作者：Riyad Carey 编译：Odaily 星球日报南枳
概述
什么是脱锚（Depeg）？以最简略的形式来说，脱锚是指安稳币以低于它所代表的法定钱银价格扣头买卖。
然而，在最严厉和最实践的条件下，这个定义并不完全适用；美元安稳币或以美元的十分之一、百分之一或千分之一的扣头成交都归于脱锚。假如咱们说价格为 0.9998 美元的 TUSD 现已脱锚，那这个术语开始失去其意义。
因此，作者提出了一个衡量规范，运用安稳币的总买卖量来创立一个脱锚阈值，并根据不同买卖平台的买卖量进行加权。
根据这个衡量规范，本年前五大安稳币中最严峻的脱锚是 3 月 12 日的 USDC 和 DAI， 6 月 12 日的 TUSD 以及 8 月 7 日的 USDT。值得注意的是，USDT 在大部分八月都处于轻微的脱锚状态。
脱锚阈值
作者运用安稳币全球买卖量建立了一个脱锚阈值，随着安稳币的买卖量增加，这个阈值会变得更小。简而言之，一个月买卖量为 100 亿美元的安稳币，假如以 0.995 美元的价格买卖，其严峻性远远高于一个月买卖量为 1000 万美元的安稳币以相同的价格买卖。终究公式如下：
应用于所讨论的五种安稳币，咱们得到以下结果：
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TUSD 的脱锚阈值在 2 月至 3 月迅速变小，由于币安取消了 BTC-TUSD 的买卖费来推行这个安稳币。
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BUSD 的阈值从 0.998 扩大到 0.9955 ，由于其买卖量有所下降。
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USDT 阈值一直最低，八月为 0.998 。
买卖量衡量方法
下图显现了截止到本年的安稳币对安稳币的买卖量，色彩代表不同的买卖所。DAI 的买卖量最低，仅为 170 亿美元，其间近 130 亿美元来自 Uniswap V3 和 Curve。TUSD 排在其后，仅有 245 亿美元的买卖量，其间 235 亿美元来自一个单一的买卖对：在币安上的 TUSD-USDT。
BUSD 的买卖量为 975 亿美元，并且相同高度会集，其间 930 亿美元来自币安上的 BUSD-USDT 买卖对。USDC 和 USDT 与其他安稳币差异较大，USDC 的买卖量为 1500 亿美元，散布于 48 个买卖平台，而 USDT 的买卖量为 3200 亿美元，散布于 75 个买卖平台。
结论
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以小时为基本单位观察八月初的状况，USDT 在 8 月 7 日呈现严峻脱锚达 98% ，这意味着 USDT 几乎在每个买卖平台上都以扣头价买卖。币安、Huobi 和 Uniswap 上合计卖出了 5 亿美元的 USDT，作者以为是由于 Tether 的换回费和最低限制带来的不灵活性导致。
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以天为基本单位，自 5 月以来最严峻的脱锚是发生在 6 月 7 日的 TUSD 脱锚，几乎达到了 60% ，大部分时刻都在币安扣头买卖。
TUSD、DAI、BUSD 都较为安稳，其间 TUSD 获益于其流动性近乎完全会集在同一买卖平台；
USDC 在三月份发生了 10 %以上的脱锚，此后再未超越 1% ，安稳程度日益上升；
USDT 存在安稳性问题。它的换回费和最低限制意味着对于 USDT 持有者来说，将代币在商场上出售优于 Tether 兑换成美元。随着流动性的削减，商场现已不能吸收大规模的 USDT 出售。尽管从价格方面脱锚程度较低，但其继续的扣头现象令人担忧。最直接的解决方法是 Tether 移除其换回费和最低限制。Tether 第二季度陈述中赢利达 8.5 亿美元，移除费用对赢利几乎没有显著影响，除非公司以为下降换回成本会显著削减 USDT 的供应。
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