「困兽」瑞波，未来将何去何从？

美国证券买卖委员会（SEC）针对瑞波（Ripple）的一纸诉讼书，带来商场动乱，瑞波币XRP在随后两天内跌超50%。

一切的指控环绕一项核心问题展开，即SEC将XRP界说为「出资合同」，归于证券。而瑞波公司和两位高管并没有向监管部门进行证券发行注册，也未向SEC和大众披露公司的商业模式、危险和财务状况。

不过，瑞波方面主张，XRP与此前被认定不是证券的BTC和ETH相同，归于一种钱银。 

在美国监管体系中，Howey Test（豪威测验）是判定某种加密财物是否为证券的关键。一般，某一加密财物背面，有中心化的个人或安排进行运营，则或许被视为证券。SEC官员曾表态，BTC和ETH不被划分为证券领域，首要是因为其去中心化。

在区块链和加密财物研究者谷燕西看来，SEC对瑞波的申述，意在消除监管方面的不确定性。从长远来看，无论终究判决成果怎么，SEC与瑞波的公堂对簿都有或许带来一个典型的判例，为职业从业者供给参考价值。

XRP陷「证券」危机，两天暴降50%

被加密财物圈出资者称为造富神话的瑞波（Ripple），仍是要面对被界说为证券所带来的危机。 

12月23日，美国证券买卖委员会（SEC）宣告对瑞波及其CEO布拉德•加林豪斯(Brad Garlinghouse)和联合创始人克里斯蒂安•拉森(Christian Larsen)提申述讼，指控他们经过一项未注册的、正在进行的数字财物证券发行筹集了超越13亿美元。 

在冗长的申述书中，SEC列出了瑞波的多项「罪名」。SEC诉称，瑞波自2013年起，经过出售146亿个XRP，获利13.8亿美元。这种未注册的证券发行，违反了联邦证券法的相关规定。此外，瑞波内部设有操盘团队，经过算法制定兜售XRP的价格、数量等战略，在出售XRP时违反了出资者保护法。

一切的指控几乎环绕一项核心问题展开，即SEC将XRP界说为「出资合同」。依据美国1933年的《证券法》和1934年的《证券买卖法》，符合「出资合同」条件的买卖被视为「证券」，需要向监管部门进行注册，并向SEC和大众披露公司的商业模式、危险和财务状况。SEC指控，瑞波多年来并没有获得证券许可证。 

这一消息一经发酵，立即引发XRP在二级商场大跳水。它从12月23日0.48美元的开盘价一路下行，于12月24日上午跌至最低0.21美元，仅两天时刻便跌超50%。瑞波币的暴降，一定程度影响了大盘走势，ETH、BCH等主流币也呈现超越10%的下跌。

XRP两天内跌去50%

危机当时，瑞波公司CEO Brad Garlinghouse对外标明，SEC在法律和事实方面都是错误的。他在12月23日称，在检查了SEC诉讼后，对胜诉充满信心。因为XRP作为第三大虚拟钱银，与SEC认定的BTC和ETH相同，不是一种出资合同。

Brad Garlinghouse还吐槽道，美国对加密钱银的监管缺乏透明度，SEC多年来一向袖手旁观。事实上，关于为什么瑞波币是一种钱银而不是证券，「咱们现已和SEC评论了近3年，但一向没有得到清晰答复，然而咱们现已对此解说过。」 

虽然瑞波方面标明心中不虚，但SEC的介入现已让事态向不可控制的方向开展。

据The Block报导，在SEC对瑞波提申述讼后，高频买卖商Jump Trading和Galaxy Digital已停止做市XRP；一起，加密付出处理器Simplex也已禁止XRP买卖。加密钱银基金管理公司Bitwise Asset Management则宣告，其发行的Bitwise 10加密指数基金（OTCQX代码BITW）已清算XRP头寸。

12月24日，Metacartel Ventures合伙人Adam Cochran还在交际平台泄漏，Coinbase买卖所很或许下架XRP。

假如这一监管框架下的主流买卖平台自动退市XRP，恐怕会导致该财物进一步下跌。Messari首席履行官Ryan Selkis悲观猜测，XRP到1月中旬就会跌破0.1美元。

监管不确定性待消除

在这申述讼中，最大的争议是XRP到底属不归于证券领域。

Compound总法律顾问Jake Chervinsky以为，瑞波面对的最坏情况是证券欺诈，假如XRP被以为是一种证券，XRP或许就不能使用了，而违反规定的行为对瑞波公司来说是致命的，SEC的态度非常强硬。假如申述成功，XRP将面对停盘，转账或提现都无法履行，买卖所或许会下架XRP来躲避危险。

在美国监管体系中，判别一种加密财物是否应该被归为证券，一般取决于Howey Test（豪威测验）的评分，评分越高，就越或许被认定为证券。

Howey Test的评分首要与4个要素有关：有资本投入，出资于一个一起工作，等待获取赢利，以及不直接参与经营，仅仅凭借发起人或第三方的尽力来盈利。假如以特斯拉股票代入，你会发现它完全符合上述4种情况，特斯拉股票也的确归于证券。

早在2018年，SEC官员威廉·海曼（William Hinman）曾公开标明，BTC和ETH不归于证券领域，因为它们是去中心化的，不存在一个中心化的第三方来运营该财物。但有一些加密钱银是证券，SEC将利用相关证券法对这些归于证券的数字加密钱银实施监管。

看来，SEC在证券划分时，会研判某一加密财物背面是否存在个人或安排支持该财物的发行和售卖，假如是中心化运营，则很或许被视为证券。而正如外界熟知的，XRP背面有瑞波公司进行发行和运营，这便是SEC对其提申述讼的核心点。

实际上，在2019年，SEC还曾申述交际软件Kik非法发行数字钱银证券，该公司发行了KIN代币，并向美国民众募资。本年10月，SEC宣告终止对Kik的诉讼。依据判决，Kik将需要向SEC付出500万美元的罚款，并就未来三年的任何筹资情况向SEC提交通知。

虽然SEC一向表态，希望对加密财物职业进行规范化监管，但从以往的案例来看，监管的标准究竟怎么还存在很大的不确定性。要知道，XRP发行于2011年，从2017年后，它到底是钱银仍是证券，一向处于争议中。直到近来，它才被SEC诉诸法庭。

在区块链和加密财物研究者谷燕西看来，SEC对瑞波的申述是意料之中的，其意在消除监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在愈加规范的范围内开展。

谷燕西以为，SEC正在采取体系的方式来处理商场中的不合规的项目。因为此前XRP这样的加密钱银的属性一向没有得到监管组织的清晰表态，因而商场中此方面的各种立异都有违规的危险。现在SEC标明态度，有助于削减不确定性。 

在瑞波被申述背面，更深远的含义是，监管部门和加密财物职业都将对相关法律愈加明晰。由此也引发出一些评论，Messari创始人Ryan Selkis以为，这起案件将标明Howey Test在数字年代现已严峻过期，他希望瑞波终究胜诉，这将鼓舞立异，并推动美国对加密职业的监管向前开展。OKEx CEO Jay则标明，宣告XRP是证券或将允许瑞波在传统证券买卖所上市，有或许向更宽广的商场开放。

陷在证券争议中的「困兽」瑞波能否脱困监管，还有待判决成果出炉。但无论终究判决成果怎么，SEC与瑞波的公堂对簿都有或许带来一个典型的判例，为职业从业者供给参考价值。

视野开拓

但是每个人需要多少医疗条件呢？如果一位女士得了严重的阑尾炎，自己又付不起医疗费，可能我们都会同意用纳税人的钱来给她做阑尾切除手术。如果换成一个少年想治粉刺，症状并不严重，我们会同意吗？医生的服务和其他医疗资源是稀缺品。即使我们要求每个医生免费给病人看病，医疗资源仍然是稀缺品。如果每个人有一丁点小病就去咨询医生，那么有多少医生都看不过来。的确，看病的价格越低，人们看病的次数就会越多，而从医生那里得到的建议可能不过是睡睡觉、多吃水果和蔬菜、放宽心或者耐心等待。人们可以想象得出，降低看病费用肯定会使其他种类的成本变高，比如排好几个小时的长队或是门诊几分钟就被打发走，等等，因为医生的服务是稀缺品-《经济学的思维方式》