安稳币是加密范畴最重要的赛道之一，由于它能够解决加密钱银动摇性过大的问题，在 DeFi 中有越来越广泛的使用。这在市值上也表现了出来。从 2020 年以来，安稳币的全体市值添加非常迅猛，如今超越 260 多亿美元。
加密安稳币全体市值超越 260 亿美元，Coingecko
算上 AMPL 和 ESD，已有 10 个市值超越 1 亿美元的安稳币，Coingecko
安稳币是加密范畴的圣杯，是未来有时机跟比特币和以太坊并驾齐驱的加密赛道。这注定了会有源源不断的项目参加进来，以完结最终的加密安稳币梦想。
安稳币的迭代：危险与时机
榜首代的安稳币实验是将法币代币化，例如将 USD 代币化，然后诞生了 USDT 等一系列美元安稳币。榜首代安稳币是法币和加密钱银的重要桥梁。
第二代的安稳币实验本意是要构建去中心化的安稳币，但随着 MakerDAO 的演进，前期 ETH 抵押品动摇性过大，可能会导致清算，而清算导致价格持续跌落，而价格跌落进一步导致更多的清算，由此发生连锁效应。在本年 3.12 黑天鹅事情之后，为应对商场危险，MakerDAO 引入了一些中心化资产作为抵押品，如 USDC、wBTC 等，为了安稳性，MakerDAO 在去中心化方面做出了必定的权衡。
第三代的安稳币实验是加密原生的安稳币，例如 AMPL、YAM 的弹性安稳币实验。这些安稳币无须使用抵押品，首要经过算法和机制来调节。
第四代的安稳币实验是加密原生的算法安稳币实验，例如 ESD 和 BASIS。它们参阅了之前富有盛名的 Basecoin 的规划，并结合了流动性挖矿和弹性安稳币的经历，然后规划出新的安稳币机制。
需求说明的是，榜首代和第二代安稳币现已取得了较为广泛的选用，而第三代和第四代的安稳币依然处于实验阶段，存在许多的不确定性。不过，这是未来安稳币的探索方向。这个不确定性自身具有极高危险，一起也是时机。
今天蓝狐笔记首要聊的是算法安稳币的双雄之一 ESD。算法安稳币规划源于的 basecoin ，不过由于压力，basecoin 项目并没有持续下去，如果最初能够持续，如今或许有时机大放异彩。
ESD 承继了 basecoin 的规划思维，经过鼓励措施完结流转供给的调整，无须抵押品（USDT 和 MAKERDAO 需求抵押品），不过它也借鉴了如今 DeFi 的流行形式，比如没有代币预挖、流动性挖矿以及 DAO 管理这些新趋势。此外，它在可组合性上，相比较于 AMPL 和 YAM，更容易被其他 DeFi 协议集成。
ESD 的安稳机制
ESD 是去中心化的，但去中心化面对最大的问题是：怎么保证其安稳性？
安稳币的榜首要义是安稳，而不是去中心化。如果安稳和去中心化兼得，当然更好，但却是不容易完结的。现在为止，还有没有真实成功完结这一点的安稳币，不管是 DAI、AMPL、YAM，仍是 ESD、BASIS 都还在路上，都还没有真实完结这一方针。但在这条路上，加密范畴的探索源源不断，生生不息。
USDT 和 USDC 是 USD 的代币化，它需求抵押 USD，需求信赖托管组织，它是安稳的，但不是去中心化的。DAI 现在全体市值超越 11 亿美元，是超越 10 亿美元市值的安稳币中最挨近于去中心化的，但其抵押品中有不少中心化资产（USDC 和 wBTC 等），这让它无法满足加密范畴的最终愿景。此外，DAI 和 sUSD 需求超额抵押生成，需求保证其抵押品的可偿付性，一旦有商场动摇危险，对其安稳性也会发生影响。这一点在 2020 年 3.12 黑天鹅事情中也有表现。
AMPL 选用全新的弹性调整机制，称为 rebase （从头调整供给量）。当代币价格高于方针价格，则增发代币，并主动分配给代币持有人，经过通胀来促进代币价格回落；而当代币价格低于方针价格，则缩减代币，让代币变得稀缺，然后提高代币价格，使之趋于方针价格。AMPL 每二十四小时进行一次供给量的再调整。经过此种弹性机制完结价格趋近于方针价格。
跟 AMPL 和 YAM 不同，ESD 的代币调整不是经过智能合约进行全局调整，ESD 的代币供给调整是经过用户主动完结的。而影响用户行为的是 ESD 的鼓励机制。
这个鼓励机制是 ESD 不同于其他安稳币的要害。当价格高于锚定价格（1USDC）时，用户能够挑选将其 ESD 质押然后有时机取得更多新增发的 ESD 奖赏。由于 ESD 增多，添加 ESD 流转量，然后下降 ESD 价格。当价格低于锚定价格时，ESD 协议发行债款，代币持有人能够购买。ESD 会发行 Coupon （优惠券），ESD 持有人经过毁掉 ESD 取得优惠券。
为什么用户愿意购买优惠券？这是由于购买优惠券有扣头，当未来 ESD 价格高于方针价格（1USDC）时，用优惠券能够换回更多的 ESD。当 ESD 协议债款的数量越多，用户能够兑换的 ESD 数量就越多，由于其最初的扣头越大。随着债款添加，扣头增大，这会鼓励代币持有人毁掉更多的 ESD，买入优惠券，然后削减代币供给量，并提高代币价格。
在这种机制下，ESD 会鼓励套利者进行套利。用户经过质押其 ESD 或购买优惠券，有时机取得更多的 ESD。质押 ESD 能够被动地取得收益，而购买优惠券能够经过套利取得收益。当然购买优惠券也有较大危险，并不适合所有人。
需求注意的是：当时 Coupon 设置了一个有效期，优惠券会在 90 个纪元后到期，相当于 30 天。这是它的一个危险，因而普通用户购买 Coupon 须谨慎，如果没能在有效期内完结兑换，则会造成损失。Coupon 更适合专业玩家。
这种机制的优点是，某种程度上能够削减用户惊惧，不易发生逝世螺旋。在 AMPL 和 YAM 的 rebase 机制中，当代币价格低于锚定价格时，人们会发生较大的心思惊惧，即便是用户知道其拥有代币的份额是不变的，可是看到钱包里的代币数量在削减，一起价格也在跌落，这会导致一些用户抛售，然后进一步导致价格跌落，钱包的代币数量进一步削减。当然，从现在为止，从实践看，AMPL 和 YAM 在某种程度上抵抗住了逝世螺旋。在 ESD 中，持币用户钱包中的代币不会削减，因而不会发生钱包代币数量削减所带来的视觉和心思冲击。
ESD 的预言机
ESD 的价格预言机来自于 Uniswap 的流动性池 USDC/ESD。从本质上看，ESD 也是一种组成资产，跟 DAI 和 sUSD 相似。
（ESD 的预言机选用了 Uniswap 的 TWAP，ESD）
ESD 每 8 个小时一个 Epoch （纪元），在纪元转化时，ESD 智能合约会经过预言机获悉 ESD 价格。ESD 选用了 Uniswap 的 TWAP （Time-weighted avaerage Price）。它是过去 8 个小时的加权平均价格，因而要想操作其预言机价格存在较大的难度。当时 TWAP 价格是 1.2286USDC，会触发增发。
ESD 的可集成
现在的安稳币中，USDT、USDC、DAI 都有 ERC-20 规范代币，开发者较容易将它们集成进其协议中。而 AMPL 和 YAM 则不易于被集成，原因是代币主动调整的机制。ESD 不会直接改动用户钱包中的代币数量，而是经过增发或优惠券来影响用户的反响，然后调整供给，也易于集成到 DeFi 协议中。
ESD 增发的分发
ESD 新增发行首先要偿还债款，满足 Coupon 的换回。Coupon 持有人能够兑换其 ESD，先到先得。在完结 ESD 优惠券兑换之后，才会生成更多新的 ESD。
那么，在完结优惠券的兑换后，新增的 ESD 会发给谁呢？
首先给到在 DAO 中质押 ESD 的用户，这部分用户会取得新增发行代币的 80%，而剩余的 20% 则会分配给那些在 Uniswap 上为 ESD/USDC 提供流动性的用户。
流动性提供者将其 Uniswap 代币池的 LP 代币质押到 ESD 上。当时为了解锁用户 LP 代币，需求等候 5 个纪元，也便是说 40 小时后才干退出其流动性。而参加 DAO 质押 ESD 也会有确定，现在 DAO 质押退出需求等候 15 个纪元，也便是需求 5 天。这个解锁期的规划，会减低瞬间 ESD 的商场流转量。这在前期有利于扩展 ESD 的全体市值，添加回报率，添加协议的吸引力。尽管，这并非是安稳币的本义。
ESD 持有人怎么取得收益
ESD 作为安稳币自身不具有增值空间，但 ESD 代币的持有人也有时机取得收益，原因是 ESD 代币的持有人经过质押其代币有时机取得新增的 ESD 奖赏。当然，前提是 ESD 市值不断添加。现在 ESD 市值为 2.37 亿美元，假设其市值有时机添加到 10 亿美元，会有数亿美元分发给 ESD 流动性提供者和代币质押者。
截止到蓝狐笔记写稿时，ESD 运转了 310 个 Epoch，也便是大约挨近 3 个半月。其当时 TWAP 预言机价格为 1.2286USDC，接下来 ESD 将增发 5,664,897.87ESD。
ESD 的流动性提供者当时的收益，Coingeco
ESD 的状况确定，ESD
此外，ESD 代币的持有人还能够经过购买优惠券进行套利，不过优惠券存在有效期，也有必定的危险。
ESD 用户在账户处于 Frozen 或 Fluid 状况时，能够 Bond 或 unbond，而只有在 Frozen 或 Locked 状况时才干存储、提取或投票。这种状况规划支撑其安全形式。
ESD 的危险
如果 ESD 的机制无法如预期那样运转，长时间高于或低于方针价格过大，有可能会导致其无法成为真实的安稳币。它也面对 USDT/USDC/DAI/AMPL 等安稳币的竞赛。如果无法坚持相对安稳性，那它就很难为其他 DeFi 协议所选用（例如作为假贷抵押品）。长时间来看，ESD 机制怎么演化还需观察。此外，ESD 协议也相同跟其他 DeFi 协议相同面对黑客危险。
视野开拓
农村为城市提供生活资料及制造业原材料，城市则向农村居民返回一部分制成品，以偿还农村的这一供应。 比起农村居民试着自己生产制成品，若他们从城市购买，可以付出较少的劳动而能得到更多制成品。城市为乡村的剩余产品---即超过维持耕种者生存的东西---提供市场，正式在这个市场中，乡村居民用剩余产品来交换到自己需要的其他东西。城市居民的人数越多，收入越大，为乡村居民提供的市场也就越大；这种市场越大，就越是有利于大多数人。 按照事物发展的本性，生存优先于便利和奢华，所以，促进前者的产业，亦必优先于促进后者的产业。提供生活资料的农村的耕种和改良，必然先于只提供便利品和奢侈品的城市的发展。只有农村有了剩余产品，换言之，超过维持耕种着生存的部分，城市才能获得其生活资料，所以，城市只能随着农村剩余产品的增加而发展。 如果这个社会没有获得足够的资本去耕种他的所有土地，完完全全制造它的全部天然产物，那么，由外国资本来输出天然产物甚至有着相当大的好处，以便这个社会的全部资本可以投入最有用的目的中去。 因此，根据事物的自然进程，每一个发展中的社会，其大部分资本首先应当投入农业，然后投入制造业，最后才投入对外贸易。-《国富论》
