在刚刚曩昔的周末，英国首相鲍里斯在新闻发布会上称，英国东南部发现了一种传染性高出常见毒株 70% 的新冠病毒新变体，或许会使整个英国医疗服务系统（NHS）不堪重负。
之后，英国的卫生大臣汉考克也表明，英国对这种传染性极强的病毒新变种，现已失去了操控，这让全球多个国家相继断航英国的来往运输，其中包含运输食品的货物型航班，商场逻辑也正因而发生着快速的转变。
一、布景
在新变种疫情发生前期，原油、铜、铁矿石、螺纹钢等大宗商品，价格呈现了显着的上涨，一方面是由于疫情对需求的错配、库存低位，另一方面是由于在低利率的商场环境下，活跃财务战略给商场带来了通货膨胀预期。
在疫苗落地、美国财务大幅影响的预期下，咱们看到从 2020 年 3 月开端，通胀预期一直在走强（如下图），作为衡量美国通胀预期的重要目标，10 年期美债与通货膨胀保值债券的收益率差，继续扩展至 1.91%，创下曩昔 22 个月以来的新高。
Source:Bloomberg
二、扰动要素
从逻辑关系揣度：欧美疫情恶化 → 原油需求下降 → 欧佩克或将陷入囚犯窘境 → 油价大跌 → 通缩预期闪现 → 债款危机
疫苗并非商场救世主
英国发现新毒株传染力提高了 70%，疫情恶化再度封城，疫情的加快恶化致使感染人数和死亡率都有所上升（感染人数很多上升呈现的医疗挤兑，会导致死亡率的上升）。虽然疫苗的大规模接种近在咫尺，可是疫苗的遍及是另一回事，疫苗实验中的不良反应、后遗症等，会让民众产生惊惧和抵触情绪。
据路透社闪现，半数的民众不乐意接种疫苗，而日本民意调查只要 15% 的民众乐意接种疫苗，因而疫情的恶化不应当随着疫苗落地而淡化，更多需求重视数据面的情况。
原油倒逼中东变革
自 2020 年初爆发疫情以来，多个国家宣告封城来按捺新冠病毒的传播，需求的下降带来油价的跌落，而欧佩克减产商洽破裂后，沙特、俄罗斯大幅增产导致油价暴跌，在下半年欧佩克达到减产协议后，美国的财务政策作用闪现，需求上升，通胀预期激烈，油价开端企稳。
由于上半年的低油价，导致中东各国经济，财务收入恶化，大幅逆差，外汇储备很多被消耗。由于中东大部分国家和地区汇率是与美元有挂钩性的，因而油价、美元的齐跌会导致这种挂钩性汇率制承压。
从长期看，美国的页岩油开展抢占了很多商场比例，加剧了中东各国的财务压力，由于各国经济实力不同，各国外债偿付能力分化。从博弈论的视点来看，一旦预期需求下降，中东各国由于偿债能力呈现分化，很难再度达到协议。
如上图，咱们能够清楚的看到从 2014 年起，常常项目就开端回落，2014 年是美国页岩油革新的时间点，能够直观地看出页岩油对中东带来的压力，如巴林、阿曼两国常常项目一直坚持大幅逆差状态。随着疫情的影响，需求继续萎靡，中东各国的外汇储备或许无法支撑它们继续实行挂钩美元的汇率准则，如下图是外汇储备和总外债的比，与布雷顿森林系统溃散有相似性。
回顾 1994 年的墨西哥，其时墨西哥仍是固定汇率制，由于币值被高估，然后导致贸易逆差、外汇储备继续削减，然后汇率价值降低预期发散。
为了按捺外汇储备削减过快，墨西哥政府实行了货币价值降低战略，1994 年 12 月 19 日深夜，墨西哥政府忽然宣告，本国货币比索价值降低 15%。这一决定在商场上引起了极大的惊惧。外国投资者张狂兜售比索，抢购美元，比索汇率急剧跌落。
12 月 20 日汇率从开始的 3.47 比索兑换 1 美元跌至 3.925 比索兑换 1 美元，狂跌 13%。21 日再跌 15.3%。
随着比索的敏捷价值降低，外国投资者很多撤走资金，墨西哥外汇储备在 20 日至 21 日两天锐减近 40 亿美元，致使整个墨西哥金融商场一片紊乱，从 20 日至 22 日，短短的三地利间内，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了 42.17%。
如上图，能够看到美元指数与油价的负相关性很强，可是自今年初以来美元指数、石油价格呈现齐跌，美元指数呈现价值降低趋势，中东汇率挂钩美元会有通胀危险，而原油由于页岩油正争抢全球比例，各个欧佩克成员国之间陷入囚犯窘境，导致原油价格大幅跌落。
现在，中东大都国家收入首要来自于石油的出口，汇率挂钩于美元，而美元在美联储和财务影响的推进下长期处于价值降低趋势。对于在中东让法币挂钩美元的国家，呈现了进口更贵，出口更廉价的现象，然后自己的外汇储备不断消耗，使得汇率钉住美元接受巨大财务压力。
假如美元石油系统脱钩，有前车之鉴的布雷顿森林系统、墨西哥等能够参照，中东的汇率危险对石油价格的冲击会导致通缩预期重燃，债款 - 通缩恶性循环。
三、总结
假如原油价格由于中东汇率问题而大跌，通缩预期闪现，在通缩时分能够持有现金、国债等资产，来作为避险装备，可是低油价很容易在各国政治压力的推进下爆发大规模战役，然后呈现原油价格大涨，通胀闪现，而通胀的时分应该持有黄金和权益类资产，归纳来看主张做空原油、做多黄金。
对于比特币而言，现在它更获益于流动性来作为支撑，当通胀预期激烈，流动性足够的时分，比特币会呈现显着的向上预期，而在通缩的时分，很容易引发流动性危险，主张短期躲避。
视野开拓
财政部自然更愿意通过财政政策而不是货币政策刺激经济，进一步讲，更倾向于降低所得税而不是增加开支-《时运变迁》
