文/Gustavo Lobo，TheTIE Research译/金色财经xiaozou
1、前言
在快速开展的去中心化金融世界中，安稳币商场阅历了显著的添加，越来越多样化。Frax Finance是一个吸引眼球的立异项目，该安稳币协议以共同的办法结合典当和算法形式，供给了一个高度可扩展、无需信任和安稳的处理计划。我们将在本文深入研讨Frax Finance的方方面面，包含其双代币体系Frax（Frax）和Frax Shares（FXS），及其Frax价格指数、FraxLend和Frax Ether等立异功用。经过研讨这些内容，我们希望能够全面了解Frax Finance在安稳币商场和更广泛的DeFi范畴中应对挑战和机遇的潜力。
2、Frax安稳币
FRAX安稳币体系被规划为无关形式，这意味着它不做特定的长期典当率假定。相反，该协议动态地习惯商场条件及FRAX需求程度，以坚持其1美元挂钩。该协议支撑不同的典当率，从彻底支撑到部分支撑，甚或彻底选用算法形式，这取决于商场对安稳币的信心有多大。
当FRAX的商场价格偏离其方针价格时，就会呈现套利时机，运用户能够在揭露商场上铸造或换回代币以坚持平衡。这些过程中所涉及的典当品和FXS（协议的原生代币）的份额取决于当前典当率。值得注意的是，在分数或算法阶段，铸造FRAX会burn掉FXS，burn数量与所铸造的FRAX的非典当部分成份额。例如，在95%的典当率下，铸造1 FRAX将需要0.95美元的典当品并burn掉价值0.05美元的FXS。
FRAX的典当率会在扩张和紧缩期间进行适度调整，以保证该体系能够对商场需求做出反响。当FRAX价格跌至1美元以下时，该协议会进步典当率，以康复商场信心、安稳价格。相反，假如对FRAX的需求添加，典当率或许会下降。
开始，该协议每小时改变0.25%的典当率。假如FRAX的价格坚持在1美元或以上，该比率就会下降，而假如FRAX价格低于1美元，该比率就会上升。这一机制使协议能够习惯商场动态，坚持与美元的挂钩。FRAX协议在未来更新后能够完成一个基于拍卖的体系或PID控制器机制，以进一步分散和削减对外部预言机价格数据的依赖。这将答应内部价格发现，并创立一个愈加自给自足的体系。
3、FraxV2
在Frax v2中引进算法商场操作模块（AMO）代表了渠道功用的重大进步。经过在各种DeFi渠道之间自动化Frax及其附属品的流动，AMO能够简化Frax生态中的操作。这不仅能够更高效地运用Frax财物，并且还能够经过将典当品和/或Frax编程转移到本钱功率高的范畴（取决于典当率），为Frax安稳币带来更大的添加潜力。Frax现已完成了若干要害AMO，包含典当品出资AMO、Curve AMO、Uniswap v3和Frax Lending，这些都有助于进步渠道的全体本钱功率和添加潜力。
Collateral Investor AMO（典当品出资AMO）
典当品出资算法商场操作（AMO）是一种战略办法，最大限度地运用了Frax treasury中的搁置典当品。经过运用先进的算法，这一AMO有效地分配和办理各DeFi协议（如Aave、Compound和Yearn）的典当品。跟着典当率的变化，AMO会自动借出或回收典当品，与商场偏好典当率坚持一致。
Curve AMO
Curve AMO经过将搁置的USDC典当品和新发行的FRAX导入到FRAX3CRV Curve池，优化了搁置的USDC典当品效用。该机制经过将CRVLP借给比如Yearn、StakeDAO和Convex等渠道来赚取买卖费、CRV和其他流动性供给者奖赏，然后添加流动性并加强FRAX挂钩。然后，这些赢利将作为奖赏分配给veFXS持有人，而CRV奖赏则用于进步FRAX3CRV池奖赏。此外，Curve AMO经过向FRAX3CRV池中添加或从中撤出FRAX和USDC来动态调整典当率，以保证FRAX安稳币始终由FRAXtreasury中恰当份额的典当品支撑。
Uniswap AMO
经过在Uniswap v3上供给流动性，Uniswap v3 AMO（也称为流动性AMO）促进了FRAX与其他安稳币的买卖和兑换，然后扩大了FRAX的流动性和覆盖规模。此外，AMO能够在Uniswap v3上充当任何角色，并针对其铸造FRAX，这为扩展到更多安稳币和更多样化的典当品类型铺平了路途。
由这种流动性供给发生的买卖费随即作为奖赏分配给veFXS持有人。与其他AMO一样，Uniswap v3 AMO根据商场以为必要的典当率，动态调整FRAX数量以及从其在Uniswap v3上的LP头寸中添加或撤出典当品以坚持FRAX的安稳性。
Lending AMO（假贷AMO）
经过运用Aave等钱银商场的铸币机制，Frax Lending AMO能够经过基于利息的办法借入FRAX，而不是彻底依赖于根底铸币过程。这是凭仗经过这些假贷协议的treasury典当FRAX来完成的，类似于MakerDAO选用的钱银办理战略。此外，经过这一假贷流程发生的现金流可用于回购和burnFXS，然后削减FXS供给，为FXS持有人创造价值。
4、FraxPrice Index（Frax价格指数）
安稳币商场首要由与美元挂钩的财物主导，考虑到美元作为全球储备钱银的地位及其作为买卖媒介的广泛应用，这是能够理解的。然而，非常规钱银政策，如量化宽松和不断添加的通货膨胀压力，使人们对美元能否长期坚持其相对购买力忧心忡忡。为了处理这个问题，并为要么暂时安稳要么过度波动的南北极世界供给一种代替计划，Frax推出了Frax价格指数（FPI）。
FPI是一种安稳币，它选用了一种共同的记账单位，源自多元化的一篮子商品，包含加密和非加密财物。FPI以美国所有城市顾客消费价格指数（CPI-U）界说的一篮子实际消费品为根底，首要方针是坚持购买力。跟着CPI-U中物品价格添加，FPI价值也会相应调整，以保证其随时间推移仍坚持购买力。
FPI的办理选用了AMO，AMO是保证指数安稳性和准确性的根底。为了进一步增强FPI安稳币的安稳性，还运用了专门的Chainlink预言机。这个预言机担任在美国联邦政府进行相关数据发布后当即从公共范畴获取CPI-U未经调整的12个月通胀率。然后，通胀率经过体系合约被包含进FPI安稳币的兑换价格。兑换价格在链上实时更新，保证其与当前商场情况一致。此外，锚定汇率每30天调整一次，与美国政府每月发布的CPI价格数据坚持同步。
FPI旨在成为买卖、价值和债款的标准，以及链上经济对应通货膨胀的实在价值添加的评价指标。此外，FPI安稳币旨在在链上经济和一篮子实物财物之间搭建巩固的桥梁，然后进步链上经济的安稳性和牢靠性。
Frax Price Index Share
FraxPriceIndex Share（FPIS）作为Frax价格指数（FPI）安稳币的治理代币，有权取得由协议发生的超越通胀率的部分收益。FPI的价值考虑了经济的通货膨胀压力，协议的财物负债表有必要以超越通货膨胀的速度扩张，以保证坚持100%的典当率，然后安稳出资财物的价值。假如AMO战略发生的收益率低于通胀率，FPI安稳币就会激活其TWAMM AMO机制，出售FPIS代币，以坚持典当率。此外，经过运用CPI作为衡量通胀压力的基准，并相应地调整其战略，FPI安稳币表现出高度的灵活性和习惯性，为出资者供给了一个牢靠的链上处理计划，保障财物免受通胀危险的影响。
FPIS代币与Frax Share（FXS）代币关系密切，后者是Frax生态的根底。跟着FRAX和FPI安稳币价值的添加，FXS和FPIS代币都按份额升值，使持有人从协议的添加中获利。FPIS持有人能够取得FPI安稳币发生的收入份额，而FXS持有人能够取得由协议发生的部分超量收益。此外，FPIS代币赋予代币持有人重要的治理权力，包含对顾客价格指数（CPI）的确定办法进行投票的权力。这一特性答应选用去中心化和社区驱动的办法来评价经济的通胀压力，保证FPI反映实在的经济情况。此外，这为FPI供给了一个时机，经过运用Amazon.com、Cars.com和Zillow等知名数据源的数字统计数据，成为独立、公平的通货膨胀测量办法，不同于政府现在用于计算CPI的传统测量办法。这更进一步进步了Frax生态的透明度、可信度和安稳性。
5、FraxLend
FraxLend是一个本地构建的渠道，经过运用Chainlink feeds在各种ERC-20代币之间供给广泛的假贷商场。FraxLend的规划为无需答应和超量典当形式，旨在削减选用共享假贷池模型（如Aave）的协议所固有的危险影响。为了完成这一方针，FraxLend选用了一种类似于Sushi Kashi的共同办法，为每个代币买卖对创立共同的、不行篡改的阻隔商场。
FraxLend渠道上的贷款人能够将代币存入阻隔商场，并取得相应的“fToken”。fToken是一种收益性财物，代表对池中财物一定份额的所有权。跟着利息经过告贷活动进行积累，fToken的股价上涨。从池中提取财物换回fToken应始终等于或大于原始存款的池财物份额，由于池被规划为超量典当形式，可发生利息。告贷人向买卖对供给典当品，并能够承担由部署者设定的最高贷款价值比（LTV）金额的债款。从买卖对中借入财物会发生利息，利息是可变的，并基于池中借出财物的总运用率。这保证了利率与池中财物的总运用率成份额，为告贷人供给公平缓透明的假贷体会。
FraxLend以其共同的免费形式差异于同业。尽管这种办法一开始或许看起来反直觉，但它基于的是对Frax的最终方针的理解：不一定要经过其假贷渠道完成收入最大化。与独立的假贷协议不同，Frax运转于更广泛的生态中，能够经过其他办法发生收益。事实上，经过担任任的假贷实践完成财物负债表的可持续添加，足以推动该协议的收入添加。正是这种将长期可持续性置于短期收益之上的立异办法，使FraxLend与众不同，并为其成功奠定了根底。
6、FraxETH
Frax Ether是一种ETH流动性质押衍生品，运用Frax Finance生态来优化质押收益，简化以太坊质押流程，为赚取ETH利息供给了一种安全的、DeFi原生办法。Frax Ether体系包含两种代币：Frax Ether（frxETH）和Staked Frax Ether（sfrxETH）。frxETH作为一种安稳币，松散地与ETH挂钩，运用Frax的既有安稳币办理办法，并将ETH纳入Frax生态。sfrxETH是积累质押收益的frxETH版本，将FraxEther验证者发生的所有赢利全部分配给sfrxETH持有人。经过将frxETH买卖为sfrxETH，用户有资历取得质押收益，该收益在将sfrxETH兑换回frxETH时换回。
把Frax Ether分为两个首要部分的战略，旨在优化用户体会并促进立异完成战略的开展。这种分离支撑代币的立刻运用，绕过了其他办法（如Lido的wrapper办法）所需的额定步骤，然后降低了完成成本。此外，经过与Curve和Convex等渠道合作，与以太币挂钩的安稳币（frxETH）和StakedEther衍生代币（sfrxETH）之间的差异扩大了潜在用例的规模，并为其未来在FraxLend上用作典当品铺平了路途。
7、结论
总之，Frax Finance是一种立异的安稳币协议，选用算法和典当相结合的形式来完成安稳性和可扩展性。其共同的双代币体系包含FRAX安稳币和FXS治理代币，使渠道能够在促进添加的一起坚持安稳。算法商场操作（AMO）的完成进步了Frax生态的功率和本钱运用率，优化了Frax和典当品在各DeFi渠道间的流动。此外，Frax价格指数（FPI）及其相关治理代币FPIS的推出，为维护财物免受通胀危险供给了一种处理计划。FraxLend和Frax Ether的开发进一步扩大了用例规模，让Frax Finance成为不断开展的DeFi范畴里的多面手。
此时快讯
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据悉，Monerium 是一家完全获得授权和监管的电子货币机构（EMI），获准为欧洲经济区、英国和瑞士的居民发行电子货币。
