Maker 正从一个古典 DeFi 协议转向 RWA（现实国际财物）方向，在将 DSR（DAI 存款利率）进步到 3.49% 后，终于让普通用户能够经过头部 DeFi 协议从美国国债中取得收益。
近期，MakerDAO 的各项数据体现优异。依据 makerburn.com 的数据，到 6 月 29 日，Maker 每年发生的赢利估计为 7367 万美元，创下了曩昔一年多时刻来的最高值。当时的市盈率为 8.43 ，也创下了历史最低值，在 DeFi 项目中具有较强的竞赛力。
Maker 中的各项数据
如下图所示，MakerDAO 一年的净赢利估计为 7367 万美元。依据当时数据，Maker 一年的安稳费（包含 RWA）收入估计为 1.18 亿美元，开销的 MKR 折合 426 万美元，DSR 开销估计 658 万美元，曩昔一年清算开销 93 万美元，PSM 买卖费用收入 15 万美元，DAI 开销 3313 万美元。
Maker 中 RWA 和加密典当假贷发生的预期收益均在添加。一方面，最近一年来 Maker 在 RWA 上的投入不断添加，在短期美债收益率超 5% 的情况下，Maker 将超越 20 亿美元的安稳币储藏金用于购买美债或以其它可发生收益的方法（Coinbase Custody 和 GUSD PSM）持有。
另一方面，美债收益率的升高也促使 Maker 在 6 月 19 日将 DSR 和 ETH、stETH 等加密财物典当假贷的最低利率从 1% 同步进步到 3.49% ，因而 Maker 中经过加密财物超额典当借 DAI 的预期收益也在近期进步。
另外，跟着Maker 终局方案的推动，一系列降本增效的措施正在实施。到 6 月 29 日，本月开销的 DAI 只要 190 万美元，而今年 3-5 月每月的均匀开销约为 500 万美元。因为 DAI 开销部分参考的是曩昔一年的实践开销，因而该数据尚未体现在赢利的添加中。
Maker 与 Circle 等安稳币发行商地位的改变
一年前，DAI 发行量的 51.7% 来自于 PSM 中的 USDC，Maker 因而被诟病既承担了 USDC 的中心化风险，又不能捕获这部分价值，USDC 的发行方 Circle 却将发行安稳币的美元储藏用于购买美债取得收益。跟着 Maker 在 RWA 上的推动，这一局势发生了改变，现在仅有 8.8% 的 DAI 典当品为 PSM 中的 USDC。
makerburn 的 RWA 页面显现，由 RWA 典当品铸造的 DAI 到达 14.2 亿，每年发生约 5311 万美元收入。除此之外，依据 RWA 014 存于 Coinbase Custody 处的 5 亿 USDC，每年发生的收入约为 1300 万美元；PSM 中的 5 亿 GUSD 每年发生的收入约为 1000 万美元。
现在，PSM 中未被使用的安稳币包含 5 亿 USDP 和 4.14 亿 USDC。PSM 中的 USDP 和 GUSD 均已到达设置的 5 亿上限，Maker PSM 的持有量分别占据这两种安稳币总发行量的 50.5% 与 88.5% 。
出于对中心化和安全问题的忧虑，Maker 已方案下降 PSM 中的 USDP 和 GUSD 上限。USDP 将被用于 RWA 015 中，PSM 中GUSD 的上限或许会被下降至 1.1 亿美元。
Maker 在 RWA 的出资中会先将 PSM 中的 USDC 等安稳币换回为美元，再用于购买美债，这一进程也在曩昔一年里加速了 USDC 发行量的减少。因为 Maker PSM 现已是 USDP 和 GUSD 的主要持有者，对这两种安稳币的减少甚至停用会对两者的发行商形成更大影响。
在短期美债收益率超越 5% 的时期，Maker 将 DSR 进步至 3.49% ，USDC 等安稳币的持有者可将安稳币经过 PSM 1: 1 地兑换为 DAI，Maker 再将这些安稳币换回为美元购买美债取得更高的收益，或许形成双赢的局势。
回购毁掉规矩调整
近期，Maker 管理代币 MKR 的利好除了来自于事务的添加外，还有回购、毁掉规矩的潜在调整。
MKR 在 MakerDAO 体系中除了有管理权外，也充当着保持体系安稳的东西。当体系的债款大于体系盈利时，需求出售新的 MKR 来弥补债款；当 Maker 协议的盈利资金超越必定上限时，也会用收益来回购毁掉 MKR。
Maker 中设置有一个“盈利缓冲”（Surplus Buffer），协议的盈利（安稳费用和清算罚款等收入减去所有开销的 DAI）会作为储藏保存在这里。依照现在的规矩，当盈利缓冲中的资金到达 2.5 亿 DAI 时，才会发动 MKR 的回购毁掉。协议中现在已有的盈利为 7050 万美元，还需求约 1.8 亿美元的盈利才能进行下一次回购毁掉进程。
6 月 26 日，Maker 论坛中进行了“智能焚烧引擎（Smart Burn Engine）发动参数”的名义查询投票，期望更改现在的回购毁掉规矩。新的管理方案将盈利缓冲的上限设置为 5000 万 DAI，当超越该上限后，智能焚烧引擎会主动在 Uniswap V2的 DAI/MKR 买卖对中用 DAI 购买 MKR，并将所得的 MKR 和 DAI 组成买卖对在 Uniswap V2上提供流动性，LP 代币将转移到协议具有的地址中。
到 6 月 30 日，该名义查询投票已结束，赞成率为 100% 。若这项提案在后续的履行投票中经过并收效，因为现有的盈利现已超越新的上限，将直接开始用盈利购买 MKR。
Maker 开展的约束与机会
Maker 在 RWA 上的投入已消耗 PSM 中的大量资金，这让 PSM 中剩余的安稳币不多。这或许也是 Maker 大幅进步 DSR 的原因之一，期望能以更高的利率招引更多资金。但 DSR 进步导致的加密典当假贷利率进步也或许下降 Maker 在加密典当假贷中的竞赛力，约束 Maker 的未来开展。
1、DAI 的发行量持续下降
依据 galssnode 的数据，DAI 的发行量在最近的一年多时刻里一直处于减少的状态，已从 2022 年 2 月的 103 亿降至现在的 46.8 亿，下降 54.6% 。DAI 的规模决定着 Maker 协议的上限，经过超额典当方法铸造的 DAI 为 Maker 提供持续的安稳费用收入，经过 PSM 铸造的 DAI 中的大部分储藏金也已用于购买国债发生收入。DAI 发行量的下降对 Maker 发生不利影响。
2、DSR 存款数量上升
除了可以铸造安稳币外，Maker 也经过 DSR 合约将协议的部分收入分享给安稳币的持有者，这属于 Maker 的开销部分。在 DSR 的利率从 1% 进步到 3.49% 之后，DSR 中的存款从 1.06 亿 DAI 添加至现在的 1.88 亿，也导致 Maker 的这部分开销添加。
依据 Dune@steakhouse 的数据，有 67.9% 的 DAI 由外部地址持有。Etherscan 数据显现持有 DAI 最多的地址为 Pulsechain 团队操控的 PulseX:Sacrifice 地址。如果这类 DAI 的持有者添加 DSR 中的存款，将使 Maker 的开销添加。
3、安稳币储藏下降与添加或许
如前所述，由 USDC 经过 PSM 铸造的 DAI 比例已从 51.7% 下降至 8.8% ，剩余部分也必须保证 DAI 的正常换回有满足的流动性。一起，PSM 中的 USDP 和 GUSD 也会在近期大幅下降，可用于出资 RWA 的资金现已不多。
跟着 DSR 的进步，Maker 在链上安稳币存款中的竞赛力进步，也或许招引新的用户将 USDC 经过 PSM 铸造为 DAI 以取得更高收益。Aave 上 DAI 的存款利率为 2.6% ，USDC 的存款利率为 2.83% ，USDT 的存款利率为 2.69% ，均低于 Maker 的 DSR 利率。若经过 PSM 用 USDC 铸造 DAI 的资金添加，Maker 用于购买美债的资金也会添加，使协议的收入添加，形成双赢的局势。
4、流动性质押带来的机会
尽管 DAI 的发行量在下降，但某些典当品铸造的 DAI 仍在上升，如 wstETH。在曩昔 3 个月时刻里 wstETH-B Vault 铸造的 DAI 由 9087 万添加至 2.61 亿；wstETH-A Vault 铸造的 DAI 由 1.81 亿添加至 2.01 亿。同一时期，ETH-C Vault 铸造的 DAI 从 2.95 亿减少至 2.9 亿，并未呈现显着下降。这说明 wstETH Vault 中的新增典当品并非来自于原来 ETH Vault 中的资金，确有新增资金进入。
5、Spark 等 SubDAO 的影响
MakerDAO 的首个 SubDAO Spark 现已上线，DeFiLlama 数据显现现在 Spark 的 TVL 为 1504 万美元，处于添加中。因为 Spark 带来的特殊可组合性，存入 DSR 的 DAI（sDAI）也可作为典当品，进一步进步资金使用率。
小结
Maker 正从一个古典 DeFi 项目转向 RWA，近期对 DSR 和 ETH、stETH 等加密典当假贷利率的调整将进一步增强 Maker 在 RWA 中的竞赛力，削弱其在加密典当假贷中的竞赛力。
在事务的改变进程中，Circle 等安稳币发行商面临着严重竞赛，或许不得不考虑将更多赢利分配给安稳币的持有者。而对于 USDP 和 GUSD，Maker PSM 持有这两种安稳币超越 50% 的比例，对这两种安稳币 PSM 上限的调整将使两者的发行商遭受重创。
因为可用于 RWA 的资金现已不多，这或许也是 Maker 近期进步 DSR 的重要原因。如果能借此招引更多资金，未来在 RWA 上的出资金额也或许继续添加。
MakerDAO 论坛正对更改回购毁掉规矩的提案进行投票，现在的盈利已超越新规矩的上限，若新的规矩开始实施，将开始进行回购，对 MKR 形成利好。
此时快讯
【矿企Hive Blockchain宣布在其GPU上运行人工智能模型具有隐私性】金色财经报道，比特币挖矿公司Hive Blockchain(HIVE)在周五与分析师举行的财报电话会议上表示，该公司旨在让客户在其数据中心训练大型语言人工智能模型，与OpenAI的ChatGPT等竞争对手相比，该公司拥有更好的隐私性。
Hive公司首席执行官Aydin Kilic表示，“公司现在意识到，他们不想将敏感的客户数据上传到像OpenAI这样拥有公共LLM（大型语言模型）的公司。我们希望通过Hive Cloud在Hive提供的是隐私。我们已签署了协议，保留了数据和隐私的所有权，并且仍然在我们的GPU库上运行AI计算工作负载。”
