原文：英国《金融时报》，由 DeFi 之道翻译编辑。
在 FTX 溃散后，关注的焦点转向了灰度比特币信任基金（GBTC），现在其负溢价幅度到达了历史最高的 46% ，这意味着自比特币在 2021 年 11 月到达高峰以来，该信任的出资者现已丢失了 83%，超过了比特币自身价值 74% 的跌幅。
什么是灰度？
灰度具有全球最大的比特币信任基金——GBTC，允许出资者取得比特币。
出资者能够在不购买比特币的情况下就能持有比特币敞口。
与 SPDR Gold Trust 类似，GBTC 价值来自实际持有的 $BTC，并在 OTCQX 上公开买卖。
灰度的持股：
1. 持有 673000枚 BTC，占所有可用#BTC 的 3.5%。GBTC 当时价值为 106 亿美元，而 2 周前为 135 亿美元。
2. 持有 300 万枚 ETH，现在价值是 36 亿美元，而 2 周前为 48 亿美元
3. 持有 106000 枚当时价值 140 万美元 vs 390 万美元
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2018 年熊市：GBTC 在 13个月里暴降 90.5% 才触底。
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2022 年熊市：现在 #GBTC 下跌了 85%，仍处于首要下降趋势中。
加密货币买卖所 FTX 的内爆削弱了人们对数字资产的信心，由于首要参与者之间杂乱且通常不透明的联络，其影响波及近 1 万亿美元的行业。
去年建议超过 500 亿美元贷款的加密货币经纪商 Genesis Trading 在上周三宣布暂停其贷款部门的换回和发放贷款后，人们对 Grayscale 的担忧越来越重。
Grayscale 和 Genesis 都是数字货币集团（DCG） 的子公司，DCG 是一家位于美国康涅狄格州斯坦福德的危险出资公司。
Genesis 是 GBTC 的授权参与者，担任发行新股，直到上个月 Grayscale 推出了内部经纪自营商 Grayscale Securities。
根据 Refinitiv 的数据，DCG 也是 GBTC 的最大股东，具有 4.1% 的股份，即 2820 万股。
GBTC 面对的中心问题是它已被更好的比特币持有东西的呈现所替代。
当它于 2013 年作为私募发行时，它是同类产品中为数不多的产品之一，并且跟着加密行业的扩张，它敏捷增加了股票数量以吸收行将到来的现金潮。
但是，它因 2021 年加拿大第一只比特币买卖所买卖基金的呈现而受到破坏。 这些出资东西的费用通常不到 GBTC 每年收取的 2% 的一半。 它们还供给了更大的流动性，新出资者无需支付溢价。
跟着资金流出 GBTC，其股票的供需失衡，推动其股价大幅低于资产净值。
底子问题在于——与 ETF 不同——GBTC 没有套利机制来使供需恢复平衡。
GBTC 股票不能兑换实物比特币或现金，只能经过场外买卖市场出售给其他买家。 Grayscale 需要取得监管部门的同意才干实施股票回购方案。
Grayscale 相反期望将 GBTC 转化为“现货”比特币 ETF，持有“实物”货币。这些方案迄今已被美国证券买卖委员会（SEC）阻止，该委员会回绝仿效加拿大和其他地方的监管组织同意现货比特币 ETF，理由是忧虑买卖产生的不受监管的买卖所存在潜在欺诈和操纵行为。
Grayscale 回绝就此事宣布评论，现在正在申述 SEC，要求取得转化 GBTC 的权利。但是，不断扩大的 GBTC 负溢价标明几乎没有市场参与者以为它有或许成功。
“假如他们成功赢得官司，那么任何出资者都将完好无损。扣头将急剧削减，由于 [股票] 创建和换回进程能够自由产生，”VettaFi 研讨主管 Todd Rosenbluth 说。
The ETF Store 总裁 Nate Geraci 表明：“GBTC 的结构明显不是最理想的，由于股票无法换回。
“令人十分绝望的是，美国证券买卖委员会继续允许任何散户出资者使用该基金，但他们不会同意能够解决扣头问题的现货比特币 ETF。 这是现在整个加密生态系统荒谬的监管功能障碍的又一个例子，”Geraci 补充道。
一些出资者坚持了信心。 Ark Investment Management 现已是 GBTC 的第三大股东，持有近 1% 的股份，本周又购买了 280 万美元的股票。
10 月，Ark 首席执行官，“木头姐” Cathie Wood 表明，鉴于 GBTC 有或许在某个时分转化为 ETF，因此其买卖价格处于“甩卖”价格。 Ark 也在寻求推呈现货 ETF 的答应，但表明不会对日常买卖活动宣布评论。
第二大股东是 BlockFi，持股 2.9%，这是一个加密货币假贷和买卖渠道，由于对 FTX 的“重大危险敞口”，该渠道已停止提取客户存款。
Academy Securities 微观策略主管 Peter Tchir 提出了 Grayscale 寻求获准回购很多股票，然后清算该基金的远景，或许赚取的赢利足以补偿其手续费收入的丢失，并吸引外部出资者 整个进程中。
但是，Geraci 以为 GBTC 负溢价有或许进一步扩大，“特别是假如 FTX 暴雷蔓延进一步影响整个加密空间”。
尽管如此，他以为 GBTC“明显是比在像 FTX 这样的买卖所持有比特币更好的挑选，由于出资者能够放心地操作，由于基础比特币的确存在”。
此外，Geraci 以为 FTX 的溃散加强了对加密货币买卖所进行监管的理由，“理论上加快了现货比特币 ETF 同意的时间表”。
但是，Rosenbluth 以为 SEC 会将这次惨败视为其态度的证明。
“美国证券买卖委员会以为现货比特币具有危险，并忧虑欺诈和操纵。我不确定他们会对这些事态开展感到惊讶。”
此时快讯
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