2020年行将完毕，这一年，区块链职业让你形象最深的是什么？是公链生态的爆发式添加？还是区块链应用的蓬勃开展？亦或是方针方面的重大利好？万向区块链于2020年年末，推出四篇重磅年度回忆系列文章：《公链篇》、《应用篇》、《服务实体经济篇》和《监管篇》，记载一个披荆斩棘的区块链开展之年。本文为年度回忆系列完结篇——《监管篇》，作者：万向区块链首席经济学家办公室。一起来整理各国2020年在加密财物监管方面推出的方针和法规吧~

2020年是区块链职业不断进步的一年，不仅在技能和应用上有所突破，各国对加密财物的监管方针也不断完善。在全部加密财物中，安稳币的价格安稳，在点对点付出、小额付出和智能合约可编程等方面具有共同优势，对金融安稳性的影响也更大。尽管不会成为主权钱银的替代者，但安稳币开展十分迅速，会更遭到监管方的注重。本文2020年加密财物监管方针的回忆和整理，包含新加坡、香港、欧盟和日本，其间要点注重对安稳币及相关服务的监管方针。

新加坡《付出服务法案》

2019年1月，《付出服务法案》（PSA，Payment Service Act）经过新加坡国会审议，被正式立法，并于2020年1月28日起正式施行。这个法案将替代《钱银兑换和汇款事务法》（MCRBA，Money-changing and Remittance Businesses Act）和《付出系统监督法》（PSOA，Payment Systems (Oversight) Act），并对一些其它与付出相关的法案进行批改。

《付出服务法案》包含两套平行的监管结构。“指定准则”首要针对大型付出系统，与PSOA中的指定付出系统相似，新加坡金融办理局（MAS，Monetary Authority of Singapore）能够指定某一受监管的付出系统以坚持金融安稳和维护大众信心。“车牌准则”则是为了更灵活地呼应商场改变而设置的监管结构。

（一）服务品种

《付出服务法案》将账户发行服务、国内汇款服务、跨境汇款服务、付出型数字钱银服务、电子钱银发行服务、商家收单服务以及钱银兑换服务归入监管规模，服务商能够选择供给其间一种或多种服务。

1、账户发行服务

账户发行服务是指向在新加坡的任何人供给发行付出帐户，或许运营任何与付出帐户所需事务相关的服务，例如将资金存入或取出付出账户（不包含国内汇款和跨境汇款）。

2、国内汇款服务

国内汇款服务是指供给新加坡本地的资金汇款服务。国内汇款服务中汇款人和收款人都在新加坡，且都不是金融组织。服务商接纳汇款人的资金，并实行或安排实行汇款生意，包含经过付出帐户实行的付出生意，经过付出帐户进行直接借记服务，以及经过付出帐户进行信用生意服务等。

3、跨境汇款服务

跨境汇款服务是指供给新加坡与其它国家或区域之间的进出汇款服务。服务商接纳汇款人的资金，并实行或安排实行向新加坡境外用户的汇款生意，或许服务商为新加坡境内的任何人从境外收取汇款。

4、付出型数字钱银服务

付出型数字钱银服务首要包含两类，一是供给与付出型数字钱银生意相关的服务，二是为付出型数字钱银生意供给便当的任何服务。《付出服务法案》对付出型数字钱银的界说如下。付出型数字钱银是指价值的数字表明，而且需求满意以下条件：这个价值表明为一个单位；不以任何钱银计价，发行人也不能将它与任何钱银锚定；已经成为或方案成为大众或部分大众承受的交流媒介，用来付出产品或服务、清偿债务；以电子形状进行搬运、贮存或生意；满意MAS规矩的其它特征。

5、电子钱银发行服务

电子钱银发行服务是对任何人发行电子钱银，并允许其进行付出生意。《付出服务法案》对电子钱银的界说如下。电子钱银是指任何以电子形状贮存的钱银价值而且需求满意以下条件：以某种钱银计价，发行人能够将电子钱银与其它钱银进行价值锚定；已预先付款，以便用户进行付出生意；付出的对象不能是电子钱银的发行人；电子钱银代表一种发行人的债务。

6、商家收单服务

商家收单服务是指服务商依据与商家之间的合同，为商家接纳和处理付出生意。在商家收单服务中，商家在新加坡注册树立或经营事务，或许服务商与商家在新加坡签订合同。

7、钱银兑换服务

钱银兑换服务是指服务商供给与生意外币相关的服务。

（二）车牌请求

服务商会依据本身的事务模式与上述7种服务之间的关系进行车牌请求，现在有钱银兑换车牌、规范付出组织车牌和大型付出组织车牌。

钱银兑换车牌仅限于钱银兑换服务，适用于供给钱银兑换的服务商。因事务本身的商业规模较小，触及的危险也较低，MAS首要监管服务商的洗钱和恐怖主义融资危险。规范付出组织车牌适用于上述7种服务恣意组合而成的商业模式，但对事务金额总量有所约束，请求要求较低，服务商遭到的监管程度也较低。大型付出组织车牌适用于那些超越“规范付出组织”车牌所设额度的全部事务，因触及的金额更大、危险更高，所以遭到最严厉的监管，大型服务供给商能够请求运用。假如未来的事务需求有改动，持牌人能够请求改变车牌，以便能在新的事务运行时符合付出服务或许车牌的要求。

MAS于2020年1月28日起正式施行《付出服务法案》，并规矩全部服务商准时供给车牌请求备案文件。一起，MAS也对服务商的请求资格给出具体要求，包含公司主体与办理人员结构、职业竞争力、办公室或注册地址、基础资本金、担保金和审计情况等。

（三）《付出服务法案》带来的改变

榜首，《付出服务法案》整合和改进了现行的《钱银兑换和汇款事务法》和《付出系统监督法》，指定准则和车牌准则这两套平行的监管结构也参阅了现有的监管思路。不同的是，《付出服务法案》的监管规模愈加广泛，将国内汇款服务、商家收单服务、付出型数字钱银服务等归入监管。

第二，国内汇款服务和跨境汇款服务会有用替代MCRBA对汇款事务的监管。需求指出的是，MCRBA中并没有对国内汇款进行监管，但国内汇款服务需求恪守《付出服务法案》的监管要求。

第三，电子钱银发行服务将有用地替代PSOA对储值类付出东西（SVF，Stored Value Facility）的监管。从前文的界说中能够看出，SVF和e-money有相似之处也有明显的差异。SVF和e-money都能够是以电子形状贮存的钱银价值，而且有预先付款，但e-money中没有规矩对产品或服务的付出。举例来说，假如商家将这个以电子形状贮存的价值送给用户，那么从界说来看，它归于e-money但不归于SVF。

第四，从事付出型数字钱银服务商（如数字钱银生意所、钱包和OTC渠道等）将会遭到监管，有必要依照MAS的要求请求相关车牌并恪守反洗钱和反恐融资等要求。需求注意的是，《付出服务法案》对付出型数字钱银的界说中要求不能锚定任何钱银，因而相似Libra等安稳币不在这一类监管规模。

第五，受《付出服务法案》维护的付出组织的门槛将会降低，每日均匀浮动金额从3000万新元降至500万新元。这意味着假如每日均匀浮动金额超越500万新元，付出组织持有的任何电子钱银都将得到全面确保。假如均匀每日浮动金额不超越500万新元，付出组织持有的电子钱银不会得到全面确保，付出组织需求向消费者做出适当的信息发表。降低门槛意味着受确保的付出组织的数量将会添加，但这些付出组织有必要满意合规要求。小型付出组织不会得到确保，但遭到的合规要求较少，不会因过度监管而阻止其事务开展。

第六，《付出服务法案》关于付出系统中存在首要危险采纳了防控办法，首要包含对客户资金损失的防控，对洗钱、恐怖主义融资危险的防控，对技能危险的防控和解决不同付出方案之间缺少互操作性的问题。

香港对加密财物的监管

（一）监管组织

香港证监会（SFC，Securities and Futures Commission）担任监管香港证券和期货商场的运作，一起也是加密财物的首要监管组织。SFC的监管目标包含：坚持和促进证券期货业的公平性、功率、竞争力、通明度及次序；进步大众对证券期货业的运作及功能的了解；向出资于或持有金融产品的大众供给确保；尽量削减在证券期货业界的犯罪行为及失当行为；减低在证券期货业界的系统危险；采纳与证券期货业有关的适当过程，以帮忙财政司司长坚持香港在金融方面的安稳性。

香港金融办理局（HKMA，Hong Kong Monetary Authority）担任香港的金融方针及银行、钱银办理，担任相似中央银行的人物。HKMA的首要功能包含：在联系汇率准则的架构内坚持钱银安稳；促进金融系统，包含银行系统的安稳与健全；帮忙稳固香港的国际金融中心地位，包含坚持与开展香港的金融基建以及办理外汇基金。

除SFC和HKMA之外，香港保险业监管局（HKIA，Hong Kong Insurance Authority）等其他组织也会对加密财物进行协同监管。现在，这些监管组织经过“沙盒监管”的办法，在可控的环境中加密财物和区块链技能进行测验和监管。

（二）监管方针

在香港，加密财物首要被划分为证券型加密财物、功能型加密财物和虚拟产品（例如比特币）。针对不同类型的加密财物，香港监管组织采纳了不同的监管方针。SFC对证券型加密财物的解说是：代表股权（有权收取股息和有权在公司清盘时参加剩下财物的分配）；代表债务证（发行人可于指定日期或换回时向代币持有人归还出资本金和向他们付出利息）；可用于获取“团体出资方案”收益。

香港并没有专门针对加密财物及其相关事务进行立法，可是之前相关法律所做出的规矩，例如反洗钱、反欺诈和反恐融资等，都是有必要恪守的。此外，跟着加密财物影响力的不断提高，监管组织陆续推出了一系列监管方针，以更好地维护出资者的利益。与加密财物相关的监管方针首要包含以下几个：1.《证券及期货条例》；2.《有关首次代币发行声明》（2017年9月发布）；3.《致持牌法团及注册组织的通函：有关比特币期货合约及与加密财物相关的投财物品》（2017年12月发布）；4.《有关针对虚拟财物出资组合的办理公司、基金分销商及生意渠道营运者的监管结构的声明》（2018年11月发布）；5.《有关证券型代币发行的声明》（2019年3月发布）；6.《适用于办理出资于虚拟财物的出资组合的持牌法团的规范条款及条件》（2019年10月发布）；7.《有关虚拟财物期货合约的正告》和《立场书：监管虚拟财物生意渠道》（2019年11月发布）。

（三）相关车牌

SFC总共规矩了12种受监管活动，即要从事以下12种相关的活动均需取得相应的车牌，并承受监管，才能在香港合法开展对应的金融活动。其间，与场外衍生东西有关的第11类和第12类车牌还尚未施行。

表 1：监管车牌

依据现行的监管结构，与加密财物相关的生意渠道、基金和资金办理渠道相关的车牌首要包含第1类、第4类、第7类和第9类监管车牌。例如，出资虚拟财物的基金和出售渠道需求持有第1类车牌，财物办理渠道需求持有第9类车牌。

欧盟委员会对安稳币监管提案

2020年9月24日，欧盟委员会（EC，European Commission）发布了一份关于加密财物法规的提案，覆盖了不包含在现有欧盟金融服务法案中的部分，为欧盟内的加密财物商场供给了完整的法律结构。除了为加密财物商场参加者供给监管指导，鼓励立异也是提案的目标之一。一致性和相等性是贯穿整个监管方案的思维。安稳币由于其特殊性，相较于其他加密财物来说运用规模易于扩展，对出资者和金融系统会发生更大的危险，会导致金融安稳和钱银主权问题，影响钱银方针传导等，因而安稳币，尤其是要点型安稳币会遭到更为严厉的监管。

（一）监管组织

各成员国实行对安稳币监管功能的组织需求自行指使，并告诉欧洲银行办理局（EBA，European Banking Authority）和欧洲证券及商场办理局（ESMA，European Securities and Markets Authority）。假如包含多个监管组织，还需指定一个作为跨境行政协作的联络点。

监管组织对安稳币发行和加密财物服务商具有足够的监管权力，包含要求被监管方供给额外的信息，推迟或制止安稳币的发行和生意许可或服务商的相关请求。监管组织也有权力对违规行为进行处罚，将未能实行责任的安稳币发行方公布于众。

EBA和ESMA作为具有极高专业度的组织，会担任不触及方针的技能规范草案的拟定。例如发行财物相关型token请求者的相关规范格局和流程，发行方出资的财物类型，发行方资本要求的计算办法等。

EBA还会担任判断安稳币是否为要点安稳币，规范为：1.用户、出资者和参加的第三方实体的数量不少于两百万；2.发行token的总价值或商场价值（若有）不低于十亿欧元；3.每日转账数量不少于五十万或转账金额不少于一亿欧元；4.储藏财物的价值不低于十亿欧元；5.在跨境活动中重要性较大，作为跨国付出和转账运用token触及的成员国数量不低于七个；6.安稳币和他们的发行方被视为与金融系统有相互关联。只需满意上述条件的其间三点，就能够被EBA断定为要点安稳币。除此之外，发行方也能够自动请求归为要点安稳币项目。

安稳币假如依照上述的规范被断定为要点安稳币，其监管则交由EBA担任。EBA将树立监管协会，成员包含全部与要点安稳币相关的实体和加密财物服务商有关的监管组织（关于e-money token，相应监管组织为2009/110/EC指令下的监管组织），他们之间会交流信息促进协作。EBA将向要点安稳币发行方收取费用来付出开支，费用与安稳币的储藏财物规模成比例。

（二）对安稳币发行具体要求

关于安稳币发行方来说，首先要遵从的准则就是在获得母国成员国（即办公室注册所在地）监管组织的授权之前，不能够在欧盟规模内对大众发行或许寻求在生意渠道上生意，而且只要树立在欧盟规模的合法实体才能够得到授权。在对大众发行或许寻求生意之前，需求告诉监管组织，而且发布包含需求发表信息的文件，也就是白皮书，信息要以公平，明晰和不会发生误导的办法呈现。对大众供给的信息，安稳币发行方及办理组织应适用于民事责任办理规矩。依据安稳币的界说不同，监管方对其发表信息和对发行方责任的要求也会有所不同。

1、对财物相关型token的要求

财物相关型token是一种参阅多种法定钱银、一种或多种产品、一种或多种加密财物或许它们的组合，以坚持本身价值安稳的加密财物。

在发行财物相关型token之前，发行方要得到母国成员国监管组织的授权，相关的请求资料包含请求方的信息、白皮书、相关事务和责任的描述等。假如财物相关型token与欧盟内的钱银相关，监管组织在批准或许回绝之前，需求咨询EBA、ESMA、欧洲中央银行（ECB）和发行这种钱银的国家中央银行的相关定见。当得到监管组织批准后，这种加密财物就在全欧盟规模内有用，也能够在加密财物渠道上生意。

关于加密财物，需求发表的基本信息包含：发行方的基本信息、项目的相关信息、向大众发行或渠道生意的相关信息、与加密财物有关的权力和责任、底层技能以及危险等。当触及到财物相关型token时，白皮书中还需求弥补：发行方的办理方案、token价值安稳机制、储藏财物的出资战略、储藏财物的保管方案等。假如发行方在储藏财物上对持有者不供给直接债务或换回权的话，白皮书应该对此有明晰的警示，一起在商场营销中也要有所提示。

对相应的储藏财物相同有发表信息的要求，包含流转中的token数量和储藏财物的价值与组成，发行方需求在网站上至少每月更新一次。无论这些加密财物是否在进行生意，发行方都要发表或许影响token或储藏财物价值的重要事件。

财物相关型token的发行方要坚持诚实、公平和专业地行事，发行方要以token持有者的最大利益为起点，树立通明高效的投诉处理流程。发行方也要为办理者、股东、用户和第三方服务供给者的关系或许引起的利益冲突拟定相应的辨认和办理方案。发行方应该拟定有序的逐渐清盘方案，确保发行方在中止运营或依法破产过程中，维护token持有者的权益。

发行方需求拟定健旺的办理方案，包含权责分明的组织架构、监控和陈述相关危险的流程、完善的内部办理机制等。对发行方自有资金的要求为至少三十五万欧元及至少占储藏财物六个月内均匀数额的2%。假如被界说为要点财物相关型token，自有资金需求至少占储藏财物的3%，一起要求发行方愈加注重危险办理。发行方的相关办理成员在资历、经历和技能方面也需求具备良好的声誉和才能，能够有时间和才能实行功能。

财物相关型token发行方要坚持token价值的安稳，就需求确保其背后有足够的财物储藏。发行方对储藏财物办理需求采纳谨慎的办法，确保token的创造和毁掉都与储藏财物的添加和削减对应。发行方应该详细描述与安稳机制相关的内容，尤其是储藏财物的组成和分配、储藏财物危险的评价、token创造和毁掉过程、储藏财物的出资方案和出资准则以及购买和换回token的过程。token发行方要确保储藏财物与自有财物相阻隔，而且能够迅速拜访储藏财物以满意持有者的换回请求。储藏财物应该由信贷组织和加密财物服务商保管，发行方担任挑选和录用，确保保管方具有必要的专业知识和良好商场信誉。

储藏财物应出资于安全和低危险的财物，这些出资品能够在最小价格影响的情况下被清算。投财物生的全部收益或损失应该由发行方承担。为了确保财物相关型token首要用于生意而非价值存储东西，发行方及加密财物服务商都不会为持有token的用户分发利息。

关于要点财物相关型token的发行方来说，他们应该拟定严厉的流动性办理战略，确保在流动性严重的情况下整个系统仍能够正常运行。

2、对e-money token的要求

e-money token是锚定单一法定钱银以坚持本身价值安稳，首要用于生意的加密财物。由于e-money token的界说和e-money相似，监管关于e-money token的要求也借鉴了e-money的相关内容。

e-money token的白皮书应该包含发行方和项目的信息、对大众发行或在渠道生意的相关信息、e-money token相关的权力和责任、底层技能以及危险。白皮书应该明确指出e-money token持有者有权在任何时候以面值换回e-money token。

e-money token的发行组织应为2013/36/EU指令下的信贷组织或2009/110/EC指令下的电子钱银组织，而且他们应该恪守2009/110/EC指令的相关运行要求。发行方应该向持有者赋予随时以面值换回token的权力，在换回过程中发行方能够向换回者收取费用。相同的，e-money token的发行方及加密财物服务商都不会为持有token的用户分发利息。发行方应该将经过e-money token换得的资金出资于与e-money token计价相同的钱银上，防止跨钱银的危险。

假如被界说为要点e-money token，其储藏资金的保管和出资规矩能够无需参照2009/110/EC指令第7条的相关内容，而是参阅要点财物相关型token的要求，包含树立有序的逐渐清盘方案等。

日本《付出服务法案》批改案

2019年5月31日由日本金融厅（FSA，Financial Services Agency）提出的关于《付出服务法案》（PSA）的批改案获得经过，于2020年5月1日起施行。批改案添加了与加密财物相关的活动，包含加密财物保管服务和加密财物生意服务商，进一步扩展监管规模。

《付出服务法案》中包含以下几项重要改动，包含供给加密财物保管服务的规模、注册为加密财物生意服务供给商的附加要求、与客户财物相关的要求、要求和制止举动、确保金生意条例、广告和营销约束等。

（一）加密财物保管服务

修订后的PSA新增了对加密财物供给保管服务商的监管，之前只监管从事出售和购买或作为中介出售和购买加密财物的人。假如服务供给商持有的私钥足够为自己或分包商及相关服务商搬运客户的加密财物，或许能够无需客户参加自动搬运客户的加密财物，就能够视为从事加密财物保管服务，需求依据PSA进行注册。假如采用了多签签名系统或许将私钥分成几部分，服务供给商及其分包商不持有或不操控私钥的必要部分，就能够不被视为“办理”客户的加密财物。

（二）加密财物生意服务供给商

修订后的PSA对加密财物生意服务商提出了更多的要求。在注册时，请求人中持有10%及以上表决权的持有人需求向FSA发表。在办理客户财物方面PSA提出了更多的要求。假如客户财物是现金，服务商有必要与自己的现金别离，并保留在持牌信任开设的信任账户中，受益人为服务商的客户。代表受益人的代理人有必要由加密财物生意服务供给商指定，其间至少有一人为律师、会计或FSA指定的专业人士。信任财物能够在严厉约束下出资低危险金融产品。假如加密财物生意服务供给商的许可证被吊销，资不抵债或许退出事务，信任财物将有利于受益人。每个工作日服务商都需求比较持有的客户现金总额和未偿信任财物，假如出现缺少则有必要在两个工作日内调整信任财物金额，让其等于或大于用户持有的现金。

假如客户财物是加密财物，相同要求服务商有必要与自己的财物别离，并保存在冷钱包或许相似地方。PSA对冷钱包和相似地方的界说为：将信息记载在电子设备、电磁媒介或包含纸张的其他介质上，一起确保这些媒介一直未连接到互联网，或运用其他办法确保相同安全级别的技能办法。假如要确保生意服务能够顺利进行，能够留有加密财物保存在冷钱包之外，但不得超越保管下全部客户加密财物总价值的5%，一起服务商需求将自己平等类型和数量的加密财物阻隔在单独的冷钱包或相似地方，客户要优先于其他债务人。

加密财物生意服务供给商需求对上述的现金和加密财物进行办理，并每年由会计师事务所进行审计。在合同中服务商需求拟定应急方案，做好无法供给服务之后的准备。

修订后的PSA还添加了对加密财物生意服务供给商额外的要求和制止的行为，这些与《金融东西与生意法》对证券生意商或外汇产品生意商的要求相似。要求包含向客户供给其他客户订单的最新价格以及日本虚拟钱银生意协会的报价信息；假如服务商在生意中充当了客户的对手，需求告诉客户并以书面形式解说此类行为；服务商有必要采用战略检测上述生意中的利益冲突；服务商有必要采纳办法发现和暂停不当生意等。制止的行为包含供给非合理和无证据的信息；操纵或帮忙操纵商场价格；传达或运用影响出资决策的非揭露资料信息；抢先生意等。

关于加密财物生意服务供给商进行的确保金生意，PSA中拟定了相似且比外汇生意商更严厉的要求。包含对生意条款和顺便危险的发表和解说，接纳确保金的强制责任（最低金额不低于生意价值的50%）等。

关于加密财物生意服务供给商的广告和营销，PSA要求指明以下信息：公司名称；广告主是经过注册的加密财物生意服务供给商并供给注册号；加密财物不是“钱银”；对用户决议是否参加生意具有重大影响的加密财物的性质，这些性质是指假如客户由于加密财物价值波动而遭受损失的事实和原因；加密财物只要在生意对方同意承受加密财物作为付款时才能够用于付款。

思考与总结

从以上的评论能够看出，官方公布的法案及批改案均填补了加密财物的监管空白，对安稳币、加密财物付出、加密财物生意等新生事物有了明确的监管要求。这关于完善加密财物领域的监管方针有非常重要的意义，监管方针是决议区块链职业开展方向的重要因素。

区块链职业仍然归于新兴职业，相对温文的监管会给区块链和加密财物开展带来空间。这些监管法案均以维护出资者利益为起点来维护金融系统安稳，车牌和许可是进行加密财物相关服务一切必要的，只要经过检查才能够开展相关服务。监管体现出了危险相等的准则，假如相关事务对金融安稳造成的危险更高，要求也会更为严厉。

预计未来会有更多国家完善关于加密财物的监管法规，这与加密财物加快渗透有关，也是为了防止监管套利。加密财物无边界的特点让其在跨境生意中发挥了很大优势，也是对监管的挑战，完善的监管系统还需求各国与各国及国际组织之间协作。

视野开拓

在这次事件以后，米塞斯决定不再揭露论辩对手的腐败之处，而专心辩驳对方的错误逻辑和论点，这项决定贯穿他在奥地利的职业生涯。米塞斯将反对者视为客观公正的学者，虽然是出于高尚和克制的立场，实际上起到了为腐败开脱的效果。最起码，米塞斯在公共辩论中给了对手不应得到的社会地位。假设公众得知政府干预经常伴随着腐败，那么国家主义者和通货膨胀论者就更容易被拉下神坛，米塞斯一生中与国家主义者史诗式的搏斗也许会更加成功。也许采取一个折中办法效果会更好：自由主义者可以既指出国家主义者在经济理论上的缺陷，也向大众揭示取消政府特权能带来的实际好处。-《奥地利学派的大师们》