Paradigm：加密投资的价值典范

作者：鉴叔 来历：X（原推特）@jianshubiji

Paradigm被公认为加密职业最厉害的VC之一，本文将回忆Paradigm的发家史，探究其怎么生长为头部加密基金之一；同时将介绍其核心团队及以技能研讨至上的理念怎么在安排架构中体现；最终将为读者梳理Paradigm的出资地图。

Paradigm将自己定位为一家以研讨驱动的技能出资公司，专心于加密职业和其他前沿的相关技能。Paradigm的出资风格使其常常在项目的前期阶段介入，出资额从数百万美元到数亿美元不等，并且在投后继续为所投公司提供支持，包含从技能（机制规划、安全、工程）到运营（招聘、上市、法令和监管战略）等各方面。

经过几年的发展，据揭露数据显示，Paradigm的职工现已扩展到近百位，这关于加密原生基金来说现已是不小的规划。

Paradigm怎么生长为头部加密基金之一？

即便在web3，融资与否也是评判一个项目是否具有潜力的重要目标，特别是假如得到了像Paradigm这样的头部基金的前期出资，更是会在商场上构成强烈的正反馈（例如此前的Friend.tech），这源于大家对头部加密基金的信任。那么Paradigm是怎么发家并生长为最闻名的加密基金之一的呢？

Paradigm成立于2018年，并在当年从耶鲁大学捐赠基金获得了4亿美元的首期融资。

可以说Paradigm是靠BTC发家的，在2018年的熊市它选择将资金主要出资于BTC与ETH，不知是基于对商场的有力判断仍是运气，Paradigm的第一次出资就实现了完美抄底。得知音讯后的哈佛大学与耶鲁大学的捐赠基金又给Paradigm追加了约3.5亿美元的出资。

Paradigm抄底BTC时间线（图源Twitter用户：@splinter0n）

在顺利度过熊市后，真实让Paradigm一战成名的是它在2019年出资孵化的Uniswap获得了巨大的成功，人们逐渐关注到了这家秉承着研讨至上和深度参加出资理念的加密原生基金。接连出资的成功使Paradigm在2021年11月又完成了一轮25亿美元的募资。

假如Uniswap只是Paradigm碰巧押中的宝，那还不足以说明什么。但它前期出资的其他几个项目（如Lido、Optimism、dYdX、Blur）也陆续都取得了成功，使Paradigm当之无愧的生长为与a16z、Coinbase Venture等齐名的头部加密基金。

不过今年5月份Paradigm也被卷入一场舆论风波，起因是Paradigm在更新官网的公司简介时静静的将Crypto的内容删除了，并被质疑要放弃加密职业转而拥抱热度较高的AI职业。

许多人因此指责Paradigm此举是“背信弃义”，加密原生基金本不应该将资金投到其他范畴。迫于舆论压力，Paradigm又不得不在新官网开头再加上一句“We focus on crypto and related technologies at the frontier（咱们专心于加密职业及相关的前沿技能）”才停息了公愤。

但是就事实来看，Paradigm现在披露的所投项目中只有一个与AI有关（ArenaX Labs），而且ArenaX Labs正在做的是Web3+AI的游戏，并未完全脱离加密职业。

但就算退一万步说，面对现在良莠不齐的加密商场，Paradigm选择扩展出资范畴也无可厚非。究竟关于一个度过草创期、体量较大的基金来说，扩展出资规模、分散危险是较为普遍和可继续的战略。

Paradigm怎么将技能研讨融入安排架构？

Paradigm由Matt Huang和Fred Ehrsam联合创建。Matt Huang此前是红杉资本的合伙人。Matt Huang专心于前期危险出资范畴，曾是字节跳动和Instacart（美国配送公司）等公司的天使出资人。

Fred Ehrsam此前是Coinbase的联合创始人，并在2012~2017年担任Coinbase总裁一职，在创建Coinbase之前其也曾在高盛上任过一段时间。在Fred Ehrsam于2011年购买了他的第一个比特币开端就一向关注加密范畴，并成为一些加密高生长性公司的天使出资人，出资经验丰富。

Matt Huang（左）与Fred Ehrsam（右）

值得注意的是在Paradigm的团队中，除了金融出资背景的职工和职能类职工外，以加密技能为主导的研讨员也占有很大比例且部分具有很高的职位。

例如Paradigm的3号职工Charlie Noyes便是加密技能主导型的研讨员，其与团队就曾宣布关于Uniswap、MEV、Cosmos等范畴的论文；还有一般合伙人兼研讨主管Dan Robinson，其专心于研讨区块链协议及智能合约，在对Uniswap的出资孵化中Dan Robinson及其团队帮助处理了Uniswap诸多流动性与智能合约上的问题。

还有其他身居要职的研讨员，如研讨合作人兼首席技能官Georgios Konstantopoulos和研讨合伙人兼安全主管samczsun等。Paradigm以技能研讨驱动的出资理念在安排架构上体现的酣畅淋漓。

Matt Huang在早些年间的采访中就曾说明，Paradigm作为出资人不只是为项目写twitter thread（长推），更希望和项目一起写合约。

Paradigm的对外出资有何特色？

据Rootdata数据显示，Paradigm揭露的参投共计95轮，其间领投54次，历史总出资项目数量为79个。以下是与其他几个头部加密组织的比照：

• 与其他几个头部加密组织比较，Paradigm的领投率为56.8%，仅次于a16z的62.3%，远高于Coinbase Venture和Binance Labs；

• 从参投规划比照，原生加密基金Paradigm和a16z都呈倒梯形，参加2000万以上的大额出资项目占比较多，而作为公司战略出资部分的Coinbase Venture和Binance Labs都呈正梯形散布，表现出“雨露均沾”打法和“什么都跟着投一点”的心情；

• 但从总出手次数比照，Paradigm就相对较克制，今年仅出手6次。综合可见Paradigm出资也具有“弱水三千只取一瓢”和“勇于下重注”的特色。

以下是笔者收拾的Paradigm出资项目清单，其间剔除了现已发币和Rug的项目，供读者朋友们做决策参阅（以累计融资额排序）。

当然，这个世界上没有哪一家出资组织永远是正确的。即便Paradigm保持着相对克制的出资风格，其出资组合中也出现了10到15个现在现已停摆的项目，尤其是FTX的暴雷更使Paradigm亏本了2.15亿左右的资金。

总结与思考

在了解了Paradigm的发展和出资情况后，笔者认为Paradigm的境遇与出资风格和我国的一个闻名出资组织很相似 — — 那便是高瓴。

• 从发家来看，很巧合的是高瓴的第一笔资金也是来自于耶鲁大学捐赠基金；

• 从战绩来看，Paradigm经过深度孵化Uniswap成名，高瓴经过前期重仓腾讯赚的盆满钵满被人们熟知；

• 从出资理念看，Paradigm深度参加项目建设的理念也与高瓴从前提出的“与创业者同行”理念不约而同，而是双方都有勇于下重注的特色。

高瓴及其创始人张磊曾一度被称为我国的价值出资教父，主打出资具有长时间价值且对社会有益的项目。而在弥漫浮躁心情的加密职业，以技能研讨至上的Paradigm好像也在树立着加密职业的价值出资标杆。

此时快讯

【SBF：创办Alameda时“不知道”加密货币是如何运作的】金色财经报道，FTX创始人Sam Bankman-Fried在今天的证词中表示，他于2017年创立了加密货币对冲基金Alameda Research。他表示，当时他“完全不知道”加密货币或区块链技术是如何运作的，他只知道代币可以在称为加密货币交易所的网站上进行交易。