除了屯比特币，机构如何在牛市悄悄赚钱？

2020 年 12 月比特币突破 2 万美元后，在近期继续地发明历史价格新高。

相较 2017 年，区块链职业生态愈加专业化，工业上下游也逐渐“组织化”，尤其是北美区域。到 2020 年 12 月 24 日，服务于组织客户的灰度比特币信任基金保管的比特币现在近 53 万，占总量的 2.5% ，其规划从年头至今增长了 89.58% 。早期首要服务其母公司 DCG 的业务，现在规划扩大到许多“新晋”的组织投资者，这也是 2020 年比特币不断突破历史高价后最令人”津津有味“的论题之一。

事实上，并不仅仅是 2020 年，每一轮比特币价格大幅上涨都伴跟着组织的进场。

2013 年末比特币第一次突破 1000 美元时，硅谷风投圈便开始高调“进场”，如闻名互联网投资组织 Union Square Ventures 的联合创始人，其曾在 2014 年头纽约举行的关于比特币监管政策的听证会上，最早提出唱多观念“比特币会如互联网相同颠覆，并会继续投资”。2017 年 12 月比特币价格突破 19000 美元时，全球最大衍生品买卖所芝加哥商品买卖所 CME 率先推出了合规比特币衍生品买卖服务。

可见，数字钱银职业的“组织化”并不仅是本轮牛市的特色，而是长时间趋势。

所不同的是，前几次进场组织首要来自风险投资职业，本年的组织则愈加多元化。

合规组织的常见盈余模式

金融和互联网巨头是加速数字钱银职业“组织化”的两大前锋力量。2017 年不同的买方扎堆，而本年商场中除了常见组织买方，例如对冲基金、风险投资，还呈现了更多的组织卖方，包括矿业服务、干流移动付出公司、互联网券商、传统做市商等，这些渠道正试图满足更大的商场需求。

买方商场的逻辑较为简单，看好该范畴的开展而买入持有。而卖方商场则经过提供相关的服务发生盈余，有较为成熟的商业模式。

组织进场代表着“服务专业化”，一直在交际媒体高调唱多并大量买入比特币的美国商业智能上市公司MicroStrategy，经过使用 Coinbase 的组织卖方买卖服务，进行拆单算法高频买入比特币并不被商场发现。MicroStrategy 首席执行官迈克尔·赛勒（Michael Saylor）也曾声称，他进行了多达 78388 笔链下买卖才买到了 21454 BTC。Coinbase 的服务帮助 MicroStrategy 省下数百万美元的成本，跟着比特币的价格增长，MicroStrategy 的初次试水也收益颇丰。

入圈的传统金融组织到互联网公司，组织盈余的策略不单一依赖于比特币币价的单方面上涨，甚至有部分组织未曾持有过比特币。如全球最大的衍生品买卖所芝加哥商品买卖所 CME Globex，当前掌管近 14 亿美金持仓量的期货合约，然而 3 年来其并未曾持有并保管 1 枚真正的比特币，而是靠收取合约买卖双方的美元手续费获利。各类组织的盈余方法从简单的看好币价待其上涨，变得越来越多元化，并对职业发生积极作用。

买入并看涨比特币的 3 类组织

除了做比特币相关服务盈余，高调地单边看涨的多头也非个案，如移动付出巨头 Square 本年购入约 4700 枚比特币，商业智能公司 MicroStrategy 也在本年分批购入 7 万枚比特币作为中长时间的公司财物装备，并披露在公司揭露财报中。CEO 们纷繁在交际媒体揭露表示看好其长时间开展，如 MicroStrategy 的 CEO 曾在 Twitter 上与 Elon Musk 介绍其比特币的投资心得。

组织中除了长时间的比特币多头外，还有一些投机买卖组织，也对商场发生很大影响。

据Premitive Ventures的创始人 Dovey Wan 剖析，现在参加比特币范畴的合规组织分为三大类。

第一类归于投机组织，偏短线，华尔街大多数组织为这类，如出身于专业对冲基金的 Ark Capital ，现在买卖量较大，无论是期现套利仍是专业量化买卖，首要被比特币中短期的价格动摇和流动性所招引，归于纯买卖导向。

第二类是赚美元本位的投资组织，许多灰度的投资人经过其信任进入比特币国际，随后在获利周期中卖出，他们愈加重视法币本位的投资收益率。

第三类是装备类组织，近期跟着 MicroStrategy 一类上市企业把比特币作为财物装备来看，可能会影响到账面现金储备较多的上市公司用来管理其战略储备金，由于比特币价格与美元财物的低相关性的趋势，这种装备类的组织会倾向长时间持有比特币。

部分组织或因溢价套利进场

据数据剖析渠道 Skew 对其灰度溢价套利的研讨表示，灰度（Greyscale）旗下的比特币信任 GBTC 比例在二级商场的价格相对于净财物价格（NAV）长时间存在很大的溢价，上一年平均溢价率为 19% 。

同样面向合规组织的芝加哥商品买卖所 CME ，允许投资者如”文艺复兴量化基金“ 在不具有比特币现货的情况下，用美元做多或做空比特期货合约。跟着 CME 杠杆基金的净空头寸突破 4.6 亿美元，skew 认为对冲基金并未持有“裸空”的比特币头寸，而是在进行“灰度溢价“的 cash carry 期现套利。

而被其比特币衍生品高溢价招引的不仅仅是对冲基金，也包括许多传统做市商如 Akuna，Jump Trading 等。做市商经过算法买卖为比特币提供流动性取得买卖渠道返佣，他们并不猜测比特币的价格涨跌。他们进入的原因可能是，相较于传统商场，在数字钱银上能取得更高收益。

灰度（GreyScale）信任比例的大额持有者是 BlockFi 和 Three Arrows Capital ，两者分别为数字钱银借贷渠道和专注区块链范畴的对冲基金投资公司，是商场上最活泼的借款/借贷方。

灰度使用其信任溢价好像可以使这种规划体量的存贷双方取得一个高的利率，SEC 文件 13G 显现，他们是信任大额组织持有者具有超过 5% 的比例。

2020 年 12 月，数字钱银范畴再度频频登上干流媒体的头版，和 14 年、17 年牛市相同新增了更多的“名声显赫”的知名企业。其中有长时间看好而加入其财物装备的上市科技公司，也有适当一部分中短期的参加者，尽管参加的组织其盈余并非简单地买入比特币待价上涨，可是从长远视点看，这些参加者有利于这一新兴生态变得更赋有活力。

视野开拓

判断意味着创造，因为如果没有创造，选择通常不会是”两难的“。当你知道如何选择时，你的选择通常不是创新行为，它只是遵循以前发生过的案例而已。当你不知道如何选择时，你有了创造的机会。 张五常：经济学一招一式是约束条件与最优选择。-《行为经济学讲义》