比特币的价值发现之旅：抢占黄金份额、圈粉新一代投资者、或成机构标配

上星期末，比特币的热度又忽然上升，连央视财经都发文直言比特币正在腐蚀黄金出资商场。比特币诞生才短短十余年，就开始挑战人类的远古一致贵金属，想想都觉得不可思议。

摩根大通最新发布的全球商场战略报告指出，自10月以来资金现已从黄金流出，流入比特币，并猜测这种趋势将在中长时间内持续下去。报告得出的结论是出资者终于了解到比特币是优于黄金的未来价值存储，因而放弃黄金转投比特币。

的确，作为新兴财物，流入比特币的资金将持续添加，但这并不仅仅是因为出资者改变了主见，还需考虑其他因素。

|  黄金资金流出

数据显现，仅在曩昔一个月中，SPDR黄金股份（GLD）和iShares黄金信赖（IAU）的流出量超44亿美元。另一方面，灰度比特币信赖（GBTC）同期流入量超10亿美元。

可是这两种趋势并不一定是相关的。如下图所示，从历史上看，黄金基金的资金流出并不罕见。

黄金近期的资金流出是在前几个月之前金价大涨之后发生的——自2020年头以来，GLD和IAU的资金流入超越250亿美元，是曩昔十年中资金流入最微弱的一年。即使遭遇资金流出，黄金基金本年的表现仍旧非常好。

实际上，黄金在1月1日至8月的峰值之间现已完成了35％的涨幅。部分出资者挑选锁定利润转到其他范畴进行再出资，所以资金流出黄金，呈现了简单的再平衡。

此外，避险情绪也发生了改变，因为疫苗的利好音讯以及下一年经济微弱增加的潜力，出资者避险需求削减。再加上美联储将坚持商场满足，黄金的资金流出是符合逻辑的。

|  比特币信心增强

组织对比特币确实越来越感爱好，可是，他们并不是比特币流入的唯一驱动力。

（图）GBTC 溢价率

GBTC信赖仅对合格出资者开放，在锁定期6个月后可在OTC商场上出售。虽然商场价格比根底价格有溢价，但根底价格代表着散户对比特币敞口的需求强度。进入商场的合格出资者在解锁之后会同时捕获到比特币的升值和溢价，并且往往会将全部或部分收益复投新的GBTC。也就是说，GBTC的溢价是建立在强大的散户需求之上的，并非空转的套利机器。

黄金ETF资金流出的部分资金可能转向了比特币，可是背后还有一个更大的故事正在展开——新一代出资者的改变。

|  信赖技能代码

上星期，金融顾问公司deVere发布了对700多名千禧一代客户的调查结果，其间三分之二的人更倾向挑选比特币而不是黄金作为出资。这意味着进入商场的新储蓄资金更可能流入比特币而非黄金。

千禧一代比老一代更简单接受技能，更信赖代码。Pew上一年的一份报告显现，与年龄较大的一代相比，美国的年青一代比较不信赖组织。疫情之后，美联储张狂印钞，使得千禧一代和Z世代对金融组织的信赖进一步削弱。

本年，《纽约时报》曾对千禧一代的特色进行了总结：千禧一代专注于提前退休，因而会将注意力会集在不被通胀稀释的长时间价值出资之上。年青一代更有可能出资于比特币这类总供给有限的抗通胀财物，而出资于黄金的可能性相对较小。

散户出资者可购买黄金ETF的股票，但很难实际持有黄金。与持有比特币相比，持有黄金ETF意味着自己将暴露在更会集的操控和准则脆弱性之下。在对当前系统信赖度下降的环境中，比特币的自我保管比黄金的自我保管更简单完成。

|  新老出资交替

跟着年青的散户出资者进入出资范畴，比特币可能发生很多的新需求。与此同时，专业出资者也开始注意到这一点。这不仅仅是比特币的基本面在起效果，一致的增强会推动许多专业出资者转向比特币。

对黄金的需求会促进黄金的产能增加，而对比特币的需求增加则不会影响比特币的供给量，这给了一致的循环增强进一步提供了动力。

跟着新产出的比特币日渐削减，供求关系也正在诱使传统出资者对其发生爱好。上星期咱们看到了 MassMutual（美国万通保险公司）在比特币上出资了1亿美元。

当然，这并不意味着黄金失掉价值。黄金作为价值储存东西的一致根深蒂固，比特币对黄金起到的更多是补充效果，而不是替代它。

现在，比特币对黄金流动性的影响几乎能够忽略不计，当商场动荡而商品价格再次开始上涨时，咱们仍旧将看到很多资金涌入黄金ETF。可是，新一代一致具有强大的潜力，比特币的爆发力将跟着时间的推移逐步显现。

|  公司加速采用

MicroStrategy现已成为力挺比特币的公司代表。作为第一个揭露宣告将其财物库存押注比特币的公司，其首席执行官Michael Saylor凭借其坚定信念和敏锐洞察力已成为币圈名人，甚至跻身CoinDesk本年的最具影响力人物榜单。

根据最新音讯，MicroStrategy并不满足于已出资于比特币的4.75亿美元，现在发行了6.5亿美元的可转换债券，其收益将用于购买更多的比特币。

MicroStrategy对比特币的热情好像有点上头，所以，花旗上星期将其对MicroStrategy股票的评级下调至“卖出”。虽然如此，比特币仍具有充任潜在的优秀企业财务财物。富达数字财物以及Arca基金都撰文具体说明了这一点。

富达列出了几种比特币能够减轻典型公司资金危险的办法。例如，财物负债表经常面临流动性危险（即没有足够流动财物来偿还债务），导致有必要以晦气的价格出售流动性较差的财物。因为比特币能够在许多借贷平台上用作典当品，因而持有比特币能够方便释放现金以偿还债务。

外汇危险简单使公司受到汇率和费用动摇的影响，而比特币能够作为财物负债表上的“桥梁财物“，以较低的本钱进出各法币。

Arca基金指出，在大型公司的财物负债表上持有现金非常麻烦，通常需求用到多个账户，面临有限的银行营业时间，电汇费用以及赚取现金持有收益的需求。更风趣的猜测是，激进的出资者可能很快就会开始向公司施加压力，要求其使用比特币使公司库存财物多样化。

因而，比特币可能在“被用作营运资金办理的典当品”这条路上走得更远，终究促进一种新式的回购商场。

虽然比特币对法币价格是动摇的，公司融资需求用法币交易，但比特币的可典当性质、易转移性以及金融组织对比特币保管的支持日益添加，都预示着未来几年该用例具有发展前景。

|  囤币趋势持续

加密货币商场上星期的疲软现好像并没有浇灭商场情绪，究竟，比特币本年的价格表现依然高于各大传统商场。即使价格处于相对高位，仍旧显现出了微弱的买盘。组织持续对其表明爱好，根底设施的发展也还在持续。

根据Chainalysis公司的数据剖析，2020年以来，持有超越1000BTC的巨鲸数量添加了302个（+17％）；100-500BTC的钱包数量削减下降了89个；500-1000BTC的钱包数量削减了10个；而持有5-10BTC以及10-50BTC的钱包数量则呈现大幅添加的态势。

从上述数据能够看出，有相当一部分持有100-1000BTC的大户（或矿工）挑选了减仓套现，而持有1000+BTC的高阶玩家和组织则显现出微弱的囤币行为。虽然更多巨鲸的呈现可能会使筹码相对会集，造成一定程度的中心化坏处以及未来的兜售危险，可是，5-50BTC的钱包地址数的大幅增加也说明比特币整体商场仍处于前期的价值发现周期之中。

视野开拓

卡尔·波普在《开放社会及其敌人》中论述到，经验性的真知不可能是绝对确定的。即使是科学原理也不能完全没有一丝疑义地被证实：只能通过检验来证伪。即一个失败了的检验就足以证伪（falsity），而再多的确认性的例证也不能够完全证实（veify）。科学原理的特征是坚定性，其真实性要能经受证伪的检验。声称拥有绝对真理的意识形态是一种谬误的宣称，所以只能用强制手段强加于社会。所有这类意识形态都会导致压迫。而波普提出了一个更有吸引力的社会组织形式：开放社会。在这个社会里人们有自由持有不同的见解，并且依法治理，可使有不同观点和利益的人们和平生活在一起。-《超越金融》