作者：吴文谦律师
自去年香港政府开始推广Web 3方针以来，许多NFT项目想要在香港开展，但很多人说香港现在没有关于NFT的法规，因此认为法律合规和车牌的危险比较大。一方面，香港财政司司长许正宇在一次节目采访中表明，假如NFT具有团体出资或证券的性质，那么需求取得证监会批准才能揭露出售。另一方面，香港出资推广署金融科技负责人King Leung亦曾表明，假如NFT在香港不归于证券，那么证监会不会办理，NFT在香港是完全合法的。本文旨在探讨怎么界定NFT在香港是否合规，以及在香港是否需求车牌。
以下的内容仅供参考，不构成法律意见。
NFT 是否归于证券
依据香港证券及期货法令，证券的界说大约能够分为以下几类：
（a） 股份、股额、债款证、债款股额、基金、债券或收据;
（b） 股份、股额、债款证、债款股额、基金、债券或收据中的权力、期权及权益；
（c） 股份、股额、债款证、债款股额、基金、债券或收据的权益证明书、参与证明书、暂时证明书、中期证明书、收据或权证；
（d） 团体出资方案中的权益；
（e） 通常称为证券的权益、权力或产业；
（f） 结构性产品。
以上的条件跟判定一般代币是否归于证券类相同适用。
上述（a）, (b)，（c）, (e) 类就比较简单分辩出来。 简单来说，假如NFT （或者是代币） 是有跟一个公司/法团/事务/组织等有挂钩的， 或者跟发行商有债款关系的， 都会被认定为证券。
早在2017年的9月5号，证监会已经为怎么判定证券币供给了一个简单的指引，首要分3个状况 ：
（i）假如代币代表公司的股权或所有者权益，例如代币持有者被赋予股东权力，包含收取股息的权力和在公司清盘时参与分配公司剩余财物的权力，则代币可被视为证券；
(ii) 假如代币是用来产生或确认发行者所欠的债款或负债，则可被视为 "债券"。 例如，发行者可在固定日期或赎回时偿还代币持有者的出资本金，并向代币持有者支付利息;
（iii）代币可被视为 "团体出资方案 "的权益，条件是代币由方案运营者团体办理，用于出资项目，意图是让代币持有者参与共享项目带来的收益。
一般的NFT， 假如仅仅代表艺术品、收藏品的拥有权，或代表一个游戏内边的头像/人物那就很或许不会是一个股份、股额、债券等等的类别。
至于是否归于团体出资方案， 就首要看NFT 持有人是否经过NFT的发行商来置办一些财物，或者发行商是否拿了卖NFT的资金集起来置办财物， 然后回馈给NFT 持有人。 傍边有几个大原则为：
（i）NFT 持有人对产业的办理没有日常控制权;
(ii) 产业由发行商/运营商作为一个整体办理;
(iii) 整个安排的意图是让NFT 持有人经过置办财物而取得报答。
这儿要留意的是有一些项目方希望先使用销售NFT 来集资，NFT 固然有地板价， 可是NFT 的持有人将来会空投得到项目发的代币。 这些状况就要留意是否会掉下到团体出资方案的界说中。
另外，空投是一个需求比较慎重的课题。 假如空投的依据项意图赢利，收益来判定空投给NFT 的持有人，有或许会是收股息的权力或团体出资方案。 在香港没有事例，但在美国的法规下，无聊猿项目从前空投Ape Coin 给NFT 持有人就给SFC 查询 无聊猿NFT是否归于证券币。
至于结构性产品的界说，通常是指跟证券、产品、指数、产业、利率、货币汇率或期货合约的价格挂钩的产品， 一般NFT都不会在这些界说傍边，这儿就不多议论了。
最终，假如一个NFT 给界说为证券， 那发行商就需受证监会的规管了。
NFT 是否归于虚拟财物
之后就需求探讨NFT 是否归于虚拟财物，然后是否需求车牌。
依据冲击洗钱及恐怖分子资金筹集法令，虚拟财物大约界说为数码方法的价值，即是指
1) 以核算单位或经济价值的贮存方法表述；
2) 作为大众承受的买卖前言，并符合以下其中一项
a) 用于付款、清偿债款、出资的买卖前言； 或
b) 用于办理、运作或管治的投票权； 及
3) 可透过电子方法搬运、贮存或买卖
不归于虚拟财物的包含：
1) CBDC
2) 证券或期货
3) 奖励积分或游戏用财物
那NFT是否归于虚拟财物其实就要看个别的NFT 是代表了什么。
从市面上大部分的NFT 来说， 最相关条件是要看NFT 是否 “作为大众承受的买卖前言“， 或者是 ” 奖励积分或游戏用财物“。举个例子， 假如Sandbox 里面的地的话，就或许是个“游戏用财物”。 至于流量少的NFT 是否一个大众承受的买卖前言，这条线就很含糊了。
假如NFT 的归于虚拟财物不是证券， 那发行商就不需求证监会的车牌。 可是假如是买卖所的话，就或许需求车牌。 现在证监会的VASP 车牌是监管中心化的买卖所， 理论上假如项目方是一个中心化的买卖所， 并且上包含归于虚拟财物的NFT的话，就需求VASP 车牌。
但要留意， 在界说上中心化的买卖所有必要要有 Order Book 及 Matching Engine。 实际上（或技术上），每个NFT都是独一無二的, 所以NFT艺术品、收藏品大都只能以拍卖、竞投方法去处理买卖， 或者是以P2P 方法去促成买卖双方。 拍卖、竞投就或许不算是买卖所了。 P2P 的话， 证监会早于2月份的咨询文件已经提过现在不傾向于监管P2P 方法， 例如去中心化买卖所一类的事务形式。所以只要不是中心化买卖所，就不需求VASP 车牌。但也要细看事务服务内容及运营形式， 也要留意证监会的所有最新的方针。
举个例子，Opensea 上面的买卖都是在链上进行的，并且是以拍卖方法促成买卖双方，所以 这一类的渠道就不是中心化买卖所的界说范围内了。
此时快讯
【Wintermute 与稳定币发行商 Mountain Protocol 合作增强 USDM 流动性】金色财经报道，加密货币做市商 Wintermute 与稳定币发行商 Mountain Protocol 建立战略合作伙伴关系，让用户可以随时将 USDM 兑换为 USDC。根据声明，该合作伙伴关系将允许用户通过 Wintermute 的流动性供应随时将 USDM 兑换为 USDC，同时避免 USDM 储备的银行风险。
据悉，USDM 在美国不可用，也未注册为美国证券。百慕大金融管理局于 7 月 27 日授权 Mountain Protocol 作为数字资产发行人。
