作者：Terry；文言区块链
在「现货比特币 ETF」成为加密行业现阶段最大的预期利好之后时，最近的二级商场，也伴随着音讯面的重复拉锯而来回横跳：
就在昨日，贝莱德的 iShares 比特币信任（iShares Bitcoin Trust），在上线美国证券存托清算公司（DTCC）保护的名单后，又在不到 12 小时的时间内上演了一场撤回消失、又从头呈现的戏码，也让比特币完成了「先拉、再砸、又拉」的诡异行情走势。
那贝莱德比特币现货 ETF 在 DTCC 的撤回再呈现，原因为何、有哪些变化、或许会带来什么影响？现在的现货比特币 ETF 们终究又处于怎样的地步呢？
01 贝莱德现货 ETF 的重复横跳
10 月 24 日清晨，先是彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 发推称，贝莱德的 iShares 比特币信任（iShares Bitcoin Trust）已被列举在美国证券存托清算公司（DTCC）买卖所买卖基金（ETF）清单上，买卖代码为 IBTC，并表明这是「推进比特币现货 ETF 上市的一个环节」。
随后比特币敏捷拉涨，一度打破 35000 美元，日内涨幅超 15%，以太坊也跟随打破 1800 美元，这也是近半年来少有的拉升力度，商场心情开端全面转向达观。
但到了 24 日晚上，忽然传出音讯，依据 10 月 24 日更新的 DTCC ETF 清单，贝莱德的 iShares 比特币信任已被移除，比特币受此音讯也开端大幅下跌，最低触及 33000 美元。
我们也都开端涌入网站检查，一度把 DTCC 官网挤至宕机，不过次日清晨，才发现是虚惊一场，贝莱德 iShares 比特币信任（iShares Bitcoin Trust）在 DTCC 保护的名单中又从头呈现。
不过 DTCC 也着重，将证券添加到 NSCC 证券资历文件中，为向商场推出新 ETF 做准备是「规范做法」，「呈现在名单上并不表明特定 ETF 基金的任何未完成的监管或其他审批程序的结果」。
尤其有意思的是，DTCC 发言人表明贝莱德的现货 ETF 实践上自 8 月份以来就一直存在，也就是说曩昔两个月仅仅没有被媒体广而告之。
这似乎也再一次从侧面佐证了现在在现货 ETF 这件事上，音讯面的一举一动对二级商场行情的巨大影响力。
不过有一个细节分外值得关注，此次从头上线后，其在创立 / 换回（Create/Redeem）一项的信息从 Y 变成 N，这意味着 ETF 的创立/换回功用已被封闭，普通出资者只能经过 ETF 的二级商场进行买卖，或许导致 ETF 价格较标的财物有更大的溢价或扣头。
02 贝莱德 ETF 要成为另一个 GBTC？
ETF 创立/换回（Create/Redeem）一项中从最早的Y变成了N，意味着什么？创立/换回功用已被封闭，说明了什么？
正常的 ETF 流程中，出资者可以经过 ETF 的办理公司或经纪商创立或换回 ETF 比例，以此来经过套利的或许，保证 ETF 的商场价格与其净财物价值之间的差异保持在一个较小的范围内：
创立 ETF 比例意味着出资者向 ETF 办理公司出资，以换取 ETF 比例；
换回 ETF 比例意味着出资者向 ETF 办理公司交还 ETF 比例，并取得相应的现金；
也就是说用户的现金，是直接买入比特币作为 ETF 比例，可以直接转化为二级商场的比特币买盘，影响比特币价格；卖出同理，直接卖出对应比例的比特币，换回现金。
而创立/换回功用一旦被封闭，就成为一支不行换回的「比特币 ETF」，缺乏 ETF 用来防止价格失控的套利机制：用户无法自由地创立、换回 ETF 比例，也即无法直接在二级商场买入、卖出比特币，只能经过 ETF 的二级商场来进场或离场。
这意味着出资者无法经过创立/换回机制来影响 ETF 的商场价格，甚至比特币价格与 ETF 价格脱钩，或许会导致 ETF 的商场价格与其净财物价值之间存在更大的溢价或扣头。
对，这就有点像灰度的比特币信任 GBTC 的状况——GBTC 就是没有清晰的退出机制，不支持比例换回比特币。所以 GBTC 只能在美股二级商场买卖，也相当于是一支不行换回的「比特币 ETF」，也正因如此，GBTC 和比特币之间的套利渠道是单向的。
这意味着一旦认购比特币信任，那么将永远无法换回比特币，只能在二级商场上经过出售持有的 GBTC 获利。
自推出以来，GBTC 长期相对于比特币存在正溢价，不过自从加拿大的 Purpose Bitcoin ETF 在 2021 年 10 月 18 日上市后，GBTC 的正溢价开端持续走低，并随后进入负溢价区间。
而在 2022 年的屡次暴雷事情尤其是灰度自身的危机中，GBTC 的持有者想要规避风险，只能卖出手中的 GBTC 比例，而不能兑换为比特币，商场流动性极差，也导致负溢价最大时一度达到近 50%。
03 ETF 究竟影响几许？
所以灰度近两年也积极推进将 GBTC 转换为 ETF，这样就可以经过顺畅的套利机制抹平负溢价。
而最新据 Coinglass 数据显示，灰度 GBTC 负溢价率已进一步收窄至 13.12%，主要原因便是商场预期美 SEC 批准将 GBTC 转换为 ETF 的或许性不断加大。
一旦转换为 ETF，由于 ETF 结构的灵活性，GBTC 将不再以大幅度的扣头或溢价进行买卖。
这也说明了 ETF 对比特币现货商场的影响终究是什么——带来天量规划的增量资金，打通传统主流出资者出资加密货币的路途，并尽或许推进比特币等被华尔街大规划地接受，使得加密财物装备取得更广泛的认可。
我们以黄金作为参照，首支黄金 ETF SPDR Gold Trust（GLD）于 2004 年在美国上市，在上市后的一年内，黄金价格上涨了 25%，而接下来 5 年，黄金更是上涨了 500%。
04 小结
总的来看，对于 2013 年就开端吹响进攻号角的「比特币ETF」而言，经过了整整 10 年行业界世人的不断「请求-失利-再请求」循环，今年也算是终于看到了最接近成功的曙光。
尤其是贝莱德、富达等一众传统金融机构巨头相继下场，华尔街、媒体的关注度前所未有。
从这个视点看，无论是都可以在年内经过，现货比特币 ETF 都在今年赢了一大步。
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