肖风万向峰会演讲全文：Web3.0与香港特区虚拟资产政策宣言

本文为万向区块链董事长肖风2023年9月20日在第九届区块链全球峰会上的闭幕讲演：Web3.0与香港特区虚拟财物方针宣言。

这段时间以来很多人对香港特别行政区政府的虚拟财物宣言感兴趣，我将从商场、从业者的角度，就香港特区政府所宣布的虚拟财物宣言，和咱们共享下我的观念，看看为什么要发布这个宣言，其想要达到的目的是什么。

为什么特区政府会有一系列虚拟财物的方针宣言呢？要讲清楚它的来龙去脉，就要从数字经济开始讲起。这一系列宣言的根底在于香港想要建造一整套适配服务支撑数字经济在香港深耕、落地并开展。数字经济有什么特色呢？

第一，数字经济不受地舆空间的束缚。

由于不受地舆空间上的束缚，所以香港有机会在数字经济里发挥自己一国两制、普通法和自由港的共同优势。有人说，“香港错失了互联网，千万不要错失区块链。”其实香港不存在错不错失互联网的阶段，由于互联网跟地舆空间、司法区域、跟用户所在地有关系。但Web3.0或区块链跟地舆的关系并不密切，所以香港不存在互联网时期，但香港能够具有Web3.0时期或区块链时期。而且在这个时期里，香港有共同的优势，也便是自由港的优势。

什么是自由港的优势？便是资金能够自由进出。法币的收支金既是大规模运用的障碍，也是大规模运用的必要条件。

另外一方面是普通法，在香港，Web3.0也好、区块链也好、虚拟财物也好，能够很好地发挥准则上、机制上、法治上的优势，一起规避地舆空间上的约束。

第二，数字经济不受物理规矩束缚。

比方在元世界里建立一个建筑、建立一座城市，不受力学规矩的约束。你需求核算它的结构成重吗？不需求。

第三，数字经济不受商业安排的束缚。

数字化技能让个人具有了巨大的才干，使得个人不再需求依附于某一个商业安排，就能够做许许多多的事，如你能够为自己作业，但你不需求依托一个安排。

除了这个特色外，数字经济的价值规律也彻底不一样。数字经济的价值规律是高固定本钱，低边沿本钱，甚至零边沿本钱。开发一个软件需求很高的固定本钱和巨大投入，比方要开发GPT4，Open AI花费了十几亿甚至几十亿美元来开发，未来要晋级到GPT5、GPT6，还需求几十亿或许上百亿美元的投入，这是一个高固定本钱的工作。可是GPT4开发出来今后，1亿用户和10亿用户的边沿本钱简直能够忽略不计。这是工业产品和工业经济不具备的价值规律。

在这样的价值规律下，一个数字化的产品和服务的价值最大化途径便是开源、敞开、免费、无需答应，由于只要这样才干最大化推行，让他人用你的东西。在一个边沿本钱为零的本钱和服务上，服务1亿人和服务10亿人的本钱不会添加。在这样的景象下一切权显得不那么重要，而运用权，便是让更多人用，则显得更重要，所以数字经济在某种程度上能够说是一个运用权的经济。

在一个运用权的经济中，一个开源、敞开、无需答应，甚至免费的产品和服务，怎样捕捉到它的价值呢？运用权的价值捕捉东西便是Token。Token在核算机语言里便是运用答应，是令牌。登录一个体系的运用答应，在区块链年代演化为规范化的运用权。以传真机效应为例，咱们假定由100万台传真机组成传真机网络，任何一个用户想参加传真机网络，需求得到他人的答应吗？根本不需求，但首要需求买一台传真机。假如你不买一台传真机，就不或许参加传真机网络，购买了传真机，就购买了参加传真机网络的运用答应。就像需求先购买一个比特币才干参加比特币网络中，需求有一个以太坊才干用得上以太坊网络。传真机、比特币和以太坊，在这里都一样，都是运用答应。是运用这个网络，享用这个网络的价值的时分，必须要有的令牌以及答应。传真机和比特币、以太坊的差异，无非一个是数字化，一个是有物理结构的。

传真机网络并不归于购买传真机、接入传真机网络的人，这就像以太坊，持有ETH并不意味着具有以太坊网络的权益，你仅仅有它的运用权或运用答应而已。所以运用权的传真机效应，就催生了一种新的本钱准则——利益相关者本钱准则。一切人都是运用者，没有人具有网络。

一起，传真机网络还有第三个特色，任何新添加的用户对已经在运用传真机网络的其他用户，都会带来价值和优点。由于越多人参加传真机网络，其他传真机用户就有了更多发送传真的或许性，明显价值是在增长的。这便是传真机效应或运用权效应最大的妙处，越多人运用，对咱们越好。假如是一切权架构，具有这个公司的一股股票，这股票便是你的，他人不或许宣称具有它。运用权是能够被无限授予的，而且授予越多，价值越大，但一切权不是这样。

依据这三个特色，咱们能够把曩昔十年区块链的实践，看成是一个根底设施建造的阶段。一起也能够看成是咱们花了十年时间，构建了一套具有上面特色的数字经济的金融根底设施。依据上面总结的数字经济的三个特色，传统金融根底设施不能很好地服务它。前十年的实践，便是为了建立一套能够很好服务数字原生、数字孪生的新金融根底设施。

这个金融根底设施首要是依据分布式网络的，便是Web3.0。一起在这个分布式网络上，构建了一套新的记账方法，便是分布式账本，便是区块链。在这样一个分布式账本根底上，咱们构建了一套分布式金融，这便是DeFi。未来一切依据区块链或Web3.0的大规模运用，都用得到这套金融根底设施，由于传统的金融根底设施在这里边不能服务这种新的经济模式。

在新的金融根底设施里，有以下几大构建要素。

第一，新的记账方法。

新的记账方法最主要的特色便是它是一个公开、通明、全球化的公开账本。在此之前，一切的记账方法都是私家账本，是自己替自己记账。我的账，他人不或许知道，也不能查阅到。可是区块链上的任何东西，都是全网公开通明的。依据公共账本构建的东西是一个全球账本体系。一旦登录到全球账本体系上，全世界的任何人都能够查到和看到，能够触碰到，能够买卖它。这是传统金融商场不具备的特色，传统金融商场的财物都挂号在私家账本上，假如不敞开给你，你不或许查到，就不或许购买它，也不或许出资它、买卖它。

第二，新的账户体系。

传统金融是依据银行账户体系构建起来的，一切的资金必定是存放在银行账户体系里。而互联网渠道出来今后，出现了比银行账户体系要新一代的互联网账户，比方付出宝钱包、微信付出钱包。这两个钱包不是银行设立的账户，也不是银行管理的账户，而是由互联网渠道管理的账户，可是里边也有法币。革命性的改变来自于区块链，区块链的数字钱包有各种各样的呈现方法，但为了和上面对齐，咱们把它叫区块链账户。区块链账户彻底脱离了传统金融体系，更加脱离了银行账户体系以及互联网账户体系，区块链账户体系里跑的不再是法币，而是USDT和USDC，未来也能够跑央行发的数字钱银CBDC。但无论怎么，假如这个钱银不能被数字化，不能跑在智能合约上，它就无法兼容到区块链账户里。

第三，新结算方法。

另外一个改变便是，这套新的金融根底设施的结算方法发生了巨大的改变，买卖确认和清算结算是同步完结的。买卖是点对点之间进行的，付出也是点对点之间进行的。这种新的结算方法，现在已经被传统的银职业，至少从美国、新加坡到我国香港接受了，最近传统银行发行的RWA，便是实际财物的Token化。为什么要把实在世界的财物用Token的方法来发行呢？它有一个很好的优点——清结算效率大幅提升，买卖费用和买卖环节大幅削减。除此之外，这个金融体系里跑的钱银形状也发生了大的改变，它能够是数字钱银了。

我把数字钱银分红三类。第一类是法定数字钱银，即央行发行的CBDC，央行发的都是根底钱银，根底钱银需求经过商场安排的钱银发明，制造出钱银杠杆或钱银乘数，才干够更好地服务于实体经济。因而就出来了安稳币，即安排发行的数字钱银。在传统金融商场上，银行是最主要的钱银发明、钱银杠杆、钱银乘数的建造者。安排发行的安稳币叫M2，跟实际金融商场的M2是一样的。是经过银行等商场安排加杠杆所发明的钱银，这不是央行发行的钱银了，而是银行发明的钱银。

在香港，你拿一张纸钞，上面有一个凭票即付，这是一个欠据，归于M2。在新的金融根底设施里，也有一个原生的数字钱银，便是比特币。比特币的形状还在不断演化傍边，目前还没有演化出一个完好的形状，功能也在不断健全傍边。

另外便是出现了新的财物类别，便是Token。咱们把同质化的Token分为两大类，一是功能类Token，一是证券型Token。这两天的会议讨论STO和RWA十分多。其实我的个人观念，未来的数字财物里边70%到80%是功能类Token，而不是STO概念下的证券类Token。美国国会与区块链、Web3.0、数字财物相关的立法有七或八个，咱们的主张和观念都不一样，争论很大。有参议院的法、众议院的法，有民主党为主的法、也有共和党为主的法，观念各不相同。但咱们达到一致，打算经过立法把主要的监管权利交给美国产品期货买卖委员会（CFTC），而不是交给美国证券买卖委员会（SEC）。在这一点上，参议院、众议院、民主党、共和党都没有争议。这就意味着，它们至少在一点上达到了一致，即70%到80%的Token是虚拟产品，由产品期货买卖委员会（CFTC）来监管。这也说明数字财物里大部分东西仍是功能类Token，怎么规划好他们合规的鸿沟，就显得十分重要。

这个新的金融根底设施里有一个新的通证东西便是NFT，即所谓的非同质化Token。NFT是一个数字通证，它是用来证明一切数字化、虚拟化、看不见、摸不着的东西，有身份的证明、资格的证明、作业的证明等。接下来还有几个问题要告知清楚：

首要是STO。

在香港的监管部门看来，STO分两类。第一类是证券类Token或股权类Token，把一个公司的股权Tokenzation，不再是IPO，而是STO。第二类是RWA，RWA或许是一个发行的调集出资方案，由于RWA有利息付出，有利息付出便是证券。这两类在香港都归于STO的领域。

STO必定是在区块链上发行，而且最好是在一个全球公共账本上发行，由于这样不管是证券类Token仍是RWA，都变成了一个全球公共账本上发行、挂号、流转的财物，然后取得全球流动性的支撑，而不是某个区域的流动性支撑。这时再回头看金融商场的深度和广度，就会发现已经不再是由某一个区域的金融商场的深度和广度来支撑这些Token的流动性。

第二个是安稳币。

我以为，安稳币对任何商场都是十分重要的事物。由于安稳币不仅仅是买卖所的买卖东西，也是衔接“实际世界和虚拟世界”、“实体经济和数字经济”，以及“私家账本和公共账本”的桥梁。所谓的私家账本，便是各家金融安排自己的账本，所谓的公共账本便是区块链。所以安稳币也是衔接银行账户和区块链账户的桥梁，即安稳币是把银行账户里的法币变成数字钱银的桥梁。一起也是衔接“CeFi和Defi”、“法币和数字钱银”、“不可编程的钱银和可编程钱银”的桥梁。所以它的重要性怎样着重都不为过。任何区域，都有与自己的钱银锚定的安稳币，比方香港是依据港币的安稳币。假如没有的话，这都是不可想象的工作。

RWA是目前为止咱们观察到各国监管部门都力推的一个方向。把实际财物、银行财物、有现金流的财物，经过Tokenzation的方法，让它取得全球流动性商场的支撑。要取得全球流动性支撑，就必定是依据全球公共账本的发行，不大或许在私有链或私家账本上做这个事。

RWA 80%以上的商场比例不是中心化买卖所的受众，而是安排间、银行间商场，是由传统金融安排来发行，而且由安排之间进行买卖的Token化商场。这就好像全世界简直一切的股票买卖所，都尝试过要建立一个会集的规范化、中心化的债券商场，可是从来没有一家股票买卖所成功过。由于RWA或相似的债券商场固定收益产品，不适合规范的会集买卖，它就应该是点对点的买卖，即便买卖同一个债券，买卖对手的信誉、付款条件、购买数量的巨细，最后给出的报价是不同的。没有办法放在一个体系里用机器来促成买卖，所以不大适合在买卖所里买卖。

把这件事解说清楚今后，咱们就知道了香港特区政府所做出来的虚拟财物方针宣言的震荡性或科学性，即它为什么要做这个事。香港世界虚拟财物中心的方针方针，不仅仅要建一个炒买炒卖虚拟财物的买卖商场，它的方针比这个远大得多。他们期望经过Tokenzation来找到区块链、Web3.0、虚拟财物服务实体经济、支撑科技立异的途径，以及让金融中心进一步晋级。这就不能只要二级商场，即不能只要虚拟财物的买卖所。

香港的世界虚拟财物中心，由四层结构建构起来，只要包含了这四层结构才是一个完好的金融体系。

第一层需求有一个活泼的二级商场，要有活泼的买卖。在活泼的买卖之上，需求有一个一级商场，能发行新的数字财物或虚拟财物，支撑实体经济和科技立异，然后建造一个新的更高档版别的金融商场。假如没有这样的商场，香港的虚拟财物宣言价值就会大打折扣。有了一个有效的买卖商场和发行商场，世界虚拟财物中心的第三层结构便是会集的职业服务。由于服务发行、服务买卖需求许多安排、从业人员的参加，因而就会构成新的虚拟财物职业。这个职业落在哪呢？第一是解决就业，第二是提供税收。但这个职业远不止如此，由于有了前面三层架构，Web3.0的工业生态也会落地在这样的城市。咱们观察到有很多Web3.0的创业项目到香港数码港或香港科学园去寻求落地，由于那里有生态的核心根底——一级商场和二级商场。区块链或Web3.0的创业者或许是游戏专家，但不必定是区块链专家，所以在链上需求有第三方技能支撑，需求规划一个很好的经济模型来支撑事务逻辑，来支撑Web3.0逻辑，也需求专业知识和专业人才支撑它，一个现代职业就这么构成了。这是它的四层结构。

在这样的根底上，咱们已经看到香港世界金融中心2.0版别呼之欲出。香港世界金融中心1.0版别的核心支柱之一是香港的股票商场。香港世界金融中心曾靠两个中心支撑，一个是为世界交易和世界航运融资，但这个支柱明显在曩昔几年因疫情等原因受到了必定冲击。交易下降今后，航运也会下降。交易和航运下降导致香港作为世界金融中心的支撑之一逐渐乏力，即很多银行为交易融资、航运融资的服务数量就会下降，其重要性也随之下降。

香港股票商场的根底是股东本钱主义，但咱们在股东本钱主义的准则根底上，用公司制来固定一切股东的权益。因而，股东本钱主义或股票商场是一切权商场，把一切权比例化、规范化变成股票，在股票买卖所上市买卖，这便是香港世界金融中心的1.0版别，这会永久存在，公司制也会永久存在。

可是新生出来的数字经济带来的改变是准则的根底发生了改变，从Shareholder变成了Stakeholder，从股东本钱主义变成了利益相关者本钱主义。利益相关者本钱主义的准则之上，就不必定用公司制的方法来固定、确认一切人的权益。既然是利益相关者，就能够用非盈利安排、开源安排的安排架构。非盈利安排和开源安排里，实际上是运用权的准则架构，把运用权比例化、规范化，即功能性Token。因而香港世界金融中心2.0版别建立起来的便是Tokenzation的虚拟财物商场。

所以，香港特区政府的虚拟财物的方针宣言，事关香港世界金融中心位置，事关香港服务内地功能上的晋级更新，更加事关香港经济转型和城市晋级的大事。它不仅仅是金融商场的一件工作，也不仅仅是建立了一个买卖所，发了一个买卖所的车牌，这仅仅其中的价值之一。五年后，咱们甚至或许发现这并非最主要的价值。

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