一、BTC 与 DeFi 的相遇
Decentralized Finance （DeFi）望文生义，即去中心化金融。DeFi 作为今年数字财物商场最热门的板块，受到了业界本钱的高度重视。依据 DeBank 的最新数据，DeFi 总锁仓量（TVL）已打破 220 亿美元，而年头 TVL 仅 7.52 亿美元，年头至今增加超越 2800%。现在 DeFi 商场依然处于高增加阶段，更多的立异应用不断面世。
图 1 DeFi 商场 TVL 增加状况，数据来历：DeBank
尽管现在 DeFi 商场增加势头迅猛，但与数字财物商场 7400 亿美元的总市值比较，DeFi 生态所承载的本钱体量仅占 3%。现在绝大部分 DeFi 项目均建立在以太坊公链上，而以太坊本身市值也仅 280 亿美元。而占职业总市值近 70% 的中心财物——比特币，则好像成为了 DeFi 房间里的大象（“Elephant in the room”）。
原生比特币无法直接参加到 DeFi 生态中，因为比特币网络与以太坊网络不兼容。不过比特币持有者能够经过跨链无损承兑，将 BTC 抵押在比特币区块链一侧，以 1:1 的兑换率在以太坊链上交换 ERC 20 方法的比特币财物，如 wBTC、renBTC、sBTC 等，进而完成比特币持有者参加 DeFi 商场。自今年五月份以来，以太坊链上的比特币财物锁仓量增加迅猛，一度有超越 15 万枚比特币进入 DeFi 商场。
图 2 以太坊链上比特币财物的 TVL 增加状况，数据来历：Dune Analytics
截止 2020 年 12 月 25 日，wBTC 总锁仓量已达 26.5 亿美元，占各类跨链比特币财物总量的 80%。现在以太坊链上比特币财物 TVL 占 DeFi 商场总 TVL 的 16%。与比特币在整个职业的中心地位比较，当时的 TVL 值严峻偏低，仍有很大的增量空间。
图 3 以太坊链上比特币财物 TVL 占比状况，数据来历：IDEG
无论从财物体量还是本钱逐利诉求的视点来看，DeFi 的未来必然有比特币的一席之地。本文经过对这一范畴的前驱项目——Badger DAO 的分析，来进一步介绍比特币是如安在 DeFi 中获取收益的。
二 、Badger Dao 基本信息
Badger Dao 于今年 12 月 4 日正式上线并推出流动性挖矿功能。项目运营至今不足一月，但 TVL 已敏捷打破 4 亿美元，在 DeFi 排行榜位居第 13 位。
图 4 Badger Dao 锁仓量状况，数据来历：DeBank
依据其官网的材料显示，该项目主要由以下三个板块构成：
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DAO——去中心化自治社区
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Sett——收益聚合器
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DIGG——与比特币价格挂钩的弹性供应财物（即将推出）
DAO 作为公共社区渠道，是整个项目长时间开展的基石，其设立意图是不断地开宣布更多比特币相关的 DeFi 产品。为了能让社区成员具有共同所有权和认同感，社区经过 Token 奖励等方法长时间激励成员。用户也能够经过持有 Token 对提案进行投票，然后完成 Token 持有者对项意图管理。DAO 另一个更重要的意图是奖励为社区作出贡献的成员，如开宣布新的产品或优化现有的产品、战略的人员，经过 Token 奖励的方法推进项意图立异。Token 的具体运用方法可由社区讨论和投票决定。
Sett 作为收益聚合器，经过执行不同的收益战略完成财物收益最大化。现在 Badger Dao 有两类 Setts 体系，即 Native Setts 和 Super Setts。其中，Native Setts 有 5 个中心机枪池，包含 Badger/WBTCUniswap LP、Badger Pool、sBTC Curve Pool LP、renBTC Curve Pool LP 以及 tBTC Curve Pool LP。Super Setts 是针对合作伙伴的战略池，现在仅 1 个 harvest.finance/renBTCLP。
DIGG 是 Badger Dao 即将发行的一种与比特币挂钩的弹性供应财物，智能合约每 24 小时会进行一次供应调整来保证 DIGG 价格锚定比特币价格。DIGG 是基于 Ampleforth 相同机制构建。由于 DIGG 的供应调理是在每天固定时间发生，因此必然存在短期套利时机，赚取 DIGG 与比特币差价收益。
三、比特币在 DeFi 范畴的开展前景
面临 CeFi 币本位收益偏低的状况，BTC 持有者有着强烈的跨链逐利诉求。能够说，所有的 BTC 持有者都有 DeFi 需求。以 Badger Dao 为代表的项目，推进了 BTC 进入以太坊生态、DeFi 国际的步伐。BTC 与 DeFi 的相遇，或许将成为数字财物商场的奇点时间。当市值最高、一致最大的财物，与最活跃、最立异的生态相交融，这个范畴充满了想象空间。在过去十年，BTC 完成了质的腾跃，获得了传统本钱的认可；而未来十年，去中心化金融则有望进一步推进职业的立异与指数式开展。
视野开拓
p7 抵押贷款债券不是单一有明确固定条款的巨额贷款。押债券是一种对来自数千个单独的住房抵贷款组成的池子里的现金流追索权。 他们利用巨大的住房贷款池，将住房所有人的还款分割成几块，称之为“部分”。第一个部分的买家面临着抵押贷款提前还款的第一波冲击。 p26 早在2004年年初，只要观察一下数据，你就能清楚看到贷款标准的下降。按照巴里的观点，标准不止下降，而且已经触底。这个“底”甚至还有个名称：只付利息的副摊销可调利率次级抵押贷款。作为住房的购买者，你实际上获得了根本不用还款，而且可以将你欠银行的全部利息转变成更大的本金余额的权利。 p28 信用违期掉约产品不太容易理解，因为它根本就不是真正的掉约产品。它是一份保单，主要针对企业债券，每半年付一次保费，条款固定。比如说，你可以每年支付20万美元，购买一亿美元的通用电气债券的10年期信用违期掉约产品。你可能亏损的最大金额是200万美元：每年20万美元，连续10年。如果通用电气在今后10年内在债务偿还上出违约情况，导致债券所有人颗粒无收的话，你能够获得的最大金额是1亿美元。这是一个零和对赌：如果你拿到1亿美元，卖给你信用违期掉约产品的那个家伙就会损失1亿美元。这也是一个非对称的赌博。 p48 从投资银行的观点来看，所有的次级抵押债券都是一样的。保险的价格不是由独立的分析来决定的，而是由穆迪或标准普尔对债券所作的评级来决定。如果他想为被认为没有风险的3A级债券购买保险，他需要支付20个基点（0.2%）。对最不安全的3B级债券，他需要支付200个基点（2%）。3B级债券，也就是如果作为支撑的抵押贷款池遭遇7%的亏损其价值就可能为0的那些债券，就是巴里所追求的。 他可以通过分析找出更多可以确定的东西来。任何看过这些说明书的人都会发现，在一只3B级债券与其他债券之间存在着很多致命的差异。比如，他们的支持性抵押贷款池中所包含的只付利...-《大空头》
