NFTFi 是去中心化金融（DeFi）和 NFTs 的交集。
这个新范畴为收藏家们解锁了一系列操作举动：
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以你的 NFT 为典当进行告贷。
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以 3 个月分期付款的方法付出 NFT。
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租借某个 NFT 一段时间以取得社会影响力。
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运用金融期权对冲持有者 NFT 财物的动摇性。
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评价你的 NFT 的价值，一起为其取得流动资金。
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作为一个社区，将一个 NFT 进行分割并共同持有。
你怎么能做到这些事呢？这些协议实际上是怎么工作的？它们安全吗？它们面对哪些挑战？
NFTFi 范畴的远景宽广并蓬勃发展，本文将介绍这个生态体系。
NFT-Fi 终极攻略
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什么是 NFTFi？
NFT 是一种出资仍是一种数字收藏品——对于那些活跃在这个范畴的人而言，这是我最喜欢提出的问题之一。
制作者倾向于 “不出资”，因为 Gary Gensler 正在重视（注，美国证券买卖委员会（SEC）主席）。此外，假如地板价格没有上涨，制作者就无需对其持有人承当盈余的责任（这不是出资，它是社区代币！）。
然而，咱们显然在许多方面明确地将 NFT 视为出资。Crypto Twitter 上充满着各种问题和教程，例如 “我的加密货币出资组合中有多少 % 应该是 NFTs？”，而 Investopedia 则宣布了诸如 “出资 NFTs 的利害” 之类的文章。当咱们的 NFTs 价值上升时，咱们会欢呼雀跃，而当它们不上升时，大多数持有者以为这让他们有权力对项目创始人表示不满。
进入 NFTFi
可是我的问题变得越来越无关紧要。围绕 NFTs 的金消融呈现了一个充满活力和立异的子商场，称为 NFTFi（NFT 金融，Non-fungible-token Finance）——不论制作者怎么对其项目的性质进行分类。
这样一个商场萌发的呈现并不令人惊讶。2021 年 NFT 商场的买卖量为 176 亿美元。这是同年全球传统艺术商场销售量（650 亿美元）的 27%，令人震惊。
NFTFi 实质上只是将 DeFi 应用于 NFTs。它使 NFT 的买卖方法更加有用——从交流、对冲、碎片化和评价到租借。首要让咱们从 NFTFi 中最大的子职业开端：简略的告贷/告贷。
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假贷
假如你花了 100 ETH 购买了一个 Cryptopunk，那么在 Twitter 上夸耀它是不错的，但或许你还想解锁一些无用的资金，并将其用于告贷。像 NFTfi、Arcade 和 Metastreet 这样的假贷协议可以让你做到这一点。告贷人可以将 NFT 财物作为典当品，而不是像在 Aave 或 Compound 上运用法币/ETH 来告贷。
“NFTfi” 是这方面的领先项目，在告贷量上远远超越其竞争对手。它部署了一个 “点对点” 模型，其功能与订单簿买卖完全相同。
从协议的视点来看，这确实是有危险的，原因很显着。NFT 商场是投机性的，Rug Pulls 的发生很常见。假如有人以一堆 jpeg 作为典当品要求 10 ETH 告贷，您会想知道这些 jpeg 是否由参与游戏的牢靠项目运转。出于这个原因，借出 NFTFi 协议企图经过一般只承受既定的 “蓝筹”NFT（如 Bored Apes、CryptoPunks、Doodles、Art Blocks 等）来下降这种危险。
点对点形式的缺陷是它的资本功率低下，因为买卖依赖于匹配具有两层适合需求的告贷人和告贷人。为了应对这种情况，BendDAO 和 JPED 等项目引入了一种流动性功率更高的 “点对池” 模型，将需求和供应在一个可定制的流动性池中连接起来，然后消除了进行招标和等候招标的需求。
可是 “点对池（peer-to-pool）” 模型也不是完美的。它们与 DeFi 中的池化流动性协议存在相同的缺陷，即在这种协议中，告贷人集体惊惧，导致流动性干涸。
当 NFT 的底价低于其典当的告贷量时会发生什么？从理论上讲，一旦 NFT 典当品超越设定的阈值（依据告贷），该协议将经过拍卖来清算 NFT 典当品，以维护告贷人。在实践中，它们可能不会那么顺畅地做到这点。
在曩昔的一年里，大多数 NFT 项目的价格都下降了约 60-70%，而在 8 月，BendDAO 呈现了一种协议范围内的 “银行挤兑”（bank run，银行挤兑是指很多的银行客户一起到银行提取现金的现象）。当协议开端发动清算拍卖时，因为清算门槛过于挨近底价，导致缺少竞标。没有人乐意购买如此挨近清算门槛的 NFT，也就是说，BendDAO 轻视了商场崩盘的可能性。
BendDAO 流动资金池的贷方因而惊慌失措，该协议的 ETH 存款从 8 月 19 日的 15,000 ETH 暴跌至最低的 12.5 ETH。DAO 随后经过一项紧急投票将清算门槛下降至 70%，将拍卖继续时间从 48 小时缩短至 4 小时，并撤销了底价 95% 的首次出价约束——将其坏账摧残在了萌发之中。
（拜见 William Peaster 昨天关于怎么假贷 NFTs 的策略）
先买后付
在金融科技范畴，近年来精通技能的千禧一代和 Z 代代的一个趋势是 “先买后付”（BNPL）。Web3 建设者正在将这一时尚的预算友好型融资新浪潮应用于 NFT 商场。
Cyan 是此类 BNPL 协议中最大和最好的比如。以下是从买家的视点对其运作方法的简要说明：
1.Bob 想要一只 Pudgy Penguin。首要，他在 Cyan 上建议一个 BNPL 方案，购买现在在 Opensea、LooksRare 或 X2Y2 上列出的任何 Penguin。
2. 然后，Cyan 为 Bob 供给了一个分期付款方案，其间包含预先报价的利率，他需求在 3 个月的分期付款期内偿还。无论 NFT 价格怎么动摇，分期付款都不会改变，而且在三个月内是固定的。
3. 假如 Bob 承受该方案，他将取得来自 Cyan 资金库的 ETH 用于购买 NFT，并依据 Cyan 包装的智能合约进行保管。
截至 2022 年 9 月，Cyan 的资金库
4. 当 Bob 完成其一切分期付款后，该 NFT 将转移至他的钱包，他就可以具有悉数一切权。（提示：假如 NFT 的价格在此期间升值，Bob 可以提早全额付出 BNPL 方案，并出售 NFT。）
5. 此外，逾期付款被视为违约，NFT 将保留在相应的 Cyan Vault 中以进行清算。
那么 Cyan 是怎么产生收入的？
Cyan 供给一项 “典当（pawning）” 服务，答应用户暂时将其 NFT 作为典当品发布，以交换告贷。然后告贷连同利息一起偿还，这些利息直接进入 Cyan 的资金库。为了避免方案违约，Cyan 采用了各种危险办理办法，例如提高利率来标准告贷，并避免增持高危险 NFT 产品。
现在，Cyan 在 NFT BNPL 子商场中处于领先地位，该范畴的各种竞争对手都在构建相似的东西，例如 Teller protocol 的 “Ape Now, Pay Later”、Cedar、Halliday 和 Pine Loans。
租借（Rentals）
NFT 租借协议是一个新式的 NFTFi 子商场，答应用户在一段时间内付费拜访 NFT。参与者包括供给典当和无典当租借的reNFT 或Vera。
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典当租借需求资金来确保买卖的安全。
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无典当租借触及为租借者创立一个 “包装好的 NFT（wrapped NFT）”，一旦合同结束该 NFT 就会被焚毁。与典当租借不同，租借者永远不会收到原始的 NFT。
NFT 租借服务——谁会真正租借 NFT？
在这个早期阶段，NFT 租借的产品商场契合度好像与现在依据实用程序的游戏 NFT 最为一致。为什么？=
区块链游戏往往需求用户经过购买 NFT 来付出前期费用，这是 Axie Infinity 去年开创的一种商业形式。因为 Axie NFT 的本钱飙升，呈现了 GameFi DAO（如 Yield Guild Games 和 Merit Circle），经过赢利分享形式使数百万玩家的进入变得民主化，公会将资助玩家的前期进入本钱，并从中取得赢利分红。
后来的游戏如 Polygon 的 Pegaxy，在内部建立了一个公会办理体系，让玩家可以租借入门 NFT，而不需求投入很多的前期本钱。NFT 租借也具有相似的效果，让告贷人只用少数的费用就可以运用 NFT，一起答应 NFT 一切者运用其财物解锁盈余才能。
NFT 租借自然是对区块链游戏的弥补，但也有其他显着的用例。特别是依据实用程序的 NFT，用户需求具有 NFT 用于某些实际用处，如拜访 Metaverse-gated 的国际，或实际国际的事件或服务。假定你需求一个 Bored Ape 来参与纽约的一个聚会。那么，NFT 租借将让你在短时间内取得 NFT 并加入派对，而无需付出巨额费用。
衍生品
NFT 衍生品的工作方法与在 TradFi 中的工作方法完全相同。最著名的 NFT 衍生项目 NiftyOption 答应用户以金融期权的方法购买 NFT，赋予买方在未来指定的价格和日期履行买卖的权力，但没有责任。
这使得 NFT 财物可以以有趣的方法进行对冲，然后减轻商场动摇。示例如下：
1. 最新的 NFT 项目 Degentown 的价格正在上涨，你以 10 ETH 的价格抢到一个，期望在短期内将其出售以取得赢利。
2. 但这是一个有危险的买卖，你告知自己，假如买卖失败，你乐意承受 Degentown 20% 的丢失（2 ETH）。为了对冲最坏的情况，你创立一个 NFT 期权，将你的 NFT 作为保管存入其间，并设置 0.5 ETH 的鼓励。
3.Bob 呈现了。Bob 是一个比你更大的 Degen（指参与高危险买卖的个人或赌徒)，他以为 Degentown 的价格可能会继续上涨。他也被你的 0.5 ETH 费用的诱饵所鼓励，他上钩了。
4.Bob 将 8 ETH（履行价格）存入保管的智能合约中，并付出 0.5 ETH 费用。
5. 从现在开端，你可以挑选在六个月内的任何时候经过提取 8 ETH 的保管金额来行使期权。
6. 你的鼓励办法：假如 Degentown 在 6 个月后升值超越 10 ETH，你应该撤销期权合约，你所丢失的只是付出给 Bob 的费用。
7. 可是，假如你的买卖没有成功，而且 Degentown 暴跌至 8 ETH 以下，你可以挑选履行合约，因为 Bob 已经承诺以 8 ETH 的价格购买它，而且你的丢失将超越 2 ETH。
(在 NiftyOption，当一个期权合约被创立时，它也被铸成一个新的 NFT。在填充 NFT 期权时，NFT 等于期权中 ETH 的价值，并被开释以用作典当品。）
其他 NFT 衍生项目包括 Hook 和 nftperp。
评价
因为 NFT 的非流动性和低速特性，对其进行估值十分困难。NFT 项目经过调整告贷利率、告贷价值比 (LTV) 和清算门槛等一系列机制，极力去 “猜测” 它们。但它们充其量只是为了避免商场动摇而进行的实验性尝试。
假如这种会集的估价进程可以脱离第三方中介机构，由面对价格鼓励的商场投机者来决定，那会怎样？一些 NFT 评价项目，如 Abacus、NFTBank 和 Upshot 正在进行这方面的尝试。
例如，Abacus 立异性地运用权益证明技能来创立一个流动性支撑的估值体系。评价师充当验证者，猜想 NFT 价值并将他们的资金投入不同的估值等级中。反过来，NFT 一切者取得了流动性的支撑，以运用他们的 NFT 作为典当品。
资料来历：Abacus
另一方面，Upshot 运用 “同行猜测” 模型，该模型由巨大的人群答复主观问题，然后用代币鼓励他们诚实地答复问题，相似于猜测商场运用群众才智的方法。有关 Upshot 的更多信息，请参阅 Metaversal 的报导。
NFTBank 供给了一个专有的依据机器学习的东西来模仿 NFT 价格评价。NFTBank 和 Upshot 的吸引力在于其可以经过 API 轻松集成，但与直接控制流动资金池的 Abacus 不同，他们的评价可能被视为缺少参与。
碎片化（Fractionalization）
碎片化具有一种讽刺意味，或许是因为它企图使出资者所声称的不可代替财物成为可代替的。可是，当你的财物价值数千美元时，可以将它们拆分为更多流动性，以便你可以将它们用作其他地方的典当品，这种方法是很有含义的，更何况它其实也契合 Web3 的去中心化精神。
Fractional（最近更名为 Tessera）是这一范畴的领先者，它让用户可以将他们心爱的 NFT 碎片化，并使集体一切权民主化。在 Fractional 上，你可以铸造 NFT 并将其分解为可买卖的 ERC20 代币，放在一个保险库中。
非碎片化（Un-fractionalizing）NFT 是该范畴的建设者面对的最艰巨的挑战之一。在 Fractional 中，非碎片化由代币持有者对底价投票决定，底价是一切底价投票的加权平均值。当足够多的持有者对最低价格进行投票时，就会触发买断，一切持有者都可以用他们的代币交换 ETH（请参阅此处了解更详细的信息）。
这儿显着的问题是鲸鱼可以给出一个超越整个代币持有者社区的出价。另一个碎片化项目 Unicly 企图经过将在一个保险库中捆绑多个 NFT 的碎片化来改进这一点，而不是像 Fractional 上的单个 NFT。这答应用户持有一个NFT 财物调集的碎片化财物。虽然这在技能上不会让鲸鱼更难获取整个 NFT，但它保留了普通用户的部分一切权。
最终
艺术的商品化往往被看作是一件坏事。哲学家和知识分子长期以来一向以为，资本主义为了追求贪婪而歪曲了艺术方法的实质。假如这是真的，那么 NFTFi 对 NFT 的高度金消融肯定为 Web3 文化敲响了丧钟。
但与这种文化悲观主义相反的是，历史标明，商业化使艺术可以作为一种发明性表达和群众交流的方法蓬勃发展。在莫扎特的一封信中，这位音乐家写道：“相信我，我的仅有目的是尽可能多地赚钱；因为除了健康之外，它是最好的东西。”
经过不可可变的智能合约，NFTFi 为 NFT 的一切权拓荒了一个融资可能性的国际，使群众不再局限于文化的被迫旁观者角色，而是取得一切权并参与其发明。
原文标题：Ultimate Guide toNFT-Fi
原文作者：Donovan Choy
原文来历：Bankless
原文编译：DeFi之道
来历：星球日报
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