编者按：在《DeFi：一个长达5年的炒作周期现已打开》文章中说到，现在DeFi进入了长达5年的炒作周期，在这个周期中，DeFi会持续“干流化”，商场总值会是2017年高点的两倍，达到1.2万亿美元。
原因首要有三点，分别是：
1. DeFi 1.0：破碎的炒作周期
2. DeFi 2.0：NFT，零售DeFi的鼓起
3. DeFi 2.0：NFT，DID，AEA，dPrime和ETF——组织立异的柱石
本篇文章针对组织DeFi，也便是第三点原因，做出详细论说和剖析。
一、 界说组织DeFi
我把“组织DeFi”界说为：
A. 加密原生企业
关于现已进入到加密范畴的组织和企业来说，他们对财物及商场危险敞口很大，很或许存在传统意义上的“银行缺少”（指无法充沛取得零售银行一般供给的干流金融服务和产品的个人或组织特征，因而一般被掠夺了信誉卡或借款等银行服务）。由于加密原生程度，他们被扫除在典型银行和金融服务之外，并在一个具有应战性的加密钱银国际中航行。
例如，DApp创业公司、服务供给商、加密生意员、危险出资公司或基金会。
B. 金融公司
从中大型金融组织的资深出资者角度来看，他们一般不会对加密财物感爱好。
例如，专业生意员、家族企业、对冲基金、银行、养老基金等。
C. 金融科技公司
现现已过商场验证的DeFi产品进入金融科技公司后，会经过规范线上和线下满足新零售需求。鉴于大多数金融科技公司在捕获用户过程中都是处于亏损状况，而DeFi中的产品品种和收益率，不只能够使他们盈利，并且能够进一步激励新用户。
例如，Square金融科技创业公司。
D. 商业的“银行缺少”
有一种说法是，关于榜首、第二和第三国际经济体来说，由于自身特别原因，个别商和中小企业，特别是那些无法取得可担负的债款人等存在“银行缺少”状况，所以DeFi会有很大的商场潜力。
例如，个别工商户、中小企业、企业家、赌博/成人职业。
二、 组织DeFi应用
上述一切利益相关者都是在一个规模内运作，在这个规模内，DeFi有或许首先被加密钱银原生持有者和生意员所选用，随后是存在“银行缺少”的中小企业，终究才是大型金融组织。能够说，这些组织中95%的企业或许个人现已直接运用加密钱银，但没有用过DeFi。
“银行缺少”程度影响着特定利益团体对加密技能原生程度或现有金融体系的广泛应用，或许会导致高危险偏好，乃至绝望。其中的原因首要归结为技能熟练度和DeFi门槛，以及能够处理组织及其生意对手所需的规模和数量。
很明显，今天DeFi和加密技能关于大多数组织来说都太过于小众化了，乃至不屑于升级他们的常识理论体系，更不用说专业的IT体系。即便能够，整个商场也略显单薄，无法布置很多本钱涌入。也便是说，DeFi假如要超越现在5%的加密钱银必须从某个当地开始，在金融技能立异和快节奏的范畴之一，明显有很强的经济动机来处理其问题。重要的是，你根本不能低估DeFi的可组合功用力，这意味着没有任何一个独自实体能处理一切问题，但每个问题都能够经过一个协议来处理，迅速组合成仓库，创造一个强壮的开放金融体系。
以下是几个立异诱因，当应用于DeFi时，有望发动我所说的DeFi 2.0。
三、 立异诱因
正如上一篇文章中所评论的那样，每一个炒作周期一般都是各种立异。在DeFi 2.0布景下，将推动组织DeFi需求的立异如下：
NFT、保密性处理方案、DID（去中心化身份辨认器）和可验证证书、AEA（自主经济代理商）+、dPrime和ETF。
1. 非同质化代币(NFT)
非同质化代币(NFT)，又称nifty，是一种特别类型的加密通证，它代表着某种一起的东西；因而，非同质化代币不能因其独自的规格而相互交流。
这两个以太坊NFT规范呈现出一起的可编程数字产品特性，超越了钱银运用范畴。在上篇零售DeFi中说到如社交钱银、奖赏、收藏品、拜访代币、数字艺术、忠诚度积分以及数字到什物产品的兑换。但其实今天你日子中的大部分东西都是不可流转，包含友情、房子、车子。
但在组织布景下，它首要是对某种一起事物的数字拜访权或一切权或作为物理财物的孪生兄弟（如轿车或房地产等产业）。
2. 保密性处理方案：私家数据、生意和核算
到现在为止，DeFi协议一直是开源状况，就像它们所树立的公共和未经答应的渠道相同。在最好的匿名状况下，一切的生意和余额对公众来说都是可见和可追踪的。由于朴实的需求，当时没有任何技能能够用于链上保密。
但是，现在有几种东西能够用于保密生意，有些现已在主网上线。在对隐私程度有事务要求的当地，链上保密将为组织参加者的另一个障碍。
（1） 隐私基元大众化
零常识证明（ZKPs）等各种办法的隐私基元现已从理论变成了实际可用的链上和链下技能，并且现已布置在DeFi中。在企业阵营之外，还有EY Nightfall，使规范的同质化和非同质化代币能够在以太坊区块链上生意，且彻底保密。隐私和扩展驱动加快了密码学的立异，这构成了不同办法的ZKP和相似技能，功用不断进步。ZKP现在找到办法进入DeFi中，如Loopring，并经过运用zkRollups扩容处理方案。
（2） 生意混合
生意混合技能能够用来掩盖特定代币的前史。
（3） L2扩容处理方案
L2扩容处理方案供给比L1网络更高的隐私性，生意不会终究进入L1区块链。有些办法能够做到高度保密。值得注意的是，Aztec最近发布了v2测验网，使得私家生意比惯例生意本钱更低，并且与当时以太坊主网兼容。
（4） 通用保密核算
除了对一些数据进行保密外，新加密网络还能经过内置隐私功用完成对链上一切数据保密。隐秘网络(之前Enigma)现在在其主网上有通用的保密核算，称为“隐秘合约”，而Oasis网络也行将推出其主网，其核心隐私功用。
3. 去中心化身份标识符(DID)和可验证证书
DID是一种新型的标识符，能够完成可验证、去中心化数字身份。DID标识由DID操控器决议的任何主体（如个人、组织、事物、数据模型、笼统实体等）。DID的规划使其能够与中心化登记处、身份供给者和证书组织脱钩。这种规划使DID的操控器能够证明对它的操控，而不需求任何三方答应，这也是万维网基金会W3C正在推出的一个规范。
当与DID结合时，可验证凭据答应信息交流，信息来源和完整性能够得到验证（即信息能够追溯到发行者），并验证为不变（即证明DID的私钥签署了它）。
4. 自主经济代理商（AEA）
代表一切者行事的智能代理，方针是为一切者创造经济价值，不受一切者实体干涉。在区块链布景下，在DeFi智能合约逻辑和履行层之上，AEA能够完成更强壮的杂乱性。
相同办法，ERC20和智能合约答应可组合的DeFi协议仓库存在，并在以太坊上进行交互，构成“金钱乐高”，而AEA能够被视为“AI乐高”。其中，它们作为L2技能补充了以太坊和其他L1协议，包含：
a) 经过自动化技能简化用户体会；
b) 支撑链下杂乱决议方案和机器学习才能的模块化和重用（可挑选链上组件）；
c) 促进自治的自动行为；
在DeFi中，除了一切的链上智能合约逻辑外，对杂乱的链外逻辑要求越来越高，并且你需求自动“搞工作”，以呼应区块链外部工作，这个人物一般便是预言机。跟着DeFi的成熟，咱们很或许会看到DeFi看起来越来越像CeFi。
例如，Fetch.ai是一个致力于跨链AEA项目，他们现已就其技能承诺宣告了多篇论文。
四、 DeFi力气和局限性
我曾将DeFi描绘为一种积极的“炒作竞赛”游戏，其参加者的分布式体系在收益和功率之间寻求平衡，与现有金融体系构成直接比照。在活动性十分强的商场环境中，消除低功率，积极地寻求收益率。
明显，这样新金融体系具有明显进步功率潜力，但也为日益数字化的经济带来了新的或许性。因而，DeFi既具有变革性，也具有颠覆性。
相同，DeFi立异的实质是其无需答应和开源性。任何有技能才能的人都能够在全球规模内复制和分叉出一个新未经审核、不受监管的智能合约或协议。作为金融产品或服务，这些智能合约（至少在原则上）能够在必定程度上独立于其创造者行事。
问题是，监管组织会在多大程度上答应这种状况继续产生，还有待观察。最首要的问题是，相关于积极参加，他们能在多大程度上阻挠它，或许至少找到遏制它的办法。或许更简练地说，是否有一个门槛，在鼓励立异、竞赛和经济扩张方面，它的净收益会优于现行办法？
许多人会像对待比特币或以太坊相同，将DeFi视为边缘事例，但监管组织现已回过头来将两者视为净收益，乃至宣告它们在“其统辖规模之外”运作。事实上，监管组织已将DeFi作为开发CBDC（中央银行数字钱银）中更加中心化且受到操控等效项的灵感。
当谈论DeFi时，咱们重视的式当今占主导地位的自上而下的法币体系怎么与自下而上的加密钱银互动和融合。问题会集在，是否有桥梁进出他们的统辖规模，答应本钱自在活动。
明显，与Facebook的Libra等相比，去中心化不只会获益无量，并且也是积极可取的办法。
问题是：DeFi怎么在去中心化状况下，让新组织用户加入进来，从其立异中获益？
下面我列出了DeFi的一系列时机，这些时机依据上述技能立异组合，有望添加DeFi活动性、组织需求和运用量，但又以足够去中心化办法防止审查，使其至少在合理的规模内仍有资历成为“DeFi”。
五、 下降参加门槛
依据组织陈述说，不参加DeFi的原因不仅仅缺少合规性、组织经验和安全危险操控，并且也缺少触达性和不熟悉新财物类别。因而，我将以这些障碍为起点，对每个时机进行分类。
(1) 合规性
被迫参加KYC & AML（反洗钱）
各组织首要重视的是，他们希望确保在DeFi中对应方是合法和合规的行为者。这体现在两个层面。
a. 协议方的KYC/AML
b. 销售履行方的KYC/AML
除非处理这个问题，不然就会构成两个极点孤岛，一个是受监管的中央实体履行合规性，另一个是没有合规性。前者失去了DeFi无答应性质的许多优点，而后者组织不愿参加。他们的方针应该是树立一个单一体系和活动性(本钱和财物)池，能够自动辨认钱包一切者状况，并奉告其生意方权限。
一种办法是让DeFi用户运用DID和可验证凭据证明自己，如KYC和AML。经过运用零常识证明，用户的隐私得到了保护，而选用该规范的DeFi协议和应用，能够证明一切用户都合规，而不是直接由他们自己来履行合规功用。经过凭据商场，DeFi用户能够挑选信任的发行商进行KYC/AML检查。组织能够挑选只与那些契合规范的生意方进行生意，然后不会露出生意方详细信息。
但是，财物金融化和DeFi的鼓起的一个重要因素将是为合规布景下的第三方依赖供给新职责搬运机制。面临的应战是，客户尽职查询的终究职责依然由金融组织（FI）依靠第三方（身份验证者和证书颁发者，供给身份验证，而不是数据）承当。假如第三方呈现过失，金融组织仍需承当刑事和民事职责。这或许要求第三方自身是一个受监管的金融情报组织（减少或消除刑事职责），并将民事危险出售给稳妥公司（稳妥公司依靠监管和审计监督）。
因而，使依赖第三方供给的身份基本上完成了危险搬运，将答应一次验证身份，并在多地运用，大大减少了由于全球合规要求而产生的摩擦。
(2) 危险办理
a. 稳妥和NFT再稳妥
从保管和安全角度来看，DeFi存在巨大危险，有许多层未经审计代码，歹意行为者有时机以全新办法运用金融体系不当得利。DeFi需求一种原生办法的稳妥合同，协助其参加者在技能上无法消除危险的状况下，最大极限地下降其财政危险。
像大多数新兴职业相同，现有的稳妥业难以对危险进行定价，并且最初的规模也缺少以证明投入时间和金钱来开发专业技能。在这样状况下，社区经过合作组织为自己投保，咱们也看到像Nexus Mutual这样的项目呈现。
这里比较意思的探索范畴是参数稳妥，它能够很好地映射到智能合约上，大大简化了流程，基本上是触发工作的特定赔付参数。
当然，这也能够经过NFT办法发行，能够在公开再稳妥商场协议中进行承保、生意，并或许以借款为典当，进行承保（最好是经过多财物篮子，相似质押办法）来对冲危险。
这不只处理了加密和DeFi问题，并且是一种吸引组织出资者和金融的财物进行稳妥和再稳妥转型。
例如，Nexus Mutual、Paragon Brokers、DART。
b. 行政/保管
现在，保管作业要么是作为组织自己做，要么外包给中心化组织，这是组织应用DeFi的首要障碍之一。越是杂乱的组织，越是基于法币的组织，钱包权限越杂乱。自我保管答应彻底操控运用DeFi和其他链上协议中的资金，但需求很多持续的内部资源。在过去的几年时间里，现已成立了很多的中心化保管供给商，乃至一些是组织等级，它们不只能够供给稳妥，并且还答应保管供给商支撑的有限数量收益率产生时机。
当然，还有或许运用DID对“组织钱包”进行答应，其中包含数字便携式凭据，承认组织身份，并验证职工和其他代表组织权力。当授权代表履行越来越多的数字商业活动时，这些凭据可用于安全地辨认授权代表，如加密财物移动，但也可用于同意商业生意和合同。
c. 可信预言机
组织假如想要以经济化办法运行负荷DeFi，完成智能合约自动化，它们需求添加预言机的可靠性和真实性。假如它们成为受监管的实体，一般是安全性和操纵弹性。
例如，财物办理公司将数万亿美元入驻DeFi的最有或许办法是经过ETF（生意所生意基金），组织不用直接保管标的财物，而是在指数等办理东西中进行生意，这些东西能够树立在Set Protocol等协议之上。
虽然有少数受监管的加密指数，但监管组织需求确保供给信息质量和完整性，并在明确的布景下奉告预言机。众包和数据商场的立异能够运用人群的力气来策划和验证数据集的出处和完整性，经过博弈论来保证。
例如，DIA正在经过运用众包来获取数据源以及经过人群验证来确保完整性。
d. 原生信誉评分
假如用户能够经过与DID链接的可验证凭据作为NFT来证明自己或组织的财物，就能够树立原生链上信誉档案，乃至能够经过从网络中质押进行信誉评分，答应危险调整信誉档案。这些能够经过预言机进一步增强，证明链外产生的工作。
e. 剖析与基本面剖析
跟着DeFi代币杂乱性添加，履行基本剖析层面变得更加困难，需求运用加密网络的去中心化特性以及自动化和人工智才能量进行新剖析办法。
为了让CeFi实体组织选用，首要私家和国家银行组织需求金融安全服务立异处理方案，办理围绕DeFi的结构性金融和合规危险。为了适应DeFi代币的杂乱性，他们需求建模东西来了解、剖析和监控dApp和相关财物活动。
六、 典当
a. 产品/衍生品
大多数组织只有在有他们了解并能定价的财物时才会进入DeFi，如实际国际产品、衍生品或房地产等。假如项目能够创造出这些财物的合成产品，完成在DeFi中自在生意，并从其功率中获益，这将带来新的需求。
b. 收益决议NFT
在上篇文章中说到，DeFi收益率的问题首要在于收益率与实际收入不挂钩，而是一种补助用户的办法，因而具有不可持续性。但是，有一些新办法的收益型东西被包裹成NFT进入商场，如发票代理或中小企业债款包裹。
关于长期合规性来说，有收益的NFT自身或许会要求钱包被列入白名单，与可验证的身份挂钩或由可验证签名签署，创建更多的合规办理活动体系，依据相关的危险和门槛树立更多的活动性合规办理制度。
c. 多重财物生意交流
怎么交流STO、CBDC和加密钱银？假如NFT能够带着答应谁运用它，例如钱包，除非一切者已证明经过KYC，不然它能够存在于相同的去中心化环境中，并能够自在交流，或混合篮子进行生意。
相同，创建出资池和基金结构答应持有更多根底财物，并在它们之间进行算法做市，为生意交流供给活动性，包含办理（一起基金、出资基金）结构，无论是由个人、实体、团体治理办理，还是跟踪指数和根底财物价值的非办理（ETF、ETN）。
七、 代币运用
代币的运用让人们能够进入典当品的数字金库。NFT不是典当品的数字代表或权利（或许被视为一种证券），而是能够作为根底典当品的代币，运用时即被消耗。法令上的必定结果是租赁组织（暂时一切权）或信托组织（别离法令和获益一切权）。因而，代币答应持有人在必定时期内租用典当品（随后强制归还）或颁发暂时合法一切权（获益一切权仍归原一切者）。
八、 触达性
a. 行政办理：管帐和税务
现在DeFi的组织用户很或许是加密原生公司或越来越杂乱的多协议产品的生意商，单单是年终报税的行政担负就会让很多人望而生畏，或许限制他们的生意活动和频率。
像Cryptio这样的项目就处理了这个问题，这是一个整合到现有管帐处理方案中的管帐API。
b. CeFi通往DeFi的桥梁
传统财政积累了几十年杂乱的遗留IT体系，这些体系往往现已过时，较新的外部技能很难直接与之整合，需求在CeFi和DeFi之间建立新的桥梁。像Corda这样的银职业开源BaaS处理方案，经过R3这样的联盟方案，现已与金融组织定制了数年，现在能够运用新的组织级DLT连接器来简化传统体系和新DeFi协议的整合。
Bond180和Alkemi等项目答应CeFi为DeFi带来活动性，并供给金融产品。
c. 用户体会/首要经纪公司
咱们现已评论过的很多东西，某种程度上需求汇总到笼统杂乱性的UX中。这在所谓的深度DeFi中特别如此，一个金融产品依赖于多个DeFi协议，带来更高杂乱性和危险。
像Key Tango和Alkemi这样的项目正在处理深度DeFi产品的用户体会问题，为组织客户供给交密钥的“defi商场”活动性和杠杆。
九、商场功率
a. 活动性和自动做市商
DeFi作为一个新本钱商场，总的来说依然是低功率，关于大多数组织来说，活动性水平太低。但是，处理这个问题的立异，能够以非保管的办法在钱包，中心化生意所和DEX聚集活动性，使“活动性超级高速公路”有望催化DeFi的添加，发掘加密休眠资金池。
例如，Alkemi现已树立了活动性超级高速公路，连接CeFi和DeFi与不断添加的联合体各方。
现在，AMM(自动做市商)是一种代替中心化生意所订单匹配的去中心化生意所，但存在一些功率低下的问题。简略地说，假如生意对的价格产生严重变化，活动性供给者往往会蒙受损失。这能够经过收费来弥补，在某些状况下还能够经过发放奖赏来补助，但这是一个需求活动性供给者进行危险操控监测和办理。
另外经常被忽视的一点是，自动做市的价格发现往往是经过活动性较高的中心化生意所与活动性较低的指数之间进行。生意员从这过程中获利，因而价格发现的本钱或许被视为低功率。当然，有一些新型的AMM算法正在测验中，但这仍是一个处于起步阶段的试验。
相同，衍生品商场和基金结构的成熟将为商场带来更多活动性，商场自身也或许经过“活动性挖矿”活动来推动做市。作为推动非活动性财物进步活动性的机制，活动性挖矿会奖赏参加者生意数量、频率和规模。
此外，所谓的“生意规模信贷”(transaction scoped credit)也在添加，即运用闪贷支撑生意，这种生意有助于套利财物之间的价格差异，并添加活动性。
b. 暗池
现在大部分组织的爱好都会集在收购财物以涣散出资组合上，所以现在对暗池的需求还不是很大，特别是考虑到商场规模有限，缺少很多持有财物。
跟着商场成熟和生意财物增多，对财物场外互换才能的需求将会添加，特别是有一些规模较大的基金结构也需求悄悄地很多进仓和出仓，然后不透露他们的目的。
相同一个比如，Secret Network是一个保护隐私的智能合约渠道，它能够将ETH等合成财物作为隐私代币运用。隐私代币(SNIP-20)与隐私保全AMM、订单簿生意和拍卖东西相结合，构建了去中心化暗池的根底。
定论
这不是一个新理论，而是一个强壮反应循环，由超越30家初创企业组成的成熟出资组合演化而来。这也绝不是一个全面清单，仅仅咱们在一起寻求树立这个自下而上的无权限本钱商场时，来自整个Outlier生态体系的主意和观察。
原文链接：
https://outlierventures.io/research/defi-2-0-innovations-for-institutional-adoption/
视野开拓
1609年（万历三十七年），世界上第一个证券交易所在阿姆斯特丹诞生。 而同期的中国，却是另一番因缘际会，中央集权与王权的趋势正在走向巅峰。“普天之下，莫非王土；率土之滨，莫非王臣”——没有产权，更无从谈及产权保护，-《金钱永不眠》
