL）中仅占有了 408 亿美元中的较小比例，即 4.08 亿美元，日活用户比例也很低，在 550 万用户中占有 18.4 万。

咱们还信任，在公共区块链广泛运用的过程中，新参加这个范畴的开发者或许不会对现有生态体系感到依靠，也不必定是去中心化的极点主义者。

因而，未来参加的新开发者或许会对下一代区块链产生浓厚的爱好，这些区块链供给了新颖的开发结构、功用和才干，就像之前的加密钱银周期相同。因而，在咱们的基准状况下，咱们估量 Solana 的选用率将挨近 30%，虽较当前数据比较得到大幅添加，但远低于以太坊的基准状况，后者为 70%。

这种比较是恰当的，因为以太坊生态体系的添加具有相似黑洞的效应，它吞噬和吸收各种主意，一起添加了其在区块链开发者中的比例。

值得一提的是，咱们对以太坊设定的 11,800 美元的价格方针是依据以太坊网络在开源区块链中传输价值方面到达 70% 的商场比例。

假如 Solana 能够防止堕入以太坊的事情视界（event horizon，黑洞最外层的鸿沟），并完结相似以太坊的主导地位，咱们的看涨事例显现 2030 年的收入为 518 亿美元，价格方针为 3,211 美元。

就选用区块链的终端商场收入的价值获取而言，咱们以为 Solana 的价值获取潜力不如以太坊。在咱们的根本事例中，咱们以为 Solana 的 GMV 价值捕获将是以太坊的 20%。咱们做出这样的断语是依据 Solana 的价值捕获结构的简单性，以及开创人 Anatoly Yakovenko 对丰富而非稀缺的哲学主张的支撑。

丰富而非稀缺的成果意味着区块空间将坚持廉价，然后导致买卖本钱极低。用数学术语来表达，这将使 Solana 在总买卖价值（GMV）上的 take rate 大约为 FBP 的 0.60%、MSG 的 2.00%，以及 I 的 1.00%。

不同网络曩昔 30 天每笔买卖的平均费用

要害问题是，「考虑到它的低买卖定价，Solana 怎么在长时刻内盈余？」现在，买卖价格十分微小，因而需求大量的买卖活动才干前进 Solana 的收入数据。

在咱们的基准模型中，咱们估量到 2030 年的年买卖量约为 6000 亿美元，这个买卖量的推导依据假定 Solana 在终端商场的商场比例以及每个用户进行的买卖数量。依据这些假定，咱们估量每月活泼用户数为 5.34 亿人。

尽管在咱们的基准状况下，MEV 将是 Solana 最重要的价值捕获机制，占有了悉数收入的 67.5%，但咱们信任即便运用状况没有到达咱们基准状况的估量，Solana 仍有或许通过其他方法提升其代币的价值。

正如咱们之前提到的，区块链既要满足便宜以鼓励广泛运用，一起又要保证验证者取得满足的酬劳来验证网络。

像 Solana 这样的区块链通过引进通胀来供给安全预算，即付出给验证者的资金，这种通胀会稀释现有的代币持有者的比例以补偿验证者。

假如没有经济活动，或许链上的经济活动定价过低，仅通过通胀来付出安全预算是不行继续的。这种状况不或许无限期地继续下去。

尽管假如 Solana 前进买卖价格，买卖吞吐量几乎肯定会下降，但假如存在经济价值的活动，合理地说 Solana 应该能够有用地捕捉到其间的一部分价值。

此外，Solana 还能够通过添加对运用程序、加密钱包、NFT 和用于在链上存储数据的代币收费的金额来削减其代币的有用供给。

在 Solana 上，一切将代码布置到 Solana 或运营钱包的实体都有必要依据其存储巨细以 SOL 方式付出费用。运用 Solana 的任何人都能够挑选放弃这笔费用，只需在帐户中保存满足的 SOL 来付出 2 年的租金。

因为存储费用为每字节 0.00000348 SOL，钱包数据巨细为 372 字节，每个活泼钱包持有者有必要保存 0.0026 SOL。相同，运用程序和代币智能合约也有必要坚持这些存储费用。

一个像 Serum 这样大约有 340KB 巨细的程序，为了防止付出租金，需求保存 2.4 SOL 的余额。假如 Solana 挑选这样做能够大幅添加这些余额，然后有用地削减流转中的 SOL 供给量。

当然，这些租金和买卖本钱的变化将违反 Solana 开创团队现在操控的协议准则。一起，Solana 没有管理机制来调节这些决策，但最近一些验证者提出了在 Solana 上引进代币投票管理的提案。到 2030 年，咱们信任 Solana 将现已在运用代币投票进行管理，假如 Solana 区块链具有充满活力的生态体系，这将增强 SOL 代币的经济性。

Solana 的潜力：风险和报答

Solana 确实是一个十分引人注意图项目，致力于通过推进区块链的或许性鸿沟来改进用户体会，供给了发展下一个杀手级运用程序所需求的恰当功用。

此外，Solana 团队是该范畴的「巨人」，其非共识思维孕育了现在最强壮的区块链之一。

跟着他们不断创新，他们的试验和乐观主义的理念现已渗透到一个小而赋有创造力的、以顾客为重点的运用程序生态体系中。

最重要的是，Solana 的社区具有强壮的认同感，这使得它在面对巨大挫折时坚持了耐性，而这些挫折或许会摧毁许多其他区块链生态体系。

与以太坊及其支撑者专心于构建模块化区块链组件不同，Solana 挑选了一条不同的道路，开发了一个将这些组件结合成一个集成数据吞吐量机器的综合性区块链。

这是一项艰巨的使命，而 Solana 团队从相对弱势的位置开端，相较于 EVM 兼容链，他们具有的开发人员、总锁仓价值（TVL）、风险出资基金和基金会本钱较少。相同，他们在区块链技能方法的长时刻安稳性方面仍面对巨大的问题。

尽管如此，即便咱们运用的终端商场比例和 take rate 假定远低于咱们对以太坊的假定，咱们的模型在基准状况下对 SOL 代币产生了更大的上行潜力。

因而，咱们以为在出资者的出资组合中对 SOL 代币给予重要的权重是合理的。

Solana 估值场景

 Solana 上最耗 Gas 的 5 个 dApp 和最有前景的 5 个 dApp

发表：VanEck 团队具有 SOL 代币以及其他依据 Solana 的运用（例如 Hivemapper、Helium 和 Render）的比例。

此时快讯

【以太坊L2 TVL上升至118.6亿美元，7日涨幅10.86%】金色财经报道，据L2BEAT数据显示，当前以太坊Layer2总锁仓量（TVL）暂报118.6亿美元，7日涨幅达10.86%。
其中，锁仓量前五分别为：Arbitrum One（65.4亿美元，7日涨幅11.76%）；OP Mainnet（29.7亿美元，7日涨幅12.09%）；Base（5.73亿美元，7日涨幅3.97%）；zkSync Era（4.47亿美元，7日涨幅3.69%）；dYdX（3.52亿美元，7日涨幅64.726%）。