DeFi：一个长达5年的炒作周期已经展开

作者 | Jamie Burke，Outlier vetures 首席履行官

翻译 | Bite，火星财经APP

编者按：为什么DeFi会在阅历了6~9月的高峰期以后不行避免地陷入低潮？近期的反弹是否意味着更大的DeFi浪潮行将打开？ 依据对30多家出资组合企业的深度观察，Outlier vetures 首席履行官 Jamie Burke 给出了DeFi 走向昌盛的必要条件。在这篇陈述中，你也将了解到：炒作周期一定是坏的吗？什么是零售型DeFi立异的锚点？组织进入DeFi需求怎样的基础设施立异？

现在DeFi进入了长达5年的炒作周期，中心或许是由几个小周期组合而成。在这个周期中，DeFi会继续“主流化”，商场总值会是2017年高点的两倍，到达1.2万亿美元。事实上，假如开展顺利的话，在未来24个月内就到达这个方针也不是不行能。

我的结论是不是现已引起了你们的留意？我将经过下面3点解说其间缘由（本文先介绍前两部分，第三部分会在下周一宣布）。

1. DeFi 1.0：破碎的炒作周期

2. DeFi 2.0：NFT，零售DeFi的鼓起

3. DeFi 2.0：NFT，DID，AEA，dPrime和ETF——组织立异的柱石

榜首部分 DeFi 1.0：破碎的炒作周期

简略来说，DeFi是危险出资家马克·安德森提出“软件吞噬国际”的延伸。

在过去的十年中，互联网软件能够以最低的中介本钱完成了发明（铸币）、存储、移动、假贷、数字稀缺、可编程的价值。中心化买卖所（又名CeFi）和钱包作为最小的中介层，它们提高了用户可触及性，处理了技能上复杂办理和保管流程，更重要的是作为新需求进入体系门户（用于分发）。

与当前的金融体系不同的是，DeFi是一个自下而上的、开源代码、无须答应、依据“炒作竞赛”的环境，它寻求收益与功率之间的平衡。从表面上看，这或许是一个悖论，咱们称之为“DeFi悖论”。可是，引进更多的抵押品（供应），一同也供应更多的流动性（需求）并封闭循环，这才是我以为的生态体系进行了根本性开展。

当这两件事一同发生，就会像咱们在2017年看到的ICO一样，开端“炒作周期”。假如咱们回想一下那个时期，很好理解，这是由于下图要素影响并触发立异的结果。

人们喜爱把CeFi与DeFi对立起来。

但事实上，假如要增加该体系的本钱和运用率，DeFi和CeFi是相互协同作用，DeFi需求CeFi，CeFi也需求DeFi，两者都应被视为互相的一部分。仅有的区别是CeFi是DeFi怎么与现有金融体系的现状和相关监管组织进行交互。这是多数新需求的来源，也是用户乐于付出费用以获得捆绑服务和法律责任的地方。

DeFi总锁仓VS ICO出资

炒作周期是坏事吗？ 

很多人都以为“炒作周期”肯定是坏事，但从历史上看，当一个敞开的本钱商场开端围绕着“立异”构成，并试图为它定价时，最终价值总是被高估，导致急剧回调，从而扼杀炒作。

作为一个敞开的、无需答应的本钱商场，“炒作”似乎是加密钱银立异内涵组成部分，也是该领域内立异融资方法。尽管这是一种看似本钱功率低下的方法，但它为之有用，至少是所拥有的最佳方法。

今年上半年，大家（包含我）都以为2020年将会有一个重要的DeFi炒作周期和牛市，但不知为何却停滞不前，这应该算是一个“破碎周期”。我花了一段时间才把这些点联系起来，但假如你按照上面逻辑回想起来，假定DeFi炒作周期所需的条件，就很简单理解为什么“破碎周期”会发生。

DeFi炒作周期怎么开端，为什么不完整?

收益协议的立异，如假贷、流动性挖矿等，引发了一小部分加密钱银短暂疯狂。可是，只要大约不到5%的代币被质押，并且这些代币还掌握在少数人手中，原因咱们后面会解读。因而，DeFi不只在加密钱银圈内自给自足，并且是经过加密钱银的一个非常小子集完成。

总归，DeFi有用地发明了一种新的供应方式，但却没有保持这种供应所需的新需求。由于它不与任何可继续的收入挂钩，反而只是发明了一种人为的收益循环。在没有任何新流动性进入体系的情况下，这种急进的用户获取方式（当从商场视点考虑时）被证明是一场旷日持久的“老鹰捉小鸡”游戏，是典型的依据收益率假定的过度杠杆化买卖，在体系层面上最终是不行继续性。

最重要的是，它并没有到达炒作水平，无法跨入主流，也没有带来新参加者和新需求，更别提引发更广泛和继续的牛市。

正确的DeFi炒作周期需求什么？

尽管中止或不完整，但在这个破碎的周期里，DeFi的确显示了立异的力气。

DeFi本质上是从头开端建立新的金融体系。去中心化自动化做市商（AMM）和流动资金池供应专业做市商的替代品，定单和结算设施。短期贷款供应了前所未有的套利和买卖才能。

这意味着债款和杠杆能够在一个无需答应的环境中自由买卖，让本钱发挥作用。而在这一切之上，对其参加者的办理和新方式的协调机制进行试验，你会不行避免地称之为“数字财物”（数字权益+办理权），并在特别运用中表现出来，能够快速引导网络假贷的流动性。与现在的金融体系相比，所谓“净商场报答”其“炒作竞赛”在某种程度上不行避免地提高了消费者的功率和竞赛，而不是任何坏处。

不过，假如DeFi不能成为主流，并为消费者带来显著的积极影响，跟着监管组织开端履行行动，它的溢价将成为扣头。监管组织和商场之间的猫鼠游戏，既会暂时制约炒作周期，又会在其不行阻挡的性质被强化时扩大炒作周期。

有些人以为，监管组织永久不会答应数字财物经过零售方法出售或运用，但比特币和以太坊现已表明，假如设计和履行得当，加上恰当的抗检查和去中心化水平，最终它们是能够被接受的。

由于其可组合性和开源的性质，DeFi协议能够很简单地被分叉，并且越来越多的创始人不会参加日常办理，甚至一些人挑选（可悲的是，有些人滥用匿名）匿名。

当诸如The Secret Network这样的可编程隐私处理方案开端在DeFi之上进行分层时，无论是构建和办理协议的社区成员，仍是构建在协议自身上的运用，都能够挑选他们想要的匿名程度，从而答应更多的参加、立异和去中心化。

不过，具有挖苦意味的是，杰出分布的办理权东西或许会让监管组织更难辩称网络没有完全去中心化。

DeFi1.0为什么失败了？这一系列的供应侧立异，当与安稳币结合时，也能够说由于成熟度和“协议契合度”的限制而未能完成跨过。简略来说，便是以太坊费用和复杂度（技能+危险) 。

第二部分 DeFi + NFT：零售DeFi的鼓起

我以为，一些供需双方（近中期）的立异将进入商场，减轻技能或经济缺陷（全部或部分），这样有望启动DeFi小周期炒作，并很有或许汇聚成一个元周期，并随后构成12至18个月的大牛市。

也许最直接的是NFT，作为奖赏忠诚度并阻止高度混杂和不行继续的收益追捕机制，它争夺底层经济和“吸血鬼攻击”（此处有据可查），在DeFi协议被急进地分叉，增加了新短期激励措施，流动性迅速丧失。

重要的是，这些炒作周期与榜首个破碎周期不同，它有望成功地从不同类型的参加者那里带来两种新需求，一种是零售需求，一种是组织需求。

零售DeFi

首先，我将“零售DeFi”界说为现已运用加密技能（尽管主要是经过CeFi）并用于投机意图的消费者，以及新用户。假如没有立异，他们毫无兴趣直接持有加密钱银作为财物类别。

正如上面内容所评论的那样，每个炒作周期一般都是各种立异及时结合在一同的结果。我提出将推动零售DeFi需求的立异如下：

非同质化代币(NFT)，又称nifty，是一种特别类型的加密通证，它代表着某种共同的东西；因而，非同质化代币不能因其独自的规格而相互交换。

这两个标准答应各种共同的可编程数字产品的多种代币类型和特性，如：交际钱银、奖赏、收藏品、访问代币、数字艺术、忠诚度积分以及数字到什物产品的兑换。但其实今日你日子中的大部分东西都是不行流通，包含友谊、房子、车子。

NFT：关闭忠诚圈和用户留存(供应)

假如回过头来看DeFi 1.0中的农耕收益现象，尽管收益非常可观，但一同也存在着去除低效（收费）的内涵压力，这意味着没有忠诚度的机制，就没有途径确定的方式，只要争分夺秒和短期收益。

从营销视点来思考流动性挖矿，它其实只是一种补贴性的用户获取方法。之所以说是补贴，是由于它没有与实践的收入流挂钩。你实践上是在寻觅逾越竞赛对手的时机，不得不说，这在产品化的危险出资支持的消费类技能中是非常普遍，你希望成为一个赢家通吃的商场。可是当钱用完或许用户流失过快，这种机制就很难保持下去。在任何创业环境下，假如你只运转这种积极的用户获取而没有留存计划，高流失率不行避免。

而用户切换（在这种情况下是流动性走漏）去追逐下一个盈利时机，这正是咱们在DeFi 1.0中看到的，价值数亿的锁仓值被投入到Yam、Sushi这样的协议中，但当不行避免的是，又相同快速地撤回投入到下一个协议中。

可是，NFT由于其共同的性质，能够作为奖赏，有依据忠诚行为的预设规则。它们原则上也能够增值，能够自由买卖，并经过类似版税的功用带来收益。实践上，你能够把它们看作是一个强大的CRM东西箱，用来确定用户，打破负面方式。

咱们现已开端看到它们在DeFi中被用于Aave NFT挖矿等试验。在这里，用户不只能够赚取收益率，还能够赚取NFT，这些NFT会依据用户与Aave假贷商场经济学紧密结合的游戏参加度和忠诚度而增值。由于整个职业都能够公开跟踪仿制和调整其代码，你能够期待DeFi越来越多地经过立异的NFT游戏理论来完成闭环，并为DeFi自身带来可继续增加的承诺。

此外，由于这些财物的共同特点，它们的流动性会比同质化财物低得多，具有一定程度的安稳性，但也会作为一种抵押品的方式而完成价值增加。因而，它们也能够作为DeFi假贷商场中的抵押品，与实践安稳的钱银自身（如DAI）一同投入运用。这意味着优质的NFT收藏家实践上能够经过自己的收藏品告贷来引导收藏品，以及赚取像$RARI这样NFT商场办理代币和收益率，推动价值上升并提升炒作循环。

NFT将带动加密技能成为主流

NFT的许多运用案例，如收藏品、数字艺术和奖赏积分，也是人们现已知道和理解的数字产品方式，因而更简单被社会各个阶级接受。由于它们一般是以视觉上吸引人的多媒体方式制作，因而它们具有强大的记忆学潜力，并且在Twitter、Instagram或Twitch等交际途径中共享时，挖掘大量现有的Web 2.0用户群。

在这种情况下，你能够以为SuperRare、Rarible或NiftyGateway等NFT商场在ICO热潮中扮演着类似于CEX（Binance这样的中心化买卖所）的角色，吸纳散户用户。实践上，NFT是一种“加密财物”的方式，这一点几乎完全笼统化了，这取决于中心化程度。

这个试验或许会从加密企业普遍测验NFTs-as-CRM开端（正如Linkdrop所创始的那样，客户包含Coinbase和Binance，他们在一个高度产品化的领域中运营），但我相信会很快被更广泛的消费技能国际所选用，特别是在“Supreme drop文明”现已建立起来的人口统计中，如时髦和游戏（正如Crucible.net等公司所创始的那样），发明出一个需求水平，触发比2017年ICO周期大得多的东西。

可是，在这种情况发生之前，仍然有一些严重的妨碍需求被消除，最重要的是以太坊GAS费对于低价值的数字项目来说影响很大。

触发要素或许包含：

- ETH2推出/选用；

- ETH第2层扩展处理方案；

- ETH跨链互操作性(Cosmos / Polkadot)；

- ETH与专业NFT协议的跨链互操作性（DApper Labs Fuse、Lukso）；

- 以太坊竞赛对手抢占商场份额；

- 买卖和GAS优化/经济互操作性；

以下是本文中提到的这些项意图总结：

- Biconomy，GAS优化

- Crucible，NFT身份和机枪池办理

- Linkdrop，NFT用户获取与留存

- Boson协议，dCommerce数字到实体产品兑换。

- ZIP，A云贷的跨链交换&账本运用本钱。

（未完待续，第三部分会在下周一宣布）

原文链接：

https://outlierventures.io/wp-content/uploads/2020/09/OV-DEFI-2.0-Q3-2020.pdf

视野开拓

荷兰人发明了最早的操纵股市的技术，例如卖空（shot-sellig，指卖出自己并不拥有的股票，希冀在股价下跌后购回以赚取差价），卖空袭击（bea aid，指内部人合谋卖空股票，直到其他股票拥有者恐慌并全部卖出自己的股票，导致股价下跌，内部人得以低价购回股票以平仓来获利），对敲（sydicate，指一群合谋者在他们之间对倒股票来操纵股价），以及逼空股票（coe，也称杀空或坐庄某一支股票，或囤积某一种商品，指个人或集团秘密买断某种股票或商品的全部流通供应量，逼迫任何需要购买这种股票或商品的其他买家不得不在被操纵的价位上购买）。-《伟大的博弈》