MXC抹茶2020加密市场报告

一、USDT增发频繁，增发金额环比上涨700%

跟着加密行情的急速动荡，安稳币在2020年的增发与毁掉频繁发生。尤其在商场行情动摇最为激烈的3月份，增发与毁掉次数最多，增发数额也在该月份抵达最高。

以USDT为例，依据tokenview链上数据，截止2020年12月7日，USDT总共增发6892次，增发总金额为196.7亿美元（1USDT=1美元）。

其间2020年共增发3466次，占增发总次数的50.29%; 增发总额为155.63亿美元，占增发总金额的79.12%,相比2019年增发总额环比上涨7倍。

于此一起，安稳币整体市值也从3月份开端不断激增。依据stablecoinindex数据，截止12月7日，安稳币总市值已打破234亿美元。

（来历：stablecoinindex）

本文以为，导致安稳币增发和市值添加的原因主要有四个：

1. 年头，加密商场呈现暴降行情，出资者在恐慌心情下将危险财物换成避险财物，导致资金逃入安稳币，推高了对安稳币的商场需求。彼时，安稳币USDT的市值从3月底的46亿美元添加到5月份的88亿美元，翻了一番，添加了191％。

2. 在商场下跌后，部分仍对BTC等加密财物持有信心的出资者回来抄底，以及部分组织买卖者在期货和现货差价最大时回来套利，共同添加了对安稳币的活动性要求。为应对安稳币的活动性需求，增发成为最快手法，导致安稳币整体市值不断添加。

3. 8月至12月，DeFi活动性挖矿和BTC牛市掀起职业热潮，典当衍生品受欢迎程度激增，带动干流币价格上涨，看涨心情涌动，场外资金携带现金储备涌向安稳币，以便在适当机遇快速进场。导致安稳币活动性添加。

4. 在全球财物深陷活动性危机的背景下，被称为数字美元的安稳币承载了必定的活动性需求，招引圈外资金流入。一起，在全球面对新冠病毒危机的背景下，跨境付出、汇款、转账成本变高，为跨境付出供给便利性的安稳币招引了部分圈外资金。

增发作为“量化宽松”手法，一边能够处理活动性问题一边能够下降场外溢价率，将安稳币坚持在于美元1:1比率上。终究导致安稳币整体市值上升，尤其在币价急速动摇的背景下，安稳币市值上涨幅度尤为亮眼。

二、组织偏心DeFi动作不断，对冲基金收益率高达441%

2020年以来，出资组织和上市公司加快了布局BTC的脚步。依据Bitcoin Treasuries数据，现在，有大约88万枚BTC由组织和上市公司持有，约占总量的4.20%，价值169亿美元。

其间包括美国软件巨头MicroStrategy、财物办理公司Grayscale和Galaxy Digital，以及Jack Dorsey的移动付出渠道Square。 

（来历：Bitcoin Treasuries）

跟着MicroStrategy9月份大笔购买BTC以来，上市公司所持有BTC的数量有所上升。这一趋势意味着干流上市公司对BTC的兴趣日积月累，重视或持有BTC的一起，将其作为价值储存手法以及对冲通胀的东西。 出资组织更是动作不断，本文梳理了2020年9月至今办理资金逾越3亿美元的组织的一些动作，从这些动作中能够大致看到他们对DeFi的偏心。

（9月-12月组织大事情，来历：MXC抹茶内容中心）

别的，依据NilssonHedge数据，2020年加密对冲基金的均匀收益率高达72.8%（不包括12月），而2019年的均匀收益率为15.6%，简直翻了5倍。

（来历：NilssonHedge）

于此一起，股票对冲基金均匀收益率为2.6%和5.7%：

（来历：NilssonHedge）

其间，2020年体现最好的top10加密对冲基金收益率高达233%-441%：

体现最糟糕的六只加密对冲基金收益率为-27%到-3%，其间包括灰度旗下的BTC基金，亏本25%：

组织出资者的数量也在持续添加，2019年共新增144家组织出资者，2020年共新增127家。

实际上，依据四大审计公司普华永道和艾尔伍德财物办理服务公司的调查，全球150家最大的加密对冲基金中，有63％是在2018年和2019年推出。相应的，从2018年到2019年末，全球加密钱银基金的资金总额从10亿美元添加至20亿美元，到2020年末，这一数字现已翻了三倍。与干流财物类别相比，这些金额仍然很小，但添加率表明了该职业的开展方向。

三、2020三个季度现货期货买卖量均已逾越去年四季度之和

依据网络数据，2020年前三个季度的现货买卖量已达16.088万亿美元，逾越2019年四个季度的买卖量之和。

（来历：MXC抹茶内容中心）

其间日买卖量最高达153.2亿美元，同2019年最高点64.2亿美元同比上涨138.63%。

2020年前三个季度的加密钱银期货合约买卖量已达6.964万亿美元，逾越2019年四个季度的买卖量总额。

（来历：MXC抹茶内容中心）

其间2020BTC期货合约日买卖量高达8291亿美元，相比2019年最高点3347亿美元同比上涨147.71%。

四、DeFi来临，典当、预言机、活动性挖矿概念先后迸发

虽然年头以来，DeFi财物的类型、数量、规划以及币价得到了敏捷开展与拉升。但本文以为，现在DeFi商场仍处在初级阶段。

1. 合格典当品缺乏，约束了DeFi的规划。

2. 虽然类似cToken、yToken的规划，在必定程度上，完结了典当凭据流转，但AMM资金池仍未能得到足够的运用，活动性仍未得到足够释放。

3. 各衍生品的层级与利率未到达一致性与有效性，衍生品品种也仍有空间再丰厚。

4. DAO（Decentralized Autonomous Corporation，去中心化组织）的办理投票模型较为简略，缺少博弈论支撑，并未让投票取胜方在必定范围内，承受失利方的价值。所以，当某地址拥有较多办理代币时，手中的权力也难以约束。

综上，本文以为，现在DeFi仍处于初级阶段，衍生品品种、协议、DAO办理及活动性释放等多方面，仍有较大的开展潜力及空间。

2018年，随同ICO泡沫幻灭，公链财物价格跳水，ETH从最高1419.96美元，最低跌至80.6美元，跌幅高达1661.7%。然后事实证明，高TPS公链假如没有运用支撑，也显得徒劳，公链概念被看衰，区块链项目开端高举所谓落地运用大旗，“链改”概念呈现。

事实上，在本年以前，Maker、Uniswap、Compound等链上DeFi运用现已呈现，且链上锁仓财物逐渐添加，仅仅缺少迸发关键。

从开展路径来看，2019年是DeFi打下基础的一年，2020年是DeFi迸发之年。2018年11月2日，Hayden Adams 在推特上宣告 Uniswap正式上线。2019年1月30日，wBTC上线。2019年4月，Compound在V2里，初次提出cToken的概念。

2020年以来，预言机概念率先迸发。MXC抹茶数据显现，LINK从元旦以来持续走强，“312”之后，价格从1.36 USDT最高暴升14.75倍，抵达20.06 USDT。NEST、UMA也于上线后暴升48倍、32倍。

5月，Compound发行COMP财物，超高典当收益率招引重视。跟着财富效应闪现，DeFi开端招引资金重视，加之疫情影响，全球钱银方针宽松，热钱逐利流向回报高的范畴。

Uniswap、Cruve、Balancer等项目凭借AMM（主动化做市）机制，引领活动性挖矿概念迸发，YFI凭借聚合概念成为百倍币。AMPL、YAM推出Rebase机制。玉米（CORN）、三文鱼（SAL）、寿司（SUSHI）、酸黄瓜（PICKLE）等挖矿财物纷繁登场，DeFi热度抵达高峰。

（以USD计价的链上锁仓财物总值，来历DeFiPulse）

此后，虽然DeFi财物价格及热度有所回落，但DeFiPulse数据显现，链上锁仓财物总值一直在稳步提升。

DeFi留下了什么？

（来历：Etherscan）

Etherscan数据显现，以太坊每日转账数量，自2019年末以来稳步提升，到本年年末现已逾越2017年末牛市水平。

（来历：Etherscan）

以太坊链上ERC20通证每日转账数量，自2019年末以来也在稳步提升，并于本年第三、第四季度呈现两个峰值，现在有所回落。

（来历：Etherscan）

以太坊链上转账每日运用GAS手续费数值，逐年创新高。2020年以太坊链上每日转账运用的GAS手续费，现已接近2018年日均的1倍。

（来历：Etherscan）

从2015年主网上线以来，以太坊地址数量不断添加，且自2018年斜率不断进步增速加快。现在以太坊链上地址数量，已是2017年末牛市的5倍之多。

除了“数据”，DeFi也在诸多方面为职业带来了改变：

1. 去中心化同样具有功率。我们以为，去中心化是一种组织形式，功率是指有用功率与驱动功率的比值。功率与做功
快慢并无直接关系，而是指在给定投入条件下，能否最有效的运用财物，以满足所需成果。

据The Block 10月5日音讯，Uniswap 9月买卖量为154亿美元，初次逾越了Coinbase的136亿美元。在上述点评条件下，Uniswap以去中心化的方法，在功率上逾越了拥有上千名职工的、中心化的Coinbase。

2. （x）Token释放了商场活动性。cToken、yToken、iToken等典当或铸币凭据，可在多个DEX渠道完结流转，事实上是以加杠杆的方法，完结典当物价值的多次流转，极大地提升了资金运用率及商场活动性，扩展了职业商场整体本钱规划。

3. DAO办理测验。自组织与公民社区的发生，是一个社会开展趋于老练的标志，DAO办理关于链上金融来说亦是如此。持有办理财物，代表一种所有权。经过所有权区别，让参加者直接进行分布式决议计划，避免中心化决议计划流上行下效时，遇到的信息误差及剥削。

但现在，办理投票模型较为简略，缺少博弈论支撑，并未让投票取胜方在必定范围内，承受失利方的价值。例如，英国有一种房子合作稳妥，为自己房子估值越高的投保者，每次需要分摊稳妥补偿时，分摊的份额越高。这约束了在去中心化办理中，每个人都进步自己对真实财物价格的报价。

4. 社会化钱银试验。AMPL、YAM等项目，测验经过Rebase调整供需来锚定特定价格。CircleUBI更是经过交际化代币的方法，进行测验。

五、（x）Token的创新

国际是由活动性创造的。

1. 跨渠道凭据流转

2019年4月，Compound初次提出cToken的概念，用户在存入财物时取得相当于凭据的cToken，该凭据可在商场流转，在减弱资金借入、借出对渠道影响的一起，进步借入与借出方撮合功率。

在cToken呈现前，存入渠道的财物在解锁后才能够持续流转，且提现时会减少渠道资金池存量，影响活动性。

2020年1月，Andre Cronje创建yEarn.finance的前身iEarn.finance。yEarn.finance是DeFi聚合器，会主动帮用户挑选当时收益率最高的DeFi协议投入资金。这一概念类似于，前几年互联网团购大战中，呈现的目录网站，该网站会主动比对，多个团购网站对同一商品的报价，帮用户挑选扣头最大的链接。

而同为AC（Andre Cronje）概念项目的Curve，在cToken的基础上提出yToken理念，用户在Compound典当财物生成cToken，或在yEarn典当生成yToken，可用cToken或yToken在Curve渠道供给活动性，取得两层收益，以主动化的方法，完结凭据在多个体系内流转。

（来历：Curve.fi）

相当于用户在银行存款后，将银行卡、存折此类存款凭据，放入其他金融渠道供给活动性，赚取收益。

经济学对钱银的定义是，买卖双方到达的契约，只能是双方可承受的、能用于付出或许归还的物品，都能够作为钱银。凭据的流转，事实上拓宽了钱银的边界。

2. 跨链财物流转

2019年1月30日，wBTC上线，将BTC带到了以太坊上的DeFi国际。

此前，以Maker为代表的典当假贷项目，只承受ETH典当，使得ETH流转市值巨细直接决议了该DeFi项目资金池的天花板。2019年，Maker逐渐敞开多财物典当，除ETH外，还承受OMG、REP等财物典当。

虽然正在逐渐敞开多财物典当，但相关于不计其数个形形色色的加密财物，Maker等DeFi项目支撑的可典当财物显得十分少，原因是整个加密财物范畴合格典当品缺乏。

wBTC的呈现，则是以事实上的财物跨链形式，将BTC引入到了以太坊DeFi生态中。据CoinMarketCap 12月14日22时数据，现在BTC流转市值逾越3500亿美元，占整个加密财物商场的63.17%。

六、闪电贷成双刃剑

2018年，Marble提出“闪电贷”(Flash Loan)概念，可运用智能合约的特性进行无典当告贷，假如告贷人不能归还，该买卖将回滚，视作无效。因为告贷、归还需要在一个区块内完结，故称“闪电贷”。

闪电贷是套利东西，可帮助在DEX之间套利，拉平价差，并不是黑客的进犯手法或许漏洞。因为可进行无典当告贷，并在短时间内撬动很多资金。所以，闪电贷扩大了DeFi协议在某方面的缺乏。

（来历：MXC抹茶内容中心）

据不完全统计，自2019年6月，Synthetix初次遭受闪电贷进犯以来，共有约7个项目遭受了9次闪电贷进犯，其间Synthetix与bZx分别遭受了两次。

整体而言，进犯者运用DeFi资金池规划有限的特色，运用闪电贷借出很多财物，借此操纵商场价格，进行套利。

值得注意的是，Maker 曾发现过一起 MakerDAO 办理提案中的违规投票行为，后发现有进犯者运用闪电贷借出财物后，购买很多MKR，参加MakerDao办理投票。

本文以为，闪电贷是一次真实的、全新的金融与区块链结合的测验。虽然现在，这个“测验”扩大了DeFi的缺乏。但闪电贷所能完结的工作，是传统金融运用互联网所达不到的。闪电贷让我们看到了区块链所带来的可能性。

七、DeFi的TVL需求影响了加密财物商场的回暖

12月17日BTC打破了22000美元，抵达了前史最高点。概括来说，2020年的牛市，得益于三个根本支撑面。上半年312黑天鹅加快了加密财物商场的去泡沫化，随后DeFi升温促使商场回暖，下半年DeFi行情全面迸发；美元量化宽松导致BTC避险需求添加，以灰度公司为首的巨鲸们开端增持加密财物；Eth2.0发动。本文将以三个方面来分析2020年BTC打破22000美元的根本面支撑。

6月16日TVL为11.13亿USDT，12月1日TVL抵达148.74亿USDT，近半年添加1236.38%。这得益于职业内根本面——DeFi基础设施的完善。

包括主动化做市商AMM（代表项目Uniswap）、活动性挖矿（代表项目Compound ）、动态活动性池再平衡（代表项目Balancer ）、智能财物办理（YFI ）、闪电贷（代表项目Aave )、数据预言机（ChainLink ）、防护对策（SushiSwap ）、署理聚合协议（CVP ）以及去中心化漏洞奖赏协议（代表项目 bZx ）等基础设施。

（数据来历：DEFI PULSE）

值得注意的是，虽然3月12日职业发生了有史以来最大的黑天鹅事情，但这并未对加密财物商场的技能研制造成任何影响，相反，熊市反而更容易让职业内的项目结壮搞技能创新，为日后成为业内翘楚打牢基础。

我们回忆2017年下半年至2018年年中，加密财物商场更多充斥着FOMO和炒作。从另一个视点看，从BTC上一个前史高点至今，2018年11月15日BCH分叉、2020年3月12日BTC暴降等黑天鹅事情的发生也让加密商场逐渐去泡沫化。

（数据来历：CoinMarketCap）

从价格曲线上看，加密财物商场历经弯曲，比如从2018年11月15日BCH分叉开端，BTC连续暴降，2020年3月12日再次暴降，但得益于DeFi兴起的商场需求，灰度组织加持等诸多因素，BTC仍是迎来了他前史的第二春，打破2017年11月的峰值抵达21961.98USDT。

（数据来历：MXC抹茶买卖渠道）

八、灰度持仓表象背面，美元量化宽松导致BTC避险需求添加

假如说，DeFi在Q2季度促进了加密财物商场的回暖，那么从Q3开端，灰度信托办理财物的添加对加密商场的影响开端凸显。BTC从6月初截止至12月14日，累计涨幅抵达101.03%。

2013年，灰度公司建立之初就推出了BTC信托产品GBTC。GBTC持仓量大幅添加，始于2020年Q2。据灰度公司季报，灰度Q3加密财物办理规划约48.16亿美元，较Q2则添加12.84亿美元，同比添加36.35%，环比添加143.72%。截止12月14日，灰度公司数字财物办理总规划达127.03亿美元。

灰度公司本身不持有BTC，仅供给加密财物信托服务，现在包括GBTC、BCHG、ETHE、ETCG、ZEN、LTCN、LXM、XRP、ZEC九个信托产品。

（数据来历：GRAYSCALE公司GBTC_Q3-2020_10Q陈述）

我们能够思考：为什么这个时间节点，灰度公司办理财物开端大规划添加？从整个外部商场的大根本面来看，BTC的避险属性在美国的量化宽松方针下凸显。

整个2020年，美国为了影响经济添加，大规划增发美元和债券，过去34周内总计放水了达18万亿美元的基础钱银活动性和经济影响计划。截止本年9月一财年，美国财政赤字增至3倍，抵达逾3万亿美元。

2020年3月20日，美元指数为103.01，12月14日为90.63，跌幅约为13.66%。

（数据来历：东方财富网）

12月1日，灰度公司再次投进广告，意在提示人们，是时候抛掉过往、抛掉黄金，去出资BTC了，在数字国际里，黄金则是一种连累你的投财物品。虽然我们并不认同该观念，但作为出资品，BTC确实是黄金的弥补，而不是代替。

在无限QE的大环境下，劳动力、自然资源、硬财物是完结财物保值的几种方法，而BTC作为新式的硬财物，无疑具有黄金所没有的优势，如隐私性和便捷性。

九、Eth2.0 发动将加密财物商场推向高点

Eth2.0的发动，不论关于加密商场仍是关于以太坊而言，都是一个里程碑事情。

12月1日，ETH2.0正式发动。Eth2.0 发动后，以太坊网络发生两条链，一条是PoW链，代币为ETH，一条是PoS链（信标链Beacon Chain），代币BETH。信标链将与Eth1.x 彼此独立，不具有任何功用，Eth1.x链按照原有的 PoW 机制出块，信标链按照PoS机制出块。此刻，Eth1.x代币ETH将和ETH2.0阶段信标链上的代币BETH在各自的链上共存。

Beacon Chain为Eth2.1分片阶段做准备，期间触及验证人办理，验证人资金办理；随机数生成器；随机挑选区块生产者；组成验证者委员会，对提议区块进行投票；验证人的奖赏和处罚等。

Eth2.0发动后，MXC抹茶、Coinbase、火币等买卖渠道纷繁宣告支撑用户进行ETH的质押。中心化买卖渠道的参加，处理了用户的32枚ETH最低质押门槛问题。

值得注意的是，用户能够将经过智能合约将ETH单向兑换为BETH，也能够挑选不兑换，但不可反向兑换；用户在 PoW 链上将ETH锁进相关的合约，能够取得参加信标链的验证者资历，并得到 BETH奖赏，但在信标链上，新的BETH无法退回到 PoW 链上。

在信标链上参加Staking取得收益，最低参加门槛为32x个ETH才能成为验证者，且冻结期可能达1-2年，乃至更久，半途不能赎回，详细冻结时间由Eth2.0的发展决议。

etherchain数据显现，截止12月10日17:00，以太坊存款合约地址0x00000000219ab540356cbb839cbe05303d7705faETH典当数量为1331873枚，总价值7.5亿美元，占当时ETH（不包括BETH）总市值的1.16%。

（数据来历：MXC抹茶买卖渠道）

依据MXC抹茶买卖数据，自11月3日至12月17日，ETH从370.6USDT上涨至最高652USDT，44日累计最高涨幅抵达75.93%。

虽然本年加密财物行情发动，先得益于DeFi的迸发，但毋庸置疑，第四季度加密财物的上涨，得益于灰度公司办理财物的添加、Eth2.0发动两个根本面，以及带来的加密财物供需关系的改变，比如质押ETH的购买需求。

综上，一方面，得益于DeFi的迸发，DEX和CEX完结了去中心化和中心化商场的贯通，让本来各自循环的一级商场（DEX）和二级商场（CEX）形成了双循环。

DeFi赛道中，分为农人（为DEX供给活动性的矿工）、二级商场买卖员、DEX和CEX。

一个DeFi项目火爆后，必然在二级商场发生买卖需求，二级商场买卖员在CEX上取得赢利。某个DeFi项目的财物在即上线DEX前后，会有很多的二级商场买卖员（需求方）在DEX上以较低的价格从农人手中购买DeFi项目财物，此刻农人作为生产者/供应方，将挖到的DeFi项目财物卖出获利。

二级商场买卖员买到某财物后，乘机等待该财物抵达必定涨幅时，再以较高的价格在CEX上卖给其他买卖员，此刻，前者在二级商场又充任批发署理的人物。

在这个过程中，DEX、农人、CEX、二级商场买卖员均为受益方，CEX和DEX则充任了买卖服务（媒介）的人物，取得了很多的流量。

另一方面，DeFi的火爆和其参加门槛成明显的反差。两个对立的因素也直接催生中心化买卖渠道对DeFi挖矿产品的创新。

买卖渠道代用户参加活动性挖矿，一方面能够下降用户的DeFi挖矿门槛，另一方面买卖渠道本身能够获取DeFi用户流量以及挖矿手续费收益。

三大买卖渠道以及MXC抹茶均推出活动性挖矿产品，如币安的币安宝、火币的挖矿宝以及MXC抹茶的DeFi挖矿宝和MX DeFi。一起，因为活动性挖矿存在无常丢失危险，MXC抹茶推出相关产品后，敏捷添加了「无常丢失代偿」准则，下降用户挖矿危险。

此外，虽然Eth1.x的买卖速度慢、转账手续费高昂等问题饱受诟病，但依然坚持除BTC网络外的公链霸主地位。本年，波卡主网发动、平行链测试网财物跨链转账成功，是职业内比较重大的事情，但并未对加密财物商场带来行情。或可预见，波卡真实完结不同网络的财物、价值信息交互，有可能成为加密财物商场的下一个起点。

一起，从大的根本面看，BTC的价值添加，将越来越取决于经济大环境下其财物保值属性的加强。

视野开拓

We do ot believe i Chiese exceptioalism. Chia's ecoomy is o diffeet fom ay othe, i spite of the ievitable Chiese chaacteistics. If thee ae such thigs as ecoomic laws, they wok just as well i Chia ad fo Chiese busiesses as they do i othe makets. We also do ot believe i the ecet tiumphalism of Chia's bakes ad may of its leades; this is oly a diplomatic ploy. Chia's baks suvived the global fiacial cisis, as oe seio bake has publicly stated, simply because the fiacial system is closed off fom the wold. Havig seiously studied the collapse of Mexico's peso i 1994, the Asia Fiacial Cisis of 1997 ad those soveeig-debt cises that have followed, Chia's political elite has o itetio of exposig itself to iteatioal capital ma...-《红色资本》