作者 | Ryan Sean Adams
亲爱的 Bankless 玩家，
咱们的剖析工具正在不断改进。
一年前，业界几乎不了解怎么对加密本钱财物进行估值。咱们对市盈率(P/E)和市销率(P/S)等概念还仅仅停留在表面。
但现在咱们做到了。现在咱们能够比以往任何时候都更深化地了解DeFi协议和加密本钱财物的价值流向。
用户最愿意为哪个协议付费？
Maker的大部分收入来自哪里？
Aave相关于其他商场的体现怎么？
在创收方面，哪种协议的估值最廉价？
咱们现在已经有了这些答案。因而，当干流金融界在这个加密牛市周期中注意到这些问题时，他们会看到一些熟悉的估值模型。
但和平常相同，你已经在这里抢先一步抓住了他们的时机。
让咱们学习怎么运用Token Terminal剖析加密财物。
什么是Token Terminal？
Token Terminal是一个数据剖析平台，供给加密财物的传统金融目标。
咱们以为，区块链和基于区块链的应用在概念上与传统商场公司类似。它们是互联网原生商场，其通常是彻底数字化的---服务发生的收入由项目的用户（供给方参与者）和一切者（Token持有者）分享。
在某些情况下，收入能够只分配给一方，就像现在Uniswap和Ethereum等项目的情况相同，供给方参与者（分别是流动性供给者和矿工）赚取一切的收入。
值得注意的是，现在大多数加密项目都是由一些风险财物在背后做支撑的，而且仍然在链下记载他们的本钱和开销（不过像Yearn这样的例外确实存在），这也是为什么咱们最初决定首要重视收入而不是收益的原因。
一旦有更多的项目开端在链上记载他们的本钱和开销，咱们也将能够供给精确的市盈率（P/E）。
Terminal中供给的原始目标
以下是现在Ternimal中一切不同目标的概览：
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市值--一个项目的估值是多少？依据项目彻底释放的Token供给量核算。
Compound | Market Cap
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价格与出售比率(P/S)--怎么评估项目的收入？ 一个项目的价值与其收入的关系怎么？核算办法是项目的市值除以年化收入。年化收入是一种前瞻性的收入估量，是依据简略的30天移动平均数核算的。
Ethereum | 价格与出售比率 (P/S)
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Token买卖量与市值比（VOL/MC）--项目原生Token的价格发现效率怎么？核算办法为项目原生Token的日买卖量除以其市值。
MKR | 代币买卖量与市值之比(VOL/MC)
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总价值确定(TVL) --有多少资金存入项目的智能合约？核算办法为存入项目智能合约的流动资金（买卖所）或存入财物与借入财物的差额（借出）。
Uniswap | 总锁仓量 (TVL)
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事务总量(GMV，Gross merchandise volume) -- -- 对项目服务的需求是什么？以项目的买卖（交流）或假贷（借出）量核算。
顶尖买卖所丨事务总量(GMV)
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收入--用户为运用一个项目的服务支付了多少钱？核算办法为GMV * 收益率。现在，收入指的是项目用户支付的总费用。如果有的话，咱们还包含了协议的用户（供给方参与者）和一切者（Token持有者）之间的总收入怎么分配的数据。
抢手DApp ｜ 收入
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收费率--运用一个项目的服务需要多少钱？指对GMV收取的费用，可所以买卖费（交流），也可所以利率（假贷）。
Compound | 收费组成
怎么从图表中获得最大的收益？
在浏览单个项目的图表时，往往会写下：
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项目原生Token的发动日期。
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潜在的Token奖赏分配日期，以及
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新财物（买卖池或假贷商场）被纳入项目平台的日期。
这些事情通常在GMV和收入构成图中清晰可见。例如，推出Token奖赏能够暂时增加对项目服务的需求（增加其GMV）。
对照表
对照表表侧重于当前的价值，并以项目的同行组（现在在Token Terminal上市的其他DeFi项目）为基准。此外，它们还包含月度改变和较长时期的复合月增长率（CMGR）。在看图表时，无妨考虑一下，什么原因能够用来解说逐月上升或下降的趋势？这种改变是与项目的同龄人一致还是相反，为什么？
Aave | 市值
前史图表
前史图表能够更深化地了解一个项目在一段时间内的开展情况。
在前史图表中，寻觅形式（稳定、动摇、一次性峰值或下降、与同行组的相关性等）以及能够解说这些形式的根本事情（如Token激励办法的推出）对错常有用的。经过切换功用，用户能够将视图聚焦于项目或同行组（DeFi平均值）。
SushiSwap | GMV
组成和标准化图表
构成图提醒了一个项目事务的根本动态。
关于GMV，哪些买卖池或假贷商场的运用率最高？就接受率而言，哪些买卖池或贷款商场收取的费用最高或最低？关于收入，哪些买卖池或假贷商场发生的费用最多？
组成图的标准化版别显现了不同买卖池或假贷商场之间的关系怎么随着时间的推移而改变。经过切换功用，用户能够将视图会集在特定的买卖池或假贷商场上。
MakerDAO | 累计收入组成
有多个买卖池或假贷商场的图表
关于有多个不同GMV和收入组成部分的项目，咱们选择了在相关时间段（即30天、180天或自发动以来）内GMV和收入最多的9个组成部分，此外还有一个 “其他 ”类别。一个大的 “其他 ”类别将标明买卖池或假贷商场的长尾发生了显著的GMV或收入，反之亦然。
切换功用运用户能够将视图会集在特定的买卖池或假贷商场上。
Uniswap | 收入组成
总结
虽然DeFi是个新事物，但咱们开端加深对这一新式财物类别的理解。
从数字原生商场的视点来看DeFi协议。它们是彻底无许可的，任何人都能够在任何地方和商场两边（供给方和需求方）访问它们供给的服务。
而咱们仅仅解锁了第一阶段。随着项目的不断成熟，并在链上报告他们的本钱和开销（检查Yearn的季度财务报告），咱们能够开展咱们用来比较这些协议的目标和办法，让咱们更好地了解支撑这些系统的财物。
一年前，咱们还没有这些工具。现在，咱们有了。
而且今后只会越来越好。
视野开拓
既然一个选民的一票该表选举结果的可能性非常小，典型的公民通常就会表现出对公共事务的“理性无知”。通常情况下，关于公共事务的消息是如此有趣，以至让人感受到获得这种消息本身就是值得的——这好像是典型选民对公共事务理性无知这个一般规律例外的唯一一个最重要原因。-《国家的兴衰》
