作者：Day
在加密职业，一些 Token 剧烈动摇的背后往往有做市商的影子，作为隐藏在背后的「做市商」，时常被加密社区声讨「操作商场」。前段时刻火爆一时的 Worldcion 上线，就被发表与做市商签订协议，借 Token 给五家做市商来为 WLD 供给活动性。
今天，咱们就来简略了解下奥秘的「做市商」。
什么是做市商
想理解做市商，需求先了解活动性的概念。假如一项财物能够被全额快速出售，咱们就能够说它的活动性好。相反，假如一项财物只能折价，或许需求花费许多的时刻才干出售，便是缺少活动性。它描绘了商场中买家和卖家能够以相对简单、迅速、低成本地进行生意的程度。
就像 DEX 中的池子，咱们在不同的 dex 购买，相同的资金量，在 UNI 和 CRV 购买的数量多少会有不同，或许出售相同数量，得到的资金多少会有不同，这便是活动性。咱们应该理解，项目活动性的好坏，能够直接决议着项目的存亡。假如没有活动性，这个项目就相当于直接死亡。项目方抢着上某些头部渠道（上某些渠道意味着利好），便是由于上了这些渠道，意味着活动性增强，潜在用户变得更多。
而今天要提到的做市商，首要效果之一便是为商场供给活动性。许多商场操作，也是根据活动性来完结的。
做市商的概念来历于证券商场，不过在加密商场也是同样适用，做市商在加密商场中扮演着多重重要人物，对商场的开展和运转起着关键效果。
以下是加密做市商的首要效果：
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供给活动性：做市商经过不断供给生意两边的报价，为商场参加者供给高活动性的环境，促进快速成交，降低成本，添加参加度；
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保持商场稳定性：在商场动摇时经过不断调整报价战略和生意履行来平衡供需联系，避免价格的剧烈动摇，保持商场的稳定性，供给更可靠的环境；
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促进商场开展和成熟：为初创项目供给了活动性，添加商场的招引力和可生意性，招引更多的出资者参加商场，促进了商场的开展和成熟；
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供给咨询：做市商作为商场的重要参加者，积累了丰厚的商场数据和信息，这些数据和信息关于客户者具有重要的参考价值，能够协助他们做出更明智的出资决议计划。
做市商的客户首要有以下几类：
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生意渠道：生意渠道需求供给高活动的商场环境，以招引更多的出资者和资金进入渠道；
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出资组织：出资组织一般需求在商场中进行大额生意，因而需求有足够的活动性支撑，做市商协助出资组织高效履行生意战略，降低成本；
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高频生意公司：做市商为高频参加者供给了快速成交和低推迟的环境，满意他们对高速生意的需求；
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个人出资者：尽管个人出资者在商场中生意规模较小，但他们也能够从加密做市商的服务中获益。
做市商开展
加密做市商的开展经历了以下几个阶段：
初期阶段
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在加密商场刚鼓起时，缺少活动性是一个首要问题。渠道的订单簿往往十分稀少，生意价差较大，成本较高。在这个阶段，一些个人或小型团队开端供给做市服务，经过供给报价和活动性来改进商场状况，早期的搬砖也属于这类；
专业化阶段
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跟着加密商场的开展和成熟，越来越多的专业化做市商开端出现。这些做市商一般是由专业团队或公司组成，具有更丰厚的资金、技能和商场经历。他们采用更先进的算法和生意体系，能够供给更高质量的活动性和更紧凑的生意价差；
组织参加阶段
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跟着组织出资者对加密商场的兴趣添加，越来越多的传统金融组织和组织出资者开端参加加密做市事务。这些组织一般拥有较大的资金规模和更完善的危险管理能力，使得他们能够供给更大规模的活动性支撑，并为商场带来更多的参加者和成交量。
立异和竞争加重阶段
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跟着加密商场的竞争日益剧烈，做市商也在不断立异和改进。一些做市商开端测验新的生意模型和战略，如高频生意、套利等，以进步功率和赢利。一起，技能的不断进步也为做市商供给了更多的东西和手段，例如机器学习、大数据等，以优化生意决议计划和危险管理。
活动性鼓励
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这儿顺带提一下 Uniswap 立异性提出的 AMM 也是做市商的一种，他能够允许任何人参加做市并取得报酬，DeFI 也因而得以快速开展起来，并且不断立异；
合规和监管加强阶段
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跟着加密商场的开展，监管组织关于加密生意的监管力度也在不断加强。
整体而言，加密做市商不断开展和演变以满意商场需求并供给更高效的生意环境，贯穿加密商场的整个时期，在其间扮演着重要人物。
做市商的盈余方法
与传统做市商一样，加密做市商也是经过生意的价差来取得赢利。但是，由于加密商场缺少监管，作恶成本极低，信息流和主动权首要把握在这些职业顶端手中，做市商在加密职业的形象很简单和「庄」挂钩，散户出资者很简单成为其收割的对象。
1）做市商的盈余方法首要来自以下几个方面（能够放在台面上说的）：
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生意价差（Spread）：做市商经过在商场上一起供给买入和卖出的报价，利用生意价差来获取赢利。他们会将买入价设置较低，卖出价设置较高，从中取得差价赢利。这种差价一般被称为「Spread」，是做市商最首要的盈余来历之一；
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生意手续费：做市商在供给活动性的一起，也会根据渠道的规则收取手续费。这些手续费是参加者支付给渠道的费用，做市商作为供给活动性的人物，能够从中取得一部分作为盈余；
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套利生意：做市商一般会利用不同渠道之间的价格差异或商场动摇来进行套利，以获取赢利。这种套利操作一般需求快速的履行速度和高度的自动化生意体系；
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活动性奖赏：一些渠道或协议会经过活动性鼓励机制向供给活动性的做市商供给奖赏，例如 Token 奖赏。
能够看出，做市商的收益来历首要有两块：
A.服务于项目方
B.服务于生意渠道
2）做市商与项目方的联系
项目方与做市商的联系首要经过供给活动性服务来树立，尤其是新项目刚上线时，需求做市商进行价格管理，做市商起到的效果首要三点：
A.供给活动性
B.稳定价格，避免价格过高或过低导致项目失败
C.市值管理，进步项目闻名度
除了供给活动性，做市商还会帮项目方拟定 Token 价格战略以及协助团队套现。做市商与项目方的协作条款和合同会规则两边的权力和责任，包括准备金要求、协作期限、赢利分红等问题。整体而言，项目方与做市商的协作方法和条款会根据两边的详细情况而有所不同，需求在协商一致的基础上进行协作，并遵守相关法律结构。做市商会挑选闻名项目来协作添加品牌曝光度，项目方也会挑选闻名做市商，来添加项目成功率。需求留意的是，许多做市商，在是做市商的一起，也是出资组织，这样能够对出资项目进行更好的扶持。
3）做市商与生意渠道的联系
活动性作为生意渠道最根本的基建，所以渠道会给予做市商许多优惠，例如手续费扣头、杠杆资金、收支金额度、API 内部通道以及组织客户账户 / 账务体系等，这些优惠旨在招引并支撑做市商为生意渠道供给活动性支撑。
需求留意的是，不同的渠道可能对做市商有不同的要求和协作形式。有些渠道可能会指定特定的做市商协作，新项目上线后，项目必须和指定做市商协作才干上市。
做市商作为加密职业的食物链顶端，但并不保证一定能盈余，也会面临商场危险和活动性危险。之前的 luna 崩盘带来的连锁反应导致做市商全面溃败，商场活动性枯竭，不过这也和这个职业监管不完善，职业不透明等问题，存在各种挪用用户资金，随意加杠杆等问题有关。其间 Alameda Research 便是典型代表。
主流做市商
在加密职业存在许多做市商，但由于加密商场与传统金融还有很大差距，做市商与生意渠道协作，很简单形成垄断，商场的活动性被几家大型市商主导，咱们这儿介绍几个现在比较闻名的（许多项目的做市商是没公开的，所以只列出部分）：
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Jump Trading: 一家建立于 1999 年的高频生意巨头。做市项目：Solana 生态、各类 dex、LUNA、MASK、LDO 等；
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WintermuteTrading：2017 年建立的数字财物算法生意公司。做市项目：OP、BIUR、ARB 等；
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DWF Labs：建立全球性的 Web3 危险出资和做市商，23 年突然进入群众视野。做市项目：CFX、MASK、ACH、FET，YGG，近期因 YGG、DODO 等项目的大幅动摇而被指责操作商场；
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Sigma Chain：在瑞士注册的加密财物生意公司，SEC 在针对某安的诉讼文件中称 CZ 为其实践所有者；
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Galaxy Digital：建立于 2018 年的加密和区块链财物管理公司；
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B2C2：一家建立于 2015 年的加密金融服务公司，在全球范围内进行加密财物的生意和商场制作；
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GSR：一家建立于 2013 年的加密金融服务公司，总部坐落香港的；
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Amber Group：一家总部坐落香港的全球性加密金融科技公司，建立于 2017 年。
许多项目的做市服务与详细细节，处于未公开状况，许多言辞是经过一些做市人员访谈透漏出来的只言片语，大多处于「闷声发大财」的状况。毕竟，让一般出资者知道是谁「割」了他，名声也不保，还不如处于隐匿状况。就如之前的 WLD 做市相关信息以及各种细节，仍是推上有网友从各种细节中扒出来的。
小结
以上，便是关于做市商的相关内容，作为加密商场的关键参加者，做市商在保持商场活动性、进步商场功率和降低成本方面发挥着重要效果。关于出资者来说，了解做市商的相关知识，将有助于参加商场。
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