灰度正在吞噬比特币，未来走向如何？

数字财物办理者灰度出资不是一般的加密钱银公司，这家受监管的公司招引了很多组织资金，仅在上周，该公司持有的比特币就增加了约5.6万枚，灰度比特币信托基金（Grayscale Bitcoin Trust）现在办理的比特币总额为111亿美元，这一总额占比特币总供应量的2.7%。

很多比特币从新老出资者方涌入公司，灰度数字钱银集团（Digital Currency Group）的首席执行官 Barry Silbert 因而称灰度是“有史以来增长最快的财物办理者”。

灰度信托就像没有明天相同正在吞噬BTC，谁在经过灰度进行出资？资金从哪里来？是什么在加速这一趋势？以及未来走向怎么？本文将重点围绕以上几个方面打开。

关于灰度比特币信托

灰度比特币信托是灰度广受欢迎的比特币产品， 它现在的买卖价格为23.25美元，每股持有0.00095比特币（截至12月17日价值20.89美元）。这些股票在购买之日起六个月内被确定，这意味着出资者在此之前无法出售。本年早些时候的一份灰度报告显现，84%的GBTC买家是组织出资者，其余的出资者为宗族理财办公室、退休账户以及较小的对冲基金。美国证券买卖委员会最近提供的一份文件显现，财物办理公司 Horizon Kinetic 和 ARK Invest 是其间的大出资者，财物总额分别为54亿美元和45亿美元。ARK在两只基金中持有超越800万GBTC，而Kinetic在四种不同的出资组合中持有510万GBTC。其次是加密玩家，数据显现，加密假贷公司 BlockFi 持有所有已发行 GBTC 的5.07％，而新加坡基金Three Arrows Capital 持有6.26％，两家公司共同具有超越13亿美元的GBTC（价值约7.5亿美元的比特币）。该基金本身的走势与比特币价格同步，与美国标准普尔指数（自2020年1月以来出资者回报率为12%）相比，曩昔一个月，出资者仅经过GBTC就取得了29%的收益，曩昔一年，取得184%的收益。

灰度为何会吞噬如此多比特币？

组织资金正流入GBTC，由于它现在是美国仅有的公开买卖的比特币东西之一。加密买卖平台Hrxo实验室的市场分析师nickcote在一份解密阐明中解说称：“某些组织出资者对直接出资加密钱银仍有顾虑，因而灰度提供了监管代理，使他们能够直接取得财物类别的敞口而无需忧虑自我托管带来的风险。”

该产品受到美国证券买卖委员会的严厉监管和注册，甚至能够作为美国个人退休帐户（IRA）的一部分。这些特色使组织出资者、IRA和宗族理财办公室能够以委托监管的方式取得比特币价格变化的风险敞口，并将其用作通胀对冲东西，消除运用不受监管的加密钱银买卖所或与托管人打交道带来的弊端。

出资者对GBTC的需求之所以呈现，是由于组织对比特币敞口的兴趣达到了前所未有的水平。本年早些时候，基金经理 Paul Tudor Jones 经过比特币期货出资了超越7,000万美元，而英国微观基金Ruffer 本周也发布了7.5亿美元的比特币配置战略。

像 MicroStrategy 和 Square 这样的软件公司也进一步推动了对GBTC的需求。MicroStrategy于本年9月购买了40,824比特币（约合9.03亿美元），上周又筹集了6.5亿美元购买更多比特币，Square在10月购买了价值5000万美元的比特币。这有助于推动组织对GBTC的需求。仅曩昔一个月，GBTC的买卖额超越2.87亿美元，曩昔一周的买卖额为6000万美元，曩昔24小时的买卖额为1260万美元。

灰度的溢价招引了流动性

GBTC的买卖价格比比特币现货价格高出25%，这为“套利”买卖提供了机会。溢价本身就成了投机者的玩法，终究提高了GBTC在此过程中的流动性。

根本的买卖方式为：出资者既能够做空（押注较低的价格）自在买卖高价溢价的GBTC股票，也能够做多（买入）GBTC股票（确定6个月）。随着比特币（和GBTC）价格的上涨，空头头寸与多头头寸保持平衡，出资者终究取得了25%的溢价。

微观对冲基金 Praetorian Capital 的创始人 Harris Kupperman 认为，这种套利行为推高了现货比特币的价格。

Harris Kupperman 称：“比特币之所以不断进入GBTC，是由于这些股票的买卖价格高于净财物价值，这鼓励了（套利者）在每日发行时以净财物价值购买GBTC，然后找到对冲风险敞口并确定无风险回报的办法，这种产品正招引着不同的阶层比特币的买家。”

黄金出资者、比特币评论家 Peter Schiff 也将比特币最近的价格上涨至19800美元归因于GBTC套利买卖。他在12月2日的一条推文中说：“由于比特币本身的购买推高了比特币的价格，更多的买家因而被招引进入市场。”

GBTC的未来怎么？

尽管如此，GBTC的套利押注或许不会永远延续下去。加密买卖所 Bybit 于本年早些时候进行的研究表明，随着诸如 Wilshire Phoenix 的比特币买卖所买卖基金（Bitcoin Exchange-ETF）等新产品的呈现，溢价或许会降低。Pal对此表明赞同：“最后，买卖所买卖基金将会发行，而灰度的溢价将溃散，套利行为就会消失，现在它还存在是由于它很稀有。”

假如比特币调整到较低的价格或确定期完毕，这些股票本身也或许呈现很多抛售。上一次呈现这种状况是在2017年底，其时臭名远扬的比特币泡沫破裂，GBTC在一个月内从38美元跌至9美元，尔后数月跌破历史新低。

灰度的溢价溃散之前，这种套利状况还会继续存在。Kupperman 称：“令人震惊的是，尽管最近有数亿资金投入到这项套利买卖中，但价差仍在不断扩大。FOMO的心态使得许多的出资呈现出跟风的状况。

视野开拓

如果我说，某种东西，比如爱情，对人生是最重要的。一定会有很多人反对、教育我。所以我想换个说法：爱情并不是人生的全部。这个说法，也许受到的劫难就少多了。但是意思却是一样的。其实这就是成语＂朝三暮四＂的本意。-《人人都爱经济学》

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