Token Terminal：深度分析 L1 和 L2 的经济原理、运行数据及市场表现

作者：Token Terminal ，Blockchain economics 

咱们经常直观的感受到运用不同区块链所产生的本钱和收益，即gas费和激励。

但是，你真的彻底了解它们完好的经济模型吗？gas和激励从何而来，又将流入何处？不同经济模型设计下的商场体现怎么？

Token Terminal 探讨了依据 PoW和 PoS的主要L1和L2们的区块链经济模型，以及流动性质押等协议的新式模型。并将每种区块链的经济模型原理非常通俗易懂的进行了拆解和举例。

一起，经过可视化区块链的每日费用改变，也对干流区块链们的商场体现进行了洞悉剖析，以供出资者运用文中的结构来比较区块链们的经济体现、潜力和可持续性。

介绍

下图可视化了本文中说到的区块链在曩昔 180 天内的每日费用。

深潮注：能够看到以太坊和比特币的买卖费用总量上仍旧是遥遥领先的。

一般构成区块链经济结构的要害组成部分是买卖费用、通货膨胀的区块奖赏（激励）和费用毁掉。

买卖费用代表区块空间的商场价格。

激励是鼓舞人们采取行动（例如验证买卖）的经济奖赏。

费用毁掉是一种从流转中移除每笔买卖费用的一部分的机制。

鉴于单个区块链的容量有限，咱们将看到一个具有多个不同区块链的国际——每个区块链都针对不同的用例进行了优化——互相互操作。区块链商场最初由比特币主导，一个极其简单和有限的合约履行环境。跟着以太坊的推出，（理论上）在区块链上部署恣意复杂的合约或程序成为或许。现在，跟着扩展解决方案、特定应用程序区块链和跨链桥的鼓起，在实践中也能够部署恣意复杂的合约（可扩展性不再是限制）。在本文中，咱们将分解最常见类型的区块链的经济模型。

依据PoW的L1

原理论述：

1. 用户为一个区块付出 1 BTC 的买卖费用

2. 矿工收到一切费用（1 BTC）

3. 矿工从区块奖赏中取得 1 BTC（新发行的 BTC）

终究成果：

1. 矿工收到 2 BTC

要害：

• 在比特币上提交买卖的需求为区块空间发明了一个商场。用户向矿工付出区块空间。大宗补助进一步激励了矿工，大宗补助是新铸造的比特币，增加了钱银的总供给量。现在，比特币的一切费用和区块补助都归矿工一切。

• 比特币经过 CPU 才能供给安全性。比特币的价值主张是创立一个安全、通明和不可变的全球账本，答应无信任和不可逆的价值搬运。这些价值由源自 CPU 运用率的安全性保护。每个块都需求耗费很多的 CPU 才能才能在网络上进行验证。本质上，1 个 CPU 对应网络上的 1 个投票。因而，只需大部分 CPU 掌握在诚实的矿工手中，网络便是安全的。

• 比特币的经济由两个变量决议：买卖费用和区块补助。买卖费用依据网络区块空间的供需状况确认。区块补助是增加 BTC 流转供给的通货膨胀奖赏。现在，一个区块的矿工取得 6.25 个比特币的奖赏，这个数字每四年折半。终究，比特币将达到 2100 万的最大供给量（估计在 2140 年左右产生），区块奖赏将仅由买卖费用组成。这意味着用户采用对于网络坚持经济可持续性至关重要。

依据PoS的L1

原理论述：

1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用（包括 MEV）

2. 0.8 ETH 被毁掉 —> “股票回购”让一切 ETH 持有者相等获益

3. 验证者从费用中赚取 0.2 ETH

4. 验证者从区块奖赏中取得 1 ETH（新发行的 ETH）

5. 由于验证者现已从托付人那里取得了一半的股份，因而验证者有必要与这些 ETH 持有者共享其收入的 50%

终究成果：

1. 0.8 ETH 被毁掉

2. 验证者收到 0.6 ETH

3. 经过托付质押的 ETH 持有者取得 0.6 ETH

要害：

• 在以太坊上，大约 85% 的总买卖费用被毁掉，有效地作为“股票回购”，让一切 ETH 持有者相同获益。一起，验证者赚取剩余的费用和额定的质押奖赏，即新铸造的 ETH。在曩昔 30 天内，以太坊均匀每天收取约 1500 万美元的费用。

• 2021 年 8 月经过EIP-1559施行的费用焚烧机制将 ETH 变成了一种生产性财物。此外，从 PoW 到 PoS 的过渡下降了 ETH 的新发行率。自 2022 年 9 月 Merge 以来，以太坊不再向矿工分发区块奖赏。这一改变导致新 ETH 的发行量下降了约 90%（约 14k ETH/天的区块奖赏被约 1.7k ETH/天的质押奖赏所取代）。这导致 ETH 供给在高运用率期间出现通货紧缩。

• 以太坊的经济结构包括三个要害组成部分：总买卖费用、被毁掉的买卖费用部分和质押奖赏。买卖费用依据网络区块空间的供需状况确认。质押奖赏是增加 ETH 总供给量的通货膨胀奖赏。买卖费用的焚烧导致 ETH 的通货紧缩压力，而循环供给的削减或许会跟着时间的推移增加代币的价值。

兼并后，ETH 供给在高运用率期间一向处于通缩状况。例如，今年 5 月，毁掉的 ETH 数量（收入）一向大于作为质押奖赏（代币激励）铸造的 ETH 数量。

流动性质押项目答应用户经过代表标的财物的衍生流动性代币（liquid staking derivative，LSD）来质押他们的财物并坚持流动性。

原理论述：

1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用（包括 MEV）

2. 0.8 ETH 被毁掉 —> “股票回购”让一切 ETH 持有者相等获益

3. 验证者从费用中赚取 0.2 ETH

4. Validator 从区块奖赏中取得 1 ETH（新发行的 ETH）

5. 验证者现已从经过流动性典当协议 Lido 存入 ETH 的用户那里取得了全部股权，因而它与这些 ETH 持有者共享 100% 的收入

6. Lido 从供给服务的总质押奖赏中抽取 10%（0.12 ETH），并将剩余的 90%（1.08 ETH）分配给经过 Lido 质押的 ETH 持有者

终究成果：

1. 0.8 ETH 被毁掉

2. 验证者收到 0 ETH

3. Lido 收到 0.12 ETH（其间 50% 用于付出节点运营本钱）

4. 经过托付质押的 ETH 持有者将取得 1.08 ETH

要害：

• Liquid 质押协议增强了用户体会。质押，本质上是一个技能性和高保护性的进程，现已被像Lido这样的协议简化了。经过答应用户确定他们的 ETH 并接收可转让有用代币 (stETH)，Lido 促进了无缝质押，一起运用户能够取得与验证活动相关的奖赏。为了供给这项服务，Lido 从总收益中提取 10% 的费用。这笔费用在节点运营商和 Lido DAO 之间平分。

• 典当的技能性和高本钱要求为流动性典当协议拓荒了商机。传统的以太坊Staking需求用户保护一个节点，投入很多资金（32 ETH），并献身代币流动性。比较之下，Lido 将用户的代币批量分配给验证者，从而消除了 32 ETH 的障碍。经过简化用户体会、供给流动性和民主化质押，Lido 和类似协议正在翻开一个快速增加的商场范畴。

• 典当的民主化答应更广泛的出资者参加。除了区块链 (L2)之外，流动性质押商场部门是增加最快的商场部门之一。成功履行的Shapella 晋级（4 月 12 日）能够说下降了与 ETH 作为出资相关的风险，以及 ETH 作为收益财物的相关风险。因而，估计 ETH 质押比率（质押财物/流转市值）将增加并与其他 PoS 链相等。现在，ETH 的质押份额约为 15%，与其他 PoS 链比较相对较低。例如，Solana 和 Avalanche 现在具有超越 60% 的典当率。鉴于 ETH 的市值较高，在撰写本文时约为 2200 亿美元，咱们能够看到未来几个季度质押的财物将增加数十亿美元。

Lido 已成为流动性质押商场范畴的当前商场领导者，质押财物总额达 120 亿美元。这个数字同比增加了 38%，曩昔 180 天增加了 105%。

在曩昔的 30 天里，Lido 产生了 6040 万美元的费用，并取得了其间的 10%，即 604 万美元的收入。该收入在节点运营商和 Lido DAO 之间按 50/50 分配。

Avalanche是一种区块链 (L1)，它经过优先考虑可扩展性和更快的买卖速度来与以太坊竞争。它运用一种新颖的一致算法，可供给强大的安全性、快速的买卖完结性和高吞吐量，一起坚持去中心化。

原理论述：

1. 用户为一个区块付出 1 AVAX 的买卖费用

2. 1 AVAX 被毁掉 —> “股票回购”让一切 AVAX 持有者相等获益

3. 验证者从费用中赚取 0 AVAX

4. 验证者从区块奖赏中取得 2 个 AVAX（新发行的 AVAX）

5. 由于验证者现已从托付人那里取得了部分股份，因而验证者有必要与那些 AVAX 持有者共享其收入

终究成果：

1. 1 AVAX 被毁掉

2. 验证者收到 1 个 AVAX

3. 经过托付质押的 AVAX 持有者将取得 1 个 AVAX

要害：

• 在Avalanche上，一切买卖费用都被毁掉，验证者的唯一收入来源是质押奖赏。毁掉机制作为一种“股份回购”，对一切 AVAX 持有者相同有利。在曩昔的 30 天里，Avalanche 的均匀每日费用约为 64,000 美元。

• 作为区块链范畴相对较新的成员，Avalanche 正在发行很多 AVAX 代币以奖赏其验证者。这种办法一般被用作在渠道前期阶段引导增加的一种方式。这些奖赏吸引验证者并影响 Avalanche 生态系统内的增加和活动。

• Avalanche 的经济模型或许会在未来产生改变。费用和奖赏结构不是一成不变的，能够依据未来的管理决议计划进行调整。现在，AVAX 代币总供给量的 50% 被分配用作验证者的质押奖赏。这种分配计划在十年内产生，从 2020 年到 2030 年。跟着质押奖赏分配终究完毕，未来咱们或许会看到一部分买卖费用被重定向到验证者。

自该网络于 2020 年 9 月启动以来，共毁掉了约 230 万个 AVAX，并分发了约 5700 万个 AVAX 作为质押奖赏。

依据PoS的L2

Optimism是一种扩展解决方案（乐观汇总），旨在经过提高其买卖速度和吞吐量来使以太坊变得更好。Optimism 在 L2 上履行买卖，并分批提交给 L1 终究确认。依据买卖类型，这导致大约 5-20 倍的gas下降。

原理论述：

1. 用户为一个区块付出 1 ETH 的买卖费用

2. 一切买卖费用（1 ETH）都进入 Optimism Foundation 运转的排序器

3. Sequencer 付出 0.8 ETH 的买卖费用以将买卖提交到 L1（以太坊）

4. Sequencer（在本例中为 Optimism Foundation）保存 0.2 ETH 作为赢利

终究成果：

1. 0 ETH 被毁掉（不包括以太坊上的毁掉）

2. 排序器收到 0.2 ETH

3. L1 验证者收到 0.8 ETH

要害：

• 第 2 层区块链扩展应用程序。L2 区块链答应广泛运用的 L1 应用程序，如Uniswap、 Blur、 OpenSea等，将它们的买卖活动从 L1 搬运到一个单独的链，该链定期将其买卖结算回 L1。现在， Uniswap超越 30% 的来自 L2。

• 第 2 层区块链支撑更优化的用户体会。作为 L2，该应用程序能够针对其用例（例如买卖）优化用户体会（买卖费用/MEV 收集和回扣、链上隐私等）。能够施行这种优化，一起仍然在更安全的 L1 上保护买卖记录。

• 第 2 层区块链的经济性由两个变量驱动：L2 收取的费用和向 L1 结算买卖的本钱。L2 区块链的主要商业模式是经过削减用户付出的买卖费用来产生收入。赢利率由向 L1 结算买卖的本钱决议。例如，Optimism上的用户自推出以来共付出了 3820 万美元的买卖费用。在这些费用中，有 2850 万美元用于付出向以太坊提交买卖的gas费。因而，Optimism 捕获了差额，即 970 万美元，作为收入。跟着竞争的加重，L2 区块链的赢利率估计会下降。能够经过数据压缩和其他技能优化其在以太坊上的 gas 支出的 L2 区块链，进一步削减 L2 的费用，或许会在未来取得商场份额。

自网络推出以来，Optimism 上的用户共付出了 3820 万美元的买卖费用。在这些费用中，有 2850 万美元用于付出向以太坊提交买卖的gas费。

定论

区块链经过供给涣散、安全和通明的买卖处理架构，正在重新界说经济活动的基础设施。在像加密这样快速发展的行业中，咱们看到这些计算渠道的经济模型不断创新。虽然存在差异，但出资者能够运用上述结构来比较它们的经济体现、潜力和可持续性。

此时快讯

【美国财政部制裁与朝鲜政府有关联的加密钱包】金色财经报道，根据美国财政部外国资产控制办公室 (OFAC) 的一份声明，美国官员周二制裁了一批据称与朝鲜政府有关联的加密钱包。OFAC称，列入黑名单的钱包包含比特币、以太坊、TUSDT 和USDC，该钱包属于一个名叫Sang Man Kim的58岁朝鲜公民人。
这些钱包是由Binance交易所托管的自动生成的钱包地址，任何用户都可以注册使用。根据区块链数据，在过去的一年里，这些地址之间没有任何往来交易。