回顾Yuga Labs过去一年 APE还是熊市抄底好标的吗？

作者：Scarlett Wu，Mint Ventures 出资司理

距离上一次对 Yuga 生态的回忆现已一年之久，一年前被捧上神坛的 Yuga Labs 仍在常常契合预期、偶然超预期地交给产品，但生态代币和 NFT 的价格却现已打破了商场对元世界 / 加密 IP 的高泡沫梦想。适逢 AK 的 Twitter 置顶喊单，加之 Yuga 生态的基本面和交给现已刷新了之前研究的结论支撑，笔者作为 Mint Ventures 对游戏、元世界赛道一二级商场的长时刻追踪者、参与者，将对 Yuga Labs 及其相关生态进行再次评价。

本篇研究企图答复以下几个问题：

1. Yuga Labs 和 ApeCoin DAO 曩昔一年的产品交给状况，是否值得社区的信赖？（别离对应 NFT 和 $APE 价格是否有满足的支撑，将在下文进行论述）

2. 后续生态的 Upside 和 Downside 别离有哪些推演？AK 的推论是否合理？

1. Yuga Labs 生态年度回忆

上一篇 Yuga Labs 生态回忆发表于 22 年 10 月，在这九个月里，Yuga Labs 的基本面改动能够概括为如下几个方面：

1.1 Yuga Labs 主线：MDvMM 姗姗来迟

在 Yuga Labs 撒播出的种子轮 Pitch Deck 中，MDvMM（机甲狗 vs. 机甲猴）的故事线本该是一个长达3个月的活动。从 2022 年 8 月开端，到 2022 年 10 月完毕。

Yuga Labs撒播的 Pitch Deck 截图

但也许是内部较为剧烈的人事改动，MDvMM 于 2022 年 11 月 25 才放出这个故事线的榜首个消息：The Trail begins this Christmas.

https://twitter.com/BoredApeYC/status/1595864347355537408?s=20

这也标志了 Yuga 系列的 NFT 本次上涨的起点，以 BAKC 为例，在后续发布要害叙事、游戏规矩的几个节点，都是 BAKC 价格改动的要害点。

Parsec, Charted by Mint Ventures

MDvMM时刻线梳理

在 MDvMM 的叙事里，有许多值得讨论的要害点。这不只与 Yuga 自身的 NFT / FT 价格高度相关，也涉及到整个 NFT 社区的叙事打造——曾经的 Yuga Labs 创始了 NFT 叙事世界的先河，那么它是否还能承当用新叙事拯救 NFT 商场的重任呢？

1.1.1 带有鼓励的游戏遍及问题——备受诟病的 web2.5 防做弊

自 Dookey Dash 榜首阶段开端，因为商场遍及「排名靠前的 Sewer Pass 能够在后期晋级为具有更高价值的 NFT」的预期，黑奴和代打在商场上或许能够收成几百甚至上千 usdt 的客单价。（从事实上看，这个估测是成立的——在笔者写作本文时，较高等级的 HV-MTL HOLO 地板价为 6.5E, 而最普通等级的 HV-MTL 地板价则是 0.6E.）商场对 Yuga Labs 游戏的期待、以及对游戏公平性的信赖，才滋生了这样赢利可观的买卖商场。

但不幸的是，尽管游戏进程中有“suspicious”检测，依然有很简单的绕过反做弊体系的方法：

@xClearHat

中心逻辑是：Dookey Dash 尽管看似随机且循环，但实践上挑选的进程是有限的。这个进程实践上取决于一个“进程种子”（course seed），多次进入游戏时，只需在本地插入了相同的种子，就能生成彻底相同的游戏进程，从奖赏到障碍物。Yuga Labs 自身设置的防做弊逻辑是，只需「本地进程种子对应的游戏进程」和「玩家实践操作输入服务器的数据」匹配，则认定玩家为真人。有了确认的进程地图后，做弊者能够规划一个依据规矩的 bot，或许利用最佳途径算法，在搜集碎片的时分高效经过这些障碍物。因为 bot 自身能够模拟鼠标移动和点击，因此很难依据 bot 判别是否做弊——玩家甚至能够开着 Twitch 直播自己打游戏，实践上仅仅在确定了的鼠标上胡乱移动，而屏幕上的小猴无比精准地躲过一个个障碍并搜集满足多的碎片，伪装适当着迷的一起，收成一片欢呼和喝彩。

惋惜的是，作者 @xClearHat 认为，Yuga 本能够经过以下方法来避免 / 延缓游戏被做弊者彻底入侵的成果：

• 在服务器端，而不是本地，供给进程地图和数据：这意味着更高昂的本钱，因为低推迟需求带宽，带宽意味着服务器的密布铺设，而 Dookey Dash 的玩家遍及世界各地。

• 将游戏规矩加密：在榜首轮 Dookey Dash 完毕前 2 天，游戏停机维护，并将 Javascript 文件重新编译为能够部分混杂做弊者的新文件——此前，游戏运用的文件简直是明文，使得上述反向工程变得反常简单。因为 Dookey Dash 是具有时刻约束的游戏，只需破解起来满足杂乱和耗时，实践上也会维护游戏的公平性。

• 树立动态体系，在随机距离供给进程种子：玩家不再能直接利用某一进程种子在任何时刻生成游戏进程并与服务器对应，而需求找到适宜的时刻点——这将大大提升做弊的难度。

尽管这篇 thread 广为传达，也无法阻挡 Yuga Labs 最终宣告的游戏成果——榜首名的电竞选手本不是榜首名，但依据游戏视频踢掉做弊者之后，他得到了价值不菲的钥匙。但又有多少没有贪心到跟电竞选手抢榜首名，只想稳住较高排名的做弊者尚未被发现？咱们无从得知。区块链世界的游戏，也并不都是绝对的成果公平公平——至少 web2.5 游戏不是。

@xClearHat 制造的做弊体系游玩 Dookey Dash 实例

也许是这篇 thread 传达度之广满足引起注重，或许 Yuga Labs 本就组织好了下一阶段改动策略，HV-MTL 的 Forge 用了适当巧妙的方法来弱化 bot 和外挂给竞技体会带来的影响：投票。六个阶段中，每个阶段的 AMP 等级由排名决议，排名由投票决议，而且用户能够挑选 upvote 和 downvote——即便运用机器人刷票把自己的 HV-MTL 顶到最高，只需基地的画面名不符实，或许其他玩家一致认为票数的增加不契合常识，那么也或许被 downvote 到很低的排名。

https://forge.hv-mtl.com/preview/1

社区的自发监督当然是很好的解法，将审核的本钱从朴实的项目方，部分转嫁到游戏玩家手中。前进最高排名不只需求高明的计算机技能（那些需求人力时不时点击鼠标的操作依然能够经过外挂完成，尽管有被 ban 的危险），还需求广泛的交际关系（相约互投的群聊），充足的本金（人头不够更多的机甲票数来凑，或许用 1 usdt 左右/票的价格 OTC 买票）。但问题是，为什么要花费如此之多的时刻精力倾泻于一款游戏性一般、刷排行榜至上的游戏？现在看来，拉票的主要方法仍是“互投”和“具有更多的机甲自己投”，尽管 Yuga 设置了非持有者的 Twitter 账户绑定投票，但实践是用于区别同持有者投票排名分数段下的排名，不是中心区别排名的要点（从成果上看，确实有许多同一分数段的状况，因此注重 Twitter 绑定投票也是有必要的。）

@0xCygaar

7 月底完毕的榜首赛季现已给出了一些端倪，两万余个 HV-MTL，仅有 133 枚取得最高等级的 AMP，榜首赛季的 AMP 对应机甲的头，正在进行的第二赛季对应机甲的兵器——假如 Yuga Labs 如愿达到预期、甚至超预期交给，六个 AMP 应该会组成一个适当炫酷的机甲——但是否还会有上千 ETH 购买金猴，或是钥匙的神话出现呢？

AMP 概念图

做弊在传统游戏行业本便是一个损坏 Magic Loop 的要害要素，Web3 游戏因为引进更丰盛的鼓励而需求更注重声势浩大的撸毛党和 bot。社区自发的监督很或许是一个不错的解法，bot friendly 或许是另一个——自走棋模式现已越来越多地被传统游戏厂商引进原有的游戏机制。当自走棋简化了玩家在游戏中的大多数交互，咱们需求考虑的是，玩家想取得的，究竟是怎样的体会？是 play & earn 账户余额增加的成果，体会又一个故事的淋漓尽致，炫技克制一个个 boss 的快感，仍是能够在好友中炫耀的交际位置象征？

从 Dookey Dash 和 HV-MTL 看，玩家的中心方针或许很简单——取得稀缺性，也便是潜在价值更高的 NFT，交际价值和养成体会或许有，但不多。

1.1.2 代币的开释与经济体系的耗费——杯水车薪的价值捕获

谈及 $APE 的耗费和价值捕获，得先理清楚一个概念——耗费的代币去了哪里？

因为玩家是直接运用 $APE，所以不是回购；$APE 不会在 1B 总量上增发也不会销毁，所以也不是燃烧通缩——实践上，收入的 $APE 都进入了 Yuga Labs 的钱包。对 Yuga Labs 来说，这是他们游戏的收入。

依据 Arkham 的剖析，Dookey Dash 小游戏的收入，在游戏完毕不久后，一部分进入了 Coinbase，一部分短暂地在另一个多签中停留后，也进入了 Coinbase.

https://platform.arkhamintelligence.com/explorer/address/0x9223abD716FF22C62Db2c6760eB6A59a33AF729E

https://platform.arkhamintelligence.com/explorer/address/0xDa7a4a45cE9c5b42102fcb456AE2532beD252a24

也便是说：耗费的 $APE 并不会带来长时刻的流转量下降，而是带来短期必定程度的买盘，以及短时刻的流转量确定——至于这个时刻多长，取决于 Yuga Labs 的心情。而且，假如 Yuga Labs 持有的 $APE 较多，还或许带来集中砸盘的问题。

在这个前提下，咱们能够对 Dookey Dash 和 HV-MTL 耗费的 $APE 别离进行剖析：

且不管 Yuga Labs 收到的代币本来便是随时可售卖，就算项目方高风亮节不兜售这部分代币，也仅仅同期质押体系分配的代币奖赏和出资人、项目方代币解锁的零头。

1.1.3 NFT Utility vs. Narrative——BAYC 的价格为何不复光辉？

自 BAYC 的价格走下“地板稳在 50E 上下”的神坛后，商场一直有这样的困惑：BAYC 的价格和一致为何不复光辉？

答案或许非常简单：曩昔的光辉是散户搭乘了造富者的列车——一旦当年囤积 BAYC 的大庄家退出商场，BAYC 的流动性一致不再，价值一致也不再。其中以麻吉（machibigbrother.eth）和 Franklin 为最。

前者在 BAYC mint 一早就成为该系列 NFT 的中心 holder 和布道者，持有几十 – 上百个 BAYC, 后者曾以 Franklin has 61 Apes 作为推特名，以显示自己在 BAYC 社区的身份，也曾用 BendDAO 自导自演过几出砸盘清算的大戏，被戏称为山公做市商。

而在曩昔半年的商场低落期，麻吉在本年 2 月因为轻信 Blur 的 bidding wall, 撸毛不小心反而被迫接了 71 枚 BAYC, 又接受大额亏本割肉一次性卖出，将 BAYC 的价格砸出瀑布。Franklin 4.19 宣告暂退推特，甩卖手上剩下的一切 BAYC, 使得乐意且有能力接住很多 BAYC 砸盘的大户再少一人。

6 月 22 日，麻吉在建仓 BAYC 后，主张 ApeCoin DAO 的草案，主张 DAO 用国库回购 NFT 以保持 NFT 价格。当信息在商场发酵之后，6 月 25 日，他一把砸掉手中 39 枚 BAYC——明显，持有量小的 holder 眼中的崇奉和叙事，在大户手里，仅仅造势和获利的东西。（实践上，ApeCoin DAO 从草案到投票还有适当长的距离，麻吉之前的提案也从未被 DAO 推入投票阶段取得供认，但消息自身足以唬住并不了解这个生态的大众，并取得必定的商场反应。）

这让我想起之前跟 Shim 的对谈：一个 NFT 项目开端时的叙事一致，最直观的展现的或许仍是价格一致——不只 NFT 商场是如此，传统奢侈品行业也是如此。回首曩昔一年的改动，能够明晰地看到，Yuga Labs 的价格一致在下降，游戏产品力一致在上升。也便是说，它的 NFT 正在从无从定价、一夜之间 to the moon 的奢侈品，转向可对标同行定价的消费品。

当 BAYC 从无从定价的一致凝聚，走向计算空投价格倒推现金流折现的撸毛东西，再成为游戏中道具和功用加成的一环——它从朴实的叙事走向了越来越多的 Utility。Utility 提升的是价格的 baseline, 但也会约束价格的天花板，一起，持有者也从”HODL and show my status”的收藏者，转变成“空投前埋伏，空投后卖出”的投机者。即便 Yuga Labs 企图将 BAYC 和 MAYC、BAKC、HV-MTL 和 $APE 进行心理定位的区别，依然无法改动它们互相影响、BAYC 从奢侈品被拉下神坛的成果。

1.2 Otherside 副线：价格低迷，但游戏质量可期

2023 年 3 月，Otherside 2nd trip 上线，2nd trip 将玩家分为四个团队，别离由电竞主播和游戏、NFT 社区的 KOL 带队，展开分数比拼。不同于上一年的 1st trip, 此次体会真实实现了 1）数千人同屏的交互和数据上传 2）千人同屏的玩法尝试。

尽管笔者被有限的负载卡在了游戏之外（尽管有 5w+ Otherside holder, 实践得以进入游戏的约八千余人），只能经过直播观战，但依然能够体会 UE5 适当瑰丽的画面，以及与上千人一起战役的振奋感。从单机游戏到 MMO，从几十个玩家的 MMO 到万人同屏，技能晋级带来了全新游戏玩法的或许，而 Otherside 很或许是万人同屏玩法的先行者。

Otherside 对这次体会的交给无疑是超预期的，但这样的超预期并没有带来 Otherdeed 价格的提升。2nd Trip 成功者的奖品是一枚头盔，Otherside Relics，共 2220 枚，由 Otherside 空投到成功队伍对应的 Otherside 持有者的钱包。空投到账的当天，Otherside Relics 的价格曾高达 0.7 ETH, 现在仍有 0.2 ETH 的地板价。

但 Otherdeed 的价格则没有这么幸运，商场似乎将 Otherside 带来的空投预期落地了解成利空——每发放一个新的 NFT, 意味着持有 Otherdeed 能未来取得的 NFT 数量越少，对应的未来现金流也减少，NFT 估值下降。

而后续 Otherdeed 的别离则加剧了 Otherdeed 价格的下跌，

• Otherdeed（不带 Koda）: 别离成 Otherdeed Expanded 和 Otherside Vessels, Vessel 将在后续的 Mara 小游戏中进化成 Mara，并能够与 Koda 结组成 Kodamara

• Otherdeed（带 Koda）：别离成 Otherdeed Expanded、Otherside Vessels 和 Otherside Koda

明显，Otherside 期望将 NFT 的游戏特点开发到最大，但从 NFT 系列的出资视角，过于杂乱的系列嵌套反而会让大多数非硬核玩家摸不着头脑，流动性的涣散也难以支撑 NFT 回到原有价格——所以咱们看到了 Otherside 系列地板价的接连下跌。

2023 年 7 月 28 日，Otherside 官推发布了线下 Playtest 的路透视频，体会不再是涂色的机械人探究有限的场景，而是真实的 Avatar 们一同探究丛林、山间、湖泊、酒吧……看起来 Otherside 游戏的正式推出也现已不再是空中楼阁，有或许实现 Web3 榜首游戏应有的体会。

1.3 ApeCoin DAO 副线：生态乏善可陈，通胀依然惊人

曩昔大半年里，ApeCoin DAO 仅经过了二十多个提案，其中很大部分与管理流程和 Ape Staking 功率提升相关（which 看起来十别离谱——很难幻想一家以传统方法成立的公司，运营一年多今后还在花很多时刻完善部门装备、改善管理流程），一部分是对 $APE contributor 的奖赏（也很契合投票者的利益），剩下的部分主要是 BD 和叙事相关，做一些以 Ape 的理念为叙事中心的电影、游戏、漫画，仅有看起来较为 promising 的是经过 Forj 牵头设立 Ape 生态项目孵化器的提议——尽管看到实质性的产出依然为时过早。

从开端出资人组成的 ApeCoin DAO Council，到权力转移至社区选举出来的 Council 成员，咱们看到的创新和气魄实践上是越来越少，DAO 活动的实践参与者也寥寥，数亿的流转下，每次投票的票数总和都在 10M 上下，看起来 $APE 的持有者对管理内容并不关心，对他们来说，$APE 最大的 utility 便是质押罢了。

回忆之前咱们提过的，ApeCoin DAO 对 $APE 用例的介绍：

• 生态代币：Yuga Labs 的产品都采用 $APE 进行付出，但实践需求跟流转不成比例（见 1.3），DAO 生态也没有大幅增加的现象，难以看到生态价值和货币价值匹配的或许性。

• 付出手段：尽管 Gucci / Times / OpenSea 的某些 NFT 确实接受了 $APE 付出，但这更像是噱头而非实践用例。鲜有人乐意长时刻持有一个价格起伏不定的代币作为付出东西。

• 质押获利：$APE 的价格现已从 Staking 刚开端时的 5 刀跌到 2 刀不到，意味着假如没有套保，很或许损失惨重。但假如一切质押用户都在套保——质押者是否真的看好 $APE 的未来呢？

看上去这些用例，在 ApeCoin DAO（或许说，整个 Yuga Labs 代币/ NFT 持有人社区）的无为，或许无能下，只要质押获利兑现了——朴实的以币挖币，就算用户有所盈利，是否真的有利于 Yuga Labs 的品牌呢？质押 + 奖赏仅仅用代币买时刻，留时机进行生态建设的手段，假如生态无法在这个时刻里昌盛，通胀又适当恐怖，便是对代币价格的极大冲击，也就只能等到代币腰斩再腰斩的现实。

2. 潜在 Upside 和 Downside 推演

回忆 Yuga Labs 的问题、挑战和成果，咱们进行了如下潜在 Upside & Downside 要点总结：

2.1 Potential Upside

• Otherside 推出且好玩

• 现在是 2nd trip, 但现已有撒播出线下 Playtest 的路透。Yuga Labs 之前在游戏上的交给水平没有让人失望

• 人群破圈

• 品牌深度协作（比方之前的 adidas / Gucci，不只取决于团队的 BD 水平，也得契合品牌在大环境下的联名趋势）

• 衍生游戏/电影等作品

• 证券叙事回转

• 上一年十月 Yuga Labs 被 SEC 调查，但本年 6 月 SEC 的申述清单里不包括 $APE

• Ape 耗费

• 机甲游戏价值捕获（就之前的活动而言，耗费相比通胀适当有限）

• Ape Fest（下一站线下聚会在 HK，或许会带动香港高净值人群进行 NFT 购买）

2.2 Potential Downside

• 价格锚定和叙事不再 + 流动性缺少

• 短少 market maker（之前的麻吉和 franklin）且社区高度依靠 Yuga Labs，价格会随 Yuga Labs 新活动的作用而持续动摇，但在现在低流动性的商场下价格对利好动摇不大，利空则大幅下跌。而不是如 Punk 的去中心化艺术品收藏逻辑，收藏者大多不在意一时的价格，没有兜售愿望就没有被流动性短缺拉下神坛的结局。

• 代币通胀

• $APE 仍有大的通胀，且出资人或许进一步砸盘（现在的价格现已低于之前的一级商场估值了，20 亿 FDV，估值小于其时 VC 给出的 40 亿，尽管 VC 持有的并不只仅代币的映射，还有 Yuga Labs 股权对应的 IP）

• 代币用例简直不存在

• 付出用途 – 没几个人用 $APE 在 OpenSea 买卖，仅仅噱头

• 生态建设 – 曩昔半年 ApeCoin DAO 功率极低，DAO 的组织形式功率低 & 缺少鼓励，反而拖累 Yuga 的水平

• Staking – 现下仅有真实用途。但 APR(Annual Profit Rate) 现已从一开端 300%+ 降到 50%（纯 $APE）/140%（配对 NFT），套保挖矿者或有赢利，裸质押者则亏本惨重

现在看起来，Downside 的力度依然大于 Upside. 当然，Yuga Labs 的交给水平，或许意味着它们仍将在行业里耸峙不倒（不会死但有或许被超越），但也许在未来的很长一段时刻里，“消泡沫”将依然是 Yuga Labs 财物的大趋势。

此时快讯

【794万枚MAV通过3个刚创建地址同时从币安提出】金色财经报道，据余烬监测，1 小时前，794万枚MAV (价值约合227万美元) 通过3个刚创建地址同时从币安提出。

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