去年 12 月 16 日，比特币站上两万刀，打破上一轮牛市近两万刀的最高点；
半个月后，2021 年新年的第二天，比特币火速打破三万刀；
接下来用了不到一周的时间，比特币又迅速涨至四万刀。
两年➡️半个月➡️一周...有人说这便是复利；有人说永久牛市已来，未来是加快上涨的阶段；有人慨叹，折腾一年，操作再牛也没跑赢比特币。
整个行业就像过年相同，庆祝星斗大海，畅想出息万丈。
可是，永久牛市没有如期而至。曩昔两个星期，比特币震动下跌，1 月 22 日一度跌破了两万九。几天内万刀大跌可是曩昔想都不敢想的，惊惧贪婪指数骤跌至 40，各种社区、社群里也是讨论的很剧烈，把#比特币跌破三万美金#的论题都送上了微博热搜榜。
惊惧贪婪指数（0：极度惊惧；100：极度贪婪）
关于经历过币圈大风大浪的 Hodler，近期的震动或许算不上什么，毕竟我们成本价普遍不高，并且在曩昔的 2020 年，刚刚亲身经历了一天内 50% 以上的跌幅。可是关于这轮牛市刚入场的新人来说，估计吓得够呛。我看了一些大 V 的微博谈论区，现已被各种看空的观念占满：
“牛是不是走了？”、“离 2 万不远了”、“不会吧，我不会买在最高点了吧...”、“被套的死死的！”
「灰度效应」不管用了吗？
曩昔两周，灰度基金持仓量增加了将近四万个 BTC，身边也有不少人在问：
灰度一向在买买买，怎么币价还跌了呢？
这其实是媒体和许多朋友对灰度的一个误解，以为灰度不问行情涨跌，一向在静静囤币。
用神鱼的话解说说，“灰度是一个币都不会买的”。
为什么这么说呢？这儿咱们需要先从灰度的运作模式讲起。
灰度是一家管理加密钱银信任基金的投资公司，其运作模式和黄金 ETF 比较类似。
黄金 ETF 基金是由大型黄金生产商向基金公司寄售什物黄金，然后基金公司以此为依托，在交易所内揭露发行基金比例，销售给投资者，商业银行别离担任基金保管行和什物保管行，投资者在基金存续期间内能够自由地买卖和换回。
灰度基金的加密钱银信任产品主要有两种购买方式：
1）一种是什物购买
投资者直接将数字钱银交给灰度信任基金，然后交换 GBTC 等信任基金比例。
2）另一种是资金购买
投资者直接支付现金给灰度母公司 DCG 旗下的 OTC 商 Genesis Global Trading，Genesis 收到法币后，会按照币价兑换成数字钱银交给灰度，然后灰度再给投资者发放信任基金比例。
和黄金 ETF 不同的是，灰度基金的比例不支持换回，在售出后需要锁仓（GBTC 锁仓期为六个月）；并且投资者充进去的币也没有任何途径能够换回，只能通过在二级商场卖出相应的基金比例来套现，所以灰度的持币量自成立之日起就出现单边上涨的走势。
这儿解说下二级商场，灰度基金的加密钱银信任产品上线二级商场交易平台，投资者只要有一个美股账户，就能够直接通过这些二级商场购买。
以 GBTC 为例，因为存在巨大的商场需求量，GBTC 在二级商场的价格相对净值经常存在溢价。
溢价带来套利空间
依据灰度官方报告，加密钱银基金大部分的投资者来自组织客户，2020 年 Q4 季度，组织客户占比高达 93%，2020 年全年组织客户占比为 87%。
一起，灰度比特币信任基金也成为了组织投资者进入 BTC 商场最主要的途径，最招引组织投资者入金的一个关键因素就在于溢价。
因为 GBTC 具有长时间正溢价，就形成了一二级商场间的套利空间，招引了许多组织进行套利活动：
1）组织能够借 BTC，交给灰度比特币信任基金，取得 GBTC 比例，解锁后在二级商场卖出，然后再买入 BTC 还借款。
2）除此之外，组织还能够直接入金购买 GBTC 比例，一起在期货商场开空套保，等 GBTC 解锁后再到二级商场卖出，期货平空。
这两种方式的套利活动所取得的利润 = GBTC 溢价 - 借贷/套保利息 - 灰度管理费等
所以，当你看到灰度不断增持比特币的新闻时，根本能够得出判断：套利组织对 GBTC 溢价有乐观预期。
简单总结下：不是灰度在买币，而是投资者在买（主要是组织投资者），并且投资者也不是只买不卖，投资者能够等到比例解锁后在美股二级商场卖出套现，并且能够从正溢价中套利。虽然溢价带来的套利机会增大了潜在的商场抛压，但因为灰度基金无法换回，就隔离了 GBTC 比例的上市流通商场，投资者无法在加密商场抛售信任比例，只能在美股二级商场卖出，这就相当于将商场抛压转至美股商场。
基金解锁会给币价带来什么影响
虽然灰度没有自己去买币，可是灰度基金对币价有没有产生过什么影响呢？基金解锁会影响价格走势吗？
Jarvis Labs 对此做了一份调研，将灰度比特币基金有大额资金流入的各个时期进行分化，并观察比特币在比例解锁后不久的现货商场价格走势，咱们选取了曩昔一年的一些数据拿出来给我们看下。
2020 年有几个继续性的资金流入期：
1）1 月 20 日～1 月 27 日，锁仓期为六个月，解锁期 7 月 20 日～7 月 27 日；
2）4 月 27 日～6 月 29 日，锁仓六个月后，解锁开始于 10 月 27 日，继续 9 周，一向到 12 月 29 日。
从下图能够看出，这两段解锁期内比特币的价格有显着的上涨趋势。
咱们再来看看曩昔几个月灰度比特币信任基金的资金流入情况，我们能够显着发现 2020 年 10 月 28 日以后，大额资金流入增幅加大，并一向继续到 12 月底，而这个时间段对应的解锁期大约在 5 月初至 6 月末。
我们能够推测下，今年五六月份，灰度大规模解锁到来时比特币或许会出现什么情况？或许就会明白接下来几个月时间应该怎么做了——耐心等待，守好手中的币，千万不要乱操作丢掉自己宝贵的大饼。
视野开拓
The extactio of tibute via fiacial mechaisms is a old impeial pactice. It has pove vey helpful to the estoatio of class powe, paticulaly i the wold’s mai fiacial cetes, ad it does ot always eed a stuctual adjustmet cisis to wok. Whe etepeeus i developig couties boow moey fom aboad, fo example, the equiemet that thei ow state should have sufficiet foeig exchage eseves to cove thei boowigs taslates ito the state havig to ivest i, say, US Teasuy bods. The diffeece betwee the iteest ate o the moey boowedfo example 12 pe cet) ad the moey deposited as collateal i US Teasuies i Washigtofo example 4 pe cet) yields a stog et fiacial flow to the impeial cete at the expese of the developig...-《新自由主义简史》
