题记：12月31日，由清华大学经济办理学院数字金融财物研讨中心主办的“数字金融：立异、开展与监管”高端研讨会在清华大学成功举行。会议上海王集团首席经济学家、中国银行原副行长王永利就数字金融的实质与立异宣布了精彩的讲话。本文依据讲话内容整理。
近些年来，数字钱银这个概念迅速开展，随后数字经济、数字金融的概念也在加热。可是究竟什么是数字钱银，什么是数字金融，其实现在还没有一个精确的界说，也就不免在实践中呈现许多问题，所以现在还是需求对数字钱银、数字金融进行深化地研讨，去伪存真，掌握它的实质。今日借这个机会就数字金融实质与立异这样一个话题跟咱们做一点沟通。
榜首，从钱银金融的体现形状和它的运转方式来看，其数字化是科技开展的必然趋势。
钱银从最早的天然什物钱银开展到规制化的金属钱银，再开展到金属本位制下的纸币，到今日成为一种朴实的信誉钱银，其自身能够没有什么实用价值。一起，信誉钱银又从现金钱银开展到电子钱银，正在向数字钱银跨进。跟钱银的开展改变相配套，金融的运转也在不断地向着无纸化、电子化、网络化、智能化这样的方向开展，乃至或许越来越多地开展成为自助式金融，这些都是依托科技前进推进其不断进步运转功率、下降运转本钱、紧密危险合规监控的成果，意图是更好地发挥它的效果。所以钱银金融有必要依托科学技术，不断推进自身的立异。这是我的榜首个观点，钱银金融数字化是科技开展的必然趋势。
第二，钱银金融立异有必要坚持实质和根源，真实做到趋利避害。
现在数字钱银的概念许多，除了传统钱银的数字化以外，包含像比特币这样彻底的网络内生的加密数字钱银，以及这一类的去中心化的数字钱银。在比特币开展过程中价格大幅波动今后，许多人以为它不是一个真实的钱银，价值不够安稳，所以又呈现了所谓的安稳币，包含与单一法定钱银等值挂钩的网络数字安稳币，包含想象中的与一篮子法定钱银结构性挂钩的超主权的网络数字安稳币，主要是像Libra这种想象。当然，还有一个是央行数字钱银。
这些数字钱银的概念出来今后就存在一个问题：它们实质上差别十分大，它们都会成为数字钱银吗？究竟什么是数字钱银？钱银的实质，钱银的开展逻辑究竟是什么？这些问题的答案仍然模糊，学术上也相同如此。正由于这样，在概念上都不清晰，所以实践上、观念上、理论上就呈现许多所谓立异，但许多立异其实都违背了它的实质和根源，造成了许多问题。
下面简略谈一点我的观点。
我以为，钱银便是社会财富的价值尺度，它是为交流服务的，发挥着交流媒介的效果，所以它的核心功用便是价值尺度。要发挥钱银的价值尺度的功用就需求钱银的币值要基本安稳，由于假如作为一个价值尺度它自身就大起大落，整个生意就会陷入紊乱。要做到钱银币值的基本安稳，理论上就有必要让一个国家的钱银总量和这个国家主权范围内、法令能够保护、可生意社会财富的价值规划对应起来。钱银总量要伴随社会财富的价值规划的改变而改变，具有可调性、灵活性。这样的话，它才能够做到钱银币值的相对安稳。依据这个原理，本来作为钱银的一些什物界的高价值的财物，比如说黄金，就有必要退出钱银舞台。由于它自身便是财富的一部分，用它来做钱银的话，钱银总量和财富规划很难保持对应。它的供给也是很难调控的，遭到天然供给量、加工量高度的限制，所以很简单违背社会财富价值规划的改变，造成严重的通货膨胀，特别是严重的通货紧缩。最终的成果是咱们自觉或许不自觉地，各个国家的钱银都退出了黄金或许是金本位制的钱银系统，变成了一个朴实的信誉钱银。
钱银从什物里退出之后就变成社会财富价值的一种符号或许是记账单位，它自身能够没有任何的实用价值，朴实便是一种符号或许是一个记账单位，为什么人们能承受它作为钱银呢？这是由于它是建立在整个国家的可生意财富的价值支撑上，是整个国家的信誉来做担保，遭到国家主权和法令的保护，所以这种钱银叫做信誉钱银，一起也叫做主权钱银，或许叫法定钱银。这是钱银开展的几千年前史上的一种天然挑选，自觉和不自觉地最终全都过渡到信誉钱银了。在研讨钱银问题上，不把这段前史搞清楚就很难掌握清楚钱银的实质和它开展的逻辑。
假如依据这个逻辑的话，咱们能够看到今日的钱银再想回到黄金作为钱银，或许以任何一种天然的什物的东西作为钱银都是一种倒退，是不或许的。那么，对比黄金的原理，像比特币这样，总量设定，单位时刻供给量也严厉设定，不能够人为调控的去中心化的钱银系统，在钱银这个领域它不是先进，它是在倒退：榜首并没有法定的财富跟它对应；第二它的供给量严厉设定，很难跟可生意财富的规划对应。所以它不或许成为一种流转钱银，不是由于它的价格自身的凹凸，是由于它自身就违反了钱银的开展逻辑，它最终也就只能成为一种特别的财物，咱们国家把它界说为虚拟财物。实际上咱们能够把它当做储值财物，是能够出资的，就像黄金退出钱银舞台它不是钱银，不代表它没有价值，它仍然是有价值的。
当然，比特币对比黄金规划，人们把它叫做纸黄金，可是必定要注意，它跟黄金的原理相通，可是它并不是相等的，它是一串字符，所以当人们信赖它，追求它的时分，它的价格就大幅上涨。可是人们不相信它，以为有危险的时分价格就会大幅下降，乃至或许一文不值。黄金最终究竟还有一个什物在那个地方，比特币仅仅一串字符，有很大的不同。比特币不能成为真实的钱银，这是依据钱银实质和开展逻辑能够得出的定论。
进一步，跟单一法定钱银等值挂钩的安稳币，它实际上仅仅运用于特别的网络渠道上的一种代币，就像今日在中国法定钱银是人民币，可是并不代表咱们就没有食堂里的饭菜卡、商场里的购物卡，乃至是电商渠道的积分、Token等等这样的代币，可是作为一种代币只能在设定的商圈里使用，不能够跨渠道自在流转。现在也有许多人在讲数字财物生意，想象是把跨渠道的积分Token化进行生意，或许是标准化，把各种积分Token化进行生意，这在监管上面临着很大的危险。当它是一种代币的话，它有必定的运用空间，可是要承受严厉的金融监管，一起它不或许替代和推翻法定钱银，由于它是依托法定钱银，不或许替代和推翻它。
再进一步便是与一篮子的法定钱银结构性挂钩的像FaceBook去年发布的Libra这种概念，其时引起了很大的颤动，咱们以为FaceBook加Libra办理协会成员，或许要有30亿以上的活泼用户，现在国际各个国家的钱银还没有这么许多的用户，一旦Libra能在它的渠道上使用的话，或许便是超主权钱银。再一个它是以美元为主，美元占50%的份额，就会帮助美元，美元到不了的地方全部带过去，引起了很大的颤动。咱们国家也感遭到了很大的压力。可是我从一开端就十分明确地表明过这个事情听起来很夸姣，做起来很难，简直没办法落地实现。原因便是：在当今主权国家仍然存在，全国际没有成为一体化治理系统的情况下，这种想象超主权的国际钱银是很难做到的。实际上超主权钱银早就有想象，从凯恩斯到哈约克到IMF的SDR都有这种想象，SDR便是与一篮子钱银结构性挂钩的一个规划，它本来也是想象成为一种超主权的国际钱银，它也是以美元为最大份额的一个规划。可是并没有因而得到美国的同意，最终只能成为在政府间的一种超额储藏财物，并不是一种流转钱银。
当然，现在又有许多人想象在这个基础上用区块链技术等等，推出eSDR，实际上这个规划理念跟FaceBook的Libra都是一样的。相同如此，榜首它是没有法定的财富跟它对应的；第二尽管是以美元为主体，可是它肯定不等于美元，一旦它真能实现全球流转的话冲击最大的是美元，由于它会替代美元的流转，冲击美元的国际地位，这是一个咱们有必要要正确认识的问题。
再进一步，有人说欧元不便是超主权钱银吗？实际上欧元是区域的主权钱银，欧元一推出，欧元区成员国本来的主权钱银全部都要退出，由于法理上一个主权区域不或许有两个以上的主权钱银一起运转。这便是咱们一开端说央行数字钱银时，许多人以为央行数字钱银是在现有的法定钱银之外的别的一种数字钱银，说它是以现有的法定钱银100%做储藏，1：1等值挂钩，实际上是一个错误的概念，它便是法定钱银的数字化，不是别的一套钱银，一个国家不或许呈现两种以上的主权钱银一起并存的。
从这些概念里边咱们能够看到，Libra这种想象听起来很夸姣，实际上很做到。所以最终咱们知道，去年6月18号Facebook发布了Libra白皮书之后，到今年4月份发布2.0版别的时分已经有很大的退步了。现在优先推出与美元单一挂钩的安稳币，为跟Libra加以差异，现在把名字都改为Diem了。这或许是一个实际挑选，可是已经跟Libra比较发生了质的改变。
从这个视点来看，最终所谓的数字钱银也便是唯一的一个挑选，在全球没有到达一体化治理之前，它只能是法定钱银的数字化，是央行数字钱银。
这种情况下，金融也会跟着改变。金融是以钱银作为核心实现社会财富或许财富收益权跨主体、跨时刻的搬运或许配置的一种活动。从这个视点来看，钱银金融直接涉及到社会财富的计价、搬运，涉及到社会财富交流不同主体的利益联系，所以钱银金融有必要得到紧密的办理和监控，使其能够保护最广大人民的共同利益，保护社会的公正安稳。钱银金融有必要依托科技的前进不断地立异，可是立异的意图只能是追求钱银金融运转功率的进步，运转本钱的下降，危险合规监控的紧密，保护社会的公正正义，咱们在这方面的立异是不能够单纯追求进步功率，下降本钱的，还有必要紧密风控，保护公正，不能为了躲避监管，为了单独面的逐利而去立异。
这是第二方面，钱银金融立异有必要坚持它的实质和根源，做到趋利避害。
第三，数字金融更需求严厉的监管。
钱银金融的数字化既有利于进步功率，下降本钱，可是也能够放大传统危险，产生新的危险，加快传播速度。在实践中这些问题得到了充分露出，监管套利、市场独占、数字安全等等都在不断地露出，金融立异有必要在审慎监管的前提下进行。目前数字钱银、数字金融都是新的概念，咱们对它的认知还都刚刚开端，实践有的已经走在了前面，可是也产生了很大的危险，现在急需求从理论上去掌握清楚，从监管上赶快跟上来。
其中很重要的一点是金融科技公司和金融经办组织必定要分离，金融经办组织有必要是持牌的，一切的金融组织不管是打的什么旗帜进行，首先要划分存款性金融组织和非存款性金融组织，一切吸收存款的组织，并且在存款的基础上就能够开展付出和信贷的，有必要得到最严厉的监管。没有得到严厉的监管，没有车牌的情况下不能够轻易吸收存款的。咱们前期在这方面存在很大的监管漏洞，许多新式的组织都在吸收存款，保证金存款也好，资金池也好，可是都没有依照存款性组织严厉监管，最终酿成了巨大的问题。
在这个过程中，跟着所谓的互联网金融也好、金融科技的呈现也好、区块链技术的使用也好，对其开展咱们究竟监管的是什么？比如说比特币。比特币能不能生意？它能不能转让？会不会经过比特币躲避了许多监管？许多人以为要穿透式监管，这个也需求注意，我以为金融监管主要监管的是法定钱银，由于比特币等所谓的新式钱银不跟法定钱银交流的话，它基本上渗透不到实际社会，造不成太大的影响，它只有跟法定钱银兑换了才会把网络空间和实际社会连在一块，才会对实际社会产生实质性的影响。
现在问题来了，许多人用人民币买了比特币，然后把比特币换成美元，这就带来一个问题，你是不是在躲避外汇管制？更进一步，把比特币换成美元，或许直接把比特币转让给别人，承受比特币的人，特别是承受比特币换成美元或许其它外汇的一方，他的法定钱银来历是怎么来的？咱们为什么不去监管？
我以为，只需你盯梢法定钱银的付出和来历，许多问题就能够监管到。当然，由于互联网是很简单跨国境的，所以这类的监管未来有必要是国际化协调性的监管，双方要配合起来。把人民币换成比特币，比特币换成美元寄到海外去了，海外是入到自己的账户还是给了别人，收美元的这一方究竟凭什么收到这些钱了？这个钱是合法的吗？这样协同去监管的话，许多问题就会得到按捺，仅仅全国际对新生事物的认知还不到位，唯恐遏止了立异，所以许多监管是没有跟上的。我以为这个东西并不是那么复杂，只需咱们把监管的要点落在法定钱银的收付、往来上，许多问题就会得到很好的遏止。
这是我今日汇报的几个观点，数字金融需求不断地研讨，不断地开展，可是数字金融在立异上还必定要坚持它的实质和根源。
视野开拓
从950年到1250年的中世纪温暖期，是北大西洋区域气候的一个反常现象。冬季温暖宜人，生长季节漫长。土壤耕作技术向北大西洋北部区域传播：生机盎然的葡萄萄园遍及挪威南部，从阿尔卑斯山到苏格兰，粮食作物遍及所有丘陵和高原。800年之后的5个世纪之内，欧洲人口骤然增加了3倍，达到了7000万人。英格兰的人口到1300年左右达到了峰值，之后到17世纪末之前，再没有达到这个峰值。农业剩余价值增长更加迅猛。城镇如雨后春笋般到处涌现，到1300年时，在农业之外就业的人口占比越来越大（1/5左右）。如此相对繁荣的景象也助长了扩张的欲望。十字军东征就是一个例子：始于1095年的高度商业化和军事化的行动针对的是地中海东部的财富。与其相伴的还有其他几次征服运动，其中的两次对5个世纪之后现代世界的形成影响极大。第一次就是发生在今天葡萄牙和西班牙境内的针对伊比利亚穆斯林的收复失地运动。在十字军东征的第一次浪潮中，卡斯蒂利亚人和阿拉贡人开始击退半岛上伊斯兰教的势力，十字军逼着被征服者缴纳贡金，此做法后来成为殖民地资本主义的一个特点。第二次运动比较微妙，而且力量更加强大。封建主义最重要的特点是它有能力不靠中央集权，而维系大规模的、不间断的殖民扩张行动。为了达到这一目的，它依靠耕种——这是所有征服者中最伟大的征服者。到14世纪，农业占据欧洲全部土地使用面积的1/3，这是一个巨大的增长，是前5个世纪耕种土地面积总和的6倍，但其中许多地方都以森林的毁灭为代价。-《廉价的代价》
