Tether瞒天计：如何成为大而不倒的加密央行

本文作者不是职业深度用户，而是一位草创公司的创始人。在文中所说的深化研讨前乃至不了解合约买卖。通读全文，译者有理由信赖作者仅从 Coinbase 买入比特币，一起其在加密职业的出资也仅包括比特币，但就在其计划继续长期持有比特币的时分，Tether 的新闻让他对整个职业产生了置疑，并在 2021 年 1 月 9 日将其从 2020 年 3 月持有至今的比特币头寸进行了清仓，落实了这笔被称为能够「改动人生」的收益。

通读全文，一同跟随作者抽丝剥茧地对 Tether 及其母公司进行深化的研讨，了解为什么他要扔掉比特币，以及加密安稳币商场下一步该怎么走。

这是一个关于比特币买卖的故事ーー也是这辈子对我「金融观」影响最大的一次买卖。也正是对加密钱银生态系统的深化研讨，促使我进行了买卖。这是一个关于加密钱银究竟在产生什么，以及咱们究竟应该怎么做的故事。

那些具有许多的加密钱银，或正在考虑购买一些的人，你们是我的受众读者。请从头读到尾。 

序言: Tether 和 其母公司

在开端这个故事之前，有一些布景知识需求先了解一下。

现在加密钱银范畴里有一种东西叫做 Tethers（USDT）。简而言之，Tethers 是由一家名为 Tether ltd 的中心化加密公司发行的，这意味着假如 Tether ltd 说你具有一个 Tether，那么你就具有了一个 Tether，就这么简略。

Tether Ltd 公司表示，每一 Tether 正好值一美元。他们真的能做到吗？他们说他们能够，由于每个 Tether 都有价值 1 美元的财物做背书。

但这些财物真的是美元吗？

不，并不是。

那么，假如这些财物的价值下降了呢？

别忧虑，他们不会的。

好吧，但咱们至少能看看背面的财物吧？

不，你不能。

哪个正常人会用这样的东西？但实践在加密钱银商场中，许多人用 Tether 来购买比特币和其他加密钱银。这个问题的答案长到令人震动ーー后文会更详细地说明这一点。

这么看来，Tether 听起来彻底像一个钱银诈骗，所以你或许对 Tether ltd 现在正遭到纽约南区总检察长办公室查询不会感到惊讶，此项查询已于 2019 年 4 月 25 日向群众发布。

我的买卖始于 3 月

现在回溯到一年前。2020 年 3 月，我买了许多的比特币。其时，我看到整个本钱商场呈现的紊乱，以及由于美国政府或许对正在延伸的疫情作出反应——美元或许大幅通胀。

我猜想比特币能够抵挡通货膨胀，由于它与生俱来的稀缺性。不得不说，其时我也想到了 Tether 的问题，我仍记住 OAG 对 Tether 的查询，但我其时以为 Tether 的作业只能算是一个旧闻，商场现已扔掉 Tether，所以这个影响因素就被我忽视了。

现在看来，这是一个巨大的错误。

成为了一个 HODLER

在 2020 年剩余的时刻里，我关于通胀的观念得到了商场的认同。美国的动荡局势，加上疫情爆发后引发的高借款和消费开销，好像有或许在 2021 年末之前滋长美元的实践通胀。这就意味着，在同一时期，比特币会变得越来越稀缺。

商场好像不断的在对我的观念表示附和。我的比特币价值翻了一番，又翻了一番。到了年末，我现已坐拥 600% 的收益，从美元视点看，很体面地赚了一大笔钱。

我本来是计划长期持有比特币的——乃至从未想过要卖掉它，不管它的日常价格怎么改变。

然后，在一月初，一个论坛帖子引起了我的注意。

震动

1 月 8 日，我在 Hacker News 上看到一篇关于 Tether 操作比特币价格的文章。这让我感到震动: 我以为 Tether 现已被从加密商场铲除出去了，但明显它依然存在。可是在加密商场中究竟有多少 Tether 呢？我想，应该没有那么多。

不过，我仍是看了一下，我惊讶地发现，答案居然是:

来历: Coinlib

上图的左边显现了哪些钱银流入了加密买卖渠道，并购买了的比特币。右边显现的是哪些钱银正在从比特币流出 (也便是说，比特币正在被用来购买)。本图显现的是 2021 年 1 月初的数据。

成果是: 在曩昔 24 小时内购买的一切比特币中，超越三分之二 (价值 100 亿美元) 是通过 Tethers 购买的。

更重要的是，这种形式并不是比特币独有的，我发现其他干流的加密钱银也是如此:

来历: Coinlib

看来我不应忽视 Tether。Tether 不是加密商场的参与者—— Tether 便是加密商场。

恐慌

这让我很忧虑。我的大部分财富都是比特币敞口，而看起来比特币的风险敞口变成了 Tether。Tether 的发行公司正在接受查询。所以这让我有了激烈的动机，我迫切需求弄清楚这种风险是否真的存在。

我清空了日程表，开端深化研讨。很显着，假如 Tether 的资金活动部分或全部是作假的，这将对比特币的正确商场价格产生重大影响。(虽然 100 亿美元的 Tether 仅占比特币 7000 亿美元票面市值的 1.4%，但实在重要的是，Tether 买卖量占比特币日买卖量的近 70%。)

我怎么才能知道 Tether 是不是骗人的呢？比较快捷的方法或许是弄清楚 Tether 在哪些买卖所上买卖。我知道，像 Coinbase 这类的买卖所会进行严厉的尽调来遏止洗钱，而其他许多买卖所对此项作业做的得并不好。所以，哪些买卖所支撑 Tether 而哪些买卖所不支撑？有没有一种有用的查看方法？

以下是 Coinbase Pro 24 小时内加密钱银的买卖数据:

来历: Coinlib

请注意，从这儿进入加密钱银范畴的资金简直都是美元、欧元和英镑，这些钱银遭到各自国家当局的严厉控制。

以下是 Binance、 Bit-Z 和 HitBTC 加密钱银买卖数据。按名义上的买卖量计算，HitBTC 是全球最大的加密钱银买卖所:

这几幅图能让咱们很明晰地看到，在这三家买卖渠道的简直一切加密钱银都在运用 Tethers 买卖。底子没有人用美元购买。

并且数量巨大。Coinbase Pro 每天约有 40 亿美元的加密钱银买卖。可是仅仅是 Binance 就具有超越 500 亿美元的买卖量，一起其他两个买卖所的买卖量都比 Coinbase 大。那些每天都被买卖的干流加密钱银，在这三个渠道都有 Tethers 买卖对。

Binance、 Bit-Z 和 HitBTC 是「 unbanked」的买卖渠道。这意味着它们不能直接进入美国金融体系ーー最有或许的原因是，没有一家美国安排愿意在国内充任它们的代理银行。(Binance 的子公司 Binance US 的确答应美元购买。但其日产量仅为 Coinbase 的 10%，不到主站的 1%，因而其对加密商场的影响能够忽略不计）

加密买卖渠道很难取得银行支撑，但 Bitstamp、Coinbase 和其它几家高质量买卖渠道通过坚持内部强壮的 KYC 和反洗钱 (AML) 机制来管理加密买卖渠道。

但我发现最令人忧虑的是，两家名誉最好的受美国银职业支撑的买卖渠道——Coinbase 和 Bitstamp——底子不支撑 Tether 买卖。假如 Tether 是对的，他们就没有理由扔掉这部分买卖对的费用ーー除非他们的风险和合规部分以为上线 Tether 有太多的职责要承当。

深化，再深化一些

到现在为止，我现已开端忧虑我的比特币头寸风险太大了，大到我现已不能继续持有了。但在我了结这笔规模巨大的买卖之前，我还需求更多的依据。

我必须了解更多关于 Tether 的布景状况，尽或许不受商场新闻媒体片面报道的影响。我在纽约 OAG 对 Tether Ltd 进行的查询案子摘要中找到了我要找的东西 (请注意，查询的被告在摘要中被列为「iFinex Inc., et al」，而不是「Tether ltd.」，详细原因本文不需求过多解释。)

我会越过大部分内容ーー我激烈建议你自己看看这些文件ーー我只列出三个最招引我的要点:

2019 年 2 月 26 日开展正式查询前两个月，OAG 向 Tether ltd 寻求了许多文件。目的是帮助 OAG 了解 Tethers 是怎么发放、背书财物和审计的，以及 Tether 是怎么在加密生态系统中活动的。

从 2019 年 4 月 25 日开端正式查询，一向到 2020 年 7 月 9 日，差不多有 15 个月，Tether ltd 对 OAG 的查询提出了一系列的应战，好像是为了推延对 OAG 的文件要求作出的回应。

2020 年 7 月 9 日，纽约最高法院驳回了 Tether Ltd. 的最终上诉，有用地迫使 Tether Ltd. 恪守 OAG 的文件要求。更重要的是，J. Gesmer 法官的对 Tether 有限公司的论点的各个方面进行了彻底的分析 (链接)，标明 Tether 公司的上诉底子就不是对文件要求的质疑，却更或许是其为了推延文档揭露所运用的手段。

作业看起来糟透了。可是随后我突然想到一个问题：在 2020 年 7 月 9 日或前后，Tether 是否产生了其他重大事件？

所以我做了番研讨。然后发现了一些有趣的东西。

来历: Coinmarketcap

上图显现了 2019 年 1 月 13 日至 2021 年 1 月 13 日之间一切发行的 Tether 的市值（蓝色曲线）。由于一个 Tether 票面上等于 1 美元，所以以美元为单位的 Tether 的总市值一向等于 Tether 的数量。（y 轴上的数字不代表市值。可是对其份额而言，蓝色曲线的最高点对应 250 亿美元。）

图表上的第一个赤色箭头指向 2019 年 4 月 25 日，OAG 宣告进行查询。请注意，跟着查询的进行，Tether 的发行率开端上升ーー开端是单个大笔发行，每隔几个月约发行 10 亿美元。

图表上的第二个箭头是 2020 年 7 月 9 日: 纽约法院判决迫使 Tether 公司开端向 OAG 宣布其文件的日期。判决两周后，Tether ltd. 又发行了一大批 Tethers，票面上价值约 8 亿美元。不久之后，也便是 9 月 1 日，Tethers 公司的发行形式就彻底改动了。

从九月开端，Tether 公司开端每天都有多个大型增发。发行速度加速，仅在 2021 年的第一周就发行了价值 23 亿美元的 Tether。

这与以下或许性共同，由于 Tether 公司的各种法令诉讼在纽约法院一个接一个地失利，Tether 公司挑选尽或许快地发行 Tethers，以便在封闭前从加密生态系统中提取最大价值。Tether 公司的最终宣布期限将于 2021 年 1 月 15 日到来。

查明上述问题后，我还需求回答最终一个问题。Tether 发行真的与比特币的价格相关吗？看了一眼图表，我得到了一个清晰的肯定答复:

在这张图上有三个相对首要的 Tether 发行时期：

2019 年 4 月至 2019 年 7 月；

2020 年 4 月至 2020 年 7 月；

2020 年 9 月至今。这三个时期都与比特币商场价格的可见添加重叠。(这儿的赤色箭头指向为与上面的 Tether 图相同的两个日期。)

这不是一个具有结论性的图表: 它依然不能证明 Tether 发行是导致比特币价格上涨的原因。散户对比特币的需求依然有或许通过某种不知道的机制将实在的美元送入 Tether 公司; 然后 Tether 公司发行 Tethers 以交换这些美元; 通过 Tethers 发行的 USDT 被用来购买比特币。在这种状况下，Tether 的兴起是由比特币的需求造成的，Tether 背面或许有满足美元的支撑。

虽然如此，基于上述的许多数据，我得出结论，我的风险现在太大了。我一向在盯着比特币；而比特币明显与 Tether 相关；Tether 显着是在以张狂的速度发行，并且这种发行的背面很有或许没有任何财物支撑。

然后，我打了个电话: 是时分离开了。

出口

2021 年 1 月 9 日，我用美元结算了我的加密钱银仓位。这次操作让我锁定了一笔以美元计价的收益，为了充沛宣布，我只能将其描述为改动人生的一笔收益。

不得不说，我依然没有把握整个状况。例如，我依然以为 Tether 有以由什物财物作为支撑的或许。我的想法是这样的:「70% 的 Tether 流入比特币中，有些部分是实在的; 有些部分是实在却不合法的 (例如，购买毒品) ; 有些部分是朴实虚假的。我不知道两者各自的份额是多少，但我知道这现已超越了我的个人风险阈值。」

彼时我仍是有点忧虑自己算错了。Tether 或许在很大程度上是实在的ーー假如事实证明是真的，我就错失良机了。

然后，朴实是靠运气，我阅历了一次令我震动的谈话。

顿悟

我正在和我的朋友 Bob(化名) 视频聊天。我刚刚卖掉了我的比特币头寸，紧张地等待着我的银行确认我的美元电汇现已结清。加密钱银一向在我的脑海里环绕，所以我问了 Bob 关于它的事。

谈话内容是这样的:

我: 你没有加密钱银吧? 我忧虑这个生态系统中的一些买卖渠道或许存在诈骗行为。

Bob: 额，事实上，我在那个叫 Bybit 的买卖渠道上有一大堆加密钱银。你觉的这个买卖一切问题么？

我: 我不确定。它让你用美元买卖吗？

Bob: 不让，可是许多其他的买卖渠道也不行。事实上，你乃至不能直接将美元存入 Bybit 账户。

我: 真的吗？可是，假如他们不接受美元存款，你怎么把钱转到他们的买卖渠道呢？

Bob: 你把美元汇到 Coinbase，然后用它买比特币。然后你把比特币转移到 Bybit，在那里买卖。

我: 等等。假如是这样的话，那么为什么有人会运用一个没有银行支撑的只能进行币币买卖的离岸买卖渠道呢？什么是 Bybit 提供给你但 Coinbase 没有的？

Bob: 杠杆。我个人只运用 2-3X 杠杆，可是假如你愿意的话，他们能够让你运用 100 倍杠杆。你不能在 Coinbase 上这么做。

我: *大口的喘着粗气*

Bob: 他们还做了许多营销活动。他们有许多计时任务，你能够通过约请朋友来沟通，加入他们的 Telegram 小组，或许在他们的渠道上买卖来赚取 Tether。

我: HOLY $#[email protected]

Bob: 可是谢谢你的警告！我会赶快把加密钱银拿出来。这或许会花费我几分钟的时刻，但我需求先启动我的 VPN。

我: VPN? 啊，为什么？

鲍勃: 由于我需求伪造一个玻利维亚的 ISP 来进入买卖所。假如你在美国，运用它们是违法的。

我: *血瞬间涌上大脑*

在《大空头》中有这样一个场景: Mike Baum 遇到一个脱衣舞女，她为五处房产申请了典当借款。脱衣舞女并不以为这样做有什么不对，由于她的典当借款经纪人告诉她，当房价上涨时，她随时能够从头借款。并且房价总是会涨。

直到电影中的那一刻之前，Mike 的查询首要围绕债券、典当借款利率和 CDOs 打开。可是见到那个脱衣舞娘使他对商场的观念血肉化: Mike 看到了进行典当借款另一端的人。这也是最终说服他做空房地产商场的原因。

对我来说，与 Bob 的这次攀谈代表着: 我第一次领会到了成为加密钱银"末日机器"收割端的感觉。

依据确凿

与 Bob 的攀谈改动了我对 Tether 的观念。我不再以为 Tether 是过度风险的来历。我现在以为这一切极有或许是一场圈套。

像是 Bybit、Binance 等以 Tether 买卖量为主的买卖所，给 Bob 这样的人所提供的福利好像与买卖所取得的收入不成正比。

为了了解这些福利，我在谷歌上匿名搜索了的「加密钱银买卖所奖赏活动」。输出成果顶部给出了一个买卖所网站页面，其间写道，「咱们有一个特别的年终奖赏活动，咱们将提供给契合条件的用户一个价值 500 美元的储蓄券 [Tether] !」

另一方面，相似的「Coinbase 福利」搜索在 Coinbase.com 域名上回来的首页成果为零。这标明，比较于 Coinbase 赠送美元，离岸买卖渠道更愿意赠送 Tethers，这意味着离岸买卖所以为 Tethers 的价值应低于其应有水平。

现在我知道要找什么了，一切都开端步入正轨。首先，我在 Twitter 上找到了这个帖子，指出「 Tethers」是以准确的、完美的整数印铸出来的。(鄙人面的截图中，「USDT」是 Tether 的代码。)

这是很不正常的: 假如对 Tethers 的需求是实在的，能够理解 Tether 公司将出资者的多个美元存款合并成一个单一的大笔发行。但这样的组合不应该每次加起来都是完美的整数。更重要的是，应该存入的美元财物 (例如，左上角买卖中的 401,431,056 美元) 在每个大笔发行都给出了完好的 Tether (例如，同一买卖中的 400,000,000 USDT)ーー不管当时的汇率或其他任何因素。

就其本身而言，这是难以置信的。可是，当你把它与 USD Coin 的发行形式——Coinbase 自己发行的有定时审计的实践美元储备财物支撑的安稳币——进行比较时，你会发现两者之间的差别是显而易见的。(鄙人面的截图中，「USDC」是 USD Coin 的代码。)

Coinbase 发行其 USD Coins 的方法与 Tether 公司发行 Tether 的方法很不一样。USD Coins 的发行量较小，巨细改变较大: Tether 的量巨细从 1.5 亿 到 4 亿，而 USD Coins 的发行量巨细是从 700 万到 6000 万美元。

USD Coin 的发行量也有看起来很随机 (例如，9,374,133 USDC 在上图的顶部)。假如 Coinbase 的确是将一群不相关的出资者的实践美元需求集中在每次发行，那么这种随机性数字才显得比较合理。

压死骆驼的最终一根稻草, 是当我发现其缺少账面可见的储备时。假如 Tether 公司真的是在以 1 美元发行每枚 Tether，那么发行多少 Tether，它就应该有多少美元在其银行帐户。事实证明，咱们能够验证这是不是真的！Tether 公司的银行是巴哈马的 Deltec 银行，而巴哈马会宣布其国内银行每月持有多少外币。

答案是——至少到 2020 年 9 月底——远远不够:

来历: 推特 Anti-Washing Center

从 2020 年 1 月至 2020 年 9 月，巴哈马一切国内银行持有的一切外币总额仅添加 6 亿美元，从 47 亿美元增至 53 亿美元 (表格以巴哈马元计，但巴哈马元与美元挂钩，因而 1 BSD = 1 美元)

但在同一时期，发行的 Tethers 总数添加了近 54 亿美元，从 46 亿美元添加到 100 亿美元！

其间的意义令人震动: 巴哈马一切的国内银行都没有满足的美元来支撑在加密商场上活动的 Tethers。

因而，这是在演出加密钱银国际中的大空头: 250 亿美元市值的 Tether 公司有美元承兑缺口。

回忆加密钱银的大局

通过最新一轮的研讨，我焦急不安地等待着。我现已卖光了我的一切比特币头寸，但我仍在等待银行转账的完成。在我彻底退出这个我以为是树立在圈套上的商场之前，我仍需承当这笔转账的对手方风险。

在等待的期间，我将自己对 Bob 阅历的了解与其他依据进行了结合，这让我能够对诈骗的核心逻辑有一个大局画面。操作如下：

1. 加密钱银出资者 Bob 向 Coinbase 投入了价值 100 美元的实在美元。

2.Bob 随后用这些美元在 Coinbase 上购买了价值 100 美元的比特币。

3.Bob 将他的价值 100 美元的比特币转移到像 Bybit 这样的无银行支撑的买卖所。

4.Bob 开端在 Bybit 买卖，并取得各种福利-一切这些福利均以 Tether 计价。

5.Tether Ltd. 从买卖所中以 Tether 购买 Bob 手中的比特币。

6.Tether Ltd. 将 Bob 的比特币转移到像 Coinbase 这种有银行支撑的买卖所中。

7. 最终，Tether Ltd. 在 Coinbase 上以美元出售 Bob 的比特币，并退出了加密商场。

我的猜测是，Tether Ltd.（通过代理帐户）仅负责这些买卖所中一小部分的购买。但每天有 500 亿美金会进出 Binance，即使是这 500 亿的一小部分也是巨大的收入。当你的事务是将假美元换成真美元时，你的利润率是很高的。

在上面的例子中，Tether Ltd. 以票面价格用 Tethers 从 Bob 手中购买了他的比特币，Tether 与 USD 的价差正是 Bob 想要在 Bybit 运用高杠杆以及取得各种福利所需付出的服务费。并且 Bob 进行的一切杠杆买卖以及所取得的福利都是以 Tether 计价的，我置疑这些 Tether 是 Tether Ltd. 转入买卖所的，让买卖所能够通过补贴来获取用户。

这也就说明晰 Tether 是怎么能够在无法币的离岸买卖所维持与美元汇率挂钩的。在既定的比特币数量下，买卖者所能够运用的 Tether 量远远超越揭露汇率所能证明的范围。买卖所将多出的 Tether 记为用于「杠杆」以及「福利」，这也就能让买卖所们讲出，这些「免费」的 Tether 并没有用于购买比特币的故事——即使这都是 Bob 出售他的比特币所得到的大礼包中的一部分。

从这个视点来看，离岸买卖所不支撑美元是特色，而不是一个漏洞：防止美元和 Tether 在透明商场中会面关于确保 Tether 的实在价格坚持不透明至关重要-这使得局外人对 1 美元的锚定汇率很难提出异议。

暂且不提离岸买卖所那些事，试想你在天主视角，若 Coinbase 与美国金融系统相连，你会看到有两排人，一排人是加密财物买卖者，不断地投入美元，而另一排则是骗子，将美元拿走。

在我总算整理完紊乱的思绪后的一个小时，我收到了银行的通知。我买卖所里钱现已到我的银行里了。

我总算能退出了。

结语：瞎子之地

在日常作业中，我是一家相当成功的创业公司的创始人。所以，我在 Twitter 上的注重经常会让我看到其他创始人和风险出资家的帖子。整体来说，这些人是仁慈的，非常聪明的，并且有很强的理解商场的才能。

但是，在创业社区中这种 Crypto Tweet 是非常常见的：

这些都是在社区中倍受尊敬的人。我曾亲自见过其间的一些人，他们的友善和洞察力给我留下深刻的印象。此外，我必须供认，在最近的泡沫中，我曾暗里表达过关于比特币的相似观念。

究竟产生了什么？是什么让这个社区一向蒙受在如此大的圈套中？

我以为，一部分原因能够归结到活动性缺少。

在一个缺少活动性缺少的商场中你是无法立即完成的。创业生态的活动性是非常低：创始人要花数年乃至数十年的时刻才能从自己树立的企业中套现。草创公司的创始人以及支撑他们的风投安排，大多关于怎么处理活动性较差商场是非常有经历的。

骗子不喜欢活动性差的商场。骗子期望能够立即完成：他们在一个当地逗留的时刻越长，被抓包的机率就越高。

由于活动性差的商场不为骗子所喜欢，因而，缺少活动性的创业生态里根本（不是彻底！）没有骗子。这也让在这个生态中作业变得非常愉快，但一起这也意味着这种社区缺少探查骗子的才能。

可是，创业社区具有关于以下特质：1）从小做起；2）快速成长；3）应战现状；4）被群众误解。这些都是有前途的创业公司的特色！社区懂得这些特色都是非常宝贵的。

不幸的是，这些恰巧也是圈套的特征。由于创业社区并没有呈现过太多的圈套，所以社区一般以为圈套产生的或许性很低——但在加密钱银范畴，这是一个严峻的问题。与创业公司不同，加密钱银是一个活动性极高的商场，这正是招引骗子的当地。这也就意味着加密社区中许多项目看起来像极了很有前途的创业公司，但实践上是个圈套。

但是区块链的确是一项很有潜力的技能。去中心化和抗审查是有价值的；无需信赖的智能合约是有价值的；稀缺财物的谢林点也是有价值的。创业社区的确正确地知道到了这些潜在价值的存在。但你若没有丰厚的防诈骗才能，那这部分的价值究竟是多少是非常难被预算的。

我信赖，创业社区的防诈骗才能很快会被培养起来。关于具有许多加密钱银的一切人来说，培养防诈骗才能所需的学费该交仍是要交的。

那么，走到这一步，还剩余几个问题。

咱们现在能够捅破这场圈套吗？

那么有没有方法能让咱们现在立刻捅破这个圈套，从而减少被受害的人数？我信赖是有的。

像 Coinbase 和 Bitstamp 这样的合规加密钱银买卖所明显知道要远离 Tether：它们的渠道均不支撑 Tether。一切都是彼此的！假如 Tether Ltd. 答应在 Tether 和 USD 之间树立一个完好的活动性商场，那么跟着 Tether 的商场清算价格跌至 1 美元以下，那么这场圈套将立即对一切人看的清清楚楚。

Kraken是最大的支撑 Tether/USD 买卖对的银行支撑的买卖所。Kraken 上的 Tether/USD 买卖对的买卖量还算不大，每天只有约 1600 万美元，Tether Ltd. 需求密切注重这个买卖对的走势。由于每逢有人在 Kraken 上以美元出售 Tether 时，Tether Ltd. 别无挑选，只能进行购买，不然他们就冒着 Tether 脱钩美元的风险，那么圈套将大局暴露。

我猜测，坚持对 Kraken 上的 Tether/USD 锚定是整个圈套中最大的一笔继续性本钱开销。假如骗子不能凑够满足的美元来支撑 Kraken 上 Tether 的锚定，那么游戏就结束了，整个局面将一发不可收拾。这便是圈套的缺点。

清晰地说：每次在 Kraken 上出售 Tether 时，你都在强迫 Tether Ltd. 以美元兑付。假如你能在 Kraken 上卖出满足多的 Tether 来兑换美元，那么 Tether Ltd. 将用光一切美元，那么这个现在占一切加密买卖流量 70％的机器将一触即溃。

资金雄厚的对冲基金司理或许期望从头阅读上段文字，并考虑其间的意义。

咱们怎么才能阻挠这一切的再次产生？

我有几个建议。

纽约 OAG 应要求法院颁布禁止 Tether 进一步发行的禁令。这个禁令需求赶快颁布。这不仅关乎到很多美国人及其家族的生计，并且若答应这种与美元等价的伪钱银在没有任何财物支撑或监管的状况下继续发行，这将关乎到到美国关于其钱银活动的管控的才能。

需求清晰的是，美国当局应该对此极为注重。大致来说，现在有不受管制的外国实体在不遭到惩罚的状况下印铸美元。咱们有理由以为，这是对美元的恶意直接进犯，且继续时刻越长，越有或许危害整个美国金融体系的完好可靠性。

美国财政部应对一切与美元挂钩的加密安稳币履行 100％的储备金率要求，并进行强制审核。加密商场存在着实在的潜力——加密中的创业生态正在做对的作业！——可是，假如职业内充斥着诈骗、圈套，那么加密商场的潜力将无法彻底完成。虽然过度监管的确是一个问题，但这个问题现已继续了太长时刻且规模现已太大了，咱们需求一种机制来确保安稳币发行商的足够储备金。

健康的监管会使生态系统变得更有价值。比特币本身或许去信赖的，但假如比特币是通过「假」的美元购买，那么比特币的美元价值也将是「假」的。若一旦咱们能够信赖进入比特币的美元是实在的，那么咱们就能够信赖比特币的估值也是实在的。

编撰本文的初衷？

在与 Bob 攀谈之前，我是这样考虑这个问题的：越奥秘的范畴，挣钱空间越大。但是在与 Bob 攀谈后，我有了不同的观念——从一个实在的陷入风险买卖的人眼中。

在这个国际里有不计其数的 Bob，其间有许多都在无银行支撑的买卖所中运用 Tether，每天有更多的人在买入进行买卖。当一切都坍塌时，一切人将无一幸免，毫厘不剩。

这一切在平常现已够糟糕了，但当遇到变故时，这一切变成毁灭性冲击。数以百万计的个人、家庭财物将会被毁于一旦。这不是一场游戏：它给人们带来的苦楚将是巨大的。一场圈套继续的时刻越长，苦楚就会越多。

编撰本文的目的便是去阻挠这场悲惨剧的产生。

以下是我在进行查询时所搜集到的材料：

-帕特里克·麦肯齐（Patrick McKenzie）的这篇博客明晰地描绘了 2019 年 10 月前 Tether 的状况。

-马特·莱文（Matt Levine）在 Bloomberg 宣布了对 Tether 的忧虑。

-Cryptocompare 提供了历史数据，显现流入钱银流入比特币的数量。

-以下 Twitter 账户的言辞极具见地：@coloradotravis，@Bitfinexed [私人]，@ DrHOSP1，@BennettTomlin，@ patio11。（请注意，Twitter 好像时断时续地暂停了某些讨论有关 Tether 问题的帐户。此处列出的某些帐户或许会暂时无法访问。）

这篇文章的内容是我个人的观念，并不一定反映我或许是或曾经加入的任何个人或安排的立场。

我挑选匿名宣布这篇文章，但我或许会在将来的某个时分决议标明自己的身份。下文有一个用 SHA-256 展示出我的实在名字，为了声明这篇文章的作者身份，我将运用一个由我控制的帐户生成我的名字。

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视野开拓

在各種社會制度中，存在某種原始的東西，也就是說，它們不是發展形成的，而是人的生命與生俱來的東西-《经济学方法论探究》