原文作者:Shirley 秀秀

前言:「兼并」接近导致的矿业生态改动

7 月中旬以太坊核心开发者 Tim Beiko 估计以太坊的一致算法迁移到 PoS 的兼并晋级施行日期为 9 月 19 的消息,引起了整个 Crypto 职业的震荡。兼并就是把 PoS 运转的信标链与 PoW 运转的原链兼并,并逐渐中止原链的 PoW 部分,这次晋级代表着不久的将来以太坊会切换到 PoS 一致。这是以太坊奔向 2.0 之路的关键一步,也由于涉及到公链一致的改动而备受重视,其间最为重视这一动向的,或许是矿工集体,由于这与他们的切身利益高度相关。

能直接反映挖矿职业的荣枯趋势的数据,是以太坊的算力。据 OKLink 数据显现,当时以太坊的算力规划约为 0.88P,比照 5 月初的 1.05P 规划,其算力现已缩水 16%。这表明许多矿工正逐渐退出以太坊挖矿。另一方面,部分矿工们联合起来,正在乘机促进以太坊的分叉。

欧易研究院:以太坊POS后 矿工们的选择

(以太坊全网平均算力,图片来历于 OKLink)

那么,导致以太坊算力跌落的原因都有哪些?「兼并」和以太坊的分叉又有什么相关呢?本陈述旨在用大致全面的头绪、环环紧扣的推导,为读者拆解以太坊矿业在「兼并」的背景下,将要产生的改动。在开头部分,本陈述也将详细拆解近期算力规划巨幅下降的原因,和以太坊「兼并」在以太坊 2.0 中扮演的人物,并探讨以太坊由 POS 一致转 POW 将对以太坊带来什么影响。本陈述仅供参考,不构成任何出资主张。

一、算力规划下降的原因

以太坊算力规划在两个月内缩水 16%。究其原因,一方面,职业泡沫的衰退和竞品蚕食占有率一起导致了项目对 ETH 的运用需求正在削减,这进一步导致了 ETH 价格的跌落。另一方面,EIP-1159 和以太坊 2.0 这类的既定改善规划,改动了以太坊矿工的收入结构,从 EIP-1159 到信标链上线直接导致 POW 挖矿比例削减,再到「兼并」之后会逐渐由 POW 转为 POS 挖矿的预期。它们都会导致当时以太坊矿机盈余变少,从而一起促进了以太坊算力规划的缩水。

影响矿工挖矿行为的最直接要素是盈余,依据矿机盈余公式:

盈余= 矿机 ETH 收益—矿机运营本钱

盈余= ETH 当时价格 * 矿机获得 ETH 数量—矿机运营本钱

矿工盈余的影响要素首要有矿机获得 ETH 的数量、ETH 当时价格、矿机运营本钱。由于单台矿机在一段时期内运营本钱根本不会有大的变动,本文将从 ETH 当时价格和矿机获得 ETH 数量这两个视点去做进一步的拆解剖析。

1.1 ETH 运用量削减导致的价格跌落

供求联系是经济学最底层的规则,价格由供应和需求决议。假如需求削减,供应不变的话,价格会跌落。以太坊定位为国际核算机,当程序需求跑在以太坊网络上时,以太坊需求为其分配足够的网络资源(核算、存储、带宽等),ETH 便充任以太坊网络资源运用手续费的作用。从供需视点来看,以太坊网络生态的昌盛度决议了对 ETH 的需求量,而当时职业泡沫衰退和竞品蚕食占有率一起导致了以太坊项目对 ETH 的运用需求正在削减。

1.1.1 职业泡沫挤出

在经历了 2020 年 DeFi 热潮和 2021 年 NFT 之风后,职业泡沫逐渐衰退,链上运用趋于萎缩,用户以 ETH 进行付出的频次大大下降。

换而言之,周期原因形成的职业收紧,紧缩了 ETH 的流通和运用场景。据 OKLink 图表显现,自 3 月以来,ETH 单日毁掉量继续走低 , 比照此前毁掉量数据大有缩水,这间接反映了以太坊链上买卖处理数量的削减。

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(ETH 毁掉量,图片来历于 OKLink)

1.1.2 竞品蚕食占有率

许多公链致力于处理以太坊当时面临的扩展与功能问题,他们大都会在智能合约层兼容以太坊代码,以便最快捷地接受以太坊的开发者,分流了很多 ETH 的运用需求。其间的典型代表有 SolanaAvalanche 和 Tron 等等。

依据公链 TVL 比照数据,尽管左边饼图显现,以太坊公链依然是以 65.42% 占比位居第一位,但右图面积图却能明晰反映出,以太坊上的 TVL 比例,因其他竞品的蚕食而有所下降。

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(公链 TVL 图,图片来历于 defillama)

1.2 POW 挖矿奖赏比例削减导致的矿机获得 ETH 数量削减

依据机制设置,此前以太坊矿工收入来自区块奖赏(固定为 2 枚 ETH)+手续费,而一般区块奖赏所带来的收益是高于手续费的。从 2020 年 8 月开端,受 DeFi 以及 NFT 热潮影响,以太坊链上活动猛增,Gas 费大涨,手续费在矿工总收入中的占比也逐渐增高。

由于以太坊一再产生的拥堵事件导致的高 gas 费和等待打包买卖更是让用户的体验变得很差,这在很大程度上约束了以太坊的发展。EIP-1159 和以太坊 2.0 这类的既定改善规划,在致力于提高以太坊功能的一起,也改动了以太坊矿工的收入结构,从 EIP-1159 到「兼并」POW 挖矿比例正逐渐削减,直至为 0。

1.2.1 EIP-1559 致矿工收入削减

EIP-1559 是以太坊社区为处理以太坊拥堵问题提出的改善提案。此前,矿工收入来自区块奖赏和手续费。其间,区块奖赏固定为 2 枚 ETH,手续费则是动态动态改动的,且悉数归矿工所有。施行 EIP-1559 之后,手续费将被毁掉,矿工收入仅来自固定区块奖赏和小费(Tip),而小费完全由用户自定义付出。因而在 EIP-1559 设定下,矿工收入来历中的一部分将会被毁掉,获利削减。

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(EIP-1559 前后矿工收益改动,图片来历于网络)

依据此前 Coindesk 相关研究陈述,施行 EIP-1559 后,在小费收入为零的情况下大略估计矿工收入将下降 20%~35%。另据 OKLink 数据显现,自 EIP-1559 施行以来,以太坊估计供应量为 121,693,647.47 实践供应量为 119,136,265.16,现在以太坊区块链现已毁掉了 2,557,382 枚 ETH,这些都是原矿工收入削减的部分。

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(ETH 供应量,图片来历于 OKLink)

1.2.2 信标链上线

以太坊 2.0 是处理当时以太坊的网络功能瓶颈的既定规划,致力于在不下降去中心化的前提下大幅提高以太坊网络上的扩展性与功能。为完结这一目标,其设定了 4 个发展阶段,前三个阶段都是选用 PoW 方式,第四个阶段将完结从 PoW 到 PoS 的转化,以及分片、由 eWASM 代替 EVM 等重要晋级,是以太坊的终究形状。以太坊 2.0 网络经过引进分片的方法,来提高网络的扩展性和处理才干,而信标链是整个以太坊 2.0 网络的「指挥和控制中心」。

其最新路线图显现,以太坊第四阶段晋级的首要节点信标链上线、「兼并」,以及分片。现在信标链已于 2020 年 12 月上线,尔后信标链以 PoS 的方式运转,执行层产生区块的进程依然由原链以 PoW 方式进行,以太坊进入一个 PoW+PoS 混合挖矿的阶段,为整个网络向 PoS 过渡做铺垫。

信标链上线,Staking 功能敞开,用户能够将自己的以太坊存入到以太坊 2.0 网络上。人们能够经过在软件中锁定 (质押)32 个 ETH 成为验证人,参加验证买卖,以此来保证网络的去中心化和安全性。作为报答,质押者们将能有资历获得 ETH 奖赏。这一部分也导致了 POW 挖矿奖赏变少。

到 7 月 29 日,信标链运转平稳。链上数据显现,信标链已拥有约 41.1 万个节点,累计质押总额约 1313.2 万 ETH,其间有用投票参加率达 99.83%。别的,自 2021 年 10 月 15 日至今,节点数量和质押总额稳步增长,每日验证者收入也在缓慢增长中,现在,信标链每日奖赏量约 11 万枚 ETH。

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(信标链区块数据,图片来历于 https://beaconscan.com/)

1.2.3「兼并」接近,将逐渐转为 POS 挖矿

按 V 神所言,以太坊方案于 2022 年第三季度进行的「兼并」,将会把一致层(PoS 信标链)与执行层(PoW 原链)兼并,并逐渐中止原链的 PoW 部分,这次晋级代表着以太坊在 bu jbu ji 正式切换到 PoS 一致。PoS 机制下,矿工能获取的以太坊收益将与其质押的 ETH 占全网 ETH 质押的比例相关,而不再需求购入矿机等硬件。这意味着以太坊 PoW 挖矿将在不久后退出前史舞台,也给正进行 PoW 挖矿的矿工们带来了必定的压力。

以太坊 POW 转为 POS 挖矿是一个逐渐推进的进程,9 月的 merge 上线难度炸弹是兼并的开端,具体进程能够简单归纳如下:

难度炸弹启动->出块时间延伸->矿工逐渐脱离->全网算力下降->设置 TTD ->抵达终究目标难

度->从 PoW 切换至 PoS (完结主网兼并)

尔后,在 PoS 机制下,矿工能获取的以太坊收益将与其质押的 ETH 占全网 ETH 质押的比例相关,而不再需求购入矿机等硬件。这意味着以太坊 PoW 挖矿将在不久后退出前史舞台,也给正进行 PoW 挖矿的矿工们带来了必定的压力。

二、PoW 转 PoS 挖矿的影响

依照前文的剖析,此次以太坊兼并代表着以太坊将在不久的将来切换到 PoS 一致,对以太坊矿业的影响巨大。PoW 转 PoS 挖矿对以太坊矿业的首要影响表现在如下 4 个方面:硬件设备、算力总量、利益格局、发展方向。下面逐个来谈:

2.1 矿业的硬件设备—显卡等硬件提供商缩短出货量

职业最上游的硬件提供商曾在以太坊的 POW 挖矿中得益匪浅。上一年英伟达 CEO Jensen Huang 透露,英伟达在推出以太坊挖矿处理器后三个月内,完结了 1.55 亿美元的盈余;上一年 Q2 英伟达显卡挖矿收入到达 2.66 亿美元,创前史之最。此前英伟达方曾公开供认,以太坊从 POW 向 POS 的改动,是对显卡(GPU)产品需求的潜在要挟。5 月 20 日,也就是 Q1 财报发布之前一周,芯片巨子英伟达宣布放缓招聘,引起了加密圈从业者的格外重视和重点解读,此次主动缩短人员规划,或许离不开行情不振导致的矿机需求锐减。

作为全球高端电子硬件设备供货商中的龙头玩家,以及加密圈挖矿设备最上游零部件生产商,英伟达姑且会因受到行情跌落和以太坊转 POS 影响,而下调出货量预期,更休论其他产业链上中下游其他大大小小的玩家了。当然,以太坊转 POS 对他们的影响会更大,由于毕竟和英伟达比较,算力挖矿是他们的「支柱性产业」,甚至是釜底抽薪。所以,能够遇见的是,跟着行情下行的加重,以及 POS 挖矿的落地,后期全球实体矿机设备及其零部件的出货量,将在短期内走低。

2.2 矿业的商场主体—POW 矿工转战别处

一切商场主体,均为逐利而生,这在加密圈,尤其是矿圈体现地尤为显着。在以太坊由 P0W 转 POS 挖矿后,原有 POW 矿工将不能继续参加以太坊挖矿,其已有 ETH 矿机的运用流向值得重视。以太坊 POW 算力在整个加密挖矿赛道,无足轻重,占比较大。一旦转 POS 之后,原有的 POW 算力或许会像砸盘一样涌入其他挖矿商场,届时或将给现有的挖矿赛道形成巨大影响,并必定程度上重构整个加密圈硬件挖矿赛道的利益格局。

2.2.1 原链分叉

面临挖矿利益的再分配,矿工们有或许从利益视点出发,在以太坊 2.0 兼并晋级时不跟从以太坊社区完结 PoS 一致机制转化。如此一来以太坊有或许在兼并节点分叉为 POW 和 POS 机制的两条链。

2.2.2 转向 ETC 挖矿

DAO 事件的硬分叉就导致了以太坊社区割裂成了以太坊和以太坊经典,Token也分成了两个——ETH 和 ETC。现在两者算法现已并不相同,ETH ASIC 矿机或许需求固件更新才干与 ETC 挖矿算法 ETCHash 兼容。但两者之间并无技能障碍,现有 ETH ASIC 矿工只晋级矿机固件就可挖掘 ETC,显卡无需晋级,可直接挖掘 ETC,切换本钱很低,这很或许招引很大一部分 ETH ASIC 矿工转向 ETC 挖矿。

2.2.3 其它矿机兼容币

理论上,显卡能够直接挖 Grin、BEAM、RVN、XMR、BTG、AION 等其他币种。

2.3 矿业的整体产出—总算力暂时大跌

毋庸置疑的是,依据前文,以太坊转 POS 后,首要选用质押Token的方法,而非矿机算力进行挖矿,这也是应「碳中和」的召唤。所以,适当一部分矿机会暂时关机,被逼停摆,等待找到新的运用场景再行重启。因而,能够预见的是,短期内,矿业的整体产出—以太坊总算力会大跌,全网总算力也会暂时出现必定的跌幅。

前文提到,转 POS 机制后,这些以太坊原有矿工和算力,会涌入其他选用 POW 一致机制的公链和币种当中,使其算力更为富余。那么,这部分算力会对币种价格走势,或将施加更多不确定性的影响。由于,二者的供需联系,产生了必定的改动。此前是商场对其币种的需求量添加,导致价格上涨,从而形成算力很多供应。如今,这些公链和Token在未预期的情况下,接受了必定规划的算力,催生出更多的Token,再叠加美联储加息下商场流动性减弱的大行情,后期币价将更趋动荡。

2.4 矿业的发展方向—staking 质押挖矿崛起

「兼并」后以太坊逐渐由 P0W 转 POS 挖矿,用户们参加挖矿的门槛将会下降,只需求质押 32 枚以太坊就能够申请成为验证节点参加挖矿。因而,以太坊矿业的形状将产生根本性的改动,即从线下的设备挖矿,改动为线上的质押挖矿。跟着「碳中和」对加密圈的压力越来越大,后期不扫除一部分公链师从龙头以太坊,同样挑选 POS,那么这将进一步紧缩实体设备矿业的生存空间,但这更多的只是一种趋势。

回归到眼前的实际,转 POS 后,依据以太坊质押服务的项目将成为主流,兼并前后以太坊质押比例将会大增。而 Staking 服务也存在规划效应,在蛋糕有限的情况下,商场占有率更高的项目更简单经过规划优势提高 Staking 分成比例,从而进一步提高其商场占有率,这一赛道的头部项目值得重视,如 Lido。

此外,由于中心化买卖渠道天然沉淀了各类 PoS 链财物, 且具有比较专业的知识储藏和设备资源,在质押运营服务上占据优势。加之买卖渠道能够直接注册质押衍生品的买卖对服务释放出流动性,因而现在职业的主流中心化买卖渠道大都是 ETH2.0 自运转节点质押服务商。

欧易 OKX 就有提供 ETH2.0 锁仓挖矿节点运营商的服务,欧易承担所有 ETH2.0 节点的搭建和维护本钱,用户 0.1 ETH 即可参加,且链上收益 100% 发放给用户。ETH2.0 挖矿收益依据链上锁仓量动态调整,估计年化收益率在 4%-20% 之间。渠道 1:1 发行挖矿凭证 BETH,每日 00:00 (HKT) 对用户持仓进行快照,依照用户 BETH 持仓量按比例分割链上收益,在次日 11:30(HKT) 发放挖矿收益。当 ETH2.0 主网上线后,能够依据持有的 BETH 数量 1:1 兑换回 ETH。且渠道开放了 BETH/USDT 和 BETH/ETH 买卖对,当不想持有 BETH 了也能够随时卖出,灵活性高。

欧易研究院:以太坊POS后 矿工们的选择

(欧易 ETH2.0 锁仓挖矿)

结语:以太坊从 POW 转 POS,是技能晋级也是利益的再分配

综合前述剖析,能够得出如下总结:

职业泡沫挤出和竞品蚕食占有率一起导致了以太坊项目对 ETH 的运用需求正在削减,EIP-1159 和以太坊 2.0 这类的既定改善规划,在致力于提高以太坊功能的同也改动了以太坊矿工的收入结构导致矿工挖矿比例削减,这些要素综合导致了矿工收益削减从而导致以太坊算力规划的减缩。但这也与本轮以太坊兼并有着隐形而又重要的相关。

以太坊 2.0 的既定路线下,以太坊从 POW 转 POS 一方面是技能晋级,另一方面是利益的再分配。POW 年代,矿工为维系体系高质量运转做出了奉献,也获得了巨额生态奖赏。转为 POS 之后,原有 POW 矿工将不能继续参加挖矿,存在分叉新链、「采掘」ETC 或其他矿机兼容币分流或许。生态内依据以太坊 Staking 的节点与质押服务将会成为主流。

以太坊自诞生以来现已历过两轮职业周期的检验,仍是公链生态的标杆、区块链立异的源泉,现在在各类底层技能突破,包含 Layer2、以太坊 2.0 等方面都做了诸多测验。此前的 POW 挖矿为体系的安全、稳定做出了奉献,」兼并「后逐渐转为 POS 挖矿之后,公链生态的竞赛将进入 2.0 阶段,公链在底层、运用、资本等方面的全方位竞赛值得期待。

安身当下,对于 ETH 这类总量不限的财物,其没有 BTC 总量稳定的「故事」,价格首要依靠「供需联系」维系:即新增量与焚烧量之间的动态平衡。焚烧量与生态运用息息相关,它代表了去中心化的数字国际维系「信赖」需求,只有当生态越来越丰厚,「信赖」需求越来越多的前提下,ETH 生态的昌盛才干继续。因而,决议区块链发展前景的是其上开发者生态的昌盛程度,「出圈」运用才是引领区块链未来的存在。

可见,以太坊由 POW 转 POS 挖矿对以太坊矿业的影响,是尤为深远、全面,甚至是根本性的。别的,兼并自身,包含未来的以太坊 2.0,对于以太坊生态甚至整个加密圈的影响,我们还将会盯梢研究、实时重视。包含针对后续质押赛道的发展走向、对于会否反向虹吸其他公链的生态,以及 Layer2 赛道的项目何去何从等等一系列潜在的影响,欧易研究院后期都将择机出专门的研究陈述,为读者进行深度解读。

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