↯ 要害总结
1. 本年数字财物衍生品商场成交量不断增加。依据TokenInsight《2020Q3数字财物衍生品生意所职业研究报告》闪现，2020年Q3数字财物衍生品商场成交规划到达2.7万亿美金。
2. 2016年BitMEX推出币本位永续合约。币本位永续合约没有到期日，经过费率机制与现货商场锚定。在数字财物的生意危险事情频出的当时，币本位永续合约赢得了许多用户的喜爱。
3. 数字财物从业者不断优化改善币本位永续合约的结构结构，增加了阶梯型确保金等机制，进而确保合约生意的安全性，进步币本位永续合约的用户体会。
4. TokenInsight数据闪现，币本位永续合约的日成交量在11月27日到达266亿美金，创下前史新高。币本位永续合约占有永续合约商场份额的49.3%。
5. 从2020年9月至今，币本位永续合约累计成交量排名前三的生意所为：Huobi、BitMEX、Bybit。Binance上线BTC币本位永续合约不到4个月，周成交量排名商场第5。
6. 看跌反向合约具有价格凸性，在出资者在买入反向永续合约进行做空时，会得到必定的收益维护。
7. 比照样本生意所的生意费用，BitMEX和Bybit的挂单手续费率为负，极为友好，生意渠道乐意给予流动性供给者必定补偿。Binance的吃单手续费率最优，仅为0.040%。
8. 币本位永续合约现在依然以BTC、ETH等数字财物作为首要标的。生意地点用户维护和产品立异等方面还有许多前进空间。
9. 数字财物生意渠道将会不断进行产品立异，衍生品将成为生意渠道的首要增加点。
TokenInsight
1. 合约商场
1.1 传统合约商场
在欧洲，期货合约17世纪呈现在荷兰。在1636年荷兰郁金香狂热高潮时期，荷兰生意商场呈现了著名的郁金香期货。在东方，最早的期货商场呈现于江户幕府时代的日本。因为当时的稻米价格，对经济及军事活动形成很严重的影响。米商往往会依据稻米的生产以及商场对稻米的等候而决议库存米的生意。1697年大阪堂岛建立堂岛米相场会所。各地的生意商经过白银来生意以稻米为标的的远期合约[1]。
[1] 相关信息参阅维基百科。
现代期货生意是从远期生意发展而来，第一家现代含义的期货生意所1864年建立于美国芝加哥。该地点1865年确立了以规范期货合约为标的的产品生意形式。后来跟着确保金、合约彼此轧差等准则的逐步丰厚，期货合约生意现已是现在最通用的国际化产品生意方法。
传统商场合约运行机制
在现代期货系统中，生意所推出以产品为标的的规范化期货合约。生意所经过接连报价、订单驱动等主动化机制确保产品生意的顺利进行。生意所内不同类型的商场参加者对大宗产品报价。连绵不断的报价订单保持着产品商场的流动性。大型商贸制造公司和国际金融组织在二级商场对期货合约不断进行密布生意，使得各月期货合约具有接连的报价曲线，以此确保商场关于远期产品的合理定价。
CFTC首要产品未平仓合约，来历：CFTC；核算日期2020年12月1日
1.2 数字财物合约商场
数字财物阅历十余年的发展，以BTC为代表的数字财物现已成为国际出资者的价值共同。数字财物现货商场愈发老练，合约商场随之产生。
2013年OKCoin推出BTC交割合约。用户能够在合约到期之前对数字财物合约进行双向生意生意。随后BitMEX在2016年推出永续合约。永续合约没有到期日，为用户省去了到期需求移仓的步骤。2017年12月芝加哥产品生意所面向组织出资者推出BTC期货合约。2019年9月Bakket推出可什物交割的BTC期货合约，该合约在美国清算所清算。这标志着传统金融组织对数字财物的认可。
数字财物合约推出时间，来历：tokeninsight.com
依据合约是否有到期日，咱们能够将数字财物期货合约分为交割合约与永续合约。跟着产品的逐步老练，数字财物合约商场规划不断扩大。现在数字财物衍生品商场现已形成了以永续合约为主的商场结构。依据TokenInsight《2020Q3数字财物衍生品生意所职业研究报告》闪现，2020年Q3数字财物衍生品商场成交规划到达2.7万亿美金，其中永续合约成交量占比80.01%。
20Q3永续合约与交割合约成交量比照，来历：tokeninsight.com
19Q2-20Q3数字财物衍生品商场成交量改变，来历：tokeninsight.com
2. 币本位永续合约
2.1 币本位永续合约
永续合约依照计价结算的参阅标的，能够分为币本位永续合约、U本位永续合约。本文首要对币本位永续合约进行研究剖析。
币本位合约：币本位永续合约分为反向合约（Inverse Futures）和双币种合约（Quanto Futures）。
反向合约（Inverse Futures）：反向合约的确保金及盈亏以根底钱银进行核算。如Binance推出的BTCUSD永续合约，合约的确保金及盈亏运用BTC进行核算。Huobi推出的ETHUSD永续合约，合约的确保金及盈亏运用ETH进行核算。关于反向合约，用户的盈亏由合约对应的数字财物的数量改变决议。
双币种合约（Quanto Futures）：双币种合约的确保金及盈亏以根底钱银及报价钱银以外的另一币种进行核算。双币种合约经过固定乘数对合约进行锚定，如ETHUSDT，假定固定乘数为0.0001/USDT，则在ETHUSD价格汇率上涨1USDT时，用户会赚取或许亏损0.0001BTC。
U本位合约（Linear Futures）：U本位永续合约的确保金及盈亏经过报价钱银进行核算。如Binance推出的BTCUSDT永续合约，合约经过USDT报价BTC，确保金及盈亏的核算运用USDT。用户的盈亏由合约对应的数字财物价格来决议。
币本位、U本位BTC永续合约比照，来历：tokeninsight.com
[2] 双币种合约：选取BTC作为ETHUSD的结算财物进行举例。
2.2 币本位永续合约的规划机制
传统产品商场，经过差价交割或什物交割的形式，能够将现货和期货价格进行锚定。币本位永续合约没有到期日，因而币本位永续合约不会像交割合约相同在到期日进行差价交割。币本位永续合约选用资金费率机制将合约价格与现货价格指数锚定，以确保币本位永续合约对数字财物商场价格的公允反响。币本位永续合约经过符号价格核算未完成盈亏和强平价格，以防止因为商场暂时性冲击给用户带来不必要的丢失。
现货价格指数：永续合约作为以数字财物为根底标的衍生产品，其定价需求参阅对应数字财物的现货商场。在产品规划中，生意所引入了现货价格指数，以公允反响现货商场行情。以Binance推出的币本位永续合约为例，Binance的现货价格指数参阅的生意商场包含：Huobi、Bitterex、 HitBTC、Gate.io、Bitmax、Poloniex、FTX、MXC。
资金费率：币本位永续合约选用资金费用机制，将永续合约商场价格锚定现货价格。以OKEx为例，永续合约的资金费率由两部分组成：利率水平缓溢价水平。例如当合约过度溢价的时分，资金费率为正，多方需求付出资金费率给空方，这一机制将促进多方进行平仓，进而促进价格向合理水平进行回归。
符号价格：生意所为了进步用户在合约商场生意的稳定性，削减单个商场的反常动摇对永续合约头寸带来的冲击。运用符号价格来核算用户的损益，防止给客户带来不必要的丢失。
确保金：在合约生意中，生意者需求依据合约价格，依照必定的份额在渠道账户上存入必定的财物作为履行合约的确保，才干参加合约的生意。确保金分为初始确保金和保持确保金。
初始确保金：初始确保金取决于用户关于杠杆的挑选，在不考虑生意费用的条件下，初始确保金率依据用户调整的杠杆倍数而定。即：初始确保金比率=1/杠杆倍数。
保持确保金：用户保持当时仓位所需的最低确保金率，所以初始确保金都会高于保持确保金。以Binance为例，当确保金率小于等于用户当时所需保持确保金率+平仓手续费率，即触发爆仓。
2.3 币本位反向永续合约的价格凸性
关于币本位反向永续合约来说，合约的确保金和盈亏以根底钱银结算而不是报价钱银结算。相关于收益线性的U本位永续合约，币本位反向永续合约的出资者收益曲线具有必定的非线性特征。关于这种非线性的特征，咱们能够经过必定数学关系来进行推导。
反向合约的收益核算方法：
U本位永续合约的收益核算方法：
用户运用币本位反向永续合约进行生意时，因为合约面值以美元符号，合约盈亏以数字财物结算。所以收益率需求经过生意价格的倒数进行核算。因而币本位反向永续合约的收益曲线具有非线性特征。
反向永续合约收益曲线[3]，来历：tokeninsight.com；BTC收益
[3] 收益曲线图所展现的是，反向合约在9200美元建仓后，在不同商场价格中的盈亏情况。
经过BTC核算收益时，看跌币本位反向合约的具有正凸性。因而出资者在看空数字财物时，假如挑选选用反向合约进行操作，那么跟着数字财物价格下降，因为凸性为正，在价格跌落时，出资者的收益将会加快放大。假如数字财物价格上升，受益于正凸性的收益曲线，出资者的亏损速度将会变慢。
什么是凸性？
凸性（Convexity），在金融衍生品中又称为Gamma, 是衡量衍生品标的财物价值的重要衡量目标。凸性是目标的财物价格产生变动而引起的衍生品价格变动起伏的变动程度。
永续合约公式参数解释：
PNL：盈亏丢失；Contracts：合约数量；Multiplier：合约乘数；EntryPrice：开仓价格；ExitPrice：平仓价格
3. 币本位永续合约生意渠道
3.1 币本位永续合约生意渠道
2016年5月，BitMEX上线XBT/USD币本位永续合约，每张合约价值1USD的BTC。币本位永续合约选用数字财物作为结算钱银。合约经过资金费率机制与现货商场挂钩。永续合约选用合理符号价格做为强平价格，防止由商场动摇给用户带来的财物丢失。在数字财物的生意危险事情频出的当时，币本位永续合约赢得了许多用户的喜爱。
“ 币本位永续合约受到用户喜爱，生意所纷繁布局
2016年至今，币本位永续合约生意商场持续处于高速增加期。OKEx、Bybit、Binance等生意所纷繁推出币本位永续合约产品。跟着产品机制的不断完善，币本位永续合约现已成为数字财物衍生品商场的重要组成部分。
2020年Q3开端，数字财物行情开启。TokenInsight数据闪现，币本位永续合约的日成交量在11月27日到达266亿美金，创下前史新高，占有合约商场份额的49.3%。在行情极速改变中，币本位永续合约依托老练的产品规划，成为出资者可靠的出资挑选。
生意所推出币本位永续合约时间表，来历：tokeninsight.com
合约成交量比照，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年11月27日
“ 币本位合约成交量高速增加，生意所头部效应闪现
从2020年9月开端，在不到3个月的时间内，BTC价格上涨90%，数字财物迎来迸发。币本位永续合约成交量激增的同时，生意所头部效应开端闪现。TokenInsight的数据闪现，BTC币本位永续合约成交量累计成交量会集在：Huobi、Bybit、BitMEX、BitForex [4]、Binance。
[4] BitForex没有开放API生意，永续合约成交量为生意所返回数据。
BTC币本位永续合约成交量，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月15日
币本位合约成交量，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月14日
2020年8月10日，Binance推出BTC币本位永续合约，成交量在4个月完成了20倍的增加，从周度4亿美金成交规划快速增加到80亿美金。现在Binance的BTC币本位永续合约成交量排名商场第5。
Binance BTC币本位永续合约周成交量，来历：tokeninsight.com
在成交量上升的过程中，BTC币本位永续合约的未平仓量随之上涨。TokenInsight的数据闪现，BTC币本位永续的合约的未平仓量从9月份的12亿美金上升到12月份的24亿美金，增加率100%。成交量排名靠前的生意所为：Bybit、BitMEX、Huobi、OKEx、Deribit。排名前5生意所的BTC币本位合约未平仓量商场份额在70%以上。
币本位永续合约未平仓量，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月14日
币本位合约未平仓量，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月14日
衍生品商场炽热的布景下，Binance的BTC币本位永续合约未平仓量规划快速上升。2020年11月，未平仓量打破10亿美金，现在，Binance的BTC币本位永续合约未平仓量保持在15亿美金区间，排名商场第7。
Binance BTC币本位永续合约未平仓量，来历：tokeninsight.com
3.2 币本位永续合约产品
阅历长达五年的商场查验，币本位永续合约现已成为老练的数字财物衍生东西。币本位永续合约现已形成以现货指数价格做为参阅基准，经过资金费率机制将合约价格锚定现货价格的根底架构。商场上的各家生意渠道为进步用户体会，确保生意安全，在永续合约产品进步行了多种立异。各家生意所的币本位永续合约产品规划各有不同，首要不同会集在价格指数构成、杠杆倍数、确保金机制等方面。
生意所币本位永续合约产品要素比照，来历：tokeninsight.com
生意渠道所推出的币本位永续合约产品都延续了BitMEX的资金费率机制与现货价格指数的规划结构。生意所大都选用以根底利率和溢价指数决议资金费率的方法。在价格指数方面，Binance、Bybit、BitMEX选用成交量加权的方法来核算现货价格指数。
什么是全仓和逐仓？
全仓确保金：出资者转入合约账户的一切余额，都能够充任担保财物。逐仓确保金：出资者开仓时所需求的确保金作为合约的持仓固定确保金。
币本位永续合约商场现已逐步成型，产品规划结构基本确认。数字财物生意所供给有效安全的生意服务，关于出资者至关重要。咱们选取生意活泼程度、危险操控机制、用户生意体会，三个维度对商场现在成交量靠前的生意所进行比照剖析，剖析成果如下。
3.3 币本位永续合约生意活泼程度
生意深度也叫做盘口深度，反响的是生意所挂单的密布程度，是考量生意所成交活泼程度的常用目标。生意所具有较好的商场深度能够让出资者免受生意滑点问题的困扰，有利于生意者在合理的价格执行生意。关于组织生意者和量化生意团队来说，良好的商场深度是确保盈利的要害。在极点行情中，生意渠道较好的生意深度是确保订单及时有效地完成促成成交的必要条件。参阅TokenIsight数据，依照2‰盘口深度进行排序，BTC币本位永续合约的盘口深度排名前5的生意所为：Bybit、BTCMEX、BitMEX、Binance、Huobi。依照1‰盘口深度进行排序，BTC币本位永续合约的盘口深度排名前5的生意所为：Bybit、BTCMEX、Phemex、Binance、Huobi。关于量化生意者，密布的盘口深度是确保策略收益的要害。在更详尽的5‱盘口成交量核算中，BTC币本位永续合约盘口深度排名前五的生意所为：Bybit、BTCMEX、Phemex、Binance、Huobi。在不同口径的盘口核算下，Bybit的生意深度均排名第一。
什么是盘口深度？
盘口深度是指在生意渠道上挂单的密布程度。盘口深度能够在必定程度代表生意渠道在接受大额生意时，价格不呈现大幅动摇的才能。通常选用成交价格必定规划内的挂单量来进行表示。
BTC币本位永续合约流动性比照，来历：各生意所；tokeninsight.com；核算日期2020年12月22日17:00
生意活泼程度也与生意对的生意量、滑点、以及未平仓量有关。为愈加全面的比照不同生意渠道的生意活泼程度，咱们选取TokenInsight的流动性得分目标对不同生意渠道的BTC币本位永续合约的生意活泼程度进行比照。TokenInsight的生意所流动性得分目标经过核算生意所指定生意对的盘口深度及滑点数据，并结合生意对的生意量和未平仓量等数据而得出。流动性得分能够较为全面的展现不同生意所首要生意对的生意活泼程度。依据TokenInsight的流动性核算规则，BTC币本位永续合约流动性得分排名前五的生意所为：Bybit、BitMEX、Huobi、Phemex、Binance。
BTC币本位永续合约流动性得分，来历：各生意所；tokeninsight.com；核算日期2020年12月14日
经过比照生意所的TokenInsight流动性得分和盘口深度，咱们发现Bybit的生意活泼程度最好，流动性得分挨近100，盘口深度最优。在2‰盘口深度下，Bybit的BTC币本位永续合约能够到达1,136万美金的盘口挂单量。在5‱的盘口深度下，Bybit的盘口挂单量依然能到达395万美金。Bybit能够更好满意量化出资团队的生意需求。BitMEX、Binance、Huobi、OKEx生意所的2‰盘口挂单量在500万美金附近，在5‱的盘口深度的挂单量在100万美金以上。BitMEX、Binance、Huobi、OKEx的生意活泼程度足以满意普通用户的出资需求。
3.4 币本位永续合约危险操控机制
币本位永续合约的高杠杆机制会给用户出资带来高动摇危险。各家生意所为维护用户安全均推出相应风控机制。现在商场上普遍采纳的危险机制：运用符号价格来核算用户的平仓线以防止商场动摇对用户形成不必要的影响，将资金费用计入危险保证基金用以补偿生意者未来遇到的非必要丢失。同时各大生意所也在不断改善完善风控机制，具体机制如下表所示。
BTC币本位永续合约风控机制比照，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月5日
[5] BitMEX披露危险保证基金为生意渠道全体留存量，因而数额较大。USDBTC永续合约危险保证基金没有独自披露
以Binance为例，Binance选用FAK（Fill and Kill）的方法进行强平。在呈现强制平仓的情况时，让订单将尽或许多地成交，不成交的订单将会被主动撤销。在确保金准则的规划上，Binance采纳阶梯确保金的形式进行危险操控，对大仓位拟定了较高的确保金份额，防止大仓位爆仓时对商场价格形成冲击。
什么是FAK？
选用FAK（Fill and Kill）的方法进行强平。订单将尽或许多地成交，不成交的订单将会被主动撤销。Fill or Kill的方法下，订单要么悉数成交，要么悉数撤销。
3.5 币本位永续合约用户体会
TokenInsight剖析师从费率、数据行情反应方法、生意体会三个维度来比照不同生意渠道的币本位永续合约的用户体会。
生意费用与资金费率
生意费率：生意手续费分为Maker（挂单）手续费与Taker（吃单）手续费。Maker是生意者挂出的托付单，等候成交。Taker（吃单）是指主动与已挂出的托付单成交的订单。
资金费率：永续合约经过“资金费用机制”来让合约价格锚定现货价格。当资金费率是正的，多头付出空头。当资金费率是负的，空头付出多头。
首要生意所BTC币本位永续合约费率比照，来历：各生意所；tokeninsight.com
生意费率比照：经过比照生意所的生意费用，咱们发现BitMEX和Bybit的挂单手续费率为负，极为友好，生意渠道乐意给予流动性供给者必定补偿。Binance的吃单手续费率最优，仅为0.040%。
资金费率比照：资金费率是指生意渠道基于永续合约价格与现货价格之间的价差，向多头或空头生意者付出的费用比率。因而资金费率的动摇能够反映出渠道合约价格相关于现货价格的违背程度。
资金费率改变规划：依据TokenInsight数据，能够观察到首要生意所曩昔90日BTC币本位合约的资金费率改变规划。经过比照剖析，咱们能够看到，Deribit、Bybit的资金费率处于在-0.068%至0.300%区间，资金费率改变较大。这能够反响生意渠道币本位永续合约价格呈现过违背现货价格的大幅动摇。而Binance、Huobi、BitMEX、OKEx的资金费率一向稳定在-0.068%至0.100%区间，币本位永续合约价格体现相对平稳，没有呈现大幅违背。
资金费率收取时间：各大生意所对资金费用收取的频率基本共同，每日三次，8小时一次。只有当生意者在收取时间时在多头或空头持仓的情况下，才会被收取或被付出相应的资金费用。
BTC币本位永续合约资金费率比照，来历；tokeninsight.com；核算日期2020年12月8日
币本位永续合约数据行情
数字财物的价格动摇率远高于传统金融出资东西，考虑到用户经常会运用杠杆来对币本位永续合约进行出资。所以永续合约商场的价格动摇会使出资者的收益的极速改变。假如出资者不能及时有效地得到全面商场信息，及时作出方向和仓位上的应对，或许会对出资收益产生影响。因而准确掌握商场行情关于币本位永续合约的生意者来说至关重要。咱们对不同生意渠道进行比照，数据行情的要素比照如下所示。
币本位永续合约数据行情比照，来历：tokeninsight.com
经过比照剖析，咱们能够看到，各家生意所对数字钱银根底行情信息呈现比较完备，高档版生意界面对数字财物的高阶行情数据的展现也较为丰厚。未来阶段，用户体会竞赛或将会集于深度行情展现方面；具体而言，关于区块链最新技术研究，数字财物职业动态等信息或将愈加招引用户。
币本位永续合约生意体会
币本位永续合约干流生意方法在交割合约及现货生意方法演变而来。跟着永续合约用户规划不断扩大，数字财物生意所不断进行产品立异。生意所为便利出资者生意，进步用户体会，在订单机制、持仓方法，确保金机制进步行了许多优化。
币本位永续合约生意方法比照，来历：tokeninsight.com
经过比照不同生意所币本位永续合约的生意托付方法，咱们能够看到Binance、OKEx、Huobi等生意所都在不断改善相关机制，优化生意服务。以Binance为例，Binance为用户供给：限价止盈止损、市价止盈止损、跟踪托付等多种下单挑选。多种多样的下单托付能够简化出资者的生意流程，进步用户出资体会。在持仓方法上，Binance立异推出了双向持仓准则，一个合约可答应同时持有多空两个方向的仓位，两个方向仓位倍数及持仓数量等互不影响。双向持仓机制能够为出资者供给更多的对冲挑选。除此之外，在钱包设置上，BInance支撑用户在在一个钱包中完成交割合约与永续合约生意，替用户省去在出资不同衍生品时，需求在不同钱包中转移财物的步骤。
什么是冰山托付？
冰山托付指的是出资者在进行大额生意时，为防止对商场形成过大冲击，将大单托付主动拆为多笔托付
什么是跟踪托付？
跟踪托付答应用户在商场动摇时，在商场价格特定百分比的价格区间内预设托付。当商场朝着生意者认为有利的方向发展时，它能够协助生意者限制丢失，维护收益。
4. 未来展望
4.1 币本位永续合约有待优化之处
产品标的多为干流数字财物：当时数字财物生意所推出的币本位永续合约产品仍首要以BTC、ETH等干流数字财物为标的。跟着币本位永续合约商场的愈加老练，咱们等候币本位永续合约产品品类进一步丰厚，以满意用户对不同数字财物的出资需求。
产品规划机制：币本位永续合约选用资金费率机制将合约价格与现货价格锚定，合约价格高出或低于现货就会对多方或空方进行利率赏罚。比较于现货与交割合约经过到期交割、资金利率等方法构建的严密价格关系。币本位永续合约的资金费率机制或许无法防止短期内合约价格与现货价格的显着违背。咱们等候数字财物从业者能够进一步丰厚币本位永续合约的定价机制，加强永续合约对数字财物远期定价的本质属性。
用户维护措施：币本位永续合约产品类似于绑定现货指数的高杠杆数字财物衍生品，归于高危险出资东西。参照传统金融商场，在出资者进行双向生意、高杠杆出资活动前，都要满意相应的财物要求和专业知识水平。现在数字财物生意渠道对初级用户维护机制尚不充沛，还有许多改善空间。例如：生意所能够测验针对评估的用户资金规划和生意年限来决议用户出资可运用的杠杆倍数，以此维护短少经历的初级用户。
币本位永续合约未平仓量比照，来历：tokeninsight.com；核算日期2020年12月7日
4.2 数字财物衍生品的未来展望
TokenInsight数据闪现，从年初至今以BTC、ETH为标的的币本位永续合约生意量屡立异高。近些年来，数字财物衍生东西逐步丰厚，从交割合约到永续合约，每一次职业的立异都会带来增加空间。BitMEX凭借币本位永续合约产品成为头部的数字财物合约生意所。Deribit依托专业的报价机制和丰厚期权产品，赢得了专业出资者的喜爱，成为当下最成功的数字财物期权生意渠道。数字财物的产品立异不会停止。以数字财物为根底标的的多种类指数衍生品、ETF、分级基金或将呈现。咱们看好衍生品商场成为数字财物商场的首要增加点。
数字财物衍生品与现货季度成交规划改变，来历：tokeninsight.com
视野开拓
这件事情中很重要的一点是，这些投资者中的大多数，包括许多大型对冲和私募股权基金，从未向苹果的原始技术或生产性资产投入过一分钱。他们绝对没有向让公司富裕起来的创新能力进行过投资。向创新技术投资的主要是联邦政府，是联邦政府资助了许多让智能手机智能起来的技术，包括触屏、GPS、语音激活和互联网。投资维权股东也与设计或组装这些成了技术领域最终象征的设备毫无关系。这些工作是由硅谷的一群工程师和亚洲廉价劳动力完成的。然而投资人是从世界上利润最高的公司中掠夺了绝大部分利益的人。在2013年，苹果宣布将资本回报计划的规模扩大到原来的2倍，即1000亿美元，还包括史上规模最大的单一股份回购授权。这一计划将利益提高至2014年的1300亿美元，随后在2015年4月再次抬高至2000亿美元。如果伊坎能继续操作，这个数字还将继续增长。 惊人的是，苹果公司虽然手持美国企业10%的流动资产，但……（这后面的半句话再次翻译有误，手动删了。原文是Apple boowed most of the moey eeded to do these massive ivesto payouts, at the lowest ates i copoate histoy），目的是为了避免从离岸避税天堂中取钱并按照美国企业税率缴纳税款。发行债券以便向投资者转移资金，不仅为苹果公司节省了数十亿美元，更是几乎每次都能助推股价一因为股票回购人为降低了市场上的股票数量，尽管苹果公司并未通过真正的战略投资来改变公司的实际价值，比如技术研发、员工培训或其他任何能提高公司潜在的长期前景的方式。 苹果远非唯一通过应用这种金融工程的公司。从2004年开始，美国公司支出了惊人的7万亿美元用于回购股份，相当于利润的一半。从历史上看，当回购出现峰值时，增长放缓往往随其后。这是对当前经济的一个警告。此外，回购...-《制造者与索取者》
