文章作者:JOEL JOHN、SAURABH 文章编译:Block unicorn

我一直在阅读雅各布·布朗诺斯基的《人的升华》。这本书的中心观念是,人类刻画环境的程度与环境刻画人类的程度适当。TikTok上的十几岁的青少年和他的穴居祖先在表达自己的欲望上有着共通之处,只是表达的方法不同罢了,咱们发明艺术是因为它使咱们能够逃离周围的实践。

人类在动物中是独特的,因为咱们的想象力使咱们能够共情并阅历他人的故事,而无需仿制他们的国际。社会奖赏艺术家发明这些虚构的国际,J·K·罗琳(《哈利·波特》的作者)和Epic Studios(《堡垒之夜》的制造公司)经过发明虚构的国际积累了数十亿美元的财富。可是,咱们的社会花费了几个世纪的时间才像现在这样重视艺术。以下是一个扼要的进程,来解析这种联系是怎么开展的。

15世纪的意大利佛罗伦萨兴起了外汇、债券和国际贸易。许多咱们今天钦佩的艺术家受到当时金融家的赞助,艺术成为位置的象征。依据艺术著作的稀缺性和风格的杂乱性,一幅画能够让人退休。瑞典在17世纪前期就设立了艺术拍卖行。与此一起,荷兰人在思考郁金香是否是一种良好的价值储存东西。

大约100年后,佳士得和苏富比等拍卖行开端运营。可是,在集资成为一种挑选之前,出资艺术依然很困难。1904年,安德烈·勒韦尔创办了第一个现代艺术基金。他和他的朋友购买当代艺术,持有十年,财物翻了两番。在20世纪70年代,英国铁路养老基金购买了2000件各类艺术品,为艺术作为一种财物类别赢得了前所未有的诺言。

艺术从一个位置的象征转变为一种财物类别,咱们创立了艺术指数。Artnet(1989年)和Mei Moses(2002年)为出资者供给了基准数据集,并盯梢一个严重涣散的商场中的价格。艺术品的证券化还没有成为遍及的做法,现代国际中,金融和艺术之间经常产生冲突。就在几年前,泰勒·斯威夫特的粉丝们向具有她前期著作版权的录音室发出了死亡威胁。这位艺术家在推特上表示,她被约束不能再现场演唱这些著作。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

另一个艺术与金融交融的比方是Bowie债券。在1997年,闻名歌手大卫·鲍伊与保德信保险公司合作,经过债券发行筹集了5500万美元。出资者提前付出了这笔资金以获取利息,这些利息将来自鲍伊25张专辑版权所产生的收入。你能看出这儿有一个趋势吗?几乎咱们在Web3评论的一切内容,从购买艺术品到流媒体版税,都在曩昔产生过。咱们所触及的范畴,并不是特别杂乱或高深的范畴。

可是咱们正在建造的基础设施能够用于在全球规模内活动活动性(美元)和追寻财物,基础设施和技能对于推进艺术和金融职业的开展具有巨大的潜力。在曩昔的一个世纪中,艺术家的发现是经过策展人提及或在大型博物馆展出其著作来完成。互联网下降了发现新艺术家的本钱,区块链使其在金融方面成为或许。国际各地的任何人都能够竞拍并具有一位艺术家的著作,就像Beeple以7000万美元的价格售出他的NFT相同。

可是,鲸鱼(大户)收买数字艺术与大规划运用它们是彻底不同的工作。在现货商场购买NFT,没有融资挑选,就像期望每个人都购买没有典当告贷的房子或轿车相同。这个商场非常小,即使是iPhone也需求与运营商合作,经过巧妙的融资方案将其本钱分摊给顾客才干使其普及。在曩昔的几周里,咱们一直在重视环绕NFT的金融生态体系的开展。这篇文章便是由此而来的。

粘性的买卖者,更加难以离开的JPEG

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

让咱们弄清楚一些工作,关于NFT的一些承诺或许并没有彻底依照咱们的预期完成。例如,艺术家们,特别是那些不发明视觉艺术的人,除非他们现已解决了分发的问题,否则无法运用这些原生特性发明新的收入来源。一些NFT收藏品确实完成了数百万美元的销售额,但NFT对音乐产业是否像Soundcloud对音乐产业那样具有同样的影响?也许现在说还为时过早(但Audius(NFT音乐发行渠道)现已在改动音乐发行的方法)。

同样,游戏生态体系对NFT进入其间并不太承受。Sky Mavis在Axie Infinity和Ronin方面做得非常出色,一些工作室正在探究怎么更好地在游戏中运用链上财物。可是假如你问一个在游戏机上花费几个小时以上的人,是否在他们的游戏中具有NFT,答案或许是坚决的否定。可是,状况或许很快会产生变化,因为像Stepn和Axie Infinity这样的应用程序取得了App Store在特定商场上的功用权限,虽然需求付出苹果税。

最近,Meta开端计划从他们的产品中删除一切关于NFT的整合。NFT没有捕捉到一般零售客户的心灵。在Instagram上展现具有一只Bored Ape的一切权并没有像具有Gucci或Louis Vuitton等老牌品牌发布的其他Veblen产品那样有影响力,部分原因或许是许多骗子运用这些NFT来展现他们的财富。前期NFT采用者中的位置象征逐渐转变为与零售用户心目中的圈套相关联,这非常令人遗憾。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

那么咱们在哪些方面看到了一些进展呢?其间很大一部分会集在将NFT作为现货财物进行买卖,就像其他任何加密钱银相同。依据Nansen的数据,在每一天买卖NFT的钱包数量现已从约1万个添加到了15万个以上。依据以太币核算,获利最多的前10个NFT钱包总共花费了约1.4万个以太币,发明了约6.2万个以太币的利润。在最有利可图的1000个钱包中,收益中位数约为92%。

这些用户是否在不同的收藏品之间进行买卖呢?在这儿,中位数钱包买卖了大约33个收藏品。有一个钱包与超越1400个收藏品进行了互动,在与收藏品互动方面排名前100的钱包至少与200个不同的收藏品有过互动。因而,至少在高级用户中,与许多NFT收藏品进行互动现已成为常见做法,很或许是期望其间一个收藏品会大获成功,给予与Bored Ape NFT相似的报答。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

正如咱们之前看到的,艺术品作为咱们所知的一种渐进的金融化进程需求几个世纪的时间才干完成。私家持有的艺术品价值约为2万亿美元,而假贷业务只要约200亿美元。而现在的NFT商场规划仅约100亿美元,相对较小。可是,区块链所供给的金融基础设施或许会导致更高的本钱活动速度。正如Electric Capital的Avichal Garg最近指出的那样,在eBay首次公开募股之前,NFT的买卖量大约是eBay的30倍(NFT约120亿美元,eBay约3.5亿美元)。虽然这一指标的质量仍有待评论,但值得注意的是用户乐意花钱购买这些财物。

一批新兴草创企业正企图捕捉其间一部分买卖量,下面咱们列举了一些值得重视的项目。

发现价格的买卖渠道

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

与大多数财物相同,NFT买卖渠道是商场的根本模块,它们有助于价格发现。在这儿咱们看到了三种根本模型。

第一种是现货商场,就像在OpenSea上的商场相同。持有NFT的用户只需将其财物列出他们乐意出售的价格,而那些想要购买的用户能够提交他们乐意接收该财物的出价。当他们转移到DeFi中运用的AMM(主动做市)模型时,这种模型得到了 Sudoswap等渠道的改善。

Sudoswap经过AMM来促进NFT买卖,价格依据债券曲线(一种依据买卖者的行为确认价格变化的函数)变化。他们有两种挑选,线性曲线,价格线性变化,或指数曲线,价格按相同乘数因子添加或削减。

假定两个用户都想以4个ETH的开端价格出售同一系列的5个NFT,但其间一个用户期望按0.5个ETH的线性增量出售,而另一个用户期望按10%的增量出售。下面的图表显示了这两个池子随时间变化的价格差异。假定这两个池子是该系列的仅有池子,买家将默许取得上面列出的前10个中最低的8个。这种模型的优势在于为大额买卖订单的买卖者供给了活动性,使其能够轻松进出商场。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

很快,人们意识到能够在商场之上构建一个薄薄的层,聚集NFT的最佳价格。像Gem和Genie这样的渠道答应买卖者经过点击一下按钮来获取大宗NFT的最佳价格。可是,一旦聚合器开展到用户更多地挑选前往聚合器而不是商场的程度,它或许会对商场构成威胁。

想象一下,亚马逊最近推出电子配件商场对竞争对手的影响。OpenSea在一年前收买了Gem,但在推出代币方面过于缓慢。Blur发觉到了机会,并于2021年第三季度推出了自己的渠道,并经过潜在的代币空投作为他们商场推广的营销方案。在人们意识到之前,大部分买卖量现已开端会集在像Blur这样以买卖者为导向的渠道上。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

一旦NFT商场具有满足的用户,自可是然的延伸便是开端供给杠杆买卖。这样做能够使更多用户产生更高的买卖量,潜在地为您带来更好的费用。这经过假贷形式完成,咱们将在下面进一步介绍。另一种方法是经过衍生东西,盯梢财物的价格,并在没有实践具有该财物的状况下进行买卖。(接下来会有一些金融术语,请跳到假贷部分,假如不感兴趣的话)

假定Sid对Bored Apes Yacht Club(BAYC)的NFT持乐观态度,但他不想冒60个ETH的危险。假如NFT的价格约为60个ETH,而他的预算只要10个ETH,那么Sid能够运用供给高达10倍杠杆的协议,在不实践购买NFT的状况下进行BAYC的买卖。这些期货合约,就像可代替代币的永续期货相同,运用资金费率的概念来平衡多头和空头,并保证价格盯梢该系列的底价。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

在这儿的要害考虑要素是协议怎么获取底价(NFT的最低价格),因为期货渠道上商场价格与指数价格(整合的底价)之间的差异决议了资金费率,资金费率驱动着渠道上多头或空头方的鼓励。

假如期货渠道直接运用商场上的底价,那么它将容易受到操作(NFT中的搓合买卖和欺骗行为很常见)。Nftperp是一个专为NFT规划的永续期货渠道,它运用了一个真实的底价机制,能够抵挡上述问题。他们筛选掉反常买卖或搓合买卖,并运用加权平均价格(TWAP,在一个时间段的平均价格)来估算正确的财物价格。

元宇宙的JPEG摩根

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

假贷作为一种金融方法现已存在很久,人们或许出于多种原因想要“借用”一个NFT。呈现了三种假贷形式,第一种形式是告贷人和放款人在链上进行对接,点对点假贷,第二种形式是点对点放款人将NFT添加到一个供给典当告贷的资金池中,最后一种形式是典当债款仓位,相似于MakerDAO和DAI。

点对点假贷是最简略的NFT假贷形式,像NFTfi这样的渠道答应告贷人将其NFT质押,以便对其进行告贷。一旦告贷人承受感兴趣的放款人的报价,NFT就会被放置在托管账户中。假如告贷人在到期前归还告贷,NFT将归还给告贷人。假如告贷人未能归还告贷,NFT将归还给放款人。智能合约在回收债款典当品并交给放款人方面非常擅长,任安在DeFi中阅历过告贷清算的人都会知道。

这是促进依据NFT的告贷的最简略方法之一,另一个积极要素是该形式不依赖于外部要素,如底价预言机,使其比其他告贷方法更安全。缺点是匹配需求很长时间,而且通常存在活动性短缺的问题。

Web2国际中有很多点对点假贷渠道的比方,比方LendingClub、Zopa和Prosper,它们为告贷人供给了与银行不同的挑选。告贷人在这些渠道上享用更好的利率,但规划并没有大规划扩展。或许的解说是,因为没有政府担保,放款人对运用这些渠道进行告贷持有疑虑。在点对点商场发放告贷的危险溢价很高,但违约危险也很高。

点对点假贷形式能够与依据订单簿的买卖相比较。在告贷发动之前,告贷人和放款人有必要就细节到达一致。寻觅这些匹配的时间使得这种形式难以扩展。去中心化买卖所(如EtherDelta)最初采用了链下订单簿,但活动性缺乏阻止了其规划。Uniswap的真实突破在于它不要求买方和卖方到达价格协议。从某种意义上说,将被迫活动性运用起来是Uniswap的巧妙之处。相似地,点对资金池(P2Pool)模型相似于主动做市商(AMM),用户从池中假贷而不是从其他用户那里假贷。

这种规划相似于钱银商场,用户能够运用钱银商场进行告贷,但其典当品是NFT而不是ERC-20代币或ETH。BendDAO是最早几个促进这一形式的项目之一,它具有一个NFT假贷池。能够将其类比为AAVE,用户能够存入/借出不同的可代替财物或ETH,并能够当即取得ETH(或其他可用财物)告贷。在BendDAO的状况下,告贷人存入的NFT充当典当品。假如典当品价值低于定义的阈值,协议需求清算NFT。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

BendDAO还答应用户付出必定份额的首付款(依据收藏品而异),购买NFT。这一距离经过从AAVE取得的闪电告贷来补偿。在协议从买方那里回收告贷之前,闪电告贷会由协议归还,买方也成为告贷人。这种机制在很大程度上依赖于价格预言机,老实说,这并不是最佳做法。

扩展这种模型存在问题,因为外部要素如NFT价格和活动性会影响典当份额。这意味着管理组织有必要审查新的收藏品上市,这会导致瓶颈。当体系中存在坏账时,另一个挑战呈现。假定一个人将NFT作为典当品交给体系并假贷,假如因为商场波动而导致典当缺乏,需求有满足的活动性进行清算。(还记得FTX的FTT告贷吗?我每天都会想起。)

快速出售NFT或许会对底价产生负面影响,导致协议遭受更多损失,形成了一种活动性级联效应。这种状况下,为了补偿坏账,将一个NFT出售或许会导致更多坏账进入体系。BendDAO在2022年10月面临了相似的活动性危机,该协议不得不采纳纠正办法,以保证告贷人不会损失他们的ETH。(你能够查询2月份BendDAO坏账危险问题资讯)

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

有关P2P形式(规划、本钱效率)和P2Pool/CDP(典当债款头寸)形式(覆盖规模有限、依赖价格预言机)都存在权衡之处。MetaStreet Labs最近推出了一种被称为“Automatic Tranche Maker (ATM)”的第三种挑选。

在ATM中,假贷人挑选他们乐意向NFT系列供给告贷的价格。不同的假贷人能够挑选不同的价格,然后将这些价格叠加在一起,为告贷人供给即时活动性。

例如,有三位假贷人期望向CryptoPunk供给告贷,但这三位假贷人的危险承受能力不同。假定CryptoPunk的价值为100 ETH,您有一组假贷人乐意以不同的ETH数量为NFT供给告贷。

  • 在这个比方中,告贷人 A乐意每个CryptoPunk借出最多10 ETH,告贷人 B乐意每个借出最多30 ETH,告贷人 C乐意每个借出最多45 ETH。

  • 这三个告贷人将资金存入同一个CryptoPunk资金池中,每个人的挂单价格都不相同。

  • 当告贷人来到这个CryptoPunk池子时,他们将看到自己的CryptoPunk能够当即取得45 ETH的活动性,然后愉快地取得这笔金钱。在幕后,三个告贷人都取得了他们想要的成果。

  • 告贷人 A取得了0-10 ETH的头寸,告贷人 B取得了10-30 ETH的头寸,告贷人 C取得了30-45 ETH的头寸。

在ATM模型中,告贷人将看到单一的利率,而债权人将不成份额地分管利息,以使告贷人 C取得大部分报答(作为承当大部分危险的交换),利息的份额逐级分配给资金池中的每个后续债权人。

ATM模型经过资金池供给了协作假贷策略,从而完成了比点对点假贷商场更低的本钱本钱,一起使每个用户能够独立设置其危险配置,而不受其他参与者或第三方预言机的影响。

Blur提出了一种名为Blend的P2P假贷规划,它解决了P2Pool(个人对资金池)假贷的一些缺点。Blend在很大程度上学习了传统告贷的工作方法。它消除了预言机的需求(这是大多数P2P规划的状况),默许状况下这些告贷没有到期日。债权人或告贷人能够随时退出。债权人能够在任何时候发动拍卖,以便出售头寸,不管出于什么原因(比方他们在其他当地找到了更高的利率),告贷人有规定的时间来归还本金和利息作出回应。

假如告贷人未能实行告贷合约,该告贷将被竞标者接收。假如找不到竞标者,债权人将取得NFT(典当品)的一切权,这相似于实践生活中告贷的工作方法。从告贷人的视点来看,假如他们想退出,他们能够随时归还告贷并免除告贷合约。可是,他们有必要时间重视债权人是否发动了拍卖。

CDP(典当债款头寸)模型在很大程度上学习了MakerDAO的规划。这种类型的假贷运用了一种合成财物,用户能够以其典当品NFT进行铸造。JPEG'd是最早为NFT推出CDP假贷的协议之一。就像用户能够经过将典当品锁定在Maker的保险库中铸造DAI相同,用户能够经过将NFT锁定在JPEG'd的保险库中铸造pUSD。告贷人能够经过归还告贷(及利息)来取回其NFT。能够用作典当品的收藏品是经过筛选的NFT的一个子集,这意味着用户能够即时取得他们NFT的告贷。

另一个长处是发放新告贷的边际本钱为零。从供给方面来看,该模型是可扩展的。可是,它也存在一些缺点。它需求预言机,而咱们知道预言机本身容易受到操作的危险。强制性的白名单设置会产生瓶颈,并对扩展构成妨碍。最后,只能铸造本地安稳币,这意味着项目需求被广泛承受才干完成规划化,而且无法运用现有安稳币的网络效应。

NFT租赁

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

这个模型能够看作是租房子。当有人租赁一个NFT时,他们在租期内享用其一切的权益。在租期结束时,NFT将归还给一切者。租赁NFT能够有不同的用处,举个比方,假定你需求一个NFT来玩一个特定的游戏几个小时:你能够租赁它,而不是花费几百美元购买该NFT,以少数费用租赁,并与NFT一切者共享任何本钱收益的一部分,这便是像Axie Infinity这样的游戏中收益率迅速添加的方法。

公会保留了NFT的一切权,但玩家在游戏中运用它并产生收入,这些收入与公会共享。这种趋势或许会在NFT具有抢手实用功用的生态体系中传承下去,另一个或许产生的状况是在Stepn中,该应用程序以步行穿戴特定鞋子来奖赏用户。可是,(虚拟的)鞋子或许价值数千美元。假如你能够将它租赁给第三方,并与他们共享奖赏,你将打开一个全新水平的智能合约驱动的本钱主义。

在咱们所熟知的“元宇宙”中,现在并没有满足的重视来支持一个巨大的NFT租赁生态体系。简略来说,现在还没有相应的鼓励机制,但在虚荣上是其间或许会起飞的范畴之一。比方说你具有一把价值40万美元的限量版枪械,就像《反恐精英》中的某把枪。有理由认为第三方会从你这儿租赁它,然后在Twitch上进行直播炫耀。当然,前提是《反恐精英》是一个具有几十年前史、具有数百万观众的品牌,而Web3原生游戏现在还没有到达这个水平。

另一个或许的范畴是交际沙龙。与其一个人花费数万美元来访问像Foster这样的以数字为主的社区,多个人能够付出费用购买一个NFT,然后经过它来进入社区。艺术家的粉丝沙龙能够一起筹集资金购买依据NFT的门票,这些门票在一个赛季内有效,沙龙中的个人能够依据谁能参加艺术家的活动进行轮换。这些都是假定,需求更多的零售用户承受这些原生功用。现在,咱们只具有技能没有用户。

超越投机

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

在技能范畴中或许是最奇怪的回归之一,黑胶唱片现在的销量超越实体CD。原因很简略。假如你从Spotify等渠道上流媒体音乐,假如艺术家和渠道(如Spotify)之间的联系恶化,你就有或许失掉一切音乐。当Jay Z企图将Tidal(音乐流媒体渠道)开展成一个有意义的业务时,我的一些最喜爱的Jay Z的歌曲在Spotify上暂时下架。

具有实体唱片意味着在渠道关闭后,你依然能够持续收听音乐。这表明人们期望具有与他们喜爱的艺术家直接相关的财物。在游戏范畴也能够看到相似的趋势。最近,CS GO中的一把枪价格到达了40万美元,咱们在Web3中兴奋的许多行为形式在传统范畴中也存在。

传递版税或数字产品的一切权并不必定需求发行一种投机代币。Web3中的用户群体无法扩展,因为咱们经常被鼓励(代币)所涣散注意力,而忽略了招引和留住用户的重要性。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

挑战在于,假如没有满足的用户数量,你无法在应用程序中发动一个功用性的经济体系。假定是,构建次级产品通常是能够承受的,因为客户就像是投机者,而鼓励(如代币)满足长时间地迷惑顾客。但在4%的利率环境下,我不认为这种状况会产生。只要经过构建与用户看不到的区块链技能相结合的可关联产品,职业才干得以开展,像账户抽象这样的东西现已运用户能够做到这一点。

其他或许加速这一进程的技能进步也正在产生。一个比方是最近引入的ERC-6551标准,用于与代币绑定的账户。这有助于为每个ERC-721代币(NFT)创立智能合约钱包。这意味着NFT能够具有财物并与应用程序进行交互。例如,你能够玩一个游戏,其间NFT代表你的角色。而这个角色又能够在游戏中积累代币作为奖赏。因而,假如你转让NFT,你就会转让在游戏中积累的一切财物。或许你能够购买代表整个代币组合的NFT,就像下面所示的比方。

当去中心化金融(DeFi)遇到NFT

我一直在思考,更好的基础设施是否总是能转化为更多的经济活动。具有讽刺意味的是,这种状况在我所在的城市产生过。迪拜经过改善基础设施和拟定招引企业家和出资者的经济政策,成为全球贸易中心。而且他们现已做了一个多世纪。区块链与城市相似,它们都是空荡荡的,往往很少能促进经济活动。可是下降费用(钱银政策)和供给东西(基础设施)能够招引那些期望在这些区块链上构建应用程序的开发者(企业家和出资者)。

NFT需求一个应用程序,就像《精灵宝可梦GO》为增强实践和ChatGPT为人工智能所做的那样。Axie和Stepn等应用程序便是当一个应用程序运用户能够轻松地与这些密码原语交互时所产生的状况的比方。但我不相信咱们只能想到两个比方,NFT还有更多实用的空间。

此时快讯

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